Review of PAO "Farmasintez": got rid of debts, and growth depends on government purchases

PAO Review «Pharmacy synthesis»: got rid of debts, and growth depends on government purchases

PJSC Pharmsintez is one of the few biotechnology companies, whose shares are on the Moscow Exchange. Despite highly inconsistent financials and negative share performance, the company is included in the lists of leading Russian drug manufacturers.

About company

Компания рассматривает инновационную модель ведения бизнеса и увеличение своей доли на рынке. Pharmsintez placed shares (ticker LIFE) на ММВБ в 2004 году — это первая в России фармакологическая компания, issued securities. У акции компании третий уровень листинга — они малоликвидные.

History of the group of companies. Предшественник «Фармсинтеза» — холдинг «Фармавит», учрежденный в 1996 году. В холдинг вошли как производители фармацевтической продукции, так и торговые компании, while he occupied about 27% Russian pharmaceutical market.

«Фармсинтез» был учрежден на базе «Фармавита», компания появилась в 2001 году в форме ЗАО, зарегистрирована в Ленинградской области, первоначально как часть группы компаний ЗАО «Балтийское фармацевтическое общество» — крупнейшего акционера «Фармавита».

В том же году был построен и введен в эксплуатацию высокотехнологичный научно-производственный комплекс компании. В 2004 году, параллельно с эмиссией акций, компания налаживает связи с научно-производственными организациями как в России, так и за рубежом.

In 2007, the Estonian company EPhag AS bought out most of the company's shares from the Baltic Pharmaceutical Company.. Компания в том же году получает эксклюзивное право на дистрибуцию препарата «Простенонгель».

С 2008 года компания начинает использовать технологию биокатализа и производить препараты «Флударабин», «Кладрибин» и «Рибавирин». В 2009 году в ассортимент препаратов добавляется нановакцина для лечения рассеянного склероза. В 2010 году акции «Фармсинтеза» стали торговаться публично на фондовом рынке, и компания была преобразована из ЗАО в ОАО. In this way, it became the second Russian biotechnological company after HSCI PJSC, whose shares have become available for public trading.

As a result of the issue of ordinary shares, the share of EPhag AS in the capital of Pharmsintez decreased from almost 100 to 69,24%. Since 2011, the company has been acquiring stakes in other companies and has attracted companies to buy its shares..

Еще с 2011 года «Фармсинтез» активно сотрудничает на этой почве с зарубежными компаниями: организуются дочерние компании со стопроцентным капиталом «Фармсинтеза», additional issues of shares are carried out for offsetting counter obligations.

С 2013 года предприятия группы компаний начинают специализироваться на препаратах для лечения онкологических заболеваний и рассеянного склероза совместно с «Роснано» и американской компанией «ОПКО». A product range has been formed, который производится группой компаний и в настоящее время.

Composition of the group of companies. Уже при первом взгляде на структуру ПАО «Фармсинтез» бросается в глаза интернациональность холдинга. Из десяти компаний, входящих в него, шесть находятся за пределами России: in USA, Belarus, Финляндии и Эстонии.

«Фармсинтез» — первая российская фармацевтическая компания, которая в начале десятых годов начала финансировать производство за рубежом, начав инвестиционную программу с Эстонии и США.

The structure of the PJSC Pharmsintez group of companies

CompanyStatusCountry of registrationShare of participation
AS KeveltDaughterEstonia100%
Kevalt Pharmaceuticals OYDaughterFinland100%
LIFEBio Laboratories LLCDaughterUSA100%
Guardum Pharmaceuticals LLCDaughterUSA100%
OOO "Sinbio"DaughterRF100%
LLC "Center for the Development of Personalized Pharmaceutical Technologies"DaughterRF100%
LLC "Trading house" Pharmsintez "DaughterRF100%
АО «ВАКЦИНЫ»DaughterRF100%
LLC "PrimeSintez"DaughterBelarus50%
Genetic Biosciences, IncAssociateUSA5,1%

Sales geography. Основной рынок сбыта группы — российский, на него приходится 66% выручки от продаж. Далее следуют страны ближнего зарубежья — Украина и Казахстан.

Remarkably, that Belarus, которая также находится в ближнем зарубежье, занимает последнее место — и это при том, that the population is more than 9 million people, that more, чем в Латвии, Эстонии и Азербайджане, на которые приходится значительно больший процент.

