MTSMTSS277.75
MTS (MOEX: MTSS) — лидер российского рынка телекоммуникационных услуг с собственной ИТ-экосистемой, состоящей из следующих направлений: mobile communication, fintech, media services, retail sales, cloud and digital solutions.
В середине мая МТС представила отчет за 1 quarter of 2022, который вместе с большими дивидендными выплатами приятно удивил рыночных инвесторов.
Basic moments:
- revenue in 1 квартале увеличилась на 8,5%, до 134,4 млрд рублей, thanks to the excellent results of all MTS business units;
- скорректированная OIBDA практически не изменилась и составила 56,5 млрд рублей на фоне слабых показателей «МТС-банка»;
- net profit decreased by 76%, до 3,9 млрд рублей, из-за кратного роста финансовых и неоперационных расходов компании;
- стабильные финансовые результаты позволили менеджменту МТС объявить о рекордном полугодовом дивиденде за вторую половину 2021 года.
Ecosystem
Основная идея в акциях МТС — это дальнейшее развитие собственной экосистемы компании с последующей продажей цифровых бизнесов. В начале 2022 года менеджмент рассчитывал продать свою башенную инфраструктуру — 23 тысячи вышек — за 100 млрд рублей и вывести на IPO «МТС-банк», но на фоне ухудшения экономической ситуации МТС пришлось отказаться от этих планов.
Тем не менее сложная экономическая ситуация в стране не мешает экосистемному бизнесу МТС расти ударными темпами. So, total number of clients, who use the company's digital services, впервые перевалило за 10 млн пользователей и достигло отметки в 11 млн человек. Текущие годовые темпы роста — +70%.
Теперь подробнее поговорим о каждом направлении и начнем с основного — телеком. Данный сегмент показывает стабильные финансовые результаты даже в кризисное время: абонентская база МТС выросла на 2% — с 78,4 до 80 млн пользователей — в сравнении с 1 quarter of 2021.
Next is the finance division, оно приняло наиболее сильный удар в текущей рыночной ситуации: in 1 квартале 2022 года «МТС-банку» пришлось создать дополнительных резервов на сумму 4,5 млрд рублей, which almost ate up all the profits. Но есть и положительные моменты, основной — это продолжающийся рост аудитории, общее количество клиентов банка год к году выросло на 18% — до 3 млн человек.
И напоследок разберем медиасегмент, which the, как и остальные, показал неплохие операционные и финансовые результаты: revenue added 25%, OIBDA — 10%. Основная причина — рост аудитории, общее количество абонентов платного сервиса «МТС ТВ» увеличилось на 8,3% — до 9 млн человек.
Ecosystem Operating Results
| Ecosystem Clients, million | Average number of products, used by a single client | |
|---|---|---|
| 3к2020 | 6,2 | — |
| 4к2020 | 6,3 | 1,31 |
| 1к2021 | 6,5 | 1,34 |
| 2к2021 | 7,4 | 1,37 |
| 3к2021 | 7,8 | 1,39 |
| 4к2021 | 8,8 | 1,43 |
| 1к2022 | 11 | 1,49 |
Ecosystem Financial Results
| Telecom | Media | Fintech | Retail | |
|---|---|---|---|---|
| Revenue | 104,8 | 3,8 | 14,9 | 18,2 |
| OIBDA | 52 | 1,6 | 1 | 1,9 |
| Subscriber base | 80 | 9 | 3 | — |
| Capital expenditures | 32,8 | 2,7 | 1,6 | 0,2 |
Financial results
IN 1 квартале 2022 года МТС продемонстрировала стабильные результаты в сложных макроэкономических условиях: общая выручка компании за первые три месяца увеличилась на 8,5% — до 134,4 млрд рублей — на фоне уверенных показателей телекоммуникационного бизнеса и двузначного роста цифровых сервисов.
Скорректированная OIBDA компании выросла всего на 2% — до 56,5 млрд рублей — в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Factor analysis of MTS OIBDA:
- Result 1 quarter of 2021: 55,4 billion rubles.
- Telecom: +1,6 billion rubles.
- Retail: +1,4 billion rubles.
