Rusal's results for the first half of the year 2022 of the year: save only aluminum prices

Результаты «Русала» за первое полугодие 2022 года: спасают только цены на алюминий

results «Mermaid» for the first half of 2022: save only aluminum prices

results «Mermaid» for the first half of 2022: save only aluminum prices

RUSALRUAL44.02 RKBuyService in partnership with Tinkoff Investments. Quotes are updated every 15 minutes

Operational results

Большинство операционных показателей компании в первом полугодии пошли на спад. Growth was shown only by the production of primary aluminum. Всего у компании девять заводов по производству глинозема в России, Ukraine, Guinea, Gayane, Ирландии и на Ямайке, но внешнее давление на компанию продолжается. В марте «Русал» приостановил производство на Николаевском глиноземном заводе на Украине — предприятие по итогам 2021 года обеспечило 21,3% total alumina production.

Также в марте этого года Австралия ввела запрет экспорта глинозема и бокситов в Россию. Под удар попала компания Queensland Alumina — совместное предприятие «Русала» и Rio Tinto по производству глинозема в Австралии. В апреле Rio Tinto закрыла «Русалу» доступ к производству глинозема.

Sales volume also decreased, но цена на алюминий стала рекордной за последние годы. Структурно выручка компании по регионам существенно не изменилась, выросла доля продаж в Европу и Азию.

Production indicators, thousand tons

1п20202п20201п20212п20211p2022
Volume of sales18902036200019041763
Средняя цена реализации или цена алюминия за тонну, $15921852228728323075

Production indicators, thousand tons

1п20202п20201п20212п20211p2022
Aluminum1867188818681896 1891
Alumina4022416041024202 3300
bauxites7469736976377394 6740

Company revenue by regions

1п20211p2022
Europe37%40%
Россия и СНГ31% 29%
Asia22% 23%
America9% 7%

Финансовые и балансовые результаты

Компания показала рост выручки в отчетном полугодии за счет роста цен на алюминий — цены на него существенно выросли в 1 quarter 2022, достигнув уровня 3985 $.

Большую часть выручки и прибыли приносит именно алюминиевый сегмент компании. Себестоимость реализации выросла на 24,7% из-за роста цен на глинозем и другое сырье и повышения средних тарифов на электроэнергию и транспорт. Скорректированная EBITDA компании выросла благодаря результатам от операционной деятельности, а маржинальность выросла на пункт и составила 25%.

  Mortgage insurance company Enact Holdings reapplies for IPO

По итогу чистая прибыль компании снизилась на 16,7% из-за увеличения налога на прибыль и финансовых расходов. It is worth noting, что существенное влияние на результаты компании оказывают поступления от «Норникеля». Свободный денежный поток у компании отрицательный — −1,9 млрд долларов, а с учетом поступлений составил минус 311 млн долларов.

Recall, что у «Русала» доля 26,2% в «Норникеле» и «Русал» получает дивиденды от него. В 2022 году завершается действие акционерного соглашения, setting the level of dividends, between the owners of Norilsk Nickel, «Русалом» и «Интерросом».

В июле 2022 председатель правления ГМК «Норильский никель» и владелец «Интерроса» сообщил, что акционерам «Норильского никеля» не стоит ждать привычных дивидендных выплат ни по итогам 2022 года, us, maybe, за 2023 год, так как у компании сейчас другие приоритеты. Respectively, денежная подпитка для «Русала» может сократиться в ближайшем будущем.

Показатели сегментов и маржа за 1 half a year, million dollars

AluminumAlumina
Revenue56221453
Profit2053−43
Итоговая маржа по сегменту36,50%−3,00%
segment EBITDA22182
Маржа по EBITDA сегмента39,50%−0,10%

Скорректированная EBITDA компании по полугодиям, million dollars

1п20202п20201п20212п20211p2022
EBITDA adjusted219652131515781807
EBITDA margin5%14%24%24%25%

Выручка компании по полугодиям, billion dollars

1п20202п20201п20212п20211p2022
Revenue4,024,555,456,557,15
Прирост год к году−15%−9%36%44%31%

Прибыль компании и маржа по полугодиям, million dollars

1п20202п20201п20212п20211p2022
Profit−124883201812071680
Margin−3%19%37%18%22%

Активы компании выросли с 20 до 25 млрд долларов за счет роста стоимости доли в «Норильском никеле», также компания увеличила инвестиции в долевые ценные бумаги. В отчетный период «Русал» увеличил долю в компании «Русгидро» до 9%.

Чистый долг компании вырос из-за снижения на 61,9% денег и их эквивалентов на ее счетах. В то же время показатель «чистый долг / EBITDA» компании не сильно изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чистый долг компании по полугодиям, billion dollars

1п20202п20201п20212п20211p2022
net debt5,965,564,104,755,86
net debt / EBITDA279333
  Сбербанк России

В отчетности «Русал» указали влияние введенных санкций. There are the following risks:

  1. Postponement of investment projects.
  2. Postponement of production modernization.
  3. Блокировка счетов и заморозка активов могут сделать невозможным платежи для выполнения ряда финансовых обязательств перед кредиторами.

Немного новостей о «Русале»

В последнее время компания опубликовала две положительные новости:

  1. Объявила о первом в России размещении облигаций, номинированных в юанях. The coupon rate was 3,9%, объем — 4 млрд юаней. Это позволит компании диверсифицировать свой валютный долговой портфель и получить альтернативный источник заимствования.
  2. В конце 2021 года компания запустила первую очередь Тайшетского алюминиевого завода, а в 2022 году планировала вывести его на полную мощность. Учитывая прогнозируемый на рынке дефицит алюминия в 2022 году, запуск предприятия может быть своевременным и даст прирост к финансовым показателям компании.

What's the bottom line?

Rusal's operating results come under pressure due to outside influence. Key financial indicators changed in different directions. Revenue increased due to favorable market conditions, а чистая прибыль снизилась из-за налогов и финансовых расходов.

Кроме внешних ограничений существует неопределенность и в будущих дивидендных поступлениях от «Норникеля». Как дивидендная история акция не выглядит интересно, компания в последний раз выплачивала дивиденды в 2017 году, And, given the drop in performance, ожидать возобновления выплат не приходится.

Среди потенциальных драйверов роста у «Русала» переоценка компании с учетом доли в «Норникеле» и рост цен на алюминий. Текущее положение дел в компании наглядно демонстрируют ее котировки. С начала текущего года цена акций опустилась более чем на 39%.

results «Mermaid» for the first half of 2022: save only aluminum prices

News, which concern investors, - in our telegram channel. Subscribe, to keep abreast of what's happening: @investnique.

Scroll to Top