  Как быть Эйнштейном на фондовом рынке?

This can hardly be explained by the, that the population of Belarus is less sick, than the inhabitants of the mentioned countries. Quicker, this is due to fierce competition: в Беларуси разрабатывается достаточно собственных лекарств от рака, в 2020 был разработан противоопухолевый препарат. Nevertheless, Pharmsintez's revenue from sales in Belarus increased in 2020 by more than 53%: the group of companies is crowding out local producers due to the, что у нее есть в стране собственное предприятие.

Unfortunately, нет данных по продажам в США и Канаде в 2020 году, но видно из статистики, что продажи в большинстве стран выросли, за исключением Украины и Израиля.

Снижение продаж на Украине можно связать с ухудшением отношений между Россией и Украиной, в том числе и в сфере внешней торговли. Снижение продаж в Израиле отражает общую картину российского экспорта в эту страну. Apparently, это можно связывать с увеличением ориентации импорта Израиля на западные страны на фоне сильной вестернизации страны.

Geographic structure of exports of PJSC Pharmsintez products

CountrySales revenue in 2020, thousand. rublesSales revenue in 2019, thousand. rublesShare of 2020 yearIncrease for 2020 year
Canada4538
USA472
Latvia24 88310 6926,69%132,73%
Belarus187312210,50%53,40%
Russia245 574164 92266,07%48,90%
Estonia20 53414 0655,52%45,99%
Azerbaijan254521680,68%17,39%
Kazakhstan25 33023 2886,82%8,77%
Ukraine26 51350 1837,13%−47,17%
Israel268253800,72%−50,15%
Other21 72314 1455,84%53,57%
Total371 667291 074100,00%27,69%

Shareholders and key figures. The largest share of the company's shares belongs to the corporation "Rusnano", которая инвестирует в высокотехнологичные проекты, в том числе и в область биотехнологий.

Остальные держатели — зарубежные компании, в том числе офшорная Relative Core Cyprus Limited, а также дочерняя компания «АйсГен 1», которая приобрела акции в порядке взаимозачета встречных обязательств. Ключевой фигурой в компании является уроженец индийского Джайпура Викрам Пуния, son of a major Indian developer. Пуния учился в Иркутске на врача по программе обмена и получил российское гражданство.

Shareholders of PAO "Farmsintez"

ShareholderСтрана и город регистрации/жительстваДоля в уставном капитале и доля принадлежащих обыкновенных акций
АО «Роснано»RF, G. Moscow36,5800%
Free floatRF, G. Moscow, Mosbirzha27,5285%
АО «ЕФАГ» (EPhag AS)Estonia, G. Tallinn14,1200%
OPKO Pharmaceuticals (OPKO Pharmaseuticals, LLC)USA, Florida, G. Miami8,5000%
IceGen 1 LLCRF, Leningrad region., Vsevolozhsky district, ГП Кузьмоловский6,6644%
Компания с ограниченной ответственностью Релейтив Кор Сайпрус (Relative Core Cyprus Limited)Cyprus, G. Nicosia6,6071%

What he earns

The company produces the following innovative drugs:

  1. "Vasostenon". Препарат для лечения облитерирующего атеросклероза артерий нижних конечностей на основе простагландинов.
  2. "Glaumaks". Препарат для снижения внутриглазного давления у пациентов с открытоугольной глаукомой и с повышенным офтальмотонусом — внутриглазным давлением.
  3. "Neovir". Immunomodulatory drug for immunodeficiency states, for example with HIV. Latest generation endogenous interferon inducer.
  4. Sehydrin. Antineoplastic agent, первый в России препарат гидразина сульфата.
  5. "Neostim". Preparation, growth-enabling, созревание и функциональную активность многих клеток крови. It is used for pathologies of hematopoiesis.
  6. Fludarabel. Antineoplastic chemotherapeutic agent.
  7. Fenazide. Первый комплексный препарат гидразида изоникотиновой кислоты и двухвалентного железа для лечения туберкулеза.
  8. Mifepriston. Antigestagenic drug. Применяется для прерывания нежелательной беременности и для посткоитальной контрацепции.

The company also produces generics, однако у руководства есть планы к 2030 году отказаться от их выпуска в пользу инновационных препаратов.

