ZIM Integrated Shipping ServicesZIM50,06 $
Types of containers and cargoes of the company:
- Dry cargo containers — 93,35%. Transportation of consumer goods in bundles, cardboard boxes, free cargo, bulk cargo and furniture. TEU — 3 249 958.
- Контейнеры-рефрижераторы — 4,96%. Transportation of temperature-controlled cargo, including pharmaceuticals, электронику и скоропортящийся груз. TEU — 172 706.
- Другие специализированные контейнеры — 1,69%. Транспортировка тяжелых грузов и товары избыточной высоты и ширины: equipment, транспортные средства и стройматериалы. TEU — 58 751.
Доставка дает 98,22% от всех доходов компании, остальной доход приходится на сегмент «Другое».
Доходы от фрахта контейнерных грузов по регионам, million dollars
| Income | Доля от общего дохода | |
|---|---|---|
| Pacific | 5278 | 49,21% |
| Cross Suez Canal | 1254 | 11,69% |
| Atlantic | 960 | 8,95% |
| Asiatic | 1714 | 15,98% |
| Latin America | 490 | 4,57% |
| Other | 1029 | 9,59% |
| Total | 10 725 | 100% |
Financial indicators
Рост выручки ZIM за 2021 год вызван ростом объема перевозок и повышением средней ставки фрахта за перевезенный TEU. На это значительно повлиял сбой в цепочке поставок по всему миру.
The company expects, что средние грузовые тарифы в 2022 году будут выше, than in 2021. Ставки по аренде флота останутся стабильными. Показатель EBITDA составит 7,1—7,5 млрд долларов по сравнению с 6,5 млрд за 2021 год.
Financial indicators, million dollars
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Revenue | 3247 | 2978 | 3299 | 3991 | 10 728 |
| Operating profit | −23 | 142 | 153 | 722 | 5816 |
| Operating profit margin | −0,71% | 4,77% | 4,64% | 18,09% | 54,21% |
| Net profit | −119 | 11 | −13 | 524 | 4649 |
| FCF | 119 | 121 | 231 | 702 | 4810 |
Balance sheet indicators
Активы ZIM Integrated Shipping Services выросли за счет роста в таких статьях: суда — на 211%, контейнеры и погрузочно-разгрузочное оборудование — на 169%, торговая и прочая дебиторская задолженность — в 33 Times, отложенные налоговые активы — более чем в 20 once.
Capital increased due to share capital growth, резервов и нераспределенной прибыли. Общий долг вырос из-за увеличения обязательств по аренде на 1,8 млрд долларов, что частично было компенсировано досрочным погашением облигаций на 433,8 млн.
Долгосрочная задолженность ZIM главным образом состоит из обязательств арендного договора, связанных с судами и оборудованием. Чистый долг вырос за счет роста общего долга, что частично компенсировалось ростом денежных средств и их эквивалентов в 2,7 Times.
Средневзвешенная процентная ставка по задолженности компании на конец 2021 года составляла 5,1%. Большая часть выплат по задолженности приходится на 2026 и последующие годы.
Balance sheet indicators, million dollars
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Assets | 1826 | 1802 | 1926 | 2824 | 9841 |
| Capital | −230 | −100 | −257 | 274 | 4599 |
| Total debt | 1371 | 1448 | 681 | 1832 | 3323 |
| net debt | 1215 | 1291 | 534 | 1262 | 1780 |
Market
С начала 2020 года рынок контейнерных перевозок вступил в фазу турбулентности. Quarantine restrictions, введенные странами в 2020—2021 годах, вызвали нестабильность в мировой торговле.
Нарушение логистических цепочек привело к дисбалансу тары контейнерных грузоперевозок в западных портах США в 2021 году. Контейнеры скапливались на терминалах США, в то время как в Азии наблюдался дефицит. Выросла в несколько раз стоимость аренды контейнера, а также услуги drop-off — выгрузки контейнера после выгрузки в месте, отличном от места доставки.
В 2020 году произошло снижение пропускной способности из-за пандемии, в 2021 пропускная способность выросла, а прирост новых мощностей контейнеров оказался не таким высоким. Начиная с 2023 года прирост новых мощностей будет существенно опережать рост пропускной способности.
Сейчас количество заказов на перевозку очень небольшое и их недостаточно для заполнения свободных кораблей. То есть заказчики не спешат активно пользоваться контейнерными грузоперевозками в текущих условиях из-за роста стоимости.
У ZIM ситуация отличается от общерыночной, по данным аналитических ресурсов: у компании задействовано более 90% ships. This is partly due to fixed annual contracts., а также благодаря стратегии компании по поиску новых выгодных маршрутов. Компания недавно расширила свою детальность между Индийским субконтинентом и Израилем, Турцией и Северной Европой, а также расширила региональные услуги в Южной Америке.
