ФРС — федеральная резервная система США в 2021-2022 году

Федеральная резервная система США (также известная как ФРС ) является центральной банковской системы Соединенных Штатов. Она была создана в 1913 году в результате принятия Закона о Федеральной резервной системе, в значительной степени как ответ на серию финансовых паник или массовых изъянов из банков, особенно серьезную панику в 1907 году. Со временем роли и обязанности Федеральной резервной системы расширились и его структура претерпела изменения.  Такие события, как Великая депрессия, были одними из основных факторов, приведших к изменениям в системе.

 Его обязанности сегодня, согласно официальной документации Федеральной резервной системы, делятся на четыре основные области:

  1. Проведение денежно-кредитной политики страны путем воздействия на денежно-кредитные условия в экономике в целях обеспечения максимальной занятости, стабильных цен и умеренных долгосрочных процентных ставок.
  2. Надзор и регулирование банковских учреждений для обеспечения безопасности и устойчивости национальной банковской и финансовой системы и защиты кредитных прав потребителей.
  3. Поддержание стабильности финансовой системы и сдерживание системного риска, который может возникнуть на финансовых рынках.
  4. Предоставление финансовых услуг депозитарным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе выполнение важной роли в работе платежной системы страны.

Федеральная резервная система утверждает, что никому не принадлежит и не является частным коммерческим учреждением. Он описывает себя как «независимую структуру в правительстве, имеющую как общественные цели, так и частные аспекты».

Согласно Федеральной резервной системе, в настоящее время существует пять различных частей Федеральной резервной системы:

  1. Назначенный президентом Совет управляющих Федеральной резервной системы, правительственное агентство в Вашингтоне, округ Колумбия
  2. Федеральный комитет по открытым рынкам ( FOMC ), который осуществляет надзор за операции на открытом рынке, основной инструмент национальной денежно — кредитной политики.
  3. Двенадцать региональных частных Федеральных резервных банков, расположенных в крупных городах по всей стране, которые делят страну на 12 округов, выступающих в качестве финансовых агентов Казначейства США, каждый со своим собственным советом директоров из девяти членов.
  4. Множество других частных банков-членов США , которые подписываются на необходимое количество непередаваемых акций в своих региональных Федеральных резервных банках.
  5. Различные консультативные советы .

Структура центральной банковской системы в Соединенных Штатах уникальна по сравнению с другими системами в мире в том смысле, что валюту создает субъект, не входящий в центральный банк. Это другое юридическое лицо — Министерство финансов США.

Содержание:

История

Центральный банк в США

В начале 1781 г. были ратифицированы Статьи Конфедерации и Бессрочного союза, так что Конгресс имел право выпускать векселя. Позже в том же году было принято постановление об учреждении национального банка с частной подпиской, который пошел по стопам Банка Англии. Однако ему помешали выполнить намеченную роль общенационального центрального банка из-за возражений против «тревожного иностранного влияния и фиктивного кредита», фаворитизма по отношению к иностранцам и недобросовестной конкуренции с менее коррумпированными государственными банками, выпускающими свои собственные банкноты, так что законодательный орган Пенсильвании отменил его устав действовать в рамках Содружества в 1785 году.

Через четыре года после ратификации конституции США правительство утвердило еще один центральный банк, Первый банк Соединенных Штатов, но в конечном итоге он был закрыт президентом Мэдисоном. Второй банк Соединенных Штатов, то есть второй центральный банк, постигла аналогичная участь, когда истек срок его устава при президенте Джексоне. Оба банка были, опять же, основаны на Банке Англии [10] , но усиление федеральной власти, благодаря конституции, дало им больший контроль над валютой. Политическая оппозиция центральному банку была основной причиной закрытия банков, но во втором центральном банке был также значительный уровень коррупции. В конечном итоге третий национальный банк был основан в 1913 году и существует до сих пор. График работы центрального банка в США выглядит следующим образом:[13]

  • 1791–1811
Первый банк Соединенных Штатов
  • 1811–1816
Нет центрального банка
  • 1816–1836
Второй банк США
  • 1837–1862
Эра Свободного Банка
  • 1846-1921
Независимая казначейская система
  • 1863–1913
Национальные банки
  • 1913 – настоящее время
Федеральная резервная система.

Создание Первого и Второго Центрального банка

Первым учреждением США с функциями центрального банка был Первый банк Соединенных Штатов, учрежденный Конгрессом и подписанный президентом Джорджем Вашингтоном 25 февраля 1791 года по настоянию Александра Гамильтона. Это было сделано, несмотря на сильное противодействие со стороны Томаса Джефферсона и Джеймса Мэдисона, среди многих других. Хартия действовала на двадцать лет и истекла в 1811 году при президенте Джеймсе Мэдисоне.

Однако в 1816 году Мэдисон возродил его в форме Второго банка Соединенных Штатов. Досрочное обновление устава банка стало основной проблемой при переизбрании президента Эндрю Джексона. После переизбрания Джексона, который был противником центрального банка, он вытащил из банка государственные средства. Николас Биддл, президент Второго банка США, отреагировал сокращением денежной массы, чтобы оказать давление на Джексона, чтобы он продлил устав банка, вынудив страну вступить в рецессию, в которой банк обвинил политику Джексона. Устав банка не был продлен в 1836 году. С 1837 по 1862 год, в эпоху свободного банковского дела, официального центрального банка не существовало. С 1862 по 1913 год система национальных банков была учреждена Законом о национальных банках 1863 года. Серия банковских паник в 1873, 1893 и 1907 гг.

Создание Третьего центрального банка

Основным мотивом для создания третьей центральной банковской системы послужила паника 1907 года, которая возобновила требования банковской и валютной реформы. [14] В течение последней четверти 19 века и начала 20 века экономика Соединенных Штатов пережила серию финансовых паник. [15] По мнению сторонников Федеральной резервной системы и многих экономистов, предыдущая национальная банковская система имела два основных недостатка: «неэластичная» валюта и недостаток ликвидности. [15] В следующем году Конгресс принял Закон Олдрича-Вриланда, который предусматривал чрезвычайную валюту и учредил Национальную валютную комиссию для изучения банковской и валютной реформы. [16]Американская общественность считала, что Федеральная резервная система обеспечит финансовую стабильность, так что паника, подобная той, что была в 1907 году, больше никогда не повторится; но всего 22 года спустя, в 1929 году, фондовый рынок снова рухнул, и Соединенные Штаты вошли в худшую депрессию в своей истории — Великую депрессию. Некоторые экономисты, включая Милтона Фридмана [17], Бена Бернанке [18], Роберта Лэтэма Оуэна и Мюррея Ротбарда [19], считают, что Федеральная резервная система помогла вызвать Великую депрессию.

Закон о Федеральной резервной системе

Федеральная резервная система

Главой двухпартийной Национальной валютной комиссии был финансовый эксперт и лидер республиканцев в Сенате Нельсон Олдрич. Олдрич учредил две комиссии: одну для углубленного изучения американской денежной системы, а другую, возглавляемую самим Олдричем, для изучения европейских центральных банковских систем и составления отчетов по ним. [16] Олдрич отправился в Европу, выступая против централизованного банковского дела, но после изучения денежной системы Германии он ушел, полагая, что централизованный банк лучше, чем система государственных облигаций, которую он ранее поддерживал.

Централизованное банковское дело встретило сильное сопротивление со стороны политиков, которые с подозрением относились к центральному банку и которые обвиняли Олдрича в предвзятости из-за его тесных связей с богатыми банкирами, такими как Дж. П. Морган и брак его дочери с Джоном Д. Рокфеллером-младшим. для частного банка с небольшим влиянием правительства, но признал, что правительство должно быть представлено в совете директоров. Большинство республиканцев поддержали план Олдрича [20], но он не получил достаточной поддержки в двухпартийном Конгрессе, чтобы принять его, потому что сельские и западные штаты считали его благоприятным для «восточного истеблишмента». Вместо этого прогрессивные демократы выступали за резервную систему, принадлежащую правительству и управляемую ею и выходящую из-под контроля «денежного фонда», что положило конец контролю Уолл-Стрит над предложением американской валюты. [20] Консервативные демократы боролись за частную, но децентрализованную резервную систему, которая по-прежнему оставалась бы вне контроля Уолл-стрит. [20] Закон о Федеральной резервной системе был принят Конгрессом в конце 1913 года [21]  в основном на партийной основе, когда большинство демократов поддерживали его, а большинство республиканцев — против. [23] План, который был принят как Закон о Федеральной резервной системе, имел сходство с планом Олдрича, но был изменен баланс государственного и частного контроля. [1] [23]

1944-1971: Бреттон-Вудская эра

В июле 1944 года 730 делегатов из всех 44 союзных стран собрались в отеле Mount Washington в Бреттон-Вудсе, штат Нью-Гэмпшир, США, чтобы построить новую международную валютную систему, которая находилась в серьезной угрозе из-за ущерба, нанесенного во время Великой депрессии и во время Великой депрессии. растущий долг Второй мировой войны. Их основной целью было развитие торговли, которая опиралась на легкую конвертируемость валют. Участники переговоров на Бреттон-Вудской конференции, только что пережившие то, что они считали катастрофическим опытом с плавающими ставками в 1930-х годах, пришли к выводу, что серьезные денежные колебания могут остановить свободный поток торговли. Специалисты по планированию принципиально поддерживали капиталистический подход, но предпочитали жесткий контроль над стоимостью валюты.

Соглашение установило правила торговых и финансовых отношений между основными промышленными государствами мира. Бреттон-Вудская система была первым примером полностью согласованного денежно-кредитного порядка, предназначенного для регулирования денежных отношений между независимыми национальными государствами. Его главная особенность состояла в том, чтобы требовать от каждой страны проведения денежно-кредитной политики, которая поддерживала обменный курс с золотом в пределах плюс-минус один процент от указанной стоимости. Для этого они создали систему фиксированных обменных курсов, используя доллар США (который был сам по себе золотым стандартом) в качестве резервной валюты. Планировщики учредили Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР) для регулирования вновь созданной системы.

Однако перед лицом растущей финансовой напряженности Бреттон-Вудская система рухнула в 1971 году после того, как Соединенные Штаты в одностороннем порядке прекратили конвертацию долларов в золото. Это действие вызвало значительный финансовый стресс в мировой экономике и создало уникальную ситуацию, когда доллар США стал «резервной валютой» в государствах, подписавших соглашение.

1971-настоящее время: долларовый резервный стандарт

Согласно стандарту резервных долларов США доллар США был наиболее предпочтительной валютой для стран мира для использования в качестве резервов, и эта тенденция сохранялась на протяжении более 30 лет. [24] В начале применения стандарта долларовых резервов 1970-е годы стали периодом высокой инфляции. [25] В результате в июле 1979 года Пол Волкер был назначен президентом Картером председателем Совета Федеральной резервной системы. Он сократил денежную массу, и к 1986 году инфляция резко упала. [26] В октябре 1979 года Федеральная резервная система объявила о политике «таргетирования» денежных агрегатов и банковских резервов в борьбе с двузначной инфляцией. [27]

В январе 1987 года, когда розничная инфляция составляла всего 1%, Федеральная резервная система объявила, что больше не собирается использовать агрегаты денежной массы, такие как M2, в качестве руководства по контролю над инфляцией, хотя этот метод использовался, по-видимому, с 1979 года. с большим успехом. До 1980 года процентные ставки использовались в качестве ориентиров; инфляция была серьезной. ФРС жаловалась, что агрегированные показатели сбивают с толку. Волкер был председателем до августа 1987 года, после чего Алан Гринспен принял мантию, через семь месяцев после изменения денежно-кредитной политики. [28]

Ключевые законы

Основными законами, влияющими на Федеральную резервную систему, были: [29]

  • Закон Гласса-Стигалла
  • Закон о Федеральной резервной системе
  • Закон о банках 1935 года
  • Закон о занятости 1946 года
  • Соглашение между Федеральной резервной системой и Министерством финансов 1951 года
  • Закон о банковских холдинговых компаниях 1956 г. и поправки 1970 г.
  • Закон о реформе Федеральной резервной системы 1977 г.
  • Закон о международной банковской деятельности 1978 г.
  • Закон о полной занятости и сбалансированном росте (1978)
  • Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле (1980 г.)
  • Закон о реформе, восстановлении и правоприменении финансовых институтов 1989 года
  • Закон о совершенствовании Федеральной корпорации по страхованию вкладов 1991 г.
  • Закон Грэмма-Лича-Блайли (1999)
  • Закон о чрезвычайной экономической стабилизации (2008 г.)

Цель

Основной мотивацией для создания Федеральной резервной системы было решение проблемы банковской паники.  Другие цели указаны в Законе о Федеральной резервной системе, такие как «предоставить эластичную валюту, предоставить средства для переучета коммерческих бумаг, установить более эффективный надзор за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и ​​для других целей». [30] До основания Федеральной резервной системы США пережили несколько финансовых кризисов. Особенно серьезный кризис 1907 года заставил Конгресс принять в 1913 году Закон о Федеральной резервной системе. Сегодня у ФРС есть более широкие обязанности, чем просто обеспечение стабильности финансовой системы. [31]

Текущие функции Федеральной резервной системы включают: [6] [31]

  • Для решения проблемы банковской паники
  • Служить центральным банком США
  • Обеспечить баланс между частными интересами банков и централизованной ответственностью правительства.
    • Для надзора и регулирования банковских учреждений
    • Для защиты кредитных прав потребителей
  • Управлять денежной массой страны с помощью денежно-кредитной политики для достижения иногда противоречивых целей
    • максимальная занятость
    • стабильные цены, включая предотвращение инфляции или дефляции [32]
    • умеренные долгосрочные процентные ставки
  • Для поддержания стабильности финансовой системы и сдерживания системного риска на финансовых рынках.
  • Предоставлять финансовые услуги депозитным учреждениям, правительству США и иностранным официальным учреждениям, в том числе играть важную роль в работе платежной системы страны.
    • Для облегчения обмена платежами между регионами
    • Для удовлетворения потребностей в местной ликвидности
  • Для укрепления позиций США в мировой экономике

Решение проблемы банковской паники

Банковские набеги происходят потому, что банковские учреждения в Соединенных Штатах обязаны держать в резерве лишь часть денег своих вкладчиков. Эта практика называется банковским обслуживанием с частичным резервированием. В результате большинство банков вкладывают большую часть денег своих вкладчиков. В редких случаях слишком много клиентов банка будут снимать свои сбережения, и банку потребуется помощь другого учреждения для продолжения работы. Банки могут привести к множеству социальных и экономических проблем. Федеральная резервная система была задумана как попытка предотвратить или свести к минимуму случаи массового изъятия средств из банков и, возможно, выступить в качестве кредитора последней инстанции, если все же произойдет массовое изъятие средств из банков. Многие экономисты, вслед за Милтоном Фридманом, считают, что Федеральная резервная система необоснованно отказала в ссуде мелким банкам во время массового изъятия денег из них в 1929 году [18].

Эластичная валюта

Федеральная резервная система

Один из способов предотвратить массовое изъятие денег из банков — обеспечить денежную массу, которая может увеличиваться, когда деньги потребуются. Термин «эластичная валюта» в Законе о Федеральной резервной системе означает не только способность увеличивать денежную массу, но и сокращать ее. Были разработаны некоторые экономические теории, поддерживающие идею увеличения или уменьшения денежной массы в зависимости от экономических условий. Эластичная валюта определяется Федеральной резервной системой как:

Валюта, которая может в результате действий центрального денежно-кредитного органа увеличиваться или сокращаться в размере, оправдываемом экономическими условиями.

Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы частично основана на теории о том, что в целом лучше всего расширять или сокращать денежную массу по мере изменения экономических условий.

Чековая клиринговая система

Поскольку некоторые банки отказывались снимать чеки с других во время экономической нестабильности, в системе Федеральной резервной системы была создана система чек-клиринга. Это кратко описывается в Федеральной резервной системе — цели и функции следующим образом: [34]

Создав Федеральную резервную систему, Конгресс намеревался устранить серьезные финансовые кризисы, которые периодически охватили страну, особенно финансовую панику, которая произошла в 1907 году. Во время этого эпизода платежи были прерваны по всей стране, потому что многие банки и расчетные палаты отказались четкие чеки, выписанные на некоторые другие банки, практика, которая способствовала банкротству в остальном платежеспособных банков. Для решения этих проблем Конгресс предоставил Федеральной резервной системе полномочия на создание общенациональной системы чек-клиринга. Таким образом, система должна была предоставить не только эластичную валюту, то есть валюту, размер которой будет увеличиваться или уменьшаться в зависимости от экономических условий, но и эффективную и справедливую систему взимания чеков.

Кредитор последней инстанции

Чрезвычайные ситуации

Федеральная резервная система имеет право действовать в качестве «кредитора последней инстанции», предоставляя кредит депозитарным учреждениям или другим организациям в необычных обстоятельствах, связанных с национальной или региональной чрезвычайной ситуацией, когда отказ от получения кредита может иметь серьезные неблагоприятные последствия для экономики. [35]

Колебания

Резервные банки посредством своих дисконтных и кредитных операций предоставляют банкам ликвидность для удовлетворения краткосрочных потребностей, возникающих в результате сезонных колебаний депозитов или неожиданного снятия средств. В исключительных случаях также может быть предоставлена ​​более долгосрочная ликвидность. Ставка, которую ФРС взимает с банков за эти ссуды, является учетной ставкой (официально — основной кредитной ставкой).

Предоставляя эти ссуды, ФРС служит буфером против неожиданных ежедневных колебаний спроса и предложения на резервы. Это способствует эффективному функционированию банковской системы, снижает давление на рынке резервов и снижает степень неожиданных колебаний процентных ставок. [36] Например, 16 сентября 2008 года Совет Федеральной резервной системы санкционировал предоставление кредита в размере 85 миллиардов долларов, чтобы предотвратить банкротство международного страхового гиганта American International Group ( AIG ). [37] [38] Роль Федеральной резервной системы как кредитора последней инстанции критикуется за перекладывание рисков и ответственности с кредиторов и заемщиков на других в форме налогов и / или инфляции.

Центральный банк

В своей роли в качестве центрального банка Соединенных Штатов, ФРС выступает в качестве банка банкира и , как в банке правительства. Как банк банкира, он помогает обеспечить безопасность и эффективность платежной системы. Как государственный банк или фискальный агент, ФРС обрабатывает различные финансовые операции на триллионы долларов. Подобно тому, как физическое лицо может иметь счет в банке, Казначейство США ведет текущий счет в Федеральной резервной системе, через который обрабатываются входящие федеральные налоговые депозиты и исходящие правительственные платежи. В рамках этих сервисных отношений ФРС продает и выкупает государственные ценные бумаги США, такие как сберегательные облигации и казначейские векселя, ноты и облигации. Он также выпускает национальную монету и бумажную валюту. Казначейство США через свое Бюро монетного двора и Бюро гравировки и печати фактически производит денежную массу страны и, по сути, продает ее Федеральным резервным банкам по себестоимости. в настоящее время около 4 центов за банкноту для бумажных денег. Затем Федеральные резервные банки различными способами распределяют его среди других финансовых учреждений.[39]

Федеральные фонды

Федеральные фонды — это резервные остатки, которые частные банки хранят в своем местном Федеральном резервном банке. [40] [41] Эти балансы являются одноименными резервами Федеральной резервной системы. Целью хранения средств в Федеральном резервном банке является создание механизма, позволяющего частным банкам ссужать средства друг другу. Этот рынок денежных средств играет важную роль в Федеральной резервной системе, поскольку именно он вдохновил ее на название и используется в качестве основы для денежно-кредитной политики. Денежно-кредитная политика работает, влияя на то, сколько денег частные банки взимают друг с друга за предоставление этих средств.

Баланс между частными банками и ответственностью правительств

Система была разработана на основе компромисса между конкурирующими философиями приватизации и государственного регулирования. [39] В 2006 году Дональд Л. Кон, заместитель председателя Совета управляющих, резюмировал историю этого компромисса: [42]

Аграрные и прогрессивные интересы, возглавляемые Уильямом Дженнингсом Брайаном, отдавали предпочтение центральному банку под общественным, а не банковским контролем. Но подавляющее большинство банкиров страны, обеспокоенных вмешательством правительства в банковский бизнес, выступали против структуры центрального банка, управляемой политическими назначенцами. Законодательство, которое Конгресс в конечном итоге принял в 1913 году, отражало упорную борьбу за уравновешивание этих двух конкурирующих взглядов и гибридная государственно-частная, централизованно-децентрализованная структура, которую мы имеем сегодня.

В нынешней системе частные банки являются коммерческими предприятиями, но государственное регулирование накладывает ограничения на их действия. Федеральная резервная система — это часть правительства, регулирующая деятельность частных банков. Баланс между приватизацией и участием государства также виден в структуре системы. Частные банки избирают членов совета директоров своего регионального Федерального резервного банка, а члены Совета управляющих выбираются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом. Частные банки предоставляют правительственным чиновникам информацию об их экономическом положении, и эти правительственные чиновники используют эту информацию при принятии политических решений Федеральной резервной системы. В конце концов, частные банковские компании могут вести прибыльный бизнес, в то время как правительство США через Федеральную резервную систему,

Государственное регулирование и надзор

Федеральная резервная система

Совет управляющих в Федеральной резервной системе имеет ряд контролирующих и регулирующие обязанности в банковской системе США, но не полная ответственность. Общее описание типов регулирования и надзора в банковской системе США дано Федеральной резервной системой [43].

Совет также играет важную роль в надзоре и регулировании банковской системы США. В его обязанности входит надзор за зарегистрированными государством банками, которые являются членами Федеральной резервной системы, банковскими холдинговыми компаниями (компаниями, контролирующими банки), зарубежной деятельностью банков-членов, деятельностью иностранных банков в США, а также законами о границах и договорными корпорациями (с ограниченной ответственностью). -целевые учреждения, занимающиеся иностранным банковским бизнесом). Совет директоров и в соответствии с делегированными полномочиями Федеральные резервные банки контролируют около 900 банков-членов государства и 5000 банковских холдинговых компаний. Другие федеральные агентства также служат в качестве основных федеральных органов надзора за коммерческими банками; Управление валютного контролера осуществляет надзор за национальными банками, Федеральная корпорация по страхованию вкладов контролирует банки штатов, не являющиеся членами Федеральной резервной системы. Некоторые правила, изданные Советом, применяются ко всей банковской отрасли, тогда как другие применяются только к банкам-членам, то есть к банкам штатов, которые решили присоединиться к ней. Федеральная резервная система и национальные банки, которые по закону должны быть участниками Системы. Совет также издает нормативные акты для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов, таких как «Правда в кредитовании», «Равные возможности кредитования» и «Законы о раскрытии информации о жилищной ипотеке». Многие из этих положений о защите прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковского сектора, а также к банкам. банки штатов, которые решили присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальные банки, которые по закону должны быть участниками Системы. Совет также издает нормативные акты для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов, таких как «Правда в кредитовании», «Равные возможности кредитования» и «Законы о раскрытии информации о жилищной ипотеке». Многие из этих положений о защите прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковского сектора, а также к банкам. банки штатов, которые решили присоединиться к Федеральной резервной системе, и национальные банки, которые по закону должны быть членами Системы. Совет также издает нормативные акты для выполнения основных федеральных законов, регулирующих защиту потребительских кредитов, таких как «Правда в кредитовании», «Равные возможности кредитования» и «Законы о раскрытии информации о жилищной ипотеке». Многие из этих положений о защите прав потребителей применяются к различным кредиторам за пределами банковского сектора, а также к банкам.

Члены Совета управляющих постоянно контактируют с другими политиками в правительстве. Они часто дают показания перед комитетами Конгресса по экономике, денежно-кредитной политике, банковскому надзору и регулированию, защите потребительских кредитов, финансовым рынкам и другим вопросам.

Правление поддерживает регулярные контакты с членами Совета экономических советников при президенте и другими ключевыми экономическими чиновниками. Председатель также время от времени встречается с президентом Соединенных Штатов и проводит регулярные встречи с министром финансов. Председатель несет официальные обязанности и на международной арене.

Предотвращение пузырей активов

Совет директоров каждого округа Федерального резервного банка также имеет регулирующие и надзорные функции. Например, банку-участнику (частному банку) не разрешается выдавать слишком много ссуд людям, которые не могут их вернуть. Это связано с тем, что слишком частое невыполнение обязательств по кредитам приведет к бегству из банков. Если совет директоров пришел к выводу, что банк-член работает или ведет себя плохо, он сообщит об этом Совету управляющих. Эта политика описана в Кодексе США:

Каждый Федеральный резервный банк должен постоянно информировать себя об общем характере и суммах ссуд и инвестиций своих банков-членов с целью установления того, не используется ли ненадлежащее использование банковского кредита для спекулятивного ношения или торговли ценными бумагами, недвижимым имуществом, или товаров, или для любых других целей, несовместимых с поддержанием нормальных условий кредитования; и при принятии решения о предоставлении или отказе в предоставлении ссуд, переучета или других льгот по кредитам Федеральный резервный банк должен учитывать такую ​​информацию. Председатель Федерального резервного банка должен сообщать Совету управляющих Федеральной резервной системы о любом таком ненадлежащем использовании банковского кредита любым банком-участником вместе со своей рекомендацией. Когда бы, по мнению Совета управляющих Федеральной резервной системы,

Наказание за ложные заявления или сообщения, которые завышают стоимость актива, также указано в Кодексе США: [45]

Любой, кто сознательно делает ложное заявление или сообщает, или умышленно завышает стоимость земли, собственности или безопасности с целью оказания какого-либо влияния… должен быть оштрафован на сумму не более 1 000 000 долларов США или лишен свободы на срок не более 30 лет, или и того, и другого.

Эти аспекты Федеральной резервной системы предназначены для предотвращения или минимизации пузырей спекулятивных активов, которые в конечном итоге приводят к серьезным корректировкам рынка. Недавние пузыри и корректировки в энергетике, зерне, акционерном капитале, долговых продуктах и ​​недвижимости ставят под сомнение эффективность этих мер контроля.

Национальная платежная система

[46] Федеральная резервная система играет важную роль в платежной системе США. Двенадцать Федеральных резервных банков предоставляют банковские услуги депозитным учреждениям и федеральному правительству . Депозитарным учреждениям они ведут счета и предоставляют различные платежные услуги, включая сбор чеков, электронные переводы средств, а также распространение и получение валюты и монет. Для федерального правительства резервные банки действуют как фискальные агенты, выплачивая казначейские чеки; обработка электронных платежей; а также выпуск, перевод и погашение государственных ценных бумаг США.

Приняв Закон о дерегулировании депозитных учреждений и денежно-кредитном контроле 1980 года, Конгресс подтвердил свое намерение о том, что Федеральная резервная система должна способствовать созданию эффективной общенациональной платежной системы. Закон обязывает все депозитные учреждения, а не только коммерческие банки-члены, соблюдать требования о резервировании и предоставляет им равный доступ к платежным услугам Резервного банка. Он также поощряет конкуренцию между резервными банками и поставщиками платежных услуг из частного сектора, требуя от резервных банков взимать плату за определенные платежные услуги, перечисленные в законе, и возмещать затраты на предоставление этих услуг в долгосрочной перспективе.

  На три вещи можно смотреть вечно….

Федеральная резервная система играет жизненно важную роль в системе розничных и оптовых платежей страны., предоставляя разнообразные финансовые услуги депозитарным учреждениям. Розничные платежи, как правило, производятся на относительно небольшие суммы в долларах и часто связаны с розничными клиентами депозитного учреждения — физическими лицами и малыми предприятиями. Розничные услуги Резервных банков включают распространение валюты и монет, сбор чеков и электронный перевод средств через автоматизированную клиринговую систему. Напротив, оптовые платежи обычно производятся на крупные суммы в долларах и часто вовлекают крупных корпоративных клиентов или контрагентов депозитного учреждения, включая другие финансовые учреждения. Оптовые услуги резервных банков включают в себя электронные переводы средств через Fedwire Funds Service.и перевод ценных бумаг, выпущенных правительством США, его агентствами и некоторыми другими организациями через Службу ценных бумаг Fedwire. Из-за того, что через резервные банки ежедневно проходят большие объемы средств, в системе предусмотрены политики и процедуры, ограничивающие риск для резервных банков, связанный с неспособностью депозитного учреждения произвести или урегулировать свои платежи.

  Наиболее известные личности в истории фондового рынка

Федеральные резервные банки начали многолетнюю реструктуризацию своих чековых операций в 2003 году в рамках долгосрочной стратегии реагирования на сокращение использования чеков потребителями и предприятиями и более широкое использование электроники при обработке чеков. Резервные банки сократят количество пунктов обработки чеков с полным спектром услуг с 45 в 2003 году до 4 к началу 2011 года [47].

Состав

Независимый в правительстве

Федеральная резервная система

Независимость центрального банка против инфляции. Это часто цитируемое [48] исследование, опубликованное Алесиной и Саммерсом (1993) [49] , используется для того, чтобы показать, почему для центрального банка страны ( то есть денежно-кредитного органа) важно иметь высокий уровень независимости. Этот график показывает четкую тенденцию к снижению уровня инфляции по мере увеличения независимости центрального банка. Общепризнанная причина, по которой независимость ведет к снижению инфляции, заключается в том, что политики имеют тенденцию создавать слишком много денег, если им предоставляется возможность. [49] Федеральная резервная система США обычно считается одним из наиболее независимых центральных банков.

Федеральная резервная система — это независимое государственное учреждение, имеющее частные аспекты. Система не является частной организацией и не работает с целью получения прибыли. [50] Акциями региональных федеральных резервных банков владеют банки, работающие в этом регионе и являющиеся частью системы. [51] Система получает свои полномочия и общественную цель из Закона о Федеральной резервной системе, принятого Конгрессом в 1913 году. Как независимое учреждение, Федеральная резервная система имеет право действовать самостоятельно без предварительного одобрения Конгресса или президента. [52] Члены Совета управляющих назначаются на длительные сроки, ограничивая влияние повседневных политических соображений. [53]Уникальная структура Федеральной резервной системы также обеспечивает внутренние сдержки и противовесы, гарантируя, что в ее решениях и операциях не будет доминировать какая-либо часть системы. [53] Он также генерирует доход независимо, без необходимости финансирования со стороны Конгресса. Надзор и законодательные акты Конгресса, которые могут изменять обязанности и контроль ФРС, позволяют правительству держать Федеральную резервную систему под контролем. Поскольку Система была разработана так, чтобы быть независимой, оставаясь при этом в рамках правительства Соединенных Штатов, ее часто называют «независимой внутри правительства». [52]

Двенадцать Федеральных резервных банков предоставляют финансовые средства для работы Федеральной резервной системы. Каждый резервный банк устроен так же, как частная корпорация, так что он может обеспечивать необходимый доход для покрытия операционных расходов и выполнения требований правления. Банки-участники — это частные банки, которые должны купить определенное количество акций Резервного банка в своем регионе, чтобы стать членом Федеральной резервной системы. Эти акции «не могут быть проданы, проданы или заложены в качестве обеспечения ссуды», и все банки-участники получают 6% годовых дивидендов. [52] Никакие акции какого-либо Федерального резервного банка никогда не продавались населению, иностранцам или какой-либо небанковской фирме США. [54]Эти банки-члены должны поддерживать частичные резервы либо в качестве валюты хранилища, либо на счетах в своем Резервном банке; банки-участники не получают процентов ни по одному из них. Дивиденды, выплачиваемые Федеральными резервными банками банкам-членам, считаются частичной компенсацией отсутствия процентов, выплачиваемых по обязательным резервам. Вся прибыль после расходов возвращается в Казначейство США или вносится в добавочный капитал Федеральных резервных банков (а поскольку акции, находящиеся в собственности Федеральных резервных банков, выкупаются только по номинальной стоимости, номинальные «владельцы» не получают выгоды от этого избыточного капитала. ); Федеральная резервная система внесла в казначейство более 31,7 миллиарда долларов в 2008 году [55].

