Virtu Financial, Inc.VIRT26,10 $
Today we have, at first sight, highly speculative idea: take shares of high-speed trading platform Virtu Financial (NASDAQ: VIRT), because current events make her business very marginal.
Growth potential and validity: 23% behind 15 months excluding dividends; 46% behind 3 years excluding dividends; 9% per annum during 15 years including dividends.
Why stocks can go up: because the company is too cheap.
How do we act: we take shares now by 25,66 $.
When creating the material, sources were used, inaccessible to users from the Russian Federation. We hope, Do you know, what to do.
No guarantees
Our reflections are based on the analysis of the company's business and the personal experience of our investors, but remember: not a fact, that the investment idea will work like this, as we expect. Everything, what we write, are forecasts and hypotheses, not a call to action. To rely on our reflections or not – it's up to you.
And what is there with the author's forecasts
Research, like this and this, talk about, that the accuracy of target price predictions is low. And that's ok: there are always too many surprises on the stock exchange and accurate forecasts are rarely realized. If the situation were reversed, then funds based on computer algorithms would show results better than people, but alas, they work worse.
So we're not trying to build complex models.. The profitability forecast in the article is the author's expectations. We specify this forecast for the landmark. As with the investment idea in general, readers decide for themselves, it is worth trusting the author and focusing on the forecast or not.
We love, appreciate,
Investment editorial office
What the company makes money on
Virtu — это платформа для высокочастотной торговли. У меня уже было несколько успешных идей по этой компании, so let's briefly recall, как устроена ее выручка с учетом годового отчета Virtu:
- Торговая выручка — 74,87%. В этом сегменте Virtu зарабатывает на разнице между ценой покупателя и продавца.
- Дивидендный и процентный доход — 2,68%.
- Комиссии и технологические услуги — 21,85%. Комиссии с участников торгов и сборы с них за обслуживание операций.
- Other - 0,6%. Инвестиции в другие предприятия.
Чем активнее идет торговля на бирже и ее площадке, the more she earns. И чем больше волатильности, тем большая пропасть между ценой покупателя и продавца и, respectively, the more revenue Virtu.
Revenue by country:
- USA - 80,41%.
- Ireland - 10,86%.
- Singapore — 4,8%.
- Canada - 2,18%.
- Australia - 1,44%.
- United Kingdom — 0,06%.
- Other, unnamed countries - 0,25%.
Выручка посчитана на основании расположения подразделений самой Virtu, а не расположения клиентов. Так что подразделение Великобритании почти целиком может работать на обслуживание клиентов из континентальной Европы, а в австралийском почти всю выручку могут давать клиенты из КНР и прилегающих азиатских стран.
Arguments in favor of the company
If the snow fell, то надо выкупить просадку. For these 2 месяца акции сильно упали: with 38 to 25,66 $. Это падение было обусловлено снижением доходов компании из-за предшествующего относительного затишья на бирже. Но ситуация начала меняться, да и в целом компания выглядит интересно, так что я считаю, that we can expect a rebound.
Much volatility, many instability. Time is now more volatile, так что компания сможет на этом хорошо заработать.
В долгосрочной перспективе такие периоды волатильности будут происходить все чаще: сочетание страха и жадности ввиду истощения пенсионных фондов будет делать поведение инвесторов на рынке все более нестабильным.
The company is worth three kopecks. Даже с учетом недавнего падения компания стоит нереально дешево: P / S — 1,27 and P / E — 8,75. В абсолютных числах она тоже очень недорогая: ее капитализация составляет 4,53 млрд долларов. В условиях возвращения на биржу розничных инвесторов велика вероятность того, что ее котировки накачают те, кто ожидает роста ее бизнеса.
Size matters. Основные конкуренты компании — крупные финансовые игроки Credit Suisse Group (CS), Raymond James Financial (RJF), Goldman Sachs (GS) и Deutsche Bank (DB). Каждый из них сильно больше Virtu. И хотя здесь есть свои риски, I think, that it increases the chances of, что Virtu купит кто-то из них, — особенно с учетом всего вышеперечисленного.
Но это вполне может оказаться и какой-нибудь частный фонд: Virtu выглядит как очень хороший и рентабельный актив.
Dividends. The company pays 0,96 $ per share per year, что дает очень неплохую доходность 3,96% per annum.
Activism Time. The last 4 года акции компании топчутся на месте, And, it seems to me, это может вызвать к жизни дух инвестора-активиста, который начнет требовать от компании чего-то из следующего:
- increase dividends. This is the most likely option, поскольку сейчас на дивиденды компания тратит треть своей прибыли и вполне может увеличить это соотношение раза в полтора;
- sell the company;
- сменить управленческий состав и начать резать издержки.
It seems to me, given the cheapness of Virtu, даже новости о такой кампании могут очень позитивно повлиять на котировки.
What can get in the way
Accounting. У компании 1,794 млрд долгосрочных задолженностей — против 564,9 млн на счетах и 330,378 млн задолженностей контрагентов. Basically, соотношение не такое страшное, but, как мы помним по истории фонда Archegos, плюс на бирже, ввиду крайне спекулятивной и сомнительной природы многих биржевых инструментов, может превратиться в минус в мгновение ока, и у Virtu внезапно не хватит денег.
It's a risk, который нужно понять и принять, когда инвестируешь в компанию, построившую свой бизнес на высокодоходных волатильных операциях с финансовыми инструментами.
“Mam, pick me up, you are welcome: weak people create hard times". Периоды волатильности на бирже периодически сменяются периодами затишья, и это будет негативно влиять на финансовые показатели компании.
Major competitors. Big companies, с которыми конкурирует Virtu, обладают ощутимо большими ресурсами по сравнению с ней. И вместо покупки Virtu они просто могут нарастить инвестиции в развитие собственных мощностей, causing problems for Virtu. Actually, пока так и происходит: Virtu's revenue is now stagnating.
The worst part is, что Virtu в таких условиях будет мотивирована тратиться на покупку дорогих стартапов.
Дивиденды — это не всегда хорошо. Virtu's high dividend yield means, что в ее акции набилось множество пиявок, рассчитывающих на большие выплаты. Если компания их сократит — а уважительных причин для того может быть множество, от крупных трат на расширение бизнеса до кризиса ликвидности на финансовых рынках, — то акции сильно упадут.
It's a risk, to be taken.
What's the bottom line?
Shares can be taken now by 25,66 $. And then there are the following options:
- wait for stocks to return to level 32 $. Think, мы сможем дождаться этого за следующие 15 Months;
- wait for stocks to return to level 38 $. It is better to count on 3 of the year;
- если в прошлый раз вы брали акции в расчете на долгосрочные перспективы, now you can buy.
Просматривайте новостной раздел на сайте компании: if dividends are cut, then you will have time to sell its shares in Russia before, how investors will massively react to this news. Но сейчас «СПб-биржа» работает с ограничениями, preventing us from realizing our temporary advantage. Will hope, These restrictions will be lifted soon..
You should also consider that, that the idea is volatile due to the specifics of the company's business. So don't take those stocks, if you're not ready for it, that they will be shaken.