Структура выручки за счет продаж различной продукции. Наибольшую долю в выручке составляет реализация собственной фармацевтической продукции. Share of resale of pharmaceutical products, made by other manufacturers, в 2020 году снизилась до нуля. При этом сильнее всего выросла выручка за счет сегмента услуг. It is worth noting, что в 2020 году «Фармсинтез» возобновил поставки препаратов «Феназид» и «Флударабел», которые отсутствовали до этого на протяжении двух лет.

  Real estate income overview: company grows faster S&P 500 и Nasdaq

The group of companies did not receive government orders for research in any 2019, ни в 2020 году. Тем не менее она проводит их за собственный счет и за счет инвесторов, в том числе и с государственным капиталом — корпорации «Роснано», IBCh RAS, а также некоторых зарубежных компаний.

В основном разработки ведутся в направлении создания препаратов против коронавируса. Однако пока продажи вакцин и прочих препаратов этой направленности не начались, все они на стадии разработки.

Структура выручки ПАО «Фармсинтез» в 2020 и 2019 году

Income itemRevenue in 2020, thousand. rublesRevenue in 2019, thousand. rublesShare as of 2020 yearIncrease for 2020 year
Provision of services39 38219 92010,60%97,70%
Sales of our own pharmaceutical products332 275268 52589,40%23,74%
Resale of pharmaceutical products26290,00%−100,00%
Total371 657291 074100,00%27,69%

Financial indicators. Financial ratios, отражающие деятельность компании в 2020 и первом полугодии 2021 года, — крайне противоречивые и в целом соответствуют высокой волатильности акций ПАО «Фармсинтез» на фондовом рынке.

В 2021 году такие коэффициенты, as a net profit margin, рентабельность активов и рентабельность собственного капитала упали до отрицательных значений. Quick ratio, vice versa, вырос до трехзначного числа. При этом общая выручка группы компаний за 2020 год выросла, however, the net loss was even larger, чем в 2019 году, что можно связать с превышением краткосрочных обязательств над оборотными активами. Это вызывало у аудитора сомнения в способности ПАО продолжать свою деятельность непрерывно.

Финансовые коэффициенты деятельности ПАО «Фармсинтез» за 2020 и 2019 год

Indicator name20192020Изменение по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года
Quick ratio0,130,34161,54%
Current liquidity ratio0,310,4132,26%
Asset turnover ratio, once0,040,0525,00%
Net profit margin17,96%−555,12%−3190,87%
Return on assets0,77%−26,23%−3506,49%
Return on equity1,03%−36,14%−3608,74%

Financial indicators for the first half of 2021 compared to the same period of the previous year have a less exaggerated change. Но разброс величины изменения показателей достаточно велик, к тому же они неоднородны.

Некоторое улучшение можно связать с ликвидацией кредитной задолженности, а также со снижением суммы непокрытого убытка. But a further decrease in the net profit margin in the report is associated with financial premiums to buyers from shipment of past periods and the recognition of income from the write-off of profitability with an expired statute of limitations in 1 quarter of 2020.

Such data can only be assessed negatively.. Бросается в глаза нестабильность мультипликаторов, что можно расценивать как одну из причин высокой волатильности цен акций ПАО.

Финансовые коэффициенты деятельности ПАО «Фармсинтез» за 1п2021 и 1п2020

Indicator name6м20206м2021Изменение по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года
Quick ratio0,060,35483,33%
Asset turnover ratio, once0,010,03200,00%
Current liquidity ratio0,20,3575,00%
Net profit margin293,23%−33,23%−111,33%
Return on assets1,75%−0,97%−155,43%
Return on equity2,38%−1,36%−157,14%

Plans

The company's strategy assumes an increase in revenue by 2025 in 45 once. Подобный амбициозный план должен быть выполнен за счет привлечения инвестиций для модернизации производства.

The global investment fund LDA Capital must, by the specified date, allocate funds for the projects of PJSC Pharmsintez and for this it will receive the right to redemption up to 19,9% company shares. За счет этого также планируется вывести на рынок еще несколько новых препаратов. В целом нет причин сомневаться в том, that these plans will come true, поскольку в июне 2021 года соглашение между компанией и инвестиционным фондом уже было подписано.