Контур

Организация Федеральной резервной системы

Весь

[39]

  • Центральный банк страны
  • Региональная структура с 12 районами
  • Подчиняется общим полномочиям и надзору Конгресса
  • Работает на собственный заработок
Совет управляющих
  • 7 членов отбывают 14-летний срок в шахматном порядке
  • Назначается президентом США и утверждается Сенатом.
  • Наблюдает за работой системы, принимает решения регулирующих органов и устанавливает резервные требования
Федеральный комитет по открытым рынкам
  • Ключевой орган системы, определяющий денежно-кредитную политику
  • Решения направлены на стимулирование экономического роста при стабильности цен за счет влияния на денежные потоки и кредитные потоки.
  • Состоит из 7 членов Совета управляющих и президентов Резервного банка, 5 из которых являются членами с правом голоса на основе ротации.
Федеральные резервные банки;
  • 12 региональных банков с 25 филиалами
  • Каждая независимая компания имеет совет директоров, состоящий из 9 членов, при этом 6 из них избираются банками-членами, а остальные 3 назначаются Советом управляющих.
  • Установить учетную ставку при условии утверждения Советом управляющих.
  • Следите за экономикой и финансовыми учреждениями в их районах и предоставляйте финансовые услуги правительству США и депозитным учреждениям.
Банки-участники

[36]

  • Частные банки
  • Держать акции в местном Федеральном резервном банке.
  • Избрать шесть из девяти членов советов директоров резервных банков.
Консультативные комитеты
  • Выполнять разнообразные обязанности

Совет управляющих

Федеральная резервная система

Совет управляющих, состоящий из семи человек, является главным руководящим органом Федеральной резервной системы. Ему поручено осуществлять надзор за 12 окружными резервными банками и помогать в реализации национальной денежно-кредитной политики. Губернаторы назначаются президентом Соединенных Штатов и утверждаются Сенатом на 14-летний срок в шахматном порядке. [36] По закону, назначения должны обеспечивать «справедливое представление финансовых, сельскохозяйственных, промышленных и коммерческих интересов и географических подразделений страны», и, как предусмотрено в Законе о банках 1935 года, председатель и заместитель председателя Правление — это двое из семи членов Совета управляющих, которые назначаются Президентом из числа действующих управляющих. [56] [57] Как независимое федеральное правительственное учреждение, [58]Совет управляющих не получает финансирования от Конгресса, а срок полномочий семи членов Совета охватывает несколько президентских сроков и полномочий Конгресса. После того, как член Совета управляющих назначается президентом, он или она действует в основном независимо. Правление должно представлять ежегодный отчет о своей деятельности спикеру Палаты представителей США. [59] Он также контролирует и регулирует операции Федеральных резервных банков и банковской системы США в целом.

Членство обычно ограничено одним сроком. Однако, если кто-то назначен на оставшуюся часть незавершенного срока другого члена, он или она могут быть назначены повторно на дополнительный 14-летний срок. [60] И наоборот, губернатор может служить оставшийся срок полномочий другого губернатора даже после того, как он или она завершили полный срок. Закон предусматривает отстранение члена Совета от должности Президентом «по уважительной причине». [60]

В настоящее время членами Совета управляющих являются [61]

  • Бен Бернанке, председатель
  • Дональд Кон, заместитель председателя
  • Кевин Уорш
  • Элизабет А. Дьюк
  • Даниэль Тарулло
  • Вакансия *
  • Вакансия *

Также доступен список всех членов с 1914 года. [62]

Федеральный комитет по открытым рынкам

Федеральная резервная система

Современное заседание Федерального комитета открытого рынка в здании Eccles Building, Вашингтон, округ Колумбия

Федеральный комитет открытого рынка (FOMC), созданный в соответствии с 12 USC § 263, состоит из семи членов совета управляющих и пяти представителей, выбранных из региональных федеральных резервных банков. Согласно закону, FOMC отвечает за надзор за операциями на открытом рынке, которые являются основным инструментом национальной денежно-кредитной политики. Эти операции влияют на размер остатков Федеральной резервной системы, доступных депозитным учреждениям, тем самым влияя на общие денежно-кредитные условия. FOMC также управляет операциями, проводимыми Федеральной резервной системой на валютных рынках. Представитель Второго округа Нью-Йорка является постоянным членом, тогда как остальные банки меняются с интервалом в два и три года. Все президенты участвуют в обсуждениях FOMC, внося свой вклад в оценку комитетом экономики и вариантов политики, но только пять президентов, которые являются членами комитета, голосуют за политические решения. В соответствии с законом FOMC определяет свою внутреннюю организацию и по традиции избирает председателя Совета управляющих своим председателем, а президента Федерального резервного банка Нью-Йорка — своим заместителем. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты неголосующих резервных банков также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно собирается восемь раз в год для проведения телефонных консультаций, а при необходимости проводятся другие встречи. определяет свою внутреннюю организацию и по традиции избирает председателя Совета управляющих своим председателем и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка своим заместителем. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты неголосующих резервных банков также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно собирается восемь раз в год для проведения телефонных консультаций, а при необходимости проводятся другие встречи. определяет свою внутреннюю организацию и по традиции избирает председателя Совета управляющих своим председателем и президента Федерального резервного банка Нью-Йорка своим заместителем. Официальные встречи обычно проводятся восемь раз в год в Вашингтоне, округ Колумбия. Президенты неголосующих резервных банков также участвуют в обсуждениях и обсуждениях Комитета. FOMC обычно собирается восемь раз в год для проведения телефонных консультаций, а при необходимости проводятся другие встречи.[63]

Федеральные резервные банки

Федеральная резервная система

Федеральные резервные округа

Существует 12 региональных федеральных резервных банков (не путать с «банками-членами») с 25 филиалами , которые служат в качестве операционных звеньев системы. Каждый Федеральный резервный банк находится под надзором Совета управляющих. [64] Каждый Федеральный резервный банк имеет совет директоров., члены которого работают в тесном сотрудничестве с президентом своего Резервного банка, чтобы предоставить экономическую информацию на низовом уровне и внести свой вклад в решения по управлению и денежно-кредитной политике. Эти советы формируются из представителей широкой общественности и банковского сообщества и контролируют деятельность организации. Они также назначают президентов резервных банков с одобрения Совета управляющих. Правление Резервного банка состоит из девяти членов: шесть — представителей небанковских предприятий и общественности (небанковских организаций) и трое — представителей банковского сектора. Каждое отделение Федеральной резервной системы имеет свой собственный совет директоров, состоящий из трех-семи членов, который предоставляет важную информацию о региональной экономике. [36]

Федеральная резервная система

Общие активы каждого Федерального резервного банка с 1996 по 2009 год (в миллионах долларов).

Резервные банки открылись для работы 16 ноября 1914 года. Банкноты Федеральной резервной системы были созданы как часть законодательства для обеспечения предложения валюты. Банкноты должны были быть выпущены в резервные банки для последующей передачи в банковские учреждения. Различные компоненты Федеральной резервной системы имеют разные юридические статусы.

Легальное положение

Федеральные резервные банки имеют промежуточный правовой статус с некоторыми характеристиками частных корпораций и некоторыми характеристиками государственных федеральных агентств . Каждый банк-участник владеет необоротными акциями своего регионального Федерального резервного банка. Однако владение акциями ФРС не похоже на владение акциями, обращающимися на бирже. Акции ФРС не могут быть проданы или проданы, и они не контролируют ФРС в результате владения этими акциями. Однако они избирают шесть из девяти членов советов директоров резервных банков. Кроме того, устав каждого Федерального резервного банка устанавливается законом и не может быть изменен банками-членами. [36] В деле Льюис против США , [65] Апелляционный суд девятого округа Соединенных Штатов заявил, что:

Резервные банки не являются федеральными инструментами для целей FTCA [Федерального закона о судебных исках], но являются независимыми, частными и контролируемыми на местном уровне корпорациями.

В заключении также говорилось, что:

Резервные банки должным образом считались федеральными инструментами для некоторых целей.

Другое решение — дело « Скотт против Федерального резервного банка Канзас-Сити» [58] , в котором проводится различие между Федеральными резервными банками и Советом управляющих.

Совет директоров

Девять член совета директоров каждого района состоит из 3 -х классов, обозначены как классы A, B, и C . Срок полномочий директоров — 3 года. Состав советов директоров описан в Кодексе США, раздел 12, глава 3, подраздел 7:

Класс А
  • три члена
  • выбран и представителем банка-держателя акций.
  • Банки-участники делятся на 3 группы в зависимости от размера — крупные, средние и мелкие банки. Каждая группа выбирает одного члена класса А.
Класс B
  • три члена
  • Директор класса B не может быть должностным лицом, директором или сотрудником какого-либо банка.
  • представляют общественность с должным, но не исключительным учетом интересов сельского хозяйства, торговли, промышленности, сферы услуг, труда и потребителей.
  • Банки-участники делятся на 3 группы в зависимости от размера — крупные, средние и мелкие банки. Каждая группа выбирает одного члена класса B.
Класс C
  • три члена
  • Директор класса C не может быть должностным лицом, директором, сотрудником или держателем акций любого банка.
  • назначается Советом управляющих Федеральной резервной системы. Они должны быть избраны для представления общественности и с должным, но не исключительным учетом интересов сельского хозяйства, торговли, промышленности, сферы услуг, труда и потребителей.
  • Должны быть в течение не менее двух лет проживать в округе, на который они назначены, один из которых должен быть назначен указанным советом в качестве председателя совета директоров Федерального резервного банка и в качестве Федерального резервного агента .

Список всех членов советов директоров резервных банков публикуется Федеральной резервной системой. [67]

Президент

Закон о Федеральной резервной системе предусматривает, что президент Федерального резервного банка должен быть главным исполнительным должностным лицом Банка, назначаемым советом директоров Банка с одобрения Совета управляющих Федеральной резервной системы на срок. пяти лет. [68]

Срок полномочий всех президентов двенадцати окружных банков осуществляется одновременно и заканчивается в последний день февраля годов с номерами 6 и 1 (например, 2001, 2006 и 2011). Назначение президента, который вступает в должность после начала срока полномочий, заканчивается по истечении этого срока. Президент Резервного банка может быть назначен повторно после прохождения полного или неполного срока. [68]

Президенты Резервного банка подлежат обязательному выходу на пенсию по достижении 65 лет. Однако президенты, первоначально назначенные после 55 лет, могут, по усмотрению совета директоров, быть допущены к работе до достижения десяти лет службы в офисе или достижения возраста 70 лет, в зависимости от того, что наступит раньше. [68]

Список банков Федеральной резервной системы

Округа Федеральной резервной системы перечислены ниже вместе с их идентификационными буквами и номерами. Они используются в облигациях Федерального резерва для идентификации банка-эмитента каждой банкноты. Также перечислены 25 филиалов. [69]

Федеральный резервный банк Письмо Число ветви Веб-сайт Президент
Бостон А 1 http://www.bos.frb.org/ Эрик С. Розенгрен
Нью-Йорк B 2 Буффало (закрыт 31 октября 2008 г.), Нью-Йорк [70] http://www.newyorkfed.org/ Уильям С. Дадли
Филадельфия C 3 http://www.philadelphiafed.org/ Чарльз И. Плоссер
Кливленд D 4 Цинциннати, Огайо / Питтсбург, Пенсильвания http://www.clevelandfed.org/ Сандра Пианальто
Ричмонд А ТАКЖЕ 5 Балтимор, Мэриленд / Шарлотт, Северная Каролина http://www.richmondfed.org/ Джеффри М. Лакер
Атланта F 6 Бирмингем, Алабама / Джексонвилл, Флорида / Майами, Флорида / Нашвилл, Теннесси / Новый Орлеан, Луизиана http://www.frbatlanta.org/ Деннис П. Локхарт
Чикаго G 7 Детройт, Мичиган / Де-Мойн, Айова http://www.chicagofed.org/ Чарльз Л. Эванс
Святой Луи ЧАС 8 Литл-Рок, Арканзас / Луисвилл, Кентукки / Мемфис, Теннесси http://www.stlouisfed.org/ Джеймс Б. Буллард
Миннеаполис I 9 Хелена, Монтана http://www.minneapolisfed.org/ Нараяна Р. Кочерлакота
Канзас-Сити J 10 Денвер, Колорадо / Оклахома-Сити, Оклахома / Омаха, Небраска http://www.kansascityfed.org/ Томас М. Хёниг
Даллас K 11 Эль-Пасо, Техас / Хьюстон, Техас / Сан-Антонио, Техас http://www.dallasfed.org/ Ричард В. Фишер
San Francisco THE 12 Лос-Анджелес, Калифорния / Портленд, Орегон / Солт-Лейк-Сити, Юта / Сиэтл, Вашингтон http://www.frbsf.org/ Джанет Л. Йеллен

Первичные дилеры

Первичный дилер является банк или ценных бумаг брокер-дилер , который может торговать напрямую с Федеральной резервной системой США. [71] От них требуется делать ставки или предложения, когда ФРС проводит операции на открытом рынке, предоставлять информацию в торговый отдел ФРС на открытом рынке и активно участвовать в аукционах казначейских ценных бумаг США. [72] Они консультируются как с Казначейством США, так и с ФРС по поводу финансирования бюджетного дефицита и проведения денежно-кредитной политики. Многие бывшие сотрудники первичных дилеров работают в Казначействе из-за их опыта работы на рынках государственного долга, хотя ФРС избегает подобной политики вращающихся дверей. [73] [74]

Вместе с тем, эти дилеры покупают подавляющее большинство ценных бумаг Казначейства США (казначейские векселя, казначейские облигации и казначейские облигации), проданных на аукционе, и перепродают их населению. Их деятельность выходит далеко за пределы рынка казначейства, например, по данным Wall Street Journal Europe (2/9/06, стр. 20), все десять ведущих дилеров на валютном рынке также являются первичными дилерами, и между ними для почти 73% объема торгов на форекс. Возможно, члены этой группы являются наиболее влиятельными и мощными неправительственными организациями на мировых финансовых рынках.

