IPO Softline: IT provider enters two exchanges

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

Just a week after the IPO, Renaissance Insurance plans to become a public IT provider Softline. Roughly 27 October, the global depositary receipts of the Cypriot-based Softline Holding Limited will start trading on two exchanges at once: London and Moscow.

About company

Softline (MCX, LSE: SFTL) - a large international provider of goods and services in the field of IT. The company operates in more than 50 countries of the world, в основном делая упор на развивающиеся страны. Softline identifies three product lines.

Программное обеспечение и облачные технологии. The company sells software and cloud technologies to over 3,000 vendors as a reseller, а еще предлагает комплексные решения. В их рамках компания предоставляет техническую поддержку, is engaged in IT consulting, system integration. For example, Softline provides its own digital platform CloudMaster for multi-cloud management.

The company offers two models for using its software:

  1. Licensing model: программное обеспечение устанавливается на определенное количество устройств.
  2. Subscription model: права на использование ПО выделяются на определенное время.

Собственные цифровые платформы E-Store и ActivePlatform компания объединяет под названием Softline Digital Platform (SDP) и называет ее своим уникальным преимуществом перед конкурентами.

Hardware. The company supplies hardware to approximately 200 vendors: Computers, Laptops, thin clients, monitors, printers, сканеры и прочее. Softline не только продает продукцию других поставщиков, но и занимается консультированием своих клиентов, Selection, настройкой и обслуживанием оборудования. Также компания предоставляет возможность не только купить аппаратное обеспечение, but also lease it, use a subscription model.

Services. Softline provides services to its clients and subdivides them into several sub-segments:

  1. Профессиональные и управляемые услуги: создание и поддержка современных рабочих мест и ИТ-инфраструктуры с учетом требований кибербезопасности, цифровые услуги с использованием искусственного интеллекта и интернета вещей, multiple cloud management services.
  2. Software management.
  3. Teaching Customer IT staff.
  4. Custom software development.
  5. Услуги в сфере облаков и кибербезопасности.

Nearly 85% of the company's turnover falls on software and cloud technologies, about 11% - for hardware, the rest is provided by services. Если посмотреть на структуру оборота в географическом разрезе, то более половины приходится на Россию, 20% — на Азиатско-Тихоокеанский регион, 10% — на Латинскую Америку, the rest of the regions give a total 15%.

Всего у Softline более 150 тысяч B2B-клиентов и более 6 тысяч поставщиков. A significant part of the company's customers purchase its solutions through online channels. Число пользователей цифровой платформы SDP серьезно растет год от года. В число клиентов входят такие крупные компании, like samsung, Coca Cola, Citibank, Gazprom.

  Strategy for the MICEX

В число поставщиков также входит множество известных компаний: Apple, Cisco, Oracle, IBM. Microsoft takes a special place: cooperation between the companies has been going on for almost 30 years, Softline is among 10 global partners of the IT giant, входит в тройку крупнейших продавцов продукции Microsoft в Чили, India, Vietnam, Malaysia. В России же Softline занимает первое место среди партнеров Microsoft с долей 43%. In general, sales of Microsoft products are 48% in Softline's turnover at the end of the fiscal year, закончившегося 31 March 2021.

Компания руководствуется стратегией роста по трем направлениям:

  1. Geographic expansion: Softline plans to expand its presence with 50 to 80 countries. In particular, на Ближнем Востоке и в Африке.
  2. Portfolio expansion: компания планирует предлагать все большее количество услуг клиентам в сфере облачных технологий и кибербезопасности.
  3. Expansion of sales channels.

В последние годы Softline довольно активно заключает сделки M&A: since 2016 the company has concluded 16 such transactions in Russia, Brazil, India, Египте и других странах, in the future, the company is considering even more 30 покупок.

