Acushnet (NYSE: GOLF) — world leader in design, development, production and sale of golf products. The company owns two brands:
- Titleist - golf equipment: Sticks, balls and other equipment.
- FootJoy - sportswear and shoes.
Acushnet shares are traded on the New York Stock Exchange under the ticker symbol GOLF.. Целевой рынок компании — опытные, нередко профессиональные игроки в гольф. Продукция относится к премиум-классу спортивных товаров.
About company
Assets. Acushnet включает в себя 96 companies, which is unusual for other manufacturers of sporting goods. Производственные предприятия присутствуют на североамериканском, European, Asian continents, а также в Австралии и Океании, в общей сложности в 18 countries of the world.
Крупнейшие предприятия расположены в Северной Америке. Благодаря широкой географической диверсификации компания защищена от различных колебаний, связанных с валютными, внешнеполитическими и внешнеэкономическими рисками.
В США большая часть предприятий находится в штатах Делавэр и Западная Виргиния. Delaware is considered a tax haven, потому что максимальный корпоративный tax в этом штате составляет 6,6% - against 21% at the federal level. В Западной Виргинии обилие энергоресурсов и относительно дешевой рабочей силы.
Sales geography. Main countries, в которых продается продукция Acushnet: USA and South Korea. В 2021 году объемы продаж выросли во всех регионах. Если с США все относительно ясно, то вот Южная Корея удивляет. В стране есть перспективы для развития гольфа, по популярности среди ее жителей он находится на третьем месте после бейсбола и футбола.
Чистые продажи компании по регионам, million dollars
| 2020 | Share in 2020 | 2021 | Share in 2021 | The change | |
|---|---|---|---|---|---|
| USA | 839,4 | 52,07% | 1125 | 52,38% | 34,02% |
| South Korea | 246,2 | 15,27% | 322,6 | 15,02% | 31,03% |
| Europe, Near East, Southeast Asia, China | 219 | 13,58% | 296 | 13,78% | 35,16% |
| Other regions | 155,8 | 9,66% | 216,3 | 10,07% | 38,83% |
| Japan | 151,8 | 9,42% | 188 | 8,75% | 23,85% |
На чем и сколько зарабатывают
Sales. В структуре выручки 2021 года с не очень большим отрывом друг от друга преобладали мячи, одежда и клюшки, while golf equipment occupied a much smaller share. При этом объемы продаж во всех сегментах выросли.
Financial indicators. В 2021 году финансовые показатели Acushnet значительно выросли по сравнению с предыдущим годом. У инвесторов может вызвать оптимизм тот факт, что больше всего выросла прибыль до налогообложения — важнейший показатель эффективности деятельности компании. Это можно связать с ослаблением ковидных ограничений, relating to group sports, в США и Южной Корее — на основных рынках сбыта.
However, in 4 квартале 2021 года у компании наблюдалось в основном значительное снижение всех показателей. Most likely, the climate factor played a role: нетипично холодная зима была в Южной Корее и США, тогда как идеальная температура воздуха для гольфа не очень высокая, но никак не ниже нуля. Это наглядно демонстрирует уязвимость компании к климатическому риску.
Revenue structure of the company, million dollars
| 2020 | Share in 2020 | 2021 | Share in 2021 | The change | |
|---|---|---|---|---|---|
| Titleist Golf Balls | 507,8 | 34,06% | 667,6 | 33,51% | 31,47% |
| FootJoy Golf Clothing | 415,3 | 27,86% | 580,6 | 29,14% | 39,80% |
| Golf Clubs Titleist | 418,4 | 28,06% | 551,5 | 27,68% | 31,81% |
| Titleist Golf Equipment | 149,4 | 10,02% | 192,6 | 9,67% | 28,92% |
Financial performance of the company, million dollars
| 2020 | 2021 | The change | |
|---|---|---|---|
| Profit before tax | 113 | 247,8 | 119,22% |
| Basic earnings per share | 1,29 $ | 2,4 $ | 86,05% |
| Diluted earnings per share | 1,28 $ | 2,38 $ | 85,94% |
| Net profit | 100 | 184,2 | 84,22% |
| Operating profit | 145,5 | 259,8 | 78,62% |
| Gross profit | 829,8 | 1118,4 | 34,78% |
| Net sales | 1612,2 | 2147,9 | 33,23% |
| Cost of goods sold | 782,3 | 1029,5 | 31,59% |
Management forecasts and dividends
The company expects, что консолидированные чистые продажи за весь 2022 год составят от 2,18 до 2,23 млрд долларов, скорректированная EBITDA составит от 325 до 345 млн долларов. Прогноз компании не предполагает существенного ухудшения ситуации с коронавирусом, дополнительных сбоев в цепочке поставок или изменений во влиянии колебаний валютных курсов.
Но события на Украине добавляют дополнительных рисков, они могут быть связаны как с валютными курсами, так и с кризисными явлениями в экономике тех стран, которые отказались от поставок российского сырья в связи с санкциями. Besides, as we can see, коронавирус не побежден и возникают его новые штаммы и субварианты.
Sales growth. Management considers, что объем продаж в 1 полугодии 2022 года составит чуть более 50% for the whole year, а скорректированная EBITDA составит около 60% for the whole year. Это говорит о целесообразности краткосрочных инвестиций.
Dividends. Выплату за 1 квартал 2022 года в размере 0,18 $ произведут 25 March 2022. The company continues to repurchase its own shares, в 2021 году она выкупила их на сумму 65,5 млн долларов, к концу 2022 года план обратного выкупа завершится, what, undoubtedly, приведет к росту акций в цене.
Risks
Поскольку конкуренция на мировом рынке у компании сведена к минимуму, among the significant risks, only two can be distinguished..
Риск пандемии и локдаунов. Несмотря на то что пандемия идет на убыль, никто не дает гарантий, что не появятся новые штаммы, которые вновь могут парализовать города и страны. Гольф — групповой вид спорта, despite, что расстояние между игроками обычно больше оговоренных 1,5 m. Введение во время пандемии ограничений, в частности в Великобритании, clearly demonstrated the danger to acushnet's business.
Climate risk. Гольф — летний вид спорта, хотя компания и выпускает продукцию для игры в гольф зимой. Основные рынки сбыта компании находятся в Северном полушарии, в климатических зонах с довольно резкой сменой времен года. This, undoubtedly, влечет за собой сезонные колебания финансовых результатов Acushnet и, respectively, the same fluctuations in the stock price.
Климатические явления в условиях парникового эффекта не способствуют оптимизму, в частности в Южной Корее, на втором по величине рынке сбыта компании, сезонные колебания температур в последнее время усилились. К тому же есть негативный пример с ограничениями для профессионального гольфа в Великобритании. Risk hedged by, что в последнее время в мире появились зимние поля для гольфа, приспособленные к таким погодным условиям.
conclusions
Acushnet shares are attractive for long-term investments, но в среднесрочной и краткосрочной перспективе следует иметь в виду сезонные и погодные риски. Uncertainty, связанная с пандемией, также не добавляет оптимизма. Тем не менее пока долгосрочная динамика акций компании положительная, и имеет смысл покупать их перед сезонными спадами.