- Fintech: −1 billion rubles.
- Media: +0,1 billion rubles.
- Other: −1 billion rubles.
- Final result 1 quarter of 2022: 56,5 billion rubles.
И закончить данный раздел хотелось бы главным разочарованием 1 квартала — чистой прибылью, которая год к году уменьшилась на 76%, с 16,2 до 3,9 млрд рублей. Main causes: увеличение затрат на финансирование после резкого повышения ключевой ставки, рост расходов на износ и амортизацию и слабые результаты финтех-подразделения.
Main financial results of MTS, billion rubles
| 1к2021 | 1к2022 | The change | |
|---|---|---|---|
| Revenue | 123,9 | 134,4 | 8,5% |
| Adjusted OIBDA | 55,4 | 56,5 | 2% |
| OIBDA margin | 45% | 42% | −3 п. P. |
| Net profit | 16,2 | 3,9 | −76% |
| FCF | 11,3 | −20 | — |
| net debt | 336,3 | 431 | 28,2% |
Dividends
МТС на фондовом рынке воспринимается российскими инвесторами как защитная бумага благодаря щедрым дивидендным выплатам компании. По дивидендной политике менеджмент за год выплачивает своим акционерам не менее 28 Р с помощью двух выплат: за первое и второе полугодие. Besides, investors should still consider one historical fact: the final second payout is much larger than the first.
Вдобавок к публикации финансовых результатов совет директоров МТС объявил о выплате дивидендов за 2 полугодие 2021 года в размере 33,85 R. Register Closing Date - 12 July 2022. С учетом промежуточной выплаты за весь 2021 год компания выделила на дивиденды 44,4 R, что по текущим ценам соответствует 18% dividend yield.
Besides, management postponed the adoption of a new dividend policy. Предыдущая трехлетняя программа выплат завершилась в конце 2021 года. This decision can be explained by two facts.: неопределенностью и возможной покупкой онлайн-кинотеатра Ivi, из-за чего МТС весь будущий свободный кэш направит на это приобретение.
Ivi
В середине мая в СМИ появилась информация о том, что МТС обсуждает покупку крупнейшего по выручке в России онлайн-кинотеатра Ivi. Основная цель данного приобретения — это укрупнение собственного проекта Kion, который за год работы так и не занял заметной доли на рынке.
Кроме МТС о своем интересе к онлайн-кинотеатру объявил «Интеррос», который до сделки по покупке пакета акций TCS Group присматривался к лидерам российской ИТ-отрасли: «Yandex», HeadHunter и Ivi. Но и после приобретения доли в банке инвестиционная компания не намерена уходить с рынка, поэтому у МТС в этом плане очень серьезный конкурент, который к тому же владеет миноритарным пакетом акций в Ivi.
Possible parameters of the transaction: according to the media, онлайн-кинотеатр могут продать за 1—1,2 млрд долларов. При выручке Ivi в 2021 году в размере 11,9 млрд рублей компанию оценят по мультипликатору P / S 5,24—6,29, что выглядит несколько завышенным в сравнении с другими российскими представителями ИТ-сектора.
Сравнение Ivi с другими компаниями
| P / S | Revenue Growth Rate | |
|---|---|---|
| Ivi | 5,24—6,29 | +35% |
| Netflix | 2,68 | +10% |
| HeadHunter | 4,32 | +57% |
| "Cyan" | 3,89 | +42% |
| "Group Positive" | 7,77 | +49% |
What's the bottom line?
МТС продемонстрировала устойчивые финансовые результаты в первом квартале 2022 года: The company's revenue increased by 8,5%, скорректированная OIBDA — на 2%. Вдобавок менеджмент объявил о крупной дивидендной выплате в размере 33,85 R. Все это вместе привело к тому, что акции компании на следующий день отреагировали взрывным ростом на 12%.
Is it worth buying MTS shares now or is it better to wait for a correction?? If you need a stable dividend history, то текущие уровни цен выглядят перспективно. At the same time, investors need to remember, что возможная сделка по покупке онлайн-кинотеатра Ivi негативно отразится на дивидендах телекоммуникационной компании.
