Обзор Planet Fitness: поглощение франчайзинговых фитнес-клубов

Обзор Planet Fitness: поглощение франчайзинговых фитнес-клубов

Planet FItness IncPLNT86,31 $

Planet Fitness (PLNT: NYSE) — американский оператор фитнес-клубов из Хэмптона, штат Нью-Гэмпшир. Это одна из крупнейших сетей фитнес-клубов в США. Кроме США у нее есть клубы в Канаде, Панаме, Мексике, Доминиканской Республике и Австралии. Сама компания позиционирует себя как наиболее быстрорастущая фитнес-сеть в США.

В России акции компании торгуются на «СПб-бирже» с 28 марта 2019 года под тикером PLNT. Среднесрочная их динамика положительная, хотя в краткосрочном масштабе господствует боковой тренд.

О компании

История компании. Planet Fitness основана в 1992 году в Довере, штат Нью-Гэмпшир, Майклом и Марком Грондалами, которые купили обанкротившийся тренажерный зал Gold’s. На тот момент его мало что отличало от конкурентов. Далее к составу сотрудников компании присоединился Крис Рондо, студент Университета Нью-Гэмпшира, чей бизнес-опыт ограничивался тем, что он помогал в сети аптек своего отца. С 1993 года он работал на стойке регистрации клуба, но к 2013 году дослужился до исполнительного директора компании.

На тот момент в Довере проживало 28 тысяч человек, и из них только 15% населения занимались фитнесом. Задача состояла в том, чтобы убедить остальную часть населения заняться спортом.

Изначально Planet Fitness считала, что самый простой способ сделать это — снизить стоимость членства до 10 $ в месяц. До определенного момента это действительно работало, но все равно в зал приходило больше опытных спортсменов, чем новичков. Поэтому, когда компания открывала свой второй тренажерный зал в Нью-Гэмпшире, упор был сделан не на тяжелые веса, что подходило для начинающих спортсменов.

Когда открывался четвертый тренажерный зал в Портсмуте, то упор был сделан уже на круглосуточную работу. По этому образцу были дальше построены остальные клубы. Все они были похожи друг на друга, вплоть до того, что техника была одинаковых фиолетовых и желтых цветов, — подобный брендинг сохранился до сих пор.

Стало развиваться спонсорство различных проектов, в частности празднования Нового года на Таймс-сквер в Нью-Йорке. В 2003 году открылась первая франшиза компании — тренажерный зал в Альтамонте-Спрингс, штат Флорида. А в 2011 году сеть вышла за пределы континентальных США — в Пуэрто-Рико.

Во время кризиса конца нулевых компания стала занимать помещения обанкротившихся магазинов в крупных торговых центрах. В 2014 году был открыт первый тренажерный зал за пределами США — в Канаде. Компания вышла на биржу в 2015 году. В том же году она стала осваивать спортивный рынок Доминиканской Республики, в 2017 году расширилась в Панаму, в 2018 — в Мексику, далее — в Австралию.

Состав группы компаний. Сама компания информацию о своих дочерних предприятиях по неясным причинам не распространяет, но косвенно можно сделать выводы, что их всего три: Judson Fitness, Planet Fitness Master Issuer, Pla-Fit Holdings.

По всей видимости, такой бедный состав объясняется упором на предоставление франшизы в большей степени, чем на открытие собственных фитнес-залов.

Акционеры. Состав акционеров представлен в основном институциональными инвесторами и взаимными фондами. Наибольшая доля у Vanguard Group, одной из крупнейших в мире инвестиционных компаний. Это положительный для группы компаний фактор, поскольку на выбор таких крупных игроков рынка ориентируются многие розничные и даже мелкие институциональные инвесторы.

Слухи о том, что в составе акционеров аж Арнольд Шварценеггер, увы, действительности не соответствуют — видимо, это обычная биржевая провокация для раскрутки акций компании в интересах биржевых быков. Со Шварценеггером, впрочем, связана другая история, касающаяся конкурента группы компаний, сети фитнес-центров Gold’s Gym: Шварценеггер перестал ходить в эти клубы из-за низкой защиты от коронавируса в помещениях. Это понижает престиж конкурентов Planet Fitness.