Планируется дальнейшая работа над производством вакцины от коронавируса. АО «Вакцины», одна из дочерних компаний «Фармсинтеза», может получить в общей сложности 2 млрд рублей от Фонда развития промышленности на производство питательной среды для вакцины «Спутник» и на производство моноклонального тела от HiFiBio Therapeutics.

  Increasing variability

Сама компания вложит в проект только 500 млн рублей. Attachments, по прогнозам аналитиков «Фармсинтеза», will pay off in 5 years. Проектная мощность будет достигнута к 2023 году и в 2024 году: 6 тонн сухой среды для культивации вакцины и 40 тысяч доз препарата HiFiBio Therapeutics соответственно.

К 2030 году планируется переориентировать производство компании только на выпуск инновационных препаратов. In particular, it will be hormonal drugs, сердечно-сосудистые препараты и инфузионные препараты для искусственного парентерального питания пациента (feeding through a dropper).

Решение было принято после скандала в 2019 году, when the oncology center them. Blokhin sharply criticized generics, used for the treatment of cancer. Хотя первоначально планировалось вывести на рынок высокомаржинальные дженерики.

Наиболее амбициозный и грандиозный план — создание на базе объекта незавершенного строительства, owned by a group of companies, research and production biotechnical center. The enterprise will, including, ориентировано на выпуск препаратов против коронавируса.

Группа компаний в ближайшее время приложит усилия для повышения финансовой эффективности своей деятельности, которая находится в последние годы не в лучшем виде.

Risks

Despite, что пандемия COVID-19 дала толчок группе компаний к производству новых препаратов, именно ее экономические последствия составляют значительную часть рисков. Вот что к ним относится.

Falling demand на большую часть собственных инновационных препаратов из-за перераспределения бюджета на борьбу с коронавирусом с соответствующими последствиями для фармакологической отрасли.

Disruptions in the supply of raw materials for production drugs due to lockdown, в первую очередь в Китае, а также приостановка в связи с пандемией исследований в Serum Institute of India.

Задержки в инвестициях со стороны основного акционера группы — корпорации «Роснано».

Financial risk. Во многом негативные результаты последних лет могли быть связаны с консолидацией активов компаний, входящих в группу. К таким же рискам можно отнести риск банкротства — в 2019 году «Фармсинтез» получил иск о банкротстве от НМИЦ кардиологии Минздрава и от юридической фирмы «Леонакс», and the amount was small.

Корпорация «Роснано» уже угрожала «Фармсинтезу» выходом из состава акционеров и прекращением финансирования проектов в связи с убыточностью компании. So there is no guarantee, что планы группы компаний по привлечению капитала под новые перспективные проекты сбудутся.

conclusions

При всех рисках и негативных финансовых показателях группы компаний ПАО «Фармсинтез» и негативной динамике акций у нее есть шансы стать прибыльной, what will entail the growth of stocks actually from the bottom.

Operational results are improving, ведутся работы по созданию и выводу на рынок препаратов против коронавируса. This is a promising direction, Considering that, что заболеваемость коронавирусом в России не снижается, а только увеличивается. The fourth wave is expected, at the same time, the new strain multiplies more intensively, than previous. В такой ситуации можно однозначно прогнозировать, что работа в этом направлении у «Фармсинтеза» будет идти еще долго.

С противораковыми препаратами сложнее. На этом рынке ужесточилась конкуренция. Основной конкурент «Фармсинтеза» — крупная компания «Фармстандарт». При этом госзакупки противоопухолевых препаратов и иммуномодуляторов в 2021 году уменьшились.

Little of, в результате реформы ОМС онкобольным приходится теперь самим оплачивать лечение, что в дальнейшем может привести к снижению продаж.

Прикрепление онкобольных к местным диспансерам и запрет лечиться бесплатно за пределами места прикрепления может привести к уменьшению госзакупок противоопухолевых препаратов, еще к этому добавляется снижение покупательской способности населения. In this way, перспективы продаж компанией онкологических препаратов в России не самые радужные. We can only count on an increase in sales abroad or on the effect of increased government spending on the fight against cancer..

In this way, shares of the company can only be bought if, if there is news, которые могут быть хоть какой-то гарантией реализации ее планов и стратегий. Such news can come, first of all, от государства.

Scroll to Top