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

Структура оборота компании по продуктовым линейкам за год

Программное обеспечение и облачные технологии84,4%
Hardware11,2%
Services4,4%

84,4%

Структура оборота компании по поставщикам и типам за 2021 год

Microsoft Cloud Services26%
Local Microsoft products22%
Продукты и услуги других поставщиков из топ-911%
Services4%
Продукты и услуги других поставщиков37%

26%

The structure of the company's client base

Клиенты и покупатели через канал онлайн-торговли124 000
Средний и малый бизнес22 000
Clients via indirect channel3800
Direct corporate clients2600

124 000

Количество пользователей цифровой платформы компании SDP по годам

201944 000
202069 000
2021100 000

44 000

Структура оборота компании по регионам за год

Russia55%
Asian-Pacific area20%
Latin America10%
Europe, Middle East and Africa8%
Rest of Eurasia7%

55%

Доля компании и место среди поставщиков продукции Microsoft в некоторых странах за 2021 год

Russia43%1
Chile33%2
India18%2
Colombia15%3
Vietnam9%3
Malaysia7%3
Brazil4%3—4

Financial indicators

Особенность отчетности Softline — финансовый год компании заканчивается не в конце декабря, а в конце марта.

Оборот и выручка компании уверенно растут, net profit was also growing, но за год, ended 31 March 2021, there was a loss. Worth considering, that the loss was due to one-time expenses: the company had to pay extra taxes for 2014-2016 in the amount of more than 12 million dollars. If the net profit is adjusted, то получится большее, чем за предыдущий год, meaning.

Долг Softline также постепенно растет — во многом это из-за активного поведения компании в сфере M&A.

Turnover, revenue, чистая прибыль и долг компании по годам, million dollars

TurnoverRevenueNet profitDuty
2019135211290,4313
2020161113629,5346
202117881517−2,2539
3м20215034441,3659
  Victor Niederhoffer (Victor Niederhoffer)

Dividends and dividend policy

По итогам года, закончившегося 31 March 2021, компания выплатила дивиденды в размере 10,2 млн долларов. В предыдущие два года компания не выплачивала дивиденды.

After Softline becomes public, the company plans to pay dividends in the amount of 25% net income under IFRS, но не сразу: первые дивиденды планируется выплатить по итогам года, which will end 31 Martha 2023.

History and share capital

Softline основал в 1993 году Игорь Боровиков, current chairman of the board of directors of the company. С 2001 года Softline вышла на международную арену, начав открывать офисы сначала в странах СНГ, а затем и в странах дальнего зарубежья. В 2016 году компания привлекла инвестиции крупного фонда прямых инвестиций Da Vinci Capital. В 2020 году компания открыла новую штаб-квартиру в Лондоне.

В регистрационном документе компания указывает в числе крупных акционеров структуры основателя компании Игоря Боровикова, фонды Da Vinci Capital и Broadreach Capital Сергея Попова. At the same time, it was mentioned, что в сентябре 2021 года акции, belonging to the latter, купили Softline Group, Da Vinci Capital и белорусский фонд прямых инвестиций Zubr Capital примерно пропорционально их долям участия в Softline.

Equity structure and beneficiaries of the company by 30 September 2021

Softline GroupIgor Borovikov78,8%
Несколько фондов Da Vinci CapitalDa Vinci Capital11,4%
Broadreach CapitalSergey Popov5,4%
Other shareholdersOther shareholders4,4%

IPO scheme

Softline has announced an indicative price range for a global depositary receipt of 7.5-10.5 $. Это соответствует капитализации всей компании в диапазоне 1,49—1,93 млрд долларов. Softline планирует привлечь около 400 млн долларов от продажи новых ценных бумаг и пустить их на сделки M&A, инвестиции в органический рост бизнеса и на общекорпоративные цели.

It is also assumed, что Softline Group, funds Da Vinci Capital and Zubr Capital can sell their existing securities to the company up to 15% from placement through option additional placement.

Company, продающие акционеры и прочие акционеры планируют дать обязательство не продавать ценные бумаги в течение 180 дней после IPO, руководство компании — в течение 360 дней.

Why stocks may go up after an IPO

Fashion sector. Сектор ИТ — пожалуй, самый популярный у инвесторов в последние годы. Many companies in this sector trade extremely high on value multiples.: for example, P / E "Yandex" - about 100. And for many IT companies, investors even forgive unprofitableness: for example, GitLab shares soar after recent IPO.

