Результаты «Русагро»: прибыль минимальна, дивидендов не будет

Результаты «Русагро»: прибыль минимальна, дивидендов не будет

Результаты «Русагро»: прибыль минимальна, дивидендов не будет

РусАгроAGRO787,60 

8 августа «Русагро» опубликовала на своем сайте финансовые результаты по итогам 1 половины 2022 года, которые, на первый взгляд, выглядят неоднозначно: выросли выручка, EBITDA и валовая прибыль, но чистая прибыль по итогам полугодия рухнула более чем в 100 раз, а в 2 квартале даже возник чистый убыток. Вот основные моменты из отчета:

  • выручка выросла на 22%, до 127,23 млрд рублей, что стало рекордным результатом для данного периода;
  • скорректированная EBITDA увеличилась на 36% и достигла 30,16 млрд рублей, а рентабельность показателя увеличилась с 21 до 24%;
  • чистая прибыль по сравнению с 1 половиной 2021 года рухнула с 17,6 млрд рублей до 166 млн рублей из-за неденежных убытков от курсовых разниц;
  • чистый долг с начала года вырос на 35% и почти достиг 99 млрд рублей;
  • долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / скорректированная EBITDA» за 6 месяцев выросла с 1,53 до 1,76×;
  • возврат к выплате дивидендов может состояться после того, как компания перерегистрируется в российской юрисдикции.

Выручка и прибыль

Выручка холдинга по итогам января — июня 2022 года выросла на 22% и достигла 127,23 млрд рублей, что связано с увеличением натуральных продаж сахара и свиноводческой продукции, а также высокой инфляцией в России на продовольственные товары, особенно с марта этого года.

Кроме всего прочего, из-за инфляционных процессов себестоимость продаж «Русагро» увеличилась почти на 15%, до 92,8 млрд рублей. Операционные расходы бизнеса в 1 полугодии выросли почти в 2,5 раза, до 15,1 млрд рублей, что в основном вызвано ростом коммерческих расходов с 4,32 до 7,36 млрд рублей, а также увеличением прочих операционных расходов.

В результате операционная прибыль «Русагро» сократилась на 5% от высокой базы прошлого года и составила 17,45 млрд рублей.

При этом бизнес отразил в строке прочих финансовых расходов убыток в 19,68 млрд рублей, что в основном связано с неденежной переоценкой курсовых разниц на фоне высокой волатильности курса рубля в 1 полугодии.

Как итог, «Русагро» получила чистый убыток до налогообложения в размере 1,2 млрд рублей. И только возврат по налогу на прибыль в размере 1,37 млрд рублей позволил бизнесу избежать чистого убытка по итогам всего полугодия. Тем не менее чистая прибыль холдинга составила лишь 166 млн рублей, что стало многолетним минимумом.

  Компания Shutterstock, так как прекрасные рисунки

Более того, в 2 квартале компания все-таки зафиксировала чистый убыток в размере 1,78 млрд рублей. Но стоит учитывать, что данный убыток в основном связан с разовыми неденежными статьями из-за курсовых колебаний.

Так, скорректированная EBITDA в январе — июне выросла на 36% впервые по итогам аналогичного периода, превысив 30 млрд рублей. Основной вклад в рост показателя внес сахарный сегмент.

Финансовые показатели «Русагро», млрд рублей

1п2019 1п2020 1п2021 1п2022
Выручка 65,32 72,16 104,37 127,23
Операционная прибыль 1,45 9,97 18,30 17,45
Скорректированная EBITDA 7,78 11,9 22,12 30,16
Чистая прибыль 2,57 9,73 17,6 0,17

Инвестиции и долги

За январь — июнь 2022 года капитальные расходы «Русагро» составили 4,63 млрд рублей, из которых 3,09 млрд рублей были вложены в 1 квартале, когда рыночная конъюнктура была более благоприятной для инвестиций. В 2 квартале бизнес направил на приобретение основных средств лишь 1,54 млрд рублей.

В структуре вложений по сегментам основная доля — 48,3%, или 2,23 млрд рублей, — в 1 полугодии пришлась на мясной сегмент, что в основном связано со строительством крупного промышленного комплекса на Дальнем Востоке.

За 6 месяцев с начала года чистый долг бизнеса вырос на 35% — с 73,41 до 98,97 млрд рублей, — что в основном связано с ростом краткосрочных кредитов и займов на 60%, до 69,56 млрд рублей. На этом фоне выросла и долговая нагрузка бизнеса по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» с 1,53 до 1,76×.

Капитальные затраты «Русагро», млрд рублей

1п2019 6,405
1п2020 4,825
1п2021 6,222
1п2022 4,627

6,405

Дивиденды

В сентябре 2021 года совет директоров компании принял решение увеличить минимальный уровень дивидендных выплат с 25 до 50% от чистой прибыли по МСФО. Дивиденды компания выплачивала в долларах.

Финальные дивиденды по итогам 2021 года должны были составить 5,1 $ на акцию, но на фоне реализации геополитических рисков компания приняла решение приостановить дивидендные выплаты, кроме всего прочего и чтобы избежать риска блокировки денежных переводов через иностранные финансовые организации.

На онлайн-конференции по финансовым результатам за 2 квартал и 6 месяцев 2022 года менеджмент сообщил, что пока возобновление дивидендных выплат не планируется и что отчасти решение этого вопроса будет связано с возможным процессом редомициляции — перерегистрацией компании в российской юрисдикции, но никаких подробностей по возможным параметрам и срокам «переезда» не назвали.

  Пачка инвестновостей: рестораны Нью-Йорка и морозы Техаса

5 августа Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 1 половины 2022 года, а также не проводить собрания акционеров.

Что в итоге

Финансовые результаты бизнеса по итогам прошедшего полугодия выглядят противоречиво. С одной стороны, компания существенно увеличила выручку и EBITDA, с другой — растет долговая нагрузка и возник существенный убыток от курсовых разниц. Бизнесу «не повезло», что на дату расчета — 30 июня — рубль был максимально крепок к доллару за последние годы.

Все еще непонятно, когда компания вернется к прежней дивидендной политике. Видимо, это произойдет только после того, как бизнес перерегистрируют в России.

Стоит отметить, что «Русагро» успешно завершила посевную кампанию 2022, а мировые цены на продовольственную продукцию остаются высокими на фоне рисков возникновения дефицита. Все это создает хорошие перспективы для бизнеса, чтобы воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой для дальнейшего увеличения выручки в 2 полугодии.

Пролистать наверх