Второе место в мире по ВВП
Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ), КНР — это вторая экономика мира: ее годовой ВВП составляет 13,4 трлн долларов. На первом месте США — ВВП 20,49 трлн долларов, а на третьем Япония — ВВП 4,97 трлн долларов.
Согласно некоторым подсчетам, к 2030 году КНР будет занимать первое место, а США уйдут на второе. Но до этого еще нужно дожить.
Уже не развивающаяся страна
Все привыкли думать о Китае как о стране с высокими темпами роста экономики — 10% и более в год, — но в последние годы по мере развития КНР темпы роста начали замедляться: в нулевых ежегодный рост был в среднем около 13%, а сейчас он ближе к 5%.
Поэтому нужно учитывать, что отдельные сектора экономики вроде обычной розницы будут менее привлекательными для инвесторов, а вот технологический сектор будет все равно показывать высокие темпы роста. Похожая ситуация в России: последние 9 лет экономика страны скукоживается — в 2013 ВВП РФ составлял 2,29 трлн долларов, а в 2021 — 1,78 трлн, но финтех-компании, например TCS Group, или технологические бизнесы, например «Яндекс», показывали в течение этого времени высокие темпы роста.
Низкий уровень правового развития
По ряду параметров КНР — это государство, далекое от западных стандартов. Это касается политики и независимости судебной системы.
В Индексе верховенства закона (Rule of Law Index, RLI), измеряющем уровень развития правового государства, Китай находится на 98-м месте, даже ниже Беларуси (97) с Узбекистаном (85) и лишь чуть выше России — 101-е место.
Это нужно учитывать при инвестировании в китайские акции: в нашем обзоре разгрома компании Alibaba китайским правительством мы наглядно убедились, что это положение дел влияет на условия ведения бизнеса.
Сектор услуг и цифровая экономика растут быстрее всего
В 2010 55% ВВП КНР приходилось на очень трудоемкие сектора: промышленность, строительство и добыча полезных ископаемых. Сейчас их доля составляет 38%, а доля сектора услуг выросла с 44 до 55%.
Рост продуктивности труда в секторе услуг в КНР опережает рост продуктивности в промышленности, а рост цифровой экономики в этой стране опережает рост ее же ВВП. Этому способствует и то, что китайское правительство активно участвует в финансировании китайских стартапов: в период 2015—2021 годов венчурные фонды под управлением государства собрали с инвесторов почти триллион долларов, а на эти фонды приходится треть всего венчурного и частного капитала. Так что развитие ПО и высоких технологий — это национальный проект в КНР.
Поэтому имеет смысл присмотреться в первую очередь к высокотехнологичным компаниям на Гонконгской бирже.
Производить в Китае больше не так выгодно, как раньше
Американские компании раньше активно переносили производство в КНР, но теперь активно переводят его из Китая в США. На это влияет несколько факторов.
Во-первых, зарплаты в Китае растут и преимущество китайцев по сравнению с американскими работниками уже не так бросается в глаза, как раньше: если в середине 1990-х 40 китайских рабочих получали столько же, сколько один американский, то сейчас этот разрыв сократился примерно в 10 раз: один американский рабочий получает как 4—5 китайских.
Во-вторых, американские компании хотят быть поближе к своим рынкам сбыта, а в основном это США.
Вывод западных производств из КНР будет вынуждать китайское правительство развивать отрасли с «высокой добавленной стоимостью», то есть технологии. Параллельно это может негативно влиять на китайские производственные компании, в цепочке клиентов которых может быть много западных компаний или их местных китайских аутсорсеров.
Противостояние США и Китая продолжится
Америка максимально заинтересована в подавлении китайского высокотехнологичного сектора. Все мы помним про историю с санкциями против китайского технологического гиганта Huawei, которого американцы изгнали с западного рынка. В последнее время Госдеп планировал запретить американским полупроводниковым компаниям экспорт наиболее высокотехнологичного оборудования в Китай.
Американские регуляторы усложняют жизнь китайским эмитентам в США, ограничивая их возможности получения денег с западных инвесторов. Ряд крупных китайских технологических компаний подвергся санкциям за участие в проектах правительства КНР в проблемном Синьцзяне.
Вероятно, американский натиск на китайскую экономику будет нарастать — как в форме усложнения жизни отдельным ярким компаниям типа Huawei, так и в форме секторальных санкций. Это будет плохо для технологических компаний с Гонконгской биржи.
Коронавирусные ограничения в Китае одни из самых жестких в мире
Китай известен своими жесточайшими коронавирусными карантинами, которые вводятся без оглядки на экономические последствия. Поэтому очередной внезапный карантин в Китае может сильно испортить отчетность многим эмитентам.
Китайцы предпочитают инвестировать в недвижимость
В отличие от США, основные деньги китайцы предпочитают вкладывать в недвижимость, что привело к чудовищному перегреву рынка недвижимости и коллапсу бизнеса застройщика Evergrande, который грозил похоронить всю китайскую экономику. Этого не произошло: правительство КНР вовремя вмешалось и сейчас проводит жесткую политику ограничения.
Но это не значит, что все закончилось: в этом году китайским застройщикам предстоят многомиллиардные выплаты по долларовым долгам, так что массовые дефолты застройщиков, которые могут вызвать экономический кризис в стране, все еще возможны.
Китайская статистика очень низкого качества
Экономические данные из Китая правительством периодически подделываются, и в лучшем случае работают над их анализом в КНР не очень тщательно.
Так что для более полной оценки китайских экономических показателей стоит читать западную аналитику, пусть и авторы там часто неблагожелательно настроены к Китаю — но, по крайней мере, истину можно найти посередине.
Смотреть на китайскую экономическую статистику надо, чтобы понимать, какие сектора в этом сезоне лучше себя чувствуют и, соответственно, в отчетности каких компаний можно надеяться на приятные сюрпризы.
