В июне последние компании из S&P 500 отчитались за первый квартал. Вот что стало с их прибылью сейчас и вот как было в среднем за десять лет:
- Лучше ожиданий: сейчас — 77%, в среднем — 72% компаний.
- Хуже ожиданий: сейчас — 20%, в среднем — 20% компаний.
- На уровне ожиданий: сейчас — 3%, в среднем — 8% компаний.
А вот как изменились выручка и прибыль S&P 500 и его отдельных секторов.
Выручка
По сравнению с первым кварталом 2021 года совокупные продажи компаний из S&P 500 выросли на 13,6%. Отличный результат, но есть нюанс — это высокий уровень инфляции.
За год цены на товары и услуги в США официально выросли на 8—9%. А это значит, что реальные продажи компаний, то есть за вычетом инфляции, увеличились намного меньше.
И для некоторых это проблема: не все компании могут поднимать свои цены быстро. Например, это продавцы товаров второй необходимости. Здесь рост продаж был одним из самых слабых — в среднем на 8—9%, то есть на уровне инфляции. Как итог, прибыль и маржа компаний упали, но об этом позже.
А вот в нефтегазовом секторе обратная ситуация: здесь выручка увеличилась больше всего — на 56,1%. За год нефть марки Brent подорожала на 45%, что хорошо сказалось на доходах нефтяников.
Значительно подросли продажи и в сырьевом секторе, который сейчас тянут производители удобрений, — на 26%.
Квартальная выручка секторов по сравнению с прошлым годом
| Нефть и газ | +56,1% |
| Сырье | +26,0% |
| Недвижимость | +16,9% |
| Промышленность | +16,0% |
| Здравоохранение | +13,8% |
| S&P 500 | +13,6% |
| Технологии | +12,1% |
| Коммунальные услуги | +11,4% |
| Товары первой необходимости | +9,5% |
| Товары второй необходимости | +8,6% |
| Коммуникации | +8,1% |
| Финансы | −0,6% |
+56,1%
Прибыль
Год к году совокупная операционная прибыль S&P 500 выросла на 4,2% — худший результат за последние три года, если не считать обвала во время коронакризиса. Вероятно, бурный рост прибыли, который случился в 2020—2021 годах, остался в прошлом.
Несмотря на общую позитивную динамику, прибыль в некоторых секторах упала. Например, это коммунальные услуги, коммуникации и финансы. Но главный проигравший все тот же — товары второй необходимости. Сектор потерял в прибыли сразу 41%.
Больше остальных прибыль увеличили нефтегазовый и сырьевой секторы — плюс 324,4 и 55,3%.
Квартальная прибыль секторов по сравнению с прошлым годом
| Нефть и газ | +324,4% |
| Сырье | +55,3% |
| Недвижимость | +37,6% |
| Промышленность | +33,6% |
| Технологии | +17,0% |
| Товары первой необходимости | +7,8% |
| Здравоохранение | +7,6% |
| S&P 500 | +4,2% |
| Коммунальные услуги | −1,3% |
| Коммуникации | −10,0% |
| Финансы | −27,2% |
| Товары второй необходимости | −41,0% |
+324,4%
Рентабельность
Из-за растущих расходов на бензин, сырье, рабочую силу, логистику и прочее операционная маржа S&P 500 уменьшилась с 13 до 11,9%. А это значит, что себестоимость производства товаров выросла больше, чем выручка.
Неспособность компаний из некоторых секторов перекладывать расходы на покупателя привела к спаду рентабельности. Прежде всего это циклические секторы: все те же коммуникации, финансы, товары второй необходимости.
Но есть и хорошая новость: текущая маржа S&P 500 пока выше исторического уровня в 10%. Запас прочности у индекса все еще остается, хотя ситуация от сектора к сектору разная.
Квартальная маржа секторов по сравнению с прошлым годом
| Нефть и газ | 4,0 → 11,0% |
| Недвижимость | 17,9 → 21,0% |
| Сырье | 11,0 → 13,6% |
| Промышленность | 6,8 → 7,8% |
| Технологии | 22,0 → 23,0% |
| Товары первой необходимости | 7,2 → 7,1% |
| Здравоохранение | 10,0 → 9,4% |
| S&P 500 | 13,0 → 11,9% |
| Коммунальные услуги | 14,6 → 12,9% |
| Коммуникации | 19,2 → 16,0% |
| Товары второй необходимости | 7,9 → 4,3% |
| Финансы | 24,4 → 17,9% |
4,0 → 11,0%
Новый сезон отчетов
Краткосрочно на цену акций влияют самые разные вещи: макростатистика, прогнозы экспертов, геополитика и прочее. На длинной же дистанции стоимость акций определяет именно динамика прибыли.
Согласно прогнозу, прибыль S&P 500 год к году во втором квартале вырастет на 5,9%, а по итогам 2022 года — на 7,8%. Хороший прогноз, но он, кажется, не учитывает возможного спада в американской экономике.
Сезон отчетов за второй квартал начнется уже скоро, в середине июля. Результаты компаний и заявления руководителей покажут, как бизнес справляется с главными на сегодня проблемами: высокой инфляцией, жесткой политикой ФРС и слабой активностью потребителей.
