What does the Central Bank offer?
Reduce the maximum leverage for unqualified investors. According to the regulator, due to margin calls since the end of February 2022, customer debt to 11 the largest brokers grew to 2.5 billion rubles for 28 thousand portfolios.
In the future Brokers будут обязаны уведомлять клиента о высоком риске сделок с заемными деньгами.
Make testing harder и увеличить число возможных вопросов с 8 to 11. А еще ограничить время тестирования и интервалы между попытками.
Пересмотреть подход к присвоению статуса квалифицированного инвестора. For example, увеличить минимальный размер активов на счетах с 6 до 30 млн рублей. Only liquid assets will be taken into account, например деньги и акции. Заемные деньги брокера не в счет.
Инвесторов с квалификацией и без будут заносить в два отдельных реестра. Клиентам не придется повторно подтверждать свою квалификацию после смены брокера.
Текущие требования к квалифицированным инвесторам можно посмотреть на сайте Тинькофф.
"Temporarily" prohibit unqualified investors from buying foreign securities. Они смогут закрывать короткие позиции и продавать свои иностранные бумаги. Но не покупать.
There are a couple of exceptions here: еврооблигации Минфина и бумаги иностранных компаний, которые в основном работают в России. For example, Yandex, TCS и Ozon.
An important nuance: ограничения на покупку иностранных бумаг — это только рекомендации брокерам, то есть не обязательно, что их примут в текущем виде. According to the regulator, решение будут обсуждать с законодателями, участниками рынка и правительством.
Continue without diversification
Несколько собственных наблюдений по последней инициативе Банка России.
About "SPb-exchange". Ограничения по торгам зарубежными бумагами выглядят не как забота об инвесторах, а как похороны «СПб-биржи». В связи с блокировкой расчетов по иностранным бумагам у площадки и без того все плохо. Вот всего пара июньских показателей по сравнению с прошлым годом:
- объем торгов упал на 74%, with 38 up to 10 billion dollars;
- число активных счетов упало на 57%, с 862 до 367 тысяч.
Если рекомендации ЦБ примут в текущем виде, то полноценно торговать на бирже смогут только квалифицированные инвесторы. По данным на конец марта:
- из 25 млн инвесторов меньше 2% имеют статус квалифицированного;
- на квалифицированных инвесторов приходится две трети от всех активов на брокерском обслуживании.
Seems, будто бы не все так плохо: few qualified investors, но они владеют основной долей активов, и «СПб-биржа» не сильно потеряет в объеме торгов.
The problem is, что это статистика сразу по двум биржам, то есть с учетом Московской. Probably, квалифицированные инвесторы через местных брокеров в основном вкладываются в российские активы вроде ОФЗ. А вот иностранные акции большие инвесторы покупают, probably, на зарубежных площадках.
See also, регулятор постепенно смягчает ограничения по выводу денег на зарубежные счета. Maybe, part of qualified investors, who prefer foreign stocks, already used it.
And it looks like, что Банк России об этом знает. В противном случае трудно понять его логику: prohibit only unqualified investors from buying securities, будто бы крупных клиентов возможные санкции не коснутся.
Сама же «СПб-биржа» не согласна с предложением регулятора. She believes, что ограничения плохо повлияют на развитие рынка и усилят недоверие инвесторов к российской инфраструктуре.
20 июля на новостях от Банка России акции площадки на Мосбирже упали на 14%. С начала года они подешевели на 90%, с 1000 до 100 R.
About Mosbirzh. At first sight, ограничения по иностранным бумагам — это позитив для основной российской площадки: у клиентов не останется выбора и они будут скупать местные ценные бумаги.
Но это не обязательно так. Очередные ограничения только усугубят и без того серьезные проблемы с доверием российского инвестора. На это намекают и акции Мосбиржи: 20 июля они подросли всего на полпроцента.
About diversification. Запрет на покупку иностранных бумаг кажется позитивом для инвесторов: if new sanctions are imposed, то активы не заморозят. But there is a nuance: про диверсификацию — ключевой принцип инвестирования — можно будет забыть.
На разных рынках есть свои риски, поэтому инвестору следует разделять вложения по странам. Эталонный пример страновой диверсификации — это индекс MSCI ACWI, или All Country World Index.
Where 60% в этом индексе отводят акциям США. This is logical: американский рынок самый крупный и разнообразный в мире, а экономика страны устойчивая. Если и выбирать какую-то одну страну для инвестирования, то здесь у США нет конкурентов.
А вот на российские акции до марта 2022 года MSCI отводила всего полпроцента, и в этом тоже есть смысл. Here are just a few reasons:
- Большая часть рынка — акции компаний-экспортеров. It's a cyclical business, который сильно зависит от цен на сырье, состояния мировой экономики и прочего.
- Основной акционер в крупных компаниях — государство. As history shows, это не самый лучший управляющий. Некоторые компании могут принимать решения в пользу основного акционера, а не рядовых миноритариев. For example, не выплачивать дивиденды.
- Regular Western sanctions disrupt the work of Russian companies. По этой причине некоторые из них даже перестали публиковать финансовые отчеты.
- The state of the economy itself. Инвестировать все свои деньги в страну, где численность населения и уровень реальных доходов постоянно стагнируют, — это как минимум смелое решение.