  Пачка инвестновостей: успехи GlobalFoundries и переезд Shell в Лондон

Большая часть доли частных инвесторов принадлежит топ-менеджменту компании. Сколько акций принадлежит братьям Грондалам, неизвестно.

Ключевые фигуры. Самый известный топ-менеджер компании — исполнительный директор Крис Рондо. Он занимает этот пост с января 2013 года, до этого он был главным операционным директором.

На протяжении многих лет Крис играл решающую роль в разработке и совершенствовании бизнес-модели компании. Под руководством Рондо Planet Fitness была удостоена многих наград, в том числе «500 самых быстрорастущих франшиз для предпринимателей», «200 лучших франшиз франчайзинга», «Лучшие франшизы Америки» Forbes, «Лучшее обслуживание клиентов Newsweek» и «Лучшие рабочие места в Нью-Гэмпшире». Сам же Рондо удостаивался звания предпринимателя года. В 2020 году он вошел в совет директоров Международной ассоциации франчайзинга.

Президент Дорвин Лайвли присоединился к Planet Fitness в июле 2013 года, до президентской должности занимал должность финансового директора. До прихода в Planet Fitness, с августа 2011 по июль 2013 года, Лайвли занимал должности исполнительного вице-президента, финансового директора, временного главного исполнительного директора и главного административного директора корпорации RadioShack. Его опыт: финансовый директор в Ace Hardware, Maidenform Brands, старший вице-президент в Toys R Us, ассоциации Readerʼs Digest.

Третий по важности — главный операционный директор Билл Боде. Он занимает эту должность с декабря 2020 года. Руководит операциями компании по франчайзингу, корпоративными операциями и командами поставщиков. Он присоединился к Planet Fitness в 2016 году в качестве старшего вице-президента по франчайзинговым операциям. До прихода в Planet Fitness Боде занимал несколько руководящих должностей в Dunkin’ Brands, в том числе должность регионального вице-президента Dunkin’ Donuts Northeast, где курировал деятельность более 2600 ресторанов.

География фитнес-клубов. Большая часть клубов компании находится в восточных и юго-восточных штатах США, в меньшей степени — в центральных, а также в Калифорнии. Такое географическое распределение — сильная сторона компании, поскольку эти регионы самые богатые в США. Кроме того, отдельные клубы находятся за рубежом.

На чем зарабатывает

Бренды. Бренд у компании только один — Planet Fitness. Но более 90% тренажерных залов, работающих под ним, принадлежат независимым владельцам, хотя все они унифицированы вплоть до цветовой гаммы интерьеров и спортивного снаряжения.

Вместе с тем доля доходов от собственных тренажерных залов за 9 месяцев 2021 года оказалась непропорционально высока. Но это вполне логично с географической точки зрения, поскольку собственные залы компании находятся преимущественно на Северо-Западе США, где и плотность населения выше, и его доходы больше.

В 3 квартале 2021 года ситуация несколько изменилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года — в пользу доли дохода от продаж снаряжения. Это связано с тенденцией к занятиям фитнесом не в залах, а дома и на улице.

Структура дохода за 9 месяцев, тысяч долларов

2020 2021 Доля в 2021 Изменение
Доходы по франшизе 112 296 173 419 42,78% 54,43%
Доход собственных тренажерных залов 78 224 122 355 30,18% 56,42%
Доход от продаж снаряжения 55 335 68 735 16,95% 24,22%
Доход Национального фонда рекламы 26 509 38 493 9,49% 45,21%
Доход за счет комиссии 483 381 0,09% −21,12%

Структура дохода в 3 квартале, тысяч долларов

2020 2021 Доля в 2021 Изменение
Доходы по франшизе 47 171 61 481 39,86% 30,34%
Доход собственных фитнес-клубов 28 289 43 899 28,46% 55,18%
Доход от продаж снаряжения 17 337 34 973 22,67% 101,72%
Доход Национального фонда рекламы 12 538 13 863 8,99% 10,57%
Доход за счет комиссии 48 39 0,03% −18,75%
  Обзор Tata Motors: электрокары, Индия и британцы

Финансовые показатели. За 9 месяцев 2021 года все результаты значительно выросли по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Рост выручки объясняется тем, что в 2020 году она была низкой из-за временного закрытия клубов во время локдауна. В 2020 году выросли расходы, связанные с поглощением 12 клубов, которые ранее работали по франшизе, и открытием 9 новых клубов.

