Solid Biosciences (Nasdaq: SLDB) — биотехнологическая компания из Кембриджа, штат Массачусетс, которая занимается поиском новых методов терапии генетических заболеваний и разработкой соответствующих медицинских препаратов. Бизнес основан в 2013 году и в 2018 стал публичным после размещения акций на Nasdaq.
На чем зарабатывает
Все ресурсы компании направлены на борьбу с миодистрофией Дюшенна — генетическим заболеванием, при котором больные с детского возраста испытывают слабость мышц и снижение интеллекта. Симптомы прогрессируют с течением времени и в среднем сокращают жизнь больных до 25—30 лет. Сейчас у Solid Biosciences есть три разработки:
- SGT-001, препарат в форме разовой внутривенной инъекции, который проходит вторую стадию клинических испытаний. Предполагает разовую инъекцию с последующим наблюдением пациентов в течение пяти лет.
- SGT-003, препарат для борьбы с симптомами миодистрофии Дюшенна на основе адено-ассоциированного вируса, проходит доклиническую стадию испытаний.
- Совместный с Ultragenyx препарат для терапии миодистрофии Дюшенна, который также проходит доклиническую стадию испытаний.
Что плохого
Капитализация уменьшилась в 10 раз. После выхода на биржу цена акций компании поднялась выше 50 $ за бумагу, но вскоре начала стремительно падать и на данный момент пришла к текущим значениям менее доллара. Этот пример хорошо иллюстрирует обратную сторону IPO, каждое из которых рекламируется будущими эмитентами как уникальный шанс для инвесторов, но часто заканчивается подобным затяжным падением после кратковременного взлета. Сейчас сложно представить ситуацию, когда акции Solid Biosciences смогут вернуться к историческим ценовым максимумам.
Ежегодная допэмиссия. С 2016 года компания стабильно выпускает дополнительные пакеты акций — пока это единственный и наиболее удобный для бизнеса способ привлечения средств. Такой подход уберегает руководство от наращивания долгов и кредитов, но не лучшим образом влияет на их отношения с инвесторами, чья доля системно обесценивается год за годом. Изначальные 19 миллионов акций в 2015 году превратились в 110 миллионов в 2021 — количество бумаг эмитента увеличилось почти в 6 раз.
Нескоро станет прибыльной. Привычная для биотехнологических компаний ситуация с хронической убыточностью в данном случае осложняется крошечной капитализацией и системным вбросом новых акций на рынок — уже сейчас подобные методы привлечения средств себя исчерпывают, и вряд ли Solid Biosciences сможет полагаться на подобную стратегию следующие 5—6 лет. Поэтому очевидное отсутствие прибыльности на горизонте 2—3 лет создает дополнительное давление на бизнес.
Что хорошего
Акции стоят дешево. Сейчас ценные бумаги SLDB стоят меньше доллара за штуку и являются удобным инструментом не только для спекулятивных сделок, но и для планомерного и долгого набора позиции. Если человек принял твердое решение инвестировать в компанию, то он сможет грамотно спланировать свои вложения на длинной дистанции даже при наличии относительно скромного капитала.
Пациент финансово здоров. У компании нет и за последние 5 лет не было долгов, ее краткосрочные и долгосрочные активы значительно превышают обязательства, а денежные потоки стабильны — по оценке Simply Wall Street при текущем уровне расходов их должно хватить еще на 2,5—3 года, даже если компания не получит за это время ни единого лишнего цента.
Могут купить. Компания столь малой капитализации с конкретными разработками и вектором развития может стать привлекательной для приобретения большими игроками биотехнологического рынка, которые всегда стараются не упустить удобный шанс для масштабирования. С учетом фундаментальной недооцененности и мультипликатором P / BV, равным 0,45, даже без разработок все имущество Solid Biosciences стоит в два раза больше ее рыночной капитализации, а инвесторы при текущих котировках на каждый вложенный в акции доллар получают два доллара в виде материальных активов бизнеса.
Что в итоге
Solid Biosciences — классический пенни-сток, или «грошовая акция», которая может быть привлекательна своей ценой, но вместе с тем несет высокие риски волатильности и манипулирования заинтересованными участниками рынка. Сама компания с ее нынешней капитализацией может стать привлекательной мишенью для покупки более крупными игроками фармацевтического сектора, но подобные предположения вряд ли могут быть единственным и решающим аргументом в пользу инвестирования в акции эмитента.