На текущий момент рынок контейнерных перевозок ищет точку равновесия. Companies, seeing high freight rates, actively engaged in the construction of new ships. Происходит переориентация грузопотоков из контейнерных грузов в генеральные, bulk. Companies are actively looking for alternative freight routes.
In particular, для направления Азия — Европа это рост объемов контейнерных перевозок железнодорожным транспортом. Также важным событием для рынка будут результаты переговоров касательно новых трудовых договоров между операторами портов на западном побережье США и профсоюзом рабочих, которые пройдут в июле 2022 года.
As expected, ставки контейнерных перевозок снизятся на 20—30% до среднего уровня 6000—7000 $ во второй половине 2022 года со среднего уровня 9000—10 000 $ за аналогичный период прошлого года. Однако даже такое снижение ставок позволит ZIM демонстрировать высокие финансовые показатели по итогам 2022 года.
Comparison with competitors
Учитывая ситуацию на рынке, wise to know, насколько эффективна компания по сравнению с ближайшими аналогами. For comparison, the shipping companies Star Bulk Carriers Corp were selected., Genco Shipping & Trading Ltd, Golden Ocean Group и SFL Corporation Ltd.
The revenue growth rate will show us, how successful the company is in its market, whether the company's products are in demand.
Коэффициент рентабельности ROE показывает финансовую отдачу от использования капитала, allows you to assess the quality of work of financial managers.
По сравнению с медианными значениями индустрии транспорта большинство коэффициентов указывают на недооценку акций.
Comparison of company performance
| ROIC − WACC за 2021 | Темп роста выручки за 5 лет | Средний ROE за 5 лет | |
|---|---|---|---|
| ZIM Integrated Shipping Services Ltd | 100% | 29% | 69% |
| Star Bulk Carriers Corp | 17% | 34% | 1% |
| Genco Shipping & Trading Ltd | 12% | 21% | −4% |
| Golden Ocean Group | 14% | 21% | −6% |
| SFL Corporation Ltd | 1% | 6% | −6% |
Company multipliers
| P / E | P / BV | P / S | EV / EBITDA | |
|---|---|---|---|---|
| ZIM Integrated Shipping Services Ltd | 2,12 | 1,59 | 0,81 | 1,49 |
| Star Bulk Carriers Corp | 10,69 | 1,32 | 2,49 | 9,15 |
| Genco Shipping & Trading Ltd | 28,07 | 0,81 | 1,48 | 8,83 |
| Golden Ocean Group | 4,95 | 0,98 | 1,75 | 6,13 |
| SFL Corporation Ltd | 8,09 | 1,55 | 2,89 | 13,17 |
| Mean | 10,78 | 1,25 | 1,88 | 7,75 |
| Rise / fall potential | 408,68% | −21,38% | 132,59% | 420,4% |
| Transport industry median | 13,70 | 1,41 | 1,24 | 9,16 |
| Rise / fall potential | 546,23% | −11,32% | 53,09% | 514,77% |
Dividends and buyback program
До 2021 года ZIM не выплачивала дивиденды. В сентябре и декабре 2021 года совет директоров распределил дивиденды на сумму 237 и 299 млн долларов — 2 And 2,5 $ на обыкновенную акцию соответственно. Это принесло инвесторам потенциальную дивидендную доходность в 4,5% at the end of 2021.
По новой дивидендной политике компания планирует выплачивать 30—50% от чистой прибыли ежеквартальными выплатами. С начала текущего года компания выплатила два дивиденда по 19,5 $ per share. Considering, что рынок во второй половине 2022 года будет искать баланс и ставки фрахта снизятся, several scenarios of potential dividends can be considered, taking into account the company's forecasts.
Компания не осуществляет программ обратного выкупа акций, and, against, issues. На конец 2021 года количество акций в обращении составляло 119 млн штук — это увеличение на 13,78% с 2020 года.
Прогнозы с разными сценариями
| Conservative | Pessimistic | |
|---|---|---|
| EBITDA bln | 3,5—3,7 | 7,1—7,5 |
| Net profit, billion | 1,7—1,8 | 3,6—3,8 |
| Доля на выплату дивидендов | 30—50% | 30—50% |
| Dividend per share | 4—7$ | 9—15$ |
| Potential annual return at current price | 8—15% | 19—32% |
What's the bottom line?
По итогам 2021 года компания показала существенный рост финансовых показателей за счет благоприятной конъюнктуры рынка. В текущем году неопределенность на рынке контейнерных перевозок сохранилась, а ставки фрахта остаются на высоких уровнях. В то же время цикл роста ставок фрахта, probably, уже позади и можно ожидать медленного их снижения по мере поиска баланса на рынке перевозок.
Компания одна из самых эффективных среди похожих транспортных компаний, и анализ мультипликаторов показал недооценку акций. Это позволяет рассматривать акции ZIM для среднесрочных инвестиций с целью получения дивидендов.
It is important to take into account your risk profile., так как компания цикличная и у нее нет продолжительной дивидендной истории.