Quite possibly, что многие захотят инвестировать в Softline именно из-за принадлежности к ИТ и обилия в материалах для инвесторов таких слов, as a "digital transformation", Cybersecurity, "cloud technologies".

Но сектор ИТ инвесторы любят не просто так, and therefore, that he is growing quite actively. In documents for investors, Softline provides data from a study by AMR International. According to them, глобальные инвестиции в цифровую трансформацию будут расти с совокупным среднегодовым темпом роста (CAGR) in 16% and will reach $ 3.1 trillion by 2024. А целевой рынок компании за этот же срок вырастет с 352 до 490 млрд долларов с CAGR около 9%. At the same time, the fastest growing segment, according to forecasts, there will be cloud technologies: they will grow until 2024 with CAGR 28% and reach $ 95 billion.

  PhosAgro Review: phosphates and complex fertilizers

Растущая компания с диверсифицированным бизнесом. Softline активно наращивает бизнес по всем направлениям: creates new solutions, buys competitors, expands geographic presence. При этом рост бизнеса транслируется в рост финансовых показателей — а это самая что ни на есть первоочередная основа для роста котировок акций компании. Ну а неплохая диверсификация бизнеса помогает уменьшить страновые риски и те, что связаны со взаимоотношениями с конкретными поставщиками или клиентами.

Profitable company. В отличие от многих ИТ-компаний Softline регулярно показывает прибыль и даже в среднесрочной перспективе планирует выплачивать дивиденды, что вообще встречается довольно редко в данном секторе. Если у компании действительно получится совмещать рост бизнеса, прибыльность и выплату дивидендов, it will be very attractive for investors.

Why stocks may fall after an IPO

Dear estimate. The company is highly valued by the multiple P / E: исходя из чистой прибыли одного квартала и с расчетом, что аналогичная прибыль будет в остальных кварталах, — получается где-то в районе 280—370.

Даже если применить математическую ловкость рук и скорректировать чистую прибыль за год, ended 31 March 2021, с учетом единоразовой выплаты налогов, then the value of P / E turns out to be no less 150. Even for the American market, it is extremely expensive., а уж для российского — и подавно. Очень дорого оцененный в последнее время «Яндекс» и то стоит дешевле. Значение мультипликатора ROE Softline также не сильно впечатляет.

А это точно ИТ? Softline разрабатывает комплексные решения для клиентов и осуществляет техническую поддержку, но все же основа бизнеса — это перепродажа решений других поставщиков. В некотором роде можно сказать, that Softline is more of a retailer, than an IT company. А ретейлеры обычно отличаются значительно более низкой маржой, да и по мультипликаторам стоимости они обычно оцениваются дешевле.

Import substitution. В России на самом высоком уровне декларируется стратегия импортозамещения, кроме всего прочего и в сфере ИТ. И хотя этот процесс идет не очень быстро, its failure to comply causes dissatisfaction with the authorities, even large state-owned companies. Yes, Softline активно диверсифицирует бизнес по географическому признаку, но все же Россия — это самый крупный рынок для компании, так что импортозамещение может негативно сказаться на ее бизнесе.

С диверсификацией все неоднозначно. Несмотря на в целом хорошую диверсификацию бизнеса, у Softline очень большой перекос в сторону одного поставщика — Microsoft. Если взаимоотношения компаний изменятся не в лучшую сторону, то бизнес Softline может серьезно пострадать.

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

IPO Softline: IT provider enters two exchanges

Мультипликаторы публичных российских компаний в сфере ИТ по итогам квартала, закончившегося 30 June 2021

P / EROE
«Yandex»102,55,2%
Mail.ru GroupLesionLesion
HeadHunter49,5118,7%
Softline287—3719%

Eventually

Softline is a major provider of IT products and services with international, sufficiently diversified business. Но компания сильно зависит от своего главного партнера — Microsoft. Softline is actively developing, makes deals M&A и планирует продолжать интенсивный и экстенсивный рост бизнеса.

В отличие от многих компаний в сфере ИТ Softline периодически показывает прибыль. Это и плюс, and minus: after all, with a profit, you can calculate the value of the multiplier P / E, а оно трехзначное и может отпугнуть инвесторов.

Scroll to Top