Результаты «Русала» за первое полугодие 2022 года: спасают только цены на алюминий

Результаты «Русала» за первое полугодие 2022 года: спасают только цены на алюминий

Результаты «Русала» за первое полугодие 2022 года: спасают только цены на алюминий

РУСАЛRUAL44,02 

Операционные результаты

Большинство операционных показателей компании в первом полугодии пошли на спад. Рост показало только производство первичного алюминия. Всего у компании девять заводов по производству глинозема в России, Украине, Гвинее, Гайане, Ирландии и на Ямайке, но внешнее давление на компанию продолжается. В марте «Русал» приостановил производство на Николаевском глиноземном заводе на Украине — предприятие по итогам 2021 года обеспечило 21,3% совокупного производства глинозема.

Также в марте этого года Австралия ввела запрет экспорта глинозема и бокситов в Россию. Под удар попала компания Queensland Alumina — совместное предприятие «Русала» и Rio Tinto по производству глинозема в Австралии. В апреле Rio Tinto закрыла «Русалу» доступ к производству глинозема.

Объем реализации также снизился, но цена на алюминий стала рекордной за последние годы. Структурно выручка компании по регионам существенно не изменилась, выросла доля продаж в Европу и Азию.

Производственные показатели, тысяч тонн

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
Объем реализации 1890 2036 2000 1904 1763
Средняя цена реализации или цена алюминия за тонну, $ 1592 1852 2287 2832 3075

Производственные показатели, тысяч тонн

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
Алюминий 1867 1888 1868 1896 1891
Глинозем 4022 4160 4102 4202 3300
Бокситы 7469 7369 7637 7394 6740

Выручка компании по регионам

1п2021 1п2022
Европа 37% 40%
Россия и СНГ 31% 29%
Азия 22% 23%
Америка 9% 7%

Финансовые и балансовые результаты

Компания показала рост выручки в отчетном полугодии за счет роста цен на алюминий — цены на него существенно выросли в 1 квартале 2022, достигнув уровня 3985 $.

Большую часть выручки и прибыли приносит именно алюминиевый сегмент компании. Себестоимость реализации выросла на 24,7% из-за роста цен на глинозем и другое сырье и повышения средних тарифов на электроэнергию и транспорт. Скорректированная EBITDA компании выросла благодаря результатам от операционной деятельности, а маржинальность выросла на пункт и составила 25%.

  General Motors планирует удвоить выручку к 2030 году за счет электрокаров и подписок

По итогу чистая прибыль компании снизилась на 16,7% из-за увеличения налога на прибыль и финансовых расходов. Стоит отметить, что существенное влияние на результаты компании оказывают поступления от «Норникеля». Свободный денежный поток у компании отрицательный — −1,9 млрд долларов, а с учетом поступлений составил минус 311 млн долларов.

Напомним, что у «Русала» доля 26,2% в «Норникеле» и «Русал» получает дивиденды от него. В 2022 году завершается действие акционерного соглашения, устанавливающего уровень дивидендов, между владельцами «Норникеля», «Русалом» и «Интерросом».

В июле 2022 председатель правления ГМК «Норильский никель» и владелец «Интерроса» сообщил, что акционерам «Норильского никеля» не стоит ждать привычных дивидендных выплат ни по итогам 2022 года, ни, возможно, за 2023 год, так как у компании сейчас другие приоритеты. Соответственно, денежная подпитка для «Русала» может сократиться в ближайшем будущем.

Показатели сегментов и маржа за 1 полугодие, млн долларов

Алюминий Глинозем
Выручка 5622 1453
Прибыль 2053 −43
Итоговая маржа по сегменту 36,50% −3,00%
EBITDA сегмента 2218 2
Маржа по EBITDA сегмента 39,50% −0,10%

Скорректированная EBITDA компании по полугодиям, млн долларов

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
EBITDA скорректированная 219 652 1315 1578 1807
EBITDA маржа 5% 14% 24% 24% 25%

Выручка компании по полугодиям, млрд долларов

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
Выручка 4,02 4,55 5,45 6,55 7,15
Прирост год к году −15% −9% 36% 44% 31%

Прибыль компании и маржа по полугодиям, млн долларов

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
Прибыль −124 883 2018 1207 1680
Маржа −3% 19% 37% 18% 22%

Активы компании выросли с 20 до 25 млрд долларов за счет роста стоимости доли в «Норильском никеле», также компания увеличила инвестиции в долевые ценные бумаги. В отчетный период «Русал» увеличил долю в компании «Русгидро» до 9%.

Чистый долг компании вырос из-за снижения на 61,9% денег и их эквивалентов на ее счетах. В то же время показатель «чистый долг / EBITDA» компании не сильно изменился по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Чистый долг компании по полугодиям, млрд долларов

1п2020 2п2020 1п2021 2п2021 1п2022
Чистый долг 5,96 5,56 4,10 4,75 5,86
Чистый долг / EBITDA 27 9 3 3 3
  Акции Discovery ( Us) Падают Почти На 6,5% В Ходе Торгов В Среду После Того, Как Прибыль Медиакомпании За 1 Квартал 2021 Г. Не Оправдала Ожиданий. Кроме Того, Квартальная Eps Не Достигла Целевого Показателя, Оказавшись Ниже Прогнозов На $0,11.

В отчетности «Русал» указали влияние введенных санкций. Существуют следующие риски:

  1. Отсрочка инвестиционных проектов.
  2. Отсрочка модернизации производства.
  3. Блокировка счетов и заморозка активов могут сделать невозможным платежи для выполнения ряда финансовых обязательств перед кредиторами.

Немного новостей о «Русале»

В последнее время компания опубликовала две положительные новости:

  1. Объявила о первом в России размещении облигаций, номинированных в юанях. Ставка купона составила 3,9%, объем — 4 млрд юаней. Это позволит компании диверсифицировать свой валютный долговой портфель и получить альтернативный источник заимствования.
  2. В конце 2021 года компания запустила первую очередь Тайшетского алюминиевого завода, а в 2022 году планировала вывести его на полную мощность. Учитывая прогнозируемый на рынке дефицит алюминия в 2022 году, запуск предприятия может быть своевременным и даст прирост к финансовым показателям компании.

Что в итоге

Операционные результаты «Русала» оказались под давлением из-за внешнего влияния. Ключевые финансовые показатели менялись разнонаправленно. Выручка выросла из-за благоприятной конъюнктуры рынка, а чистая прибыль снизилась из-за налогов и финансовых расходов.

Кроме внешних ограничений существует неопределенность и в будущих дивидендных поступлениях от «Норникеля». Как дивидендная история акция не выглядит интересно, компания в последний раз выплачивала дивиденды в 2017 году, и, учитывая падение показателей, ожидать возобновления выплат не приходится.

Среди потенциальных драйверов роста у «Русала» переоценка компании с учетом доли в «Норникеле» и рост цен на алюминий. Текущее положение дел в компании наглядно демонстрируют ее котировки. С начала текущего года цена акций опустилась более чем на 39%.

Результаты «Русала» за первое полугодие 2022 года: спасают только цены на алюминий

Пролистать наверх