Первичные дилеры образуют всемирную сеть, которая распределяет новые государственные долги США. Например, Daiwa Securities и Mizuho Securities распределяют долг между японскими покупателями. BNP Paribas, Barclays, Deutsche Bank и RBS Greenwich Capital (подразделение Королевского банка Шотландии) распределяют долг между европейскими покупателями. Goldman Sachs и Citigroup составляют многие американские покупатели. Тем не менее, большинство этих фирм конкурируют на международном уровне и во всех крупных финансовых центрах.

Текущий список первичных дилеров

По состоянию на 27 июля 2009 г., по данным Федерального резервного банка Нью-Йорка, список включает: [75]

  • BNP Paribas Securities Corp.
  • ООО «Банк Америки Секьюритис»
  • Barclays Capital Inc.
  • Кантор Фитцджеральд и Ко.
  • Citigroup Global Markets Inc.
  • Credit Suisse Securities (США) LLC
  • Daiwa Securities America Inc.
  • Deutsche Bank Securities Inc.
  • ООО «Дрезднер Кляйнворт Секьюритиз».
  • Goldman, Sachs & Co.
  • Гринвич Кэпитал Маркетс Инк.
  • HSBC Securities (США) Inc.
  • Jefferies & Company, Inc.
  • JP Morgan Securities Inc.
  • Mizuho Securities USA Inc.
  • Morgan Stanley & Co. Incorporated
  • Nomura Securities International, Inc.
  • РБК Capital Markets Corporation
  • RBS Securities Inc.
  • ООО «ЮБС Секьюритис».

Список основных дилеров доступен на веб-сайте Федерального резервного банка Нью-Йорка. Изменения доступны в разделе «Изменения в списке основных дилеров».

В 2008 году в список произошло пять заметных изменений. 15 июля Countrywide Securities Corporation была исключена из-за ее приобретения Bank of America. Lehman Brothers Inc. была ликвидирована 22 сентября в связи с банкротством. Bear Stearns & Co. Inc. была исключена из списка 1 октября в связи с приобретением JP Morgan Chase. 11 февраля 2009 года Merrill Lynch Government Securities Inc. была исключена из списка в связи с ее приобретением Bank of America.

Банки-участники

Каждый банк-член является частным банком (например, частной корпорацией), который владеет акциями одного из двенадцати региональных банков Федеральной резервной системы. Все коммерческие банки в США можно разделить на три типа в зависимости от того, какой государственный орган их учредил и являются ли они членами Федеральной резервной системы [76].

Тип Определение
национальные банки Те, которые зафрахтованы федеральным правительством (через Управление финансового контролера Министерства финансов); по закону они являются членами Федеральной резервной системы.
банки государств-членов Те, которые зафрахтованы штатами, которые являются членами Федеральной резервной системы.
государственные банки, не являющиеся членами Те, которые зафрахтованы штатами, которые не являются членами Федеральной резервной системы.

Все зарегистрированные на национальном уровне банки держат акции в одном из банков Федеральной резервной системы. Банки, учрежденные государством, могут стать членами (и владеть акциями регионального Федерального резервного банка) при соблюдении определенных стандартов.

Однако владение акциями в Федеральном резервном банке — это не то же самое, что владение акциями, обращающимися на бирже. Акции не могут быть проданы или проданы. Банки-члены получают фиксированные 6-процентные дивиденды ежегодно на свои акции, и они не контролируют напрямую соответствующий Федеральный резервный банк в результате владения этими акциями. Однако они избирают шесть из девяти членов советов директоров резервных банков. [36] Федеральный закон предусматривает (частично):

Каждый национальный банк в любом штате должен после начала деятельности или в течение девяноста дней после вступления в Союз государства, в котором он расположен, стать банком-членом Федеральной резервной системы путем подписки и оплаты акций в Федеральном резервном банке его округ в соответствии с положениями настоящей главы и в этой связи должен быть застрахованным банком в соответствии с Федеральным законом о страховании вкладов [. . . .]

Другие банки могут принять решение стать банками-участниками. По данным Федерального резервного банка Бостона:

Любой зарегистрированный государством банк (паевой или акционерный) может стать членом Федеральной резервной системы. Двенадцать региональных резервных банков осуществляют надзор за банками государств-членов в рамках мандата Федеральной резервной системы по обеспечению прочности и стабильности национальных рынков и банковской системы. Надзор Резервного банка осуществляется в партнерстве с государственными регулирующими органами, обеспечивая последовательную и единую нормативную среду. Региональные и местные банковские организации составляют наибольшее количество банковских организаций, находящихся под надзором Федеральной резервной системы.
[78]

Например, по состоянию на октябрь 2006 г. в число банков-участников в Нью-Гэмпшире входили Community Guaranty Savings Bank; Национальный банк Ланкастера; Национальный банк Плимута «Пемигевассет»; и другие банки. [79] В Калифорнии в число банков-участников (по состоянию на сентябрь 2006 г.) входили Банк Америки Калифорния, Национальная ассоциация; The Bank of New York Trust Company, Национальная ассоциация; Barclays Global Investors, Национальная ассоциация; и многие другие банки. [80]

Список банков-участников

Большинство банков США не являются членами Федеральной резервной системы.

Федеральная резервная система

Банки, застрахованные FDIC. N (национальные банки) и SM (государства-члены) являются членами Федеральной резервной системы, в то время как остальные банки, застрахованные FDIC, не являются членами. Каждый тип устава определяется следующим образом: [81] * N = коммерческий банк, национальный (федеральный) устав и член ФРС, находящийся под надзором Управления финансового контролера (OCC) — Казначейства * SM = коммерческий банк, штат чартер и член ФРС, контролируемый Федеральной резервной системой (ФРБ) * NM = коммерческий банк, устав штата и не член ФРС, находящийся под надзором FDIC * OI = застрахованный филиал иностранного чартерного учреждения в США (IBA) * SA= сберегательные ассоциации, государственный или федеральный устав, контролируемые Управлением по надзору за сбережениями (OTS) * SB = сберегательные банки, устав штата, контролируемые FDIC Хотя категории OI , SA и SB не являются членами системы, они иногда с ними обращаются так, как если бы они были членами при определенных обстоятельствах. [82]

Список всех банков-членов можно найти на веб-сайте Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC). Большинство коммерческих банков в Соединенных Штатах не являются членами Федеральной резервной системы, но общая стоимость всех банковских активов банков-членов значительно превышает общую стоимость банковских активов нечленов. [81]

Консультативные комитеты

Федеральная резервная система использует консультативные комитеты для выполнения своих разнообразных обязанностей. Три из этих комитетов напрямую консультируют Совет управляющих: [83]

  • Федеральный консультативный совет
  • Консультативный совет потребителей
  • Консультативный совет благотворительных организаций

Из этих консультативных комитетов, возможно, наиболее важными являются комитеты (по одному на каждый Резервный банк), которые консультируют банки по вопросам сельского хозяйства, малого бизнеса и труда. Дважды в год Правление запрашивает мнения каждого из этих комитетов по почте.

Денежно-кредитная политика

Термин «денежно-кредитная политика» относится к действиям, предпринимаемым центральным банком, например Федеральной резервной системой, с целью повлиять на доступность и стоимость денег и кредита для содействия достижению национальных экономических целей. То, что происходит с деньгами и кредитом, влияет на процентные ставки (стоимость кредита) и показатели экономики США. Закон о Федеральной резервной системе 1913 года возложил на Федеральную резервную систему ответственность за определение денежно-кредитной политики. [84] [85]

Межбанковское кредитование — основа политики

Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику, влияя на межбанковское кредитование избыточных резервов. Ставка, которую банки взимают друг с друга по этим займам, определяется рынками, но Федеральная резервная система влияет на эту ставку с помощью трех инструментов денежно-кредитной политики, описанных в разделе «Инструменты» ниже. Это краткосрочная процентная ставка, на которой FOMC фокусируется напрямую. Эта ставка в конечном итоге влияет на долгосрочные процентные ставки по всей экономике. Краткое изложение основы и реализации денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы изложено следующим образом:

Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику США, влияя на условия на рынке остатков, которые депозитарные учреждения держат в Федеральных резервных банках… Проводя операции на открытом рынке, вводя резервные требования, разрешая депозитным учреждениям держать клиринговые балансы по контрактам и предоставляя кредит через дисконт окна, Федеральная резервная система осуществляет значительный контроль над спросом и предложением остатков Федеральной резервной системы и ставки по федеральным фондам. Контролируя ставку по федеральным фондам, Федеральная резервная система способна поддерживать финансовые и денежно-кредитные условия, соответствующие целям своей денежно-кредитной политики.
[86]

Это влияет на экономику, поскольку влияет на количество резервов, которые банки используют для выдачи ссуд. Меры политики, которые увеличивают резервы банковской системы, поощряют кредитование по более низким процентным ставкам, тем самым стимулируя рост денег, кредита и экономики. Действия политики, поглощающие резервы, работают в противоположном направлении. Задача ФРС состоит в том, чтобы предоставить достаточно резервов для поддержки достаточного количества денег и кредита, избегая излишков, которые приводят к инфляции и нехватке, сдерживающей экономический рост. [87]

Цели

Цели денежно-кредитной политики включают: [6] [85]

  • максимальная занятость
  • стабильные цены
  • умеренные долгосрочные процентные ставки
  • содействие устойчивому экономическому росту

Инструменты

Существует три основных инструмента денежно-кредитной политики, которые Федеральная резервная система использует для воздействия на размер резервов в частных банках: [84]

Орудие труда Описание
операции на открытом рынке покупка и продажа ценных бумаг Казначейства США и федеральных агентств — основного инструмента Федеральной резервной системы в проведении денежно-кредитной политики. Цели Федеральной резервной системы в отношении операций на открытом рынке менялись на протяжении многих лет. В течение 1980-х годов акцент постепенно смещался в сторону достижения определенного уровня ставки по федеральным фондам (ставки, которую банки взимают друг с друга за однодневные ссуды из федеральных фондов, которые представляют собой резервы банков в ФРС), процесс, который в значительной степени был завершится к концу десятилетия.
учетная ставка процентная ставка, взимаемая с коммерческих банков и других депозитных учреждений по ссудам, которые они получают от кредитной линии своего регионального Федерального резервного банка — дисконтного окна. [89]
резервные требования сумма средств, которую депозитарное учреждение должно держать в резерве под определенные обязательства по депозитам. [90]

Операции на открытом рынке

Операции на открытом рынке приносят деньги и забирают деньги из банковской системы. Это осуществляется путем продажи и покупки казначейских ценных бумаг правительства США. Когда правительство США продает ценные бумаги, оно получает деньги от банков, а банки получают лист бумаги (IOU), в котором говорится, что правительство США должно деньги банку. Это истощает деньги из банков. Когда правительство США покупает ценные бумаги, оно передает деньги банкам, а банки возвращают долговые расписки правительству США. Это возвращает деньги в банки. Веб-сайт Федерального резерва по образованию описывает операции на открытом рынке следующим образом: [85]

Операции на открытом рынке включают покупку и продажу государственных ценных бумаг США (федеральных агентств и обеспеченных ипотекой). Термин «открытый рынок» означает, что ФРС не решает самостоятельно, с какими дилерами по ценным бумагам она будет вести дела в конкретный день. Скорее, выбор вытекает из «открытого рынка», на котором различные дилеры по ценным бумагам, с которыми ведет дела ФРС, — первичные дилеры — конкурируют на основе цены. Операции на открытом рынке являются гибкими и поэтому являются наиболее часто используемым инструментом денежно-кредитной политики. Операции на открытом рынке являются основным инструментом, используемым для регулирования предложения банковских резервов. Этот инструмент состоит из покупок и продаж финансовых инструментов Федеральной резервной системой, обычно ценных бумаг, выпущенных Казначейством США, федеральными агентствами и предприятиями, спонсируемыми государством. Операции на открытом рынке осуществляются отделом внутренней торговли Федерального резервного банка Нью-Йорка под руководством FOMC. Сделки совершаются с первичными дилерами.

Цель ФРС в торговле ценными бумагами — повлиять на ставку по федеральным фондам, ставку, по которой банки занимают резервы друг у друга. Когда ФРС хочет увеличить резервы, она покупает ценные бумаги и платит за них, делая депозит на счет, открытый в ФРС банком первичного дилера. Когда ФРС хочет уменьшить резервы, она продает ценные бумаги и собирает деньги с этих счетов. В большинстве случаев ФРС не хочет постоянно увеличивать или уменьшать резервы, поэтому обычно проводит операции, отмененные в течение дня или двух. Это означает, что сегодняшняя закачка резерва может быть прекращена завтра утром, но через несколько часов возобновлена ​​на каком-то уровне. Эти краткосрочные сделки называются соглашениями об обратной покупке (РЕПО) — дилер продает ФРС ценную бумагу и соглашается выкупить ее позже.

Более простое описание дано в The Federal Reserve in Plain English : [91]

Как на самом деле работают операции на открытом рынке? В настоящее время FOMC устанавливает целевую ставку по федеральным фондам (по ставке банки взимают друг с друга ссуды овернайт). Покупка государственных ценных бумаг на открытом рынке увеличивает объем резервных средств, которые банки могут предоставить в кредит, что оказывает понижательное давление на ставку по федеральным фондам. Продажа государственных ценных бумаг делает прямо противоположное — они сокращают резервные фонды, доступные для предоставления ссуд, и имеют тенденцию повышать ставку по фондам. Ориентируясь на ставку по федеральным фондам, FOMC стремится обеспечить денежно-кредитные стимулы, необходимые для развития здоровой экономики. После каждого заседания FOMC публике объявляется целевой уровень ставки по фондам.
Договоры обратного выкупа

Чтобы сгладить временные или циклические изменения денежной массы, отдел заключает соглашения об обратной покупке (РЕПО) со своими первичными дилерами. РЕПО — это, по сути, краткосрочное кредитование ФРС под обеспечение. В день транзакции ФРС помещает деньги на резервный счет первичного дилера и получает обещанные ценные бумаги в качестве обеспечения. Когда срок сделки наступает, процесс разворачивается: ФРС возвращает обеспечение и взимает с резервного счета первичного дилера основную сумму и начисленные проценты. Срок репо (время между расчетом и погашением) может варьироваться от 1 дня (называемое репо овернайт) до 65 дней. [92]

  Как бизнесмену застраховать себя от скачков валют

Ставка по федеральным фондам и ставка дисконтирования

Федеральная резервная система реализует денежно-кредитную политику, в основном ориентируясь на ставку по федеральным фондам. Это ставка, по которой банки взимают друг с друга ссуды овернайт из федеральных фондов, которые представляют собой резервы банков в ФРС. Эта ставка фактически определяется рынком и прямо не предписывается ФРС. Поэтому ФРС пытается привести эффективную ставку по федеральным фондам в соответствие с целевой ставкой, добавляя или вычитая денежную массу посредством операций на открытом рынке. Покойный экономист Милтон Фридман последовательно критиковал этот обратный метод контроля над инфляцией путем поиска идеальной процентной ставки и обеспечения ее соблюдения путем воздействия на денежную массу, поскольку нигде в широко признанном уравнении денежной массы нет процентных ставок. [93]

Федеральная резервная система также напрямую устанавливает «учетную ставку», которая представляет собой процентную ставку для «кредитования с дисконтом», ссуд овернайт, которые банки-члены заимствуют непосредственно у ФРС. Эта ставка обычно устанавливается на уровне, близком к 100 базисным пунктам выше целевой ставки по федеральным фондам. Идея состоит в том, чтобы побудить банки искать альтернативное финансирование, прежде чем использовать опцию «учетная ставка». [94] Эквивалентная операция Европейского центрального банка называется «механизм маржинального кредитования». [95]

Обе эти ставки влияют на основную ставку, которая обычно примерно на 3 процента выше ставки по федеральным фондам.

Более низкие процентные ставки стимулируют экономическую активность, снижая стоимость заимствования, облегчая потребителям и предприятиям процесс покупки и строительства, но за счет стимулирования увеличения денежной массы и, следовательно, более высокой инфляции. Более высокие процентные ставки могут замедлить экономику из-за увеличения стоимости заимствования. (Более подробное объяснение см. В денежно-кредитной политике.)

Федеральная резервная система обычно корректирует ставку по федеральным фондам на 0,25% или 0,50% за раз.

Федеральная резервная система также может попытаться использовать операции на открытом рынке для изменения долгосрочных процентных ставок, но ее «покупательная способность» на рынке значительно ниже, чем у частных учреждений. ФРС также может попытаться «подтолкнуть» рынки к движению к желаемым ставкам, но это не всегда эффективно.

Резервные требования

Еще одним инструментом корректировки денежно-кредитной политики, используемым Федеральной резервной системой, является требование частичного резервирования, также известное как норматив обязательного резервирования. [96] Норма обязательных резервов устанавливает баланс, который Федеральная резервная система требует от депозитного учреждения в Федеральных резервных банках [86] , которые депозитарные учреждения торгуют на рынке федеральных фондов, о котором говорилось выше. [97] Норма обязательных резервов устанавливается Советом управляющих Федеральной резервной системы. [98] Резервные требования менялись с течением времени, и некоторые истории этих изменений публикуются Федеральной резервной системой.

Резервные требования в Федеральной резервной системе США [90]
Тип ответственности Требование
Процент обязательств Дата вступления в силу
Счета чистых транзакций
От 0 до 10,3 млн. Долларов 01/01/09
Более 10,3–44,4 млн долларов США 3 01/01/09
Более 44,4 млн долларов США 10 01/01/09
Неличные срочные вклады 12/27/90
Обязательства в евровалюте 12/27/90

ПРИМЕЧАНИЕ. В ответ на финансовый кризис 2008 года Федеральная резервная система теперь выплачивает проценты по обязательным и избыточным остаткам резервов депозитных учреждений. Выплата процентов по избыточным резервам дает центральному банку больше возможностей для решения проблем на кредитном рынке, сохраняя при этом ставку по федеральным фондам, близкую к целевой ставке, установленной FOMC. [100]

Новые объекты

Для решения проблем, связанных с кризисом субстандартного ипотечного кредитования и пузырем на рынке жилья в США, было создано несколько новых инструментов. Первый новый инструмент, получивший название Term Auction Facility , был добавлен 12 декабря 2007 года. Сначала он был объявлен как временный инструмент [101], но высказывались предположения, что этот новый инструмент может оставаться на месте в течение длительного периода времени. [102] О создании второго нового инструмента, получившего название Term Securities Lending Facility , было объявлено 11 марта 2008 г. [103]Основное различие между этими двумя механизмами заключается в том, что механизм срочных аукционов используется для вливания денежных средств в банковскую систему, тогда как механизм срочного кредитования ценными бумагами используется для вливания казначейских ценных бумаг в банковскую систему. [104] О создании третьего инструмента, получившего название Primary Dealer Credit Facility (PDCF) , было объявлено 16 марта 2008 года. [105] PDCF стал фундаментальным изменением в политике Федеральной резервной системы, поскольку теперь ФРС может кредитовать напрямую первичных дилеров, что ранее было против политики ФРС. [106] Различия между этими тремя новыми объектами описаны Федеральной резервной системой: [107]

Программа срочных аукционов предлагает депозитным учреждениям срочное финансирование через двухнедельный аукцион для фиксированных сумм кредита. Механизм срочного кредитования ценными бумагами будет представлять собой аукцион по предоставлению фиксированной суммы общего обеспечения Казначейства в обмен на удовлетворяющие критериям OMO и имеющие рейтинг AAA / Aaa жилые ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Кредитная линия для первичных дилеров теперь позволяет правомочным первичным дилерам брать займы по существующей ставке дисконтирования на срок до 120 дней.

Некоторые меры, принятые Федеральной резервной системой для решения этого ипотечного кризиса, не применялись со времен Великой депрессии. [108] Федеральная резервная система дает краткое изложение того, что представляют собой эти новые объекты: [109]

Поскольку за последние девять месяцев экономика замедлилась, а кредитные рынки стали нестабильными, Федеральная резервная система предприняла ряд шагов, чтобы помочь исправить ситуацию. Эти шаги включали использование традиционных инструментов денежно-кредитной политики на макроэкономическом уровне, а также мер на уровне конкретных рынков для обеспечения дополнительной ликвидности. Реакция Федеральной резервной системы продолжала развиваться с тех пор, как давление на кредитные рынки начало проявляться прошлым летом, но все эти меры проистекают из традиционных операций ФРС на открытом рынке и инструментов дисконтного окна за счет увеличения срока сделок, типа обеспечения или соответствующих заемщиков.
Срочная аукционная площадка

Программа срочных аукционов — это программа, в рамках которой Федеральная резервная система передает средства депозитным учреждениям на аукционах. [101] Создание этого механизма было объявлено Федеральной резервной системой 12 декабря 2007 г. и было сделано совместно с Банком Канады, Банком Англии, Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком для устранения повышенного давления в рынки краткосрочного финансирования. [110] Причина его создания заключается в том, что банки не ссужали средства друг другу, а банки, нуждающиеся в средствах, отказывались перейти к дисконтному окну. Банки не ссужали друг другу деньги, потому что были опасения, что ссуды не будут возвращены. Банки отказались переходить в «дисконтное окно», потому что это обычно ассоциируется с клеймом банкротства банка. [112] [113] [114] В соответствии с механизмом срочных аукционов информация о банках, нуждающихся в средствах, защищена, чтобы избежать клейма банкротства банков. [115] Были открыты линии обмена валют с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком, чтобы банки в Европе могли получить доступ к долларам США. [115] Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке вкратце описал эту возможность в Палате представителей США 17 января 2008 г .:

Федеральная резервная система недавно представила механизм срочных аукционов, или TAF, с помощью которого заранее определенные суммы кредита дисконтного окна могут быть проданы с аукциона правомочным заемщикам. Цель TAF — снизить стимул для банков накапливать наличные и повысить их готовность предоставлять кредиты домашним хозяйствам и компаниям … Аукционы TAF будут продолжаться до тех пор, пока это необходимо для устранения повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования, и мы продолжим тесно сотрудничать с другими центральными банками для устранения напряженности на рынке, которая может помешать достижению наших более широких экономических целей. [116]

Это также описано в FAQ о срочных аукционах [101]

TAF — это кредитная линия, которая позволяет депозитному учреждению подавать заявку на получение аванса от местного Федерального резервного банка по процентной ставке, которая определяется в результате аукциона. Позволяя Федеральной резервной системе вводить срочные фонды через более широкий круг контрагентов и под более широкий спектр обеспечения, чем операции на открытом рынке, этот механизм может помочь обеспечить эффективное распространение резервов ликвидности даже в условиях стресса на необеспеченных межбанковских рынках. Короче говоря, TAF выставит на аукцион срочные фонды со сроком погашения примерно один месяц. Все депозитарные учреждения, финансовое состояние которых оценивается их местным Резервным банком как хорошее и которые имеют право брать займы в рамках дисконтного окна, также имеют право участвовать в аукционах TAF. Все кредиты TAF должны быть полностью обеспечены. Депозитарии могут предоставлять широкий спектр обеспечения, которое принимается для других программ кредитования Федеральной резервной системы для обеспечения кредита TAF. Те же значения залога и маржи, которые применимы для других программ кредитования Федеральной резервной системы, также будут применяться к TAF.
Срочная кредитная линия

Программа срочного кредитования ценными бумагами — это 28-дневная кредитная линия, по которой будет предложено общее обеспечение Казначейства основным дилерам Федерального резервного банка Нью-Йорка в обмен на другое соответствующее требованиям программы обеспечение. Он предназначен для повышения ликвидности на финансовых рынках для казначейских обязательств и другого обеспечения и, таким образом, для содействия функционированию финансовых рынков в целом. [117]Как и механизм срочных аукционов, TSLF был создан совместно с Банком Канады, Банком Англии, Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком. Ресурс позволяет дилерам переключать менее ликвидные долги на ценные бумаги правительства США, которые легко торгуются. Представители Федеральной резервной системы ожидают, что основными дилерами, в том числе Goldman Sachs Group, являются. Inc., Bear Stearns Cos. И Merrill Lynch & Co. ссужают казначейские облигации другим фирмам в обмен на наличные. Это поможет дилерам финансировать свои балансы. [118] Были увеличены линии валютного свопа с Европейским центральным банком и Швейцарским национальным банком.

Кредитная линия первичного дилера

Кредитная линия для первичных дилеров (PDCF) — это кредитная линия овернайт, которая предоставляет финансирование первичным дилерам в обмен на определенный диапазон приемлемого обеспечения и предназначена для содействия функционированию финансовых рынков в целом. [107] Этот новый механизм знаменует собой фундаментальное изменение в политике Федеральной резервной системы, поскольку теперь первичные дилеры могут брать займы непосредственно у ФРС, хотя ранее это было запрещено.

Проценты по резервам

С октября 2008 г. [обновление] Федеральные резервные банки будут выплачивать проценты по остаткам резервов (обязательным и избыточным), находящимся в депозитарных учреждениях. Ставка установлена ​​на уровне самой низкой ставки по федеральным фондам в течение периода поддержания резерва учреждения, за вычетом 75 б.п. [119] По состоянию на 23 октября 2008 г. ФРС снизила спрэд до 35 б.п. [120]

Обеспеченный активами фонд ликвидности паевого инвестиционного фонда на денежном рынке

Механизм ликвидности взаимного фонда фондового рынка, обеспеченный коммерческими бумажными деньгами (ABCPMMMFLF), также называется AMLF. Право заемщика:

Все депозитарные учреждения США, банковские холдинговые компании (материнские компании или филиалы брокерско-дилерских компаний США) или филиалы и агентства иностранных банков в США имеют право брать займы в рамках этой кредитной линии по усмотрению FRBB.

Приемлемое обеспечение:

Обеспечение, подлежащее передаче в залог по Кредитной линии, должно соответствовать следующим критериям:

  • была приобретена Заемщиком 19 сентября 2008 г. или после этой даты у зарегистрированной инвестиционной компании, которая позиционирует себя как паевой фонд денежного рынка;
  • был приобретен Заемщиком по стоимости приобретения Фонда, скорректированной с учетом амортизации премии или увеличения дисконта по ABCP до даты его покупки Заемщиком;
  • имеет рейтинг, присвоенный FRBB, не ниже A1, F1 или P1, по крайней мере, двумя основными рейтинговыми агентствами, или, если рейтинг присвоен только одним крупным рейтинговым агентством, ABCP должен иметь рейтинг в рамках высшей рейтинговой категории этим агентством ;
  • был выпущен организацией, учрежденной в соответствии с законодательством США, или ее политическим подразделением в рамках программы, действовавшей на 18 сентября 2008 г .; а также
  • имеет заявленный срок погашения, который не превышает 120 дней, если Заемщик является банком, или 270 дней для небанковских Заемщиков.
Фонд финансирования коммерческих бумаг

Механизм финансирования коммерческих бумаг также называется CPFF. 7 октября 2008 г. Федеральная резервная система дополнительно расширила размер обеспечения, под которое он будет предоставлять ссуду, включив в него коммерческие бумаги. Это действие сделало ФРС важным источником кредита для нефинансовых предприятий в дополнение к коммерческим банкам и инвестиционным компаниям. Представители ФРС заявили, что купят столько долга, сколько потребуется, чтобы рынок снова заработал. Они отказались сообщить, сколько это может быть, но отметили, что коммерческие бумаги на сумму около 1,3 триллиона долларов будут соответствовать требованиям. Согласно последним данным ФРС, на 1 октября 2008 г. на рынке находилось выпущенных коммерческих ценных бумаг на сумму 1,61 триллиона долларов США с учетом сезонных колебаний. Это ниже 1,70 триллиона долларов на предыдущей неделе. С лета 2007 года рынок сократился с более чем 2,2 триллиона долларов.[121]

Механизм финансирования инвесторов на денежном рынке

Механизм финансирования инвесторов денежного рынка также называется MMIFF. 21 октября 2008 г. Федеральная резервная система ввела механизм, в соответствии с которым паевые инвестиционные фонды денежного рынка могут создавать структурированный инвестиционный механизм краткосрочных активов, гарантированных Федеральным резервным банком Нью-Йорка. [122] Программа продлится до 30 апреля 2009 г., если ее не продлит ФРБ.

Количественная политика

Еще одна политика, которую можно использовать, — это малоиспользуемый инструмент Федеральной резервной системы (центрального банка США), известный как количественная политика. При этом Федеральная резервная система фактически выкупает корпоративные облигации и ценные бумаги с ипотечным покрытием, принадлежащие банкам или другим финансовым учреждениям. Это фактически возвращает деньги финансовым учреждениям и позволяет им предоставлять ссуды и вести нормальный бизнес. Совет Федеральной резервной системы использовал эту политику в начале девяностых, когда экономика США переживала сберегательный и ссудный кризис.

 

Неопределенности

Некоторые из неопределенностей, связанных с принятием решений по денежно-кредитной политике, описаны Федеральным резервом: [123]

  • Хотя эти варианты политики кажутся достаточно простыми, лица, определяющие денежно-кредитную политику, обычно сталкиваются с определенными заметными неопределенностями. Во-первых, фактическое положение экономики и рост совокупного спроса в любой момент известны лишь частично, поскольку ключевая информация о расходах, производстве и ценах становится доступной только с задержкой. Следовательно, лица, определяющие политику, должны полагаться на оценки этих экономических переменных при оценке надлежащего политического курса, зная, что они могут действовать на основе вводящей в заблуждение информации. Во-вторых, точно неизвестно, как данная корректировка ставки по федеральным фондам повлияет на рост совокупного спроса — с точки зрения как общей величины, так и сроков его воздействия. Экономические модели могут содержать практические правила реакции экономики, но эти практические правила подвержены статистическим ошибкам. В третьих,
  • На практике, как отмечалось ранее, лица, определяющие денежно-кредитную политику, не имеют самой последней информации о состоянии экономики и ценах. Полезная информация ограничена не только задержками в построении и доступности ключевых данных, но и более поздними версиями, которые могут значительно изменить картину. Таким образом, хотя лица, определяющие денежно-кредитную политику, в конечном итоге смогут компенсировать последствия, которые негативные шоки спроса оказывают на экономику, пройдет некоторое время, прежде чем шок будет полностью признан, и — учитывая задержку между политическими действиями и их влиянием на совокупный спрос — еще больше времени до его удовлетворения. Добавьте к этому неуверенность в том, как экономика отреагирует на ослабление или ужесточение политики определенного масштаба,
  • Уставных целей максимальной занятости и стабильных цен легче достичь, если общественность понимает эти цели и верит, что Федеральная резервная система примет эффективные меры для их достижения.
  • Хотя цели денежно-кредитной политики четко сформулированы в законе, средства для достижения этих целей отсутствуют. Изменения целевой ставки FOMC по федеральным фондам требуют некоторого времени, чтобы повлиять на экономику и цены, и часто далеко не очевидно, сможет ли выбранный уровень ставки по федеральным фондам достичь этих целей.

Измерение экономических переменных

Многие данные записываются и публикуются Федеральной резервной системой. Несколько веб-сайтов, на которых публикуются данные, находятся на странице «Экономические данные и исследования Совета управляющих» [124], на странице «Статистические выпуски и исторические данные Совета управляющих» [125], а также на странице FRED (Экономические данные Федеральной резервной системы) ФРС Сент-Луиса. страница. [126] Федеральный комитет по открытым рынкам (FOMC) изучает многие экономические показатели, прежде чем определять денежно-кредитную политику. [127]

Собственный капитал домашних хозяйств и некоммерческих организаций

Собственный капитал домашних хозяйств и некоммерческих организаций США 1945-2007.gif

Чистая стоимость активов домашних хозяйств и некоммерческих организаций в США публикуется Федеральной резервной системой в отчете под названием « Поток средств» . [128] По состоянию на конец 2008 финансового года эта сумма составляла 51,5 триллиона долларов.

Денежная масса

Компоненты денежной массы США (валюта, M1, M2 и M3) с 1959 г.

Наиболее распространенные меры называются M0 (самая узкая), M1, M2 и M3. В Соединенных Штатах они определяются Федеральной резервной системой следующим образом:

Мера Определение
M0 Общая сумма всей физической валюты плюс счета в центральном банке, которые можно обменять на физическую валюту.
M1 M0 + те части M0, которые хранятся в качестве резервов или наличных денег + сумма на счетах до востребования («текущие» или «текущие» счета).
M2 M1 + большинство сберегательных счетов, счетов денежного рынка и срочные вклады небольшого номинала (депозитные сертификаты на сумму менее 100 000 долларов США).
M3 M2 + все прочие компакт-диски, депозиты евродолларов и соглашения РЕПО.

Федеральная резервная система прекратила публиковать статистику M3 в марте 2006 года, объяснив это тем, что сбор данных стоит дорого, но не предоставляет существенно полезной информации. [129] Остальные три показателя денежной массы по-прежнему подробно описываются.

Индекс потребительских цен

Индекс потребительских цен США за 1913–2006 гг.

Федеральная резервная система

Индекс потребительских цен используется как один из показателей стоимости денег. Это определяется как:

Мера среднего уровня цен фиксированной корзины товаров и услуг, приобретаемых потребителями, согласно определению Бюро статистики труда. Ежемесячные изменения ИПЦ отражают уровень инфляции. Базовый индекс потребительских цен не включает волатильные компоненты, например, цены на продукты питания и энергоносители.
[127]

Данные состоят из средних потребительских цен в городе США и могут быть найдены в Бюро статистики труда Министерства труда США [130].

Сам по себе ИПЦ не является полной мерой стоимости денег. Например, денежная стоимость акций, недвижимости и других товаров и услуг, отнесенных к категории инвестиционных инструментов, не отражается в ИПЦ. Трудно получить полную картину стоимости всего диапазона стоимости жизни, поэтому ИПЦ обычно используется в качестве замены. Таким образом, ИПЦ имеет сильные политические разветвления, и администрации обеих сторон были склонны изменить основу для его расчета, постепенно недооценивая истинные темпы снижения покупательной способности. [131]Спорный метод, используемый при расчете ИПЦ, — это «гедонистическая корректировка». Базовая концепция предусматривает скидку на предполагаемую повышенную полезность продуктов (т.е. более высокую скорость обработки ЦП компьютеров). Однако потребители редко принимают решения, основываясь на цене компьютерного цикла обработки. Можно утверждать, что такие гедонистические корректировки в значительной степени способствуют занижению истинной инфляции, с которой сталкиваются потребители, покупающие повседневные товары и услуги. [132]

Одна из основных функций ФРС — поддерживать стабильность цен. Это означает, что изменение индекса потребительских цен с течением времени должно быть как можно меньшим. Способность поддерживать низкий уровень инфляции является долгосрочным показателем успеха ФРС. [133] Хотя ФРС обычно пытается удерживать годовое изменение ИПЦ в пределах 2–3 процентов, [134] среди политиков ведутся споры о том, должна ли Федеральная резервная система иметь конкретную политику таргетирования инфляции. . [135] [136] [137]

Инфляция и экономика

Есть два типа инфляции, которые тесно связаны друг с другом. Денежная инфляция — это увеличение денежной массы. Инфляция цен — это устойчивое повышение общего уровня цен, которое эквивалентно снижению стоимости или покупательной способности денег. Если предложение денег и кредита увеличивается слишком быстро в течение многих месяцев (денежная инфляция), результатом обычно будет инфляция цен. Инфляция цен не всегда увеличивается прямо пропорционально денежной инфляции; на него также влияет скорость обращения денег и другие факторы. В условиях инфляции цен доллар со временем покупается все меньше и меньше. [85]

Эффекты денежно-кредитной и ценовой инфляции включают: [85]

  • Инфляция цен ухудшает положение рабочих, если их доходы не растут так же быстро, как цены.
  • Пенсионерам с фиксированным доходом будет хуже, если их сбережения не будут расти быстрее, чем цены.
  • Кредиторы проигрывают, потому что им будут возвращены доллары, которые не так много стоят.
  • Вкладчики проигрывают, потому что на доллар, который они откладывают сегодня, они не купят столько, сколько они будут готовы потратить.
  • Компаниям и людям будет труднее планировать, и поэтому они могут уменьшить инвестиции в будущие проекты.
  • Страдают владельцы финансовых активов.
  • Отрасли, чувствительные к процентным ставкам, такие как ипотечные компании, страдают, поскольку денежная инфляция приводит к повышению долгосрочных процентных ставок, а ужесточение Федеральной резервной системы приводит к повышению краткосрочных ставок.

Уровень безработицы

Федеральная резервная система

Уровень безработицы в США за 1950-2005 гг.

Статистические данные об уровне безработицы собираются Бюро статистики труда. Поскольку одной из заявленных целей денежно-кредитной политики является максимальная занятость, уровень безработицы является признаком успеха Федеральной резервной системы. [ мнение требует балансировки ]

Как и ИПЦ, уровень безработицы используется в качестве барометра экономического здоровья нации и, таким образом, как мера успеха экономической политики администрации. С 1980 года обе стороны внесли прогрессивные изменения в основу для расчета безработицы, так что приведенные сейчас цифры нельзя сравнивать напрямую с соответствующими показателями предыдущих администраций или с остальным миром. [138]

Бюджет

Федеральная резервная система является самофинансируемой. Подавляющее большинство (более 90%) доходов ФРС поступает от операций на открытом рынке, в частности, процентов по портфелю казначейских ценных бумаг, а также «прироста / убытка капитала», которые могут возникнуть в результате покупки / продажи ценных бумаг и их производных инструментов в качестве часть операций на открытом рынке. Остаток доходов складывается из продаж финансовых услуг (обработка чеков и электронных платежей) и кредитов дисконтного окна. [139] Совет управляющих (Совет Федеральной резервной системы) один раз в год составляет отчет о бюджете для Конгресса. Есть два отчета с бюджетной информацией. Тот, в котором перечислены полные балансовые отчеты с доходами и расходами, а также чистая прибыль или убыток, представляет собой большой отчет под простым названием Годовой отчет.. Он также включает данные о занятости по всей системе. Другой отчет, в котором более подробно объясняются расходы по различным аспектам всей системы, называется Годовой отчет: обзор бюджета . Это исчерпывающие отчеты с большим количеством деталей, которые можно найти на веб-сайте Совета управляющих в разделе « Отчеты для Конгресса» [140].

Чистая стоимость

Бухгалтерский баланс

Одним из ключей к пониманию Федеральной резервной системы является ее баланс (или отчет о балансе). В соответствии с разделом 11 Закона о Федеральной резервной системе Совет управляющих Федеральной резервной системы публикует раз в неделю «Сводный отчет о состоянии всех федеральных резервных банков» с указанием состояния каждого банка Федеральной резервной системы и сводный отчет для всех Федеральные резервные банки. Совет управляющих требует, чтобы избыточная прибыль резервных банков передавалась в казначейство в качестве процентов по нотам Федеральной резервной системы. [141] [142]

  Посмотрел и понял, что ….

Ниже представлен баланс на 22 апреля 2009 г. (в миллионах долларов):

РЕСУРСЫ:
Счет с золотым сертификатом 11,037
Свидетельство о специальных правах заимствования акт. 2,200
Монета 1,870
Ценные бумаги, договоры обратного выкупа, срочные аукционные кредиты и другие займы 1,525,857
Ценные бумаги в прямом владении 967,070
U.S. Treasury 534,969
Счета 18,423
Ноты и облигации 516,546
Долговые ценные бумаги федерального агентства 64,511
Ценные бумаги с ипотечным покрытием 367,590
Договоры обратного выкупа
Срочный аукционный кредит 455,799
Прочие займы 102,988
Чистый портфель ООО «Механизм финансирования коммерческих бумаг» 242,431
Чистые портфели ООО, финансируемые через Механизм финансирования инвесторов на денежном рынке
Чистые портфельные активы Maiden Lane LLC 26,481
Чистые портфельные активы Maiden Lane LLC II 18,253
Чистые портфельные активы Maiden Lane LLC III 27,429
Предметы в процессе сбора 1,147
Помещение банка 2,191
Свопы ликвидности центрального банка 282,863
Прочие активы 56,855
Итого Активы 2,198,613
ОБЯЗАТЕЛЬСТВА:
Банкноты Федеральной резервной системы в обращении 1,048,136
Минус: ноты, хранящиеся в FR Banks 185,176
Банкноты Федеральной резервной системы, нетто 862,960
Договоры обратного репо 64,681
Депозиты 1,211,172
Депозитарные учреждения 915,773
U.S. Treasury, general account 93,533
Казначейство США, счет дополнительного финансирования 199,929
Иностранный чиновник 1,594
Другой 343
Денежные позиции отложенной доступности 4,107
Прочие обязательства и начисленные дивиденды 9,693
Всего обязательства 2,152,613
КАПИТАЛ (он же чистый капитал)
Оплаченный капитал 22,611
Излишек 21,181
Другой капитал 2,209
Общий капитал 46,000
MEMO (забалансовые статьи)
Оборотные ценные бумаги, хранящиеся на официальных и международных счетах в иностранных государствах 2,646,833
U.S. Treasury 1,838,342
Федеральное агентство 808,491
Ценные бумаги, предоставленные дилерам 47,980
Ночлег 4,430
Срок действия 43,550
  Lamborghini за bitcoin

 

Анализ баланса Федеральной резервной системы позволяет выявить ряд фактов:

  • У ФРС есть золото на сумму более 11 миллиардов долларов, что является пережитком тех дней, когда правительство обеспечивало золотом облигации США и облигации Федерального резерва.  . Приведенная здесь стоимость основана на установленной законом оценке в 42 2/9 доллара за тройскую унцию чистого золота. По состоянию на март 2009 года рыночная стоимость этого золота составляет около 247,8 миллиарда долларов.
  • ФРС владеет монетами на сумму более 1,8 миллиарда долларов, но не как пассив, а как актив. Министерство финансов фактически отвечает за создание монет и банкнот США. Затем ФРС покупает монеты у Казначейства, увеличивая обязательства, закрепленные за счетом Казначейства.
  • Государственный долг ФРС составляет не менее 534 миллиардов долларов. Стоимость «чистых ценных бумаг» использовалась для прямого представления доли ФРС в государственном долге, но после создания новых механизмов зимой 2007-2008 гг. Это число было уменьшено, и разница показана со значениями от некоторых из новые объекты.
  • У ФРС нет активов по соглашениям репо овернайт. Соглашения о выкупе являются основным активом, который выбирает ФРС при работе на открытом рынке. Активы репо покупаются путем создания обязательств «депозитного учреждения» и направляются в банк, который первичный дилер использует при продаже на открытом рынке.
  • Пассивы облигаций Федерального резерва на сумму более 1 триллиона долларов представляют собой общую стоимость всех существующих долларовых банкнот; более 176 миллиардов долларов находится в распоряжении ФРС (не в обращении); а «чистая» цифра в 863 миллиарда долларов представляет собой общую номинальную стоимость Облигаций Федерального резерва в обращении.
  • Депозитные обязательства депозитных организаций в размере 916 миллиардов долларов показывают, что долларовые банкноты — не единственный источник государственных денег. Банки могут обменивать депозитные обязательства ФРС на банкноты Федерального резерва туда и обратно по мере необходимости, чтобы соответствовать спросу со стороны клиентов, а ФРС может поручить Бюро гравировки и печати создавать бумажные банкноты по мере необходимости, чтобы соответствовать спросу со стороны банков на бумажные деньги. Количество напечатанных денег не имеет отношения к росту денежной базы (M0).
  • Обязательства казначейства в размере 93,5 млрд долларов показывают, что министерство финансов не использует частные банки, а использует напрямую ФРС (единственное исключение из этого правила — казначейские налоги и ссуды, поскольку правительство обеспокоено тем, что слишком много денег выводится из системы частного банкинга во время налогообложения. время может быть разрушительным).
  • Внешнее обязательство в размере 1,6 миллиарда долларов представляет собой сумму депозитов иностранного центрального банка в Федеральной резервной системе.
  • 9,7 миллиарда долларов США в виде «прочих обязательств и начисленных дивидендов» представляют собой частично сумму денег, причитающуюся за год банкам-членам за 6% дивидендов от 3% их чистого капитала, которые они должны внести в обмен на неголосующие акции своих региональный Резервный банк, чтобы стать его членом. Банки-члены также подписываются на дополнительные 3% от их чистого капитала, которые могут быть востребованы по усмотрению Федеральной резервной системы. Все банки, зарегистрированные на национальном уровне, должны быть членами Федерального резервного банка, и банки, учрежденные государственными учреждениями, имеют право выбора, становиться его членами или нет.
  • Общий капитал представляет собой прибыль, полученную ФРС, которая в основном поступает от активов, которые они покупают на депозит и вексельные обязательства, которые они создают. Избыточный капитал затем передается Министерству финансов и Конгрессу для включения в федеральный бюджет как «Прочие доходы».

Кроме того, в балансе также указывается, какие активы удерживаются в качестве обеспечения по облигациям Федерального резерва.

Банкноты Федеральной резервной системы и обеспечение
Банкноты Федеральной резервной системы в обращении 1,048,136
Минус: ноты в банках FR 185,176
Банкноты Федерального резерва будут обеспечены залогом 862,960
Обеспечение под облигации Федерального резерва 862,960
Счет с золотым сертификатом 11,037
Счет сертификата специальных прав заимствования 2,200
Казначейство США, долговые обязательства агентств и ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, заложенные 849,723
Прочие заложенные активы

Критика

Федеральная резервная система подвергалась критике на протяжении всего своего существования. Первоначально оппоненты беспокоились прежде всего о том, что система будет отдавать предпочтение «восточному истеблишменту», в основном сосредоточенному вокруг Нью-Йорка. Это применило старую критику центрального банка к новому центральному банку: выступая против создания Первого банка Соединенных Штатов, одного из первых предшественников ФРС, Томас Джефферсон думал, что люди в Нью-Йорке будут использовать центральную банковскую систему для доминируют в Соединенных Штатах. [143] В 1800-х годах Эндрю Джексон закрыл Второй банк Соединенных Штатов по тем же причинам, полагая, что он использовался для перекачки богатства на северо-восток из остальной части страны. [144]Подобная критика повторяется и по сей день, поскольку люди заявляют, что Федеральная резервная система приносит пользу «Уолл-стрит», но не «Мэйн-стрит».