Рост финансовых показателей в 3 квартале 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года был скромнее, чем за 9 месяцев 2021 года, хотя все равно рост оказался значительным. По-видимому, это связано с тем, что в аналогичный период 2020 года уже не было такого жесткого локдауна, как в 1 полугодии 2020 года.

Финансовые показатели за 9 месяцев, тысяч долларов

2020 2021 Изменение
EBITDA 6624 161 658 2340,49%
Прибыль до налогообложения −31 955 54 826 271,57%
Чистая прибыль −24 886 39 838 260,08%
Базовая прибыль на акцию −0,3 $ 0,45 $ 250%
Разводненная прибыль на акцию −0,3 $ 0,44 $ 246,67%
Скорректированная EBITDA 69 249 161 448 133,14%

Финансовые показатели в 3 квартале, тысяч долларов

2020 2021 Изменение
Прибыль до налогообложения −4319 25 107 681,32%
Чистая прибыль −3284 18 632 667,36%
Базовая прибыль на акцию −0,04 $ 0,21 $ 625,00%
Разводненная прибыль на акцию −0,04 $ 0,21 $ 625%
EBITDA 29 654 61 472 107,3%
Скорректированная EBITDA 31 981 62 164 94,38%

Планы и перспективы

Ближайшие перспективы Planet Fitness можно оценивать в прямой связи с проведенными в последнее время и планируемыми поглощениями компаний и открытием новых тренажерных залов.

В начале этого года компания объявила, что Grand Fitness Partners, один из крупнейших франчайзи в системе Planet Fitness, объявляет о приобретении портфолио из 13 фитнес-центров Planet Fitness по всей Вирджинии у Asbell Group.

Приобретение последовало за инвестициями в Grand Fitness со стороны HGGC, ведущей частной инвестиционной компании среднего рынка, в ноябре 2021 года. Значение сделки в том, что эти фитнес-центры находятся в регионах с быстрым экономическим ростом: Ричмонд — Питерсберг, Роанок, Шарлоттсвилл, столичный округ Вашингтон, округ Колумбия. Клубы выгодно отличаются от местных конкурентов.

В настоящий момент у Grand Fitness количество членов клубов превышает то, что было зарегистрировано до пандемии. Расширение количества клубов за счет франчайзинга будет положительным фактором для финансовых показателей и динамики акций компании, тем более что оно не влечет каких-либо дополнительных расходов с ее стороны.

Другие франчайзи также расширяются. Одна из крупнейших франчайзинговых групп Planet Fitness, National Fitness Partners (NFP), Кэмп-Хилл, штат Пенсильвания, приобрела 7 клубов на Восточном побережье за неназванную сумму, готовясь открыть свой сотый по счету фитнес-клуб под брендом компании.

Приобретенные клубы принадлежали Planet Fitness Chesapeake. Сотый клуб будет открыт в Филадельфии, крупном городе с высокими доходами населения, всего там будет более ста тренажеров и шесть соляриев.

Но и сама компания также планирует поглощения. В начале этого года она подписала окончательное соглашение о приобретении Sunshine Fitness Growth Holdings, ведущего франчайзингового владельца и оператора более 100 фитнес-клубов Planet Fitness на Юго-Востоке США, в сделке с наличными и акциями на сумму 800 млн долларов.

Безусловно, такие расходы могут повлечь краткосрочное падение акций, но в среднесрочном и долгосрочном масштабе решение будет положительным для их динамики, учитывая масштабы бизнеса поглощаемой компании.

В самой компании прогнозируют, что скорректированная чистая прибыль Planet Fitness на разводненную акцию увеличится за счет поглощения только за 2022 год на двузначный процент.

  подслушано

Sunshine Fitness управляет 114 франчайзинговыми клубами компании в Алабаме, Флориде, Джорджии, Северной Каролине и Южной Каролине, которые будут объединены в текущий портфель. Это означает географическое расширение сети корпоративных фитнес-центров компании, которые до этой сделки пока еще находятся в основном на