TwitterTWTR33,68 $Купить
Tesla MotorsTSLA704,19 $
8 July Elon Musk said, that refuses to buy the social platform Twitter (NYSE: TWTR). But the story is still, obviously, not finished.
It cannot be said, that it was unexpected: сделка изначально не имела коммерческого смысла, потому что Twitter был и остается чудовищно переоцененной компанией, часто скатывающейся к убыткам. Twitter's business is extremely uneven.
Ключевой для него рекламный сегмент не в лучшем положении. Рост на рынке онлайн-рекламы замедляется в связи с урезанием расходов многими рекламодателями.
Цена покупки компании Маском — 54,2 $ per share, то есть коэффициент «цена / выручка» (P / S) is 8,24, а «цена / прибыль» (P / E) — 236, причем реальный P / E фактически в 4 times higher, поскольку львиная доля прибыли компании — это разовые непрофильные доходы. В среднем при покупке считается, что P / S above 5 — это уже много, a P / E above 50 — дороговато.
Так что для акционеров Twitter покупка по цене, proposed by Musk, would be a good deal. Musk risked getting a dubious value asset.. Но и без такой вызывающей косые взгляды рентабельности предприятия у Маска были серьезные вопросы к менеджменту Twitter.
It's been a couple of months now., как он спорит с менеджментом компании по поводу данных о пользователях, or rather, избыточном количестве ботов на платформе: менеджмент отпирается и говорит, that there are fewer bots 5% от пользователей, а Маск просит поделиться данными для самостоятельного анализа. Actually, the deal fell apart, потому что менеджмент Twitter так и не захотел поделиться этими данными, — это официальная позиция Маска. Truth, probably, были и другие соображения.
Just under half of $46.5 billion, needed to buy Twitter, Mask, probably, planned to get, by selling part of its shares in the manufacturer of electric cars Tesla (NASDAQ: TSLA), а часть занять в основном у банков, в том числе под залог оставшихся акций. Все богатство Маска — его состояние около 193 млрд долларов, - in fact, в Tesla: According to him, у него нет своего дома, он ночует у друзей.
Со времени разговоров о покупке Twitter прошло почти 3 months, и стоимость акций Tesla упала примерно на 30%, в то время как стоимость займов выросла вместе со ставкой FED — средний годовой процент по займам в США в марте увеличился с 3,25 до 4,75% — i, судя по текущей ситуации, Tesla shares may sink even more, а ФРС мотивирована повышать ставки и дальше для борьбы с инфляцией.
В таких условиях покупка Twitter стала выглядеть как излишество: Маск изначально не собирался зарабатывать деньги на компании и, probably, was going to use the platform as his media blog. Но в новой ситуации это превратилось в слишком дорогую покупку.
What's next?
So what is next, probably, there will be a tedious trial. Маск обещался заплатить неустойку в миллиард долларов в случае, если не сможет получить заем для сделки — или если регуляторы ее заблокируют, — но продажа не была завершена из-за ботов. On the other hand, Musk himself is to blame: он выдвинул предложение о покупке Twitter, не проведя обстоятельного анализа бизнеса компании и ее пользовательской базы.
However, суд может встать на сторону Маска: в похожем случае с производителем медицинских товаров Fresenius (ETR: FRE), который в последний момент отказался от покупки производителя лекарств Akorn, суд встал на сторону Fresenius, потому что Akorn скрыла часть важной информации от потенциальных покупателей.
Но суд также может заставить Маска купить компанию по ранее указанной им цене: similar precedent, surprisingly, уже был — в 2008 суд обязал инвестфонд Apollo Global Management закрыть сделку по покупке химического предприятия Huntsman — цена компании составляла 6,5 млрд долларов — после того, how the foundation changed its mind.
Truth, в итоге компанию не купили: Apollo и Huntsman пошли на мировую и фонд заплатил компании отступные в миллиард долларов. В этом случае Twitter тоже может пойти с Маском на мировую, и Маск выплатит им большие отступные — сильно больше миллиарда, но сильно меньше 46,5 млрд.
It may also be revealed, что Маск сейчас разыгрывает спектакль с целью заставить менеджмент Twitter согласиться на более низкую цену.