Другой проблемой была прозрачность. Например, сделки с иностранными центральными банками не публикуются в отчетах Конгресса, а многие активы и обязательства Федеральных резервных банков нигде не публикуются. Некоторые обвиняют ФРС, наряду с другими западными центральными банками, в сдерживании цены на золото, тайно ссужая свои огромные золотые запасы на рынках, никогда не прося банки-должники вернуть их (это якобы поддерживает уверенность в Доллар США). [ кто? ] Это, в свою очередь, привело к обвинениям в адрес официальных лиц армии и морской пехоты США в том, что они не пристально следят за золотом в Форт-Ноксе.

Другая критика связана с экономическими данными, собранными ФРС. Некоторые утверждают, что указанные ценности вводят в заблуждение, преувеличены или полностью сфальсифицированы с целью достижения какой-либо политической выгоды. [ кто? ] ФРС спонсирует большую часть исследований денежно-кредитной экономики в США, и Лоуренс Х. Уайт возражает, что это снижает вероятность публикации исследователями результатов, ставящих под сомнение статус-кво. [145] Другие критические замечания противоречивы: одни утверждают, что ФРС неподотчетна, другие утверждают, что ФРС не является независимой, следуя указаниям президента США, других влиятельных политиков или хорошо зарекомендовавших себя аналитических центров, таких как Совет по международным отношениям, Бильдербергская группа, CATO, PNAC и т. Д. [ Кто? ] Приверженцы австрийской школы экономической теории обвиняют в нынешнем экономическом кризисе политику Федеральной резервной системы, в частности политику ФРС под руководством Алана Гринспена, по кредитной экспансии за счет исторически низких процентных ставок, начиная с 2001 года, что, по их утверждениям, позволило Соединенным Штатам Государственный пузырь на рынке жилья.

использованная литература

  1.  c «Рожденный паникой: формирование Федеральной резервной системы». Федеральный резерв Миннесоты. 1988-08 http : // www . minneapolisfed . орг / Пабы / регион / 88 — 08 / reg888a . куб .
  2.  c BoG 2006, стр. 1 «Незадолго до основания Федеральной резервной системы страна переживала финансовые кризисы. Иногда эти кризисы приводили к «панике», когда люди бросались в свои банки, чтобы забрать свои вклады. Особенно серьезная паника в 1907 году привела к массовым набегам на банки, которые нанесли ущерб хрупкой банковской системе и в конечном итоге привели Конгресс в 1913 году к подписанию Закона о Федеральной резервной системе. Первоначально созданная для борьбы с этой банковской паникой, Федеральная резервная система теперь несет ряд более широких обязанностей, включая содействие созданию надежной банковской системы и здоровой экономики ».
  3.  BoG 2005, pp. 1-2
  4.  BoG 2005, стр. 1 «Он был основан Конгрессом в 1913 году, чтобы предоставить стране более безопасную, более гибкую и стабильную денежно-кредитную и финансовую систему. С годами его роль в банковском деле и экономике расширилась ».
  5.  Реформа Федеральной резервной системы в начале 1930-х: Политика денег и банковского дела, Сью С. Патрик, Гарланд, 1993.
  6.  c FRB: Миссия
  7.  Веб-сайт Федеральной резервной системы — http : // www . федеральный заповедник . gov / generalinfo / faq / faqfrs . htm # 5
  8.  BoG 2005, pp. v (See structure)
  9.  Консультативные советы — http : // www . федеральный заповедник . gov / aboutthefed / advisorydefault . htm
  10.  Комитет финансов и промышленности за 1931 год (отчет Макмиллана) описание основания Банка Англии «Его основание в 1694 году явилось результатом трудностей правительства того времени в обеспечении подписки на государственные займы. Его основная цель состояла в том, чтобы собирать и ссужать деньги государству, а с учетом этой услуги, полученной в соответствии с его Уставом и различными парламентскими актами, определенные привилегии по выпуску банкнот. Корпорация начала свою деятельность с гарантированным сроком существования в двенадцать лет, после чего правительство имело право аннулировать свой устав, уведомив об этом за год. Последующее продление этого периода в основном совпало с предоставлением дополнительных займов государству.
  11.  Замечания председателя Алана Гринспена — Наша банковская история . 2 мая 1998 г.
  12.  Федеральная резервная система сегодня . См. Документ в формате pdf «Планы уроков». С. 20.
  13.  Историческое начало… Федеральная резервная система. (1999). Глава 1.
  14.  Херрик, Майрон (1908-03). «Паника 1907 года и некоторые ее уроки». Летопись Американской академии политических и социальных наук http : // ссылки . jstor . org / sici ? SICI = 0002 — 7162 ( 190803 ) 31 % 3C8 % 3ATPO1AS % 3e2 . 0 . CO % 3B2 — 7 .
  15.  b Флаэрти, Эдвард. «Краткая история центрального банка в США». Университет Гронингена, Нидерланды http : // odur . пусть . коврик . nl / ~ usa / E / usbank / bank00 . htm .
  16.  b Whithouse, Майкл (1989-05). «Крестовый поход Пола Варбурга с целью создания центрального банка в Соединенных Штатах». Федеральный резерв Миннесоты http : // www . minneapolisfed . org / pubs / region / 89 — 05 / reg895d . куб .
  17.  Фридман, Милтон (2002). Капитализм и свобода . Издательство Чикагского университета. п. 38. ISBN 0-226-26421-1.
  18.  b Бернанке, Бен (2003-10-24). «Выступление губернатора Бена С. Бернанке: на конференции Федерального резервного банка Далласа о наследии Милтона и Роуз Фридман« Свобода выбора », Даллас, Техас» (текст) http : // www . федеральный заповедник . г / boardDocs / Выступление / 2003 / +20031024 / по умолчанию . htm .
  19.  Ротбард, Мюррей (1926-95). «Тайна банковского дела» (PDF). Институт Людвига фон Мизеса http : // mises . org / Книги / mysteryofbanking . pdf . Проверено 21 июня 2009 . стр.247
  20.  c «Неизвестный враг Америки: По ту сторону заговора». Американский институт экономических исследований http : // www . кооперативный индивидуализм . org / aier _ о _ заговоре _ 04 . html .
  21.  http : // www . писанина . ком / док / 17411624 / Конгресс США — Запись — декабрь — 22 — 1913 — pg1465
  22.  http : // www . писанина . ком / док / 17234309 / Конгресс США — Запись — декабрь — 23 — 1913
  23.  b Джонсон, Роджер (1999-12). «Историческое начало… Федеральная резервная система» (PDF). Федеральный резервный банк Бостона. С. 247 http : // www . бос . frb . org / about / pubs / begin . pdf . Проверено 21 июня 2009 .
  24.  Китай нацелен на доллар Wall Street Journal. 3-24-2009.
  25.  Компоненты M1 Federalreserve.gov См. Столбец «Валюта» и рассчитайте годовые изменения.
  26.  Бартлетт, Брюс (2004-06-14). «Воины против инфляции». Национальное обозрение http : // www . национальный обзор . com / nrof _ bartlett / bartlett200406140846 . жерех .
  27.  Источник: Денежная хронология США, Американский институт экономических исследований, июль 2006 г.
  28.  Денежная хронология США, Американский институт экономических исследований, июль 2006 г.
  29.  BoG 2005, pp. 2
  30.  Эта цитата находится в оригинальных документах, написанных Конгрессом во время обсуждения и принятия закона. Раньше в верхней части официальной странице Акта Федеральной резервной системы на официальном ФРС Совета сайте Governors ( HTTP : // WWW . Federalreserve . Гов / GeneralInfo / fract / ), а также пересмотра сайта августа 2008 года, этот цитата была удалена. Его можно найти в старых экземплярах, которые имеются в таких книгах, как Закон о Федеральной резервной системе Кларенса Уокера Бэррона (1914). См. Стр. 151. Он гласит полностью:
    Закон, предусматривающий создание Федеральных резервных банков, обеспечение эластичной валюты, предоставление средств для переучета коммерческих бумаг, установление более эффективного надзора за банковской деятельностью в Соединенных Штатах и ​​для других целей.
  31.  a b BoG 2006, pp. 1
  32.  Дефляция: убедиться, что «этого» здесь не происходит. Выступление губернатора Бена С. Бернанке перед Национальным клубом экономистов, Вашингтон, округ Колумбия, 21 ноября 2002 г.
  33.  BoG 2005, pp. 113
  34.  BoG 2005, pp. 83
  35.  Федеральный резервный банк Миннеаполиса — Глоссарий
  36.  f Федеральная резервная система, денежно-кредитная политика и экономика — повседневная экономика — ФРБ Даллас
  37.  Пресс-релиз: Совет Федеральной резервной системы при полной поддержке Министерства финансов разрешает Федеральному резервному банку Нью-Йорка ссудить до 85 миллиардов долларов Американской международной группе (AIG) (16 сентября 2008 г.). Совет управляющих Федеральной резервной системы.
  38.  Эндрюс, Эдмунд Л .; Майкл Дж. Де ла Мерсед и Мэри Уильямс Уолш (16 сентября 2008 г.). «Кредит ФРС на 85 миллиардов долларов спасает страховщика». Нью-йоркские времена http : // www . nytimes . ком / 2008 / 09 / 17 / бизнес / 17insure . html ? л . с. Проверено 17 сентября 2008 .
  39.  c ФРС: наш центральный банк — информация для потребителей, Федеральный резервный банк Чикаго «В конце концов, Федрезерв — по сути, порожденный компромиссом — появился со структурой, предназначенной для примирения потребностей, страхов и предубеждений многих различных интересов. . »
  40.  Федеральный резервный банк Нью-Йорка. Федеральные фонды
  41.  Федеральный резервный банк Ричмонда. Инструменты денежного рынка: Глава 2 — Федеральные фонды
  42.  ФРБ: Speech-Кон, Возрастающая роль федеральных резервных банков-3 ноября 2006
  43.  BoG 2005, pp. 4-5
  44.  Заголовок Кодекса США 12, глава 3, подраздел 7, раздел 301. Полномочия и обязанности совета директоров; приостановление действия банка-участника за ненадлежащее использование банковского кредита
  45.  Кодекс США: раздел 18, часть 1, глава 47, раздел 1014. Общие заявки на получение ссуд и кредитов; продления и скидки; страхование урожая
  46.  BoG 2005, pp. 83-85
  47.  Совет Федеральной резервной системы: платежные системы
  48.  Современная макроэкономика на практике: как теория формирует денежно-кредитную политику Патрик Дж. Кехо, В. В. Чари. Федеральный резервный банк Миннеаполиса. Январь 2006 г.
  49.  b Независимость центрального банка и макроэкономические показатели: некоторые сравнительные данные (1993). Алесина и Саммерс.
  50.  BoG 2005, pp. 11
  51.  Веб-сайт Совета управляющих Федеральной резервной системы — «Хотя они созданы как частные корпорации и банки-участники держат свои акции, Федеральные резервные банки обязаны своим существованием акту Конгресса и имеют полномочия служить обществу». [1]
  52.  c FRB: Часто задаваемые вопросы: Федеральная резервная система
  53.  b Структура и функции — Структура ФРС
  54.  Вудворд, Г. Томас (1996-07-31). «Деньги и Федеральная резервная система: мифы и реальность — Отчет CRS для Конгресса, № 96-672 E». Исследовательская служба Конгресса Библиотека Конгресса http : // home . привет . net / ~ беккрафт / ФРС — миф . htm . Проверено 23 ноября 2008 .
  55.  Совет Федеральной резервной системы (23 апреля 2009 г.), пресс-релиз (2008 г.).
  56.  См. 12 USC § 241.
  57.  Федеральная резервная система (16 января 2009 г.). «FAQ Совета управляющих». Федеральная резервная система http : // www . федеральный заповедник . gov / generalinfo / faq / faqbog . htm . Проверено 16 января 2009 .
  58.  a b Kennedy C. Scott v. Federal Reserve Bank of Kansas City, et al., 406 F.3d 532 (8th Cir. 2005).
  59.  12 U.S.C. § 247.
  60.  b См. 12 USC § 242.
  61.  FRB: Члены Правления
  62.  Членство в Совете управляющих Федеральной резервной системы, 1914-настоящее время
  63.  BoG 2005, pp. 11-12
  64.  См. В целом 12 USC § 248.
  65.  680 F.2d 1239 (9-й округ 1982 г.).
  66.  КОД США: Раздел 12, ПОДГРУЗКА VII — ДИРЕКТОРЫ ФЕДЕРАЛЬНЫХ РЕЗЕРВНЫХ БАНКОВ; РЕЗЕРВНЫЕ АГЕНТЫ И ПОМОЩНИКИ
  67.  FRB: директора федеральных резервных банков и филиалов
  68.  c ФРБ: президенты Федерального резервного банка
  69.  BoG 2005, pp. 7
  70.  ФРС Нью-Йорка объявляет о закрытии отделения в Буффало с 31 октября — Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  71.  Федеральный резервный банк Нью-Йорка: первичные дилеры. Проверено 27 апреля 2007 года.
  72.  Резервный банк Нью-Йорка: политика основного дилера. Проверено 12 марта 2008 года.
  73.  http : // www . opensecrets . org / revolving / search _ result . жерех ? агентство = Федеральный + Резерв + Система & id = EIFRS
  74.  http : // www . opensecrets . org / revolving / search _ result . жерех ? агентство = Казначейство +% 28исполнитель + офисы % 29 & id = EATRE01
  75.  «Список основных дилеров». ФРС Нью-Йорка. 27 июля 2009 http : // www . Newyorkfed . орг / рынки / прайдилеры _ текущие . html . Проверено 30 сентября 2009 .
  76.  BoG 2005, pp. 12
  77.  12 U.S.C. § 222.
  78.  FRBB: Членство в Федеральной резервной системе
  79.  http : // www . бос . frb . org / bankinfo / members / 100604 . pdf
  80.  http : // www . frbsf . орг / банковское дело / учреждения2006 / нат _ bk3Q06 . pdf
  81.  а б http : // www4 . fdic . gov / IDASP / index . Файлы cookie asp должны быть включены для использования этого интерактивногоВеб-сайт. Выберите раздел «Найти учреждения». Затем оставьте для всех полей значения по умолчанию и выберите «найти». Подождите несколько секунд, пока вам не будет предложено «сохранить как». Это будет файл .csv размером 3,4 МБ, который будет загружен. Этот файл можно просмотреть с помощью электронной таблицы, например openoffice.org или microsoft excel. Это список всех банков, застрахованных FDIC, что означает, что здесь перечислены все банки-члены Федеральной резервной системы вместе с нечленами, застрахованными FDIC. Коммерческие банки, не застрахованные FDIC, не включены. Это исчерпывающий список с множеством категорий, описывающих характеристики каждого банка, такие как общие активы, банковская холдинговая компания, тип устава, местонахождение штаб-квартиры, федеральный резервный округ и некоторые другие.
  82.  КОД США: Название 12, 1468. Сделки с аффилированными лицами; предоставление кредита исполнительным должностным лицам, директорам и основным акционерам
  83.  BoG 2005, pp. 13
  84.  b FRB: Федеральный комитет по открытым рынкам
  85.  e Федеральная резервная система образования — основы денежно-кредитной политики
  86.  a b BoG 2005, pp. 27
  87.  Федеральная резервная система в действии — Федеральный резервный банк Ричмонда
  88.  FRB: денежно-кредитная политика, операции на открытом рынке
  89.  FRB: денежно-кредитная политика, учетная ставка
  90.  b ФРБ: денежно-кредитная политика, резервные требования
  91.  BoG 2006, pp. 7
  92.  Сделки репо и обратного репо — Fedpoints — Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  93.  EconTalk, Архив подкастов, с участием Милтона Фридмана: Библиотека экономики и свободы
  94.  Федеральный резервный банк Сан-Франциско (2004)
  95. ↑ Патриция С. Поллард (февраль 2003 г.). «Взгляд изнутри двух центральных банков: Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы». Ревью (журнал) (Сент-Луис, Миссури: Федеральный резервный банк Сент-Луиса) 85 (2): 11–30. DOI : 10.3886 / ICPSR01278 . OCLC 1569030.
  96.  BoG 2005, pp. 30
  97.  BoG 2005, pp. 29-30
  98.  BoG 2005, pp. 31
  99.  Резервные требования: история, текущая практика и потенциальная реформа
  100.  http : // www . федеральный заповедник . gov / monetarypolicy / 20081006a . htm
  101.  c FRB: FAQ по временным аукционам
  102.  FRB: пресс-релиз — Федеральная резервная система намерена продолжить аукционы TAF по мере необходимости — 21 декабря 2007 г.
  103.  Пресс-релиз Федеральной резервной системы — Объявление о создании механизма срочного кредитования ценными бумагами: http : // Federalreserve . gov / newsevents / press / monetary / 20080311a . htm
  104.  «ФРС стремится ограничить спад, беря ипотечный долг». Блумберг . com . 12 марта 2008 http : // www . Блумберг . ru / apps / news ? pid = 20601103 & sid = a6aFI7RKVhEA & refer = news .«Этот шаг выходит за рамки прошлых инициатив, потому что теперь ФРС может вливать ликвидность, не наводняя банковскую систему наличными… В отличие от новейшего инструмента, прошлые шаги добавили денежные средства в банковскую систему, что влияет на базовую процентную ставку ФРС… Напротив, TSLF вводит ликвидность, выдавая казначейские облигации, что не влияет на процентную ставку по федеральным фондам. Это дает ФРС возможность напрямую заняться ипотечным кризисом, не беспокоясь о добавлении в систему большего количества денег, чем ему нужно ».
  105.  Федеральная резервная система объявляет о создании кредитной линии для первичных дилеров — Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  106.  Блумберг . com : Экономика
  107.  b Кредитная линия для первичных дилеров: часто задаваемые вопросы — Федеральный резервный банк Нью-Йорка
  108.  ФРС объявляет о чрезвычайных мерах по облегчению кредитного кризиса — Экономика * США * Новости * Сюжет — CNBC . ком
  109.  Федеральный резервный банк Атланты — Изучение новых мер ликвидности Федеральной резервной системы
  110.  «Объявление о создании механизма срочных аукционов — ФРБ: пресс-релиз — Федеральная резервная система и другие центральные банки объявляют о мерах, направленных на устранение повышенного давления на рынках краткосрочного финансирования». Federalreserve.gov. 12 декабря 2007 http : // www . федеральный заповедник . gov / newsevents / press / monetary / 20071212a . htm .
  111.  «Банки США занимают $ 50 млрд через новую кредитную линию ФРС». Financial Times. 18 февраля 2008 http : // www . футов . com / cms / s / 66db756a — de5d — 11dc — 9de3 — 0000779fd2ac . html . «До его введения банкам приходилось либо собирать деньги на открытом рынке, либо использовать так называемое« дисконтное окно »на случай чрезвычайных ситуаций. Однако в прошлом году многие банки отказались использовать дисконтное окно, даже несмотря на то, что им было трудно привлечь средства на рынке, потому что это было связано с позором банкротства банка ».
  112.  «ФРС увеличивает следующие два специальных аукциона до 30 миллиардов долларов». Блумберг . com . 4 января 2008 http : // www . Блумберг . ru / apps / news ? pid = 20601103 & refer = news & sid = aBPbErlft9cI .«Совет управляющих Федеральной резервной системы учредил в декабре временный механизм срочных аукционов, получивший название TAF, для предоставления денежных средств после того, как снижение процентных ставок не смогло сломить нежелание банков предоставлять займы на фоне опасений по поводу убытков, связанных с низкокачественными ипотечными ценными бумагами. Программа сделает финансирование от ФРС доступным помимо 20 авторизованных первичных дилеров, торгующих с центральным банком ».
  113.  экономист . com — грязная работа, но ее должен делать кто-то: http : // www . экономист . com / displaystory . cfm ? story _ id = 10286586 Цитата из статьи:
    Например, дисконтное окно ФРС, через которое он ссужает напрямую банкам, практически не реализовано, несмотря на стремительно растущие спрэды на межбанковском рынке. За снижением ставки по федеральным фондам и учетной ставки на четверть пункта 11 декабря последовала резкая распродажа на фондовом рынке … Есть надежда, что за счет увеличения срока погашения денег центральных банков, расширения диапазона залогового обеспечения, под которое банки Если они могут занять и перейти от прямого кредитования к аукциону, то центральные банки снизят спрэды на одно- и трехмесячных денежных рынках. Чистого прироста ликвидности не будет. То, что центральные банкиры добавляют при более длительных сроках погашения, они вывозят на рынке овернайт, но есть риски. Во-первых, несмотря на все шумихи, план центральных банков мало что изменит. После всего, он ничего не делает, чтобы устранить фундаментальную причину, по которой инвесторы беспокоятся о кредитовании банков. Это неуверенность в отношении потенциальных убытков от субстандартных ипотечных кредитов и продуктов, основанных на них, и — с учетом этой неопределенности — собственное желание банков накапливать капитал на случай, если им придется укрепить свои балансы.
  114.  экономист . com — очистка системы: http : // www . экономист . ru / daily / news / displaystory . cfm ? story _ id = 10278482 & top _ story = 1
  115.  b ФРС и ведущие центральные банки наводнят рынки наличными
  116.  Председатель Бен С. Бернанке — Экономические перспективы перед Комитетом по бюджету Палаты представителей США 17 января 2008 г .: http : // www . федеральный заповедник . gov / newsevents / testimony / bernanke20080117a . htm
  117.  Механизм кредитования ценными бумагами на срок: часто задаваемые вопросы: http : // www . Newyorkfed . орг / рынки / TSLF _ чаво . html
  118.  Блумберг . com —Fed для предоставления ссуды на 200 миллиардов долларов, принятия ипотечных ценных бумаг: http : // www . Блумберг . ru / apps / news ? pid = 20601087 & sid = a6LLuTru5Sio & refer = главная
  119.  «Проценты на обязательные резервные остатки и избыточные остатки». Совет Федеральной резервной системы. 2008-10-06 http : // www . федеральный заповедник . gov / monetarypolicy / reqresbalances . htm . Проверено 14 октября 2008 .
  120.  «Пресс-релиз — 22 октября 2008 г.». Совет Федеральной резервной системы. 2008-10-22 http : // www . федеральный заповедник . gov / newsevents / press / monetary / 20081022a . htm . Проверено 22 октября 2008 .
  121.  Действия ФРС
  122.  «Пресс-релиз — 21 октября 2008 г.». Совет Федеральной резервной системы. 2008-10-21 http : // www . федеральный заповедник . gov / newsevents / press / monetary / 20081021a . htm . Проверено 21 октября 2008 .
  123.  BoG 2005, pp. 18-21
  124.  FRB: Экономические исследования и данные
  125.  Совет Федеральной резервной системы — Статистика: выпуски и исторические данные
  126.  Сент-Луис ФРС: экономические данные — FRED
  127.  b Федеральная резервная система образования — экономические показатели
  128.  FRB: Выпуск Z.1 — Счета движения денежных средств в США, даты выпуска См. Документы в формате pdf за 1945–2007 годы. Значение за каждый год указано на странице 94 каждого документа (99-я страница в формате PDF) и дублируется на странице 104 (109-я страница в программе просмотра PDF). Он дает общие активы, общие обязательства и чистую стоимость. Эта диаграмма показывает чистую стоимость активов.
  129.  Прекращение производства M3
  130.  ftp://ftp.bls.gov/pub/special.requests/cpi/cpiai.txt
  131. Перейти ↑ Kevin Phillips: Numbers Racket — Почему экономика хуже, чем мы знаем, Harper’s, май 2008 г.
  132.  [2]
  133.  BoG 2006, pp. 10
  134.  «Эти определения ясно показывают приверженность низкой инфляции. Но они оставляют открытым вопрос, соответствует ли, например, преобладающий сегодня уровень инфляции — около 2-1 / 2 процента для показателя потребительских цен базового индекса потребительских цен (ИПЦ) — этому определению ». http : // www . федеральный заповедник . г / boarddocs / речь / +2001 / +20010717 / по умолчанию . htm
  135.  ФРБ Речь Бернанке-Перспектива на таргетирование инфляции, 25 марта 2003
  136. В чем суета по поводу таргетирования инфляции?
  137.  Бернанке, Бен С .: Дебаты о нацеливании на инфляцию
  138.  Кевин Филлипс: Numbers Racket — Почему экономика хуже, чем мы знаем, Harper’s, май 2008 г.
  139.  ФРС Чикаго — демонстрация знаний о ФРС: http : // www . чикагофед . org / education _ resources / files / Демонстрация _ знаний . ppt
  140.  Совет Федеральной резервной системы — отчеты Конгрессу
  141.  http : // www . федеральный заповедник . gov / boarddocs / rptcongress / Annual08 / pdf / AR08 . pdf Годовой отчет Стр. 466 (o) Процентная ставка по облигациям Федерального резерва
  142.  «Факторы, влияющие на резервные остатки депозитарных учреждений и заявление о состоянии федеральных резервных банков» (HTML, с PDF-файлом). Федеральная резервная система http : // www . федеральный заповедник . г / релизы / h41 / Current / . Проверено 20 марта 2008 .
  143.  http : // ru . wikisource . орг / вики / Opinion _ против _ в _ конституционности _ из _ _ Национального _ банк мнение против конституционности Национального банка Томаса Джефферсон
  144.  http : // avalon . закон . Йель . edu / XIX _ век / ajveto01 . жерех
  145.  Уайт, Лоуренс Х. 2005. Влияние Федеральной резервной системы на исследования в области денежно-кредитной экономики. Econ Journal Watch 2 (2): 325-354. [3]

Библиография

Недавний

  • BoG (2005 г.), Федеральная резервная система: цели и функции , Совет управляющих http : // www . федеральный заповедник . гов / пф / пф . htm
  • BoG (2006), Федеральная резервная система на простом английском языке , Совет управляющих http : // www . frbsf . org / публикации / образование / plainenglish / index . html
  • Эпштейн, Лита и Мартин, Престон (2003). Полное руководство идиота по Федеральной резервной системе . Альфа-книги. ISBN 0-02-864323-2.
  • Грейдер, Уильям (1987). Тайны Храма . Саймон и Шустер. ISBN 0-671-67556-7; нетехническая книга, объясняющая структуру, функции и историю Федеральной резервной системы, уделяя особое внимание пребыванию в должности Пола Волкера
  • RW Hafer. Федеральная резервная система: энциклопедия . Greenwood Press, 2005. 451 стр., 280 статей; ISBN 4-313-32839-0.
  • Мельцер, Аллан Х. История Федерального резерва, Том 1: 1913-1951 (2004) ISBN 9780226519999 (ткань) и ISBN 9780226520001 (бумага)
  • Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 1, 1951-1969 (2009) ISBN 9780226520018
  • Мельцер, Аллан Х. История Федеральной резервной системы, Том 2: Книга 2, 1969-1985 (2009) ISBN 9780226519944; В трех томах, опубликованных на данный момент, Мельцер очень подробно описывает первые 70 лет существования ФРС.
  • Мейер, Лоуренс H (2004). Срок в ФРС: взгляд изнутри . HarperBusiness. ISBN 0-06-054270-5; фокусируется на периоде с 1996 по 2002 год, подчеркивая председательство Алана Гринспена во время азиатского финансового кризиса, бума на фондовом рынке и финансовых последствий атак 11 сентября 2001 года.
  • Вудворд, Боб. Маэстро: ФРС Гринспена и американский бум (2000), исследование Гринспена в 1990-е годы.

Исторический

    • Дж. Лоуренс Броз; Международное происхождение Федеральной резервной системы Cornell University Press. 1997 г.
    • Винсент П. Кароссо, «Доверие Уолл-Стрит от Пуджо до Медины», Business History Review (1973) 47: 421-37
    • Чендлер, Лестер В. Американская денежно-кредитная политика, 1928-41 гг. (1971).
    • Эпштейн, Джеральд и Томас Фергюсон. «Денежно-кредитная политика, ликвидация ссуд и промышленный конфликт: операции на открытом рынке Федеральной резервной системы в 1932 году». Журнал экономической истории 44 (декабрь 1984): 957-84. в JSTOR
    • Милтон Фридман и Анна Якобсон Шварц, Денежная история Соединенных Штатов, 1867-1960 (1963)
    • Г. Эдвард Гриффин, Существо с острова Джекилл: второй взгляд на Федеральный резерв (1994) ISBN 0-912986-21-2
    • Годдард, Томас Х. (1831). История банковских учреждений Европы и США . Карвилл. стр. 48ff.
    • Пол Дж. Кубик, «Политика Федеральной резервной системы во время Великой депрессии: влияние межвоенного отношения к потреблению и потребительским кредитам». Журнал экономических проблем . Том: 30. Выпуск: 3. Год издания: 1996. С. 829+.
    • Ссылка, Артур. Уилсон: Новая свобода (1956), стр. 199–240.
    • Ливингстон, Джеймс. Истоки Федеральной резервной системы: деньги, класс и корпоративный капитализм, 1890-1913 (1986), марксистский подход к политике 1913 года
    • Маррс, Джим (2000). «Тайны денег и Федеральная резервная система». Правило секретности (HarperCollins): стр. 64-78.
    • Мэйхью, Энн. «Идеология и Великая депрессия: переписанная монетарная история». Journal of Economic Issues 17 (июнь 1983 г.): 353-60.
    • Маллинз, Юстас К. «Секреты Федеральной резервной системы», 1952. Джон Маклафлин. ISBN 0-9656492-1-0
    • Робертс, Присцилла. «Quis Custodiet Ipsos Custodes?» Отцы-основатели Федеральной резервной системы и союзные финансы в Первой мировой войне », Business History Review (1998) 72: 585-603
    • Бернард Шулл, «Четвертая ветвь: маловероятный приход к власти и влиянию Федеральной резервной системы» (2005) ISBN 1-56720-624-7
    • Штейндл, Франк Г. Денежные интерпретации Великой депрессии. (1995).
    • Темин, Петр. Вызвали ли валютные силы Великую депрессию? (1976).
    • Уэллс, Дональд Р. Федеральная резервная система: история (2004)
    • Запад, Роберт Крейг. Банковская реформа и Федеральная резервная система, 1863-1923 гг. (1977)
    • Плетеный, Эльмус. «Пересмотр политики Федеральной резервной системы во время депрессии 1920-1921 годов», Journal of Economic History (1966) 26: 223-238, в JSTOR
    • Плетеный, Эльмус. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, 1917-33 гг. (1966).
    • Плетеный, Эльмус. Великие дебаты о банковской реформе: Нельсон Олдрич и истоки Федерального правительства штата Огайо, 2005.
    • Вуд, Джон Х. История центрального банка в Великобритании и США (2005)
    • Wueschner; Сильвано А. Диаграмма денежно-кредитной политики двадцатого века: Герберт Гувер и Бенджамин Стронг, 1917-1927 гг. Greenwood Press. (1999)
Пролистать наверх