9 фактов о китайской экономике. Что учитывать при анализе компаний с Гонконгской биржи

9 фактов о китайской экономике. Что учитывать при анализе компаний с Гонконгской биржи

Второе место в мире по ВВП

Согласно данным Международного валютного фонда (МВФ), КНР — это вторая экономика мира: ее годовой ВВП составляет 13,4 трлн долларов. На первом месте США — ВВП 20,49 трлн долларов, а на третьем Япония — ВВП 4,97 трлн долларов.

Согласно некоторым подсчетам, к 2030 году КНР будет занимать первое место, а США уйдут на второе. Но до этого еще нужно дожить.

Уже не развивающаяся страна

Все привыкли думать о Китае как о стране с высокими темпами роста экономики — 10% и более в год, — но в последние годы по мере развития КНР темпы роста начали замедляться: в нулевых ежегодный рост был в среднем около 13%, а сейчас он ближе к 5%.

Поэтому нужно учитывать, что отдельные сектора экономики вроде обычной розницы будут менее привлекательными для инвесторов, а вот технологический сектор будет все равно показывать высокие темпы роста. Похожая ситуация в России: последние 9 лет экономика страны скукоживается — в 2013 ВВП РФ составлял 2,29 трлн долларов, а в 2021 — 1,78 трлн, но финтех-компании, например TCS Group, или технологические бизнесы, например «Яндекс», показывали в течение этого времени высокие темпы роста.

9 фактов о китайской экономике. Что учитывать при анализе компаний с Гонконгской биржи

Низкий уровень правового развития

По ряду параметров КНР — это государство, далекое от западных стандартов. Это касается политики и независимости судебной системы.

В Индексе верховенства закона (Rule of Law Index, RLI), измеряющем уровень развития правового государства, Китай находится на 98-м месте, даже ниже Беларуси (97) с Узбекистаном (85) и лишь чуть выше России — 101-е место.

Это нужно учитывать при инвестировании в китайские акции: в нашем обзоре разгрома компании Alibaba китайским правительством мы наглядно убедились, что это положение дел влияет на условия ведения бизнеса.

  Розничные инвесторы не дают упасть рынку акций, по мнению Morgan Stanley

Сектор услуг и цифровая экономика растут быстрее всего

В 2010 55% ВВП КНР приходилось на очень трудоемкие сектора: промышленность, строительство и добыча полезных ископаемых. Сейчас их доля составляет 38%, а доля сектора услуг выросла с 44 до 55%.

Рост продуктивности труда в секторе услуг в КНР опережает рост продуктивности в промышленности, а рост цифровой экономики в этой стране опережает рост ее же ВВП. Этому способствует и то, что китайское правительство активно участвует в финансировании китайских стартапов: в период 2015—2021 годов венчурные фонды под управлением государства собрали с инвесторов почти триллион долларов, а на эти фонды приходится треть всего венчурного и частного капитала. Так что развитие ПО и высоких технологий — это национальный проект в КНР.

Поэтому имеет смысл присмотреться в первую очередь к высокотехнологичным компаниям на Гонконгской бирже.

Производить в Китае больше не так выгодно, как раньше

Американские компании раньше активно переносили производство в КНР, но теперь активно переводят его из Китая в США. На это влияет несколько факторов.

Во-первых, зарплаты в Китае растут и преимущество китайцев по сравнению с американскими работниками уже не так бросается в глаза, как раньше: если в середине 1990-х 40 китайских рабочих получали столько же, сколько один американский, то сейчас этот разрыв сократился примерно в 10 раз: один американский рабочий получает как 4—5 китайских.

Во-вторых, американские компании хотят быть поближе к своим рынкам сбыта, а в основном это США.

Вывод западных производств из КНР будет вынуждать китайское правительство развивать отрасли с «высокой добавленной стоимостью», то есть технологии. Параллельно это может негативно влиять на китайские производственные компании, в цепочке клиентов которых может быть много западных компаний или их местных китайских аутсорсеров.

Противостояние США и Китая продолжится

Америка максимально заинтересована в подавлении китайского высокотехнологичного сектора. Все мы помним про историю с санкциями против китайского технологического гиганта Huawei, которого американцы изгнали с западного рынка. В последнее время Госдеп планировал запретить американским полупроводниковым компаниям экспорт наиболее высокотехнологичного оборудования в Китай.

Американские регуляторы усложняют жизнь китайским эмитентам в США, ограничивая их возможности получения денег с западных инвесторов. Ряд крупных китайских технологических компаний подвергся санкциям за участие в проектах правительства КНР в проблемном Синьцзяне.

  Выручка компании Газпром»в первые три месяца увеличилась на тридцать один процент

Вероятно, американский натиск на китайскую экономику будет нарастать — как в форме усложнения жизни отдельным ярким компаниям типа Huawei, так и в форме секторальных санкций. Это будет плохо для технологических компаний с Гонконгской биржи.

Коронавирусные ограничения в Китае одни из самых жестких в мире

Китай известен своими жесточайшими коронавирусными карантинами, которые вводятся без оглядки на экономические последствия. Поэтому очередной внезапный карантин в Китае может сильно испортить отчетность многим эмитентам.

9 фактов о китайской экономике. Что учитывать при анализе компаний с Гонконгской биржи

Китайцы предпочитают инвестировать в недвижимость

В отличие от США, основные деньги китайцы предпочитают вкладывать в недвижимость, что привело к чудовищному перегреву рынка недвижимости и коллапсу бизнеса застройщика Evergrande, который грозил похоронить всю китайскую экономику. Этого не произошло: правительство КНР вовремя вмешалось и сейчас проводит жесткую политику ограничения.

Но это не значит, что все закончилось: в этом году китайским застройщикам предстоят многомиллиардные выплаты по долларовым долгам, так что массовые дефолты застройщиков, которые могут вызвать экономический кризис в стране, все еще возможны.

Китайская статистика очень низкого качества

Экономические данные из Китая правительством периодически подделываются, и в лучшем случае работают над их анализом в КНР не очень тщательно.

Так что для более полной оценки китайских экономических показателей стоит читать западную аналитику, пусть и авторы там часто неблагожелательно настроены к Китаю — но, по крайней мере, истину можно найти посередине.

Смотреть на китайскую экономическую статистику надо, чтобы понимать, какие сектора в этом сезоне лучше себя чувствуют и, соответственно, в отчетности каких компаний можно надеяться на приятные сюрпризы.

Пролистать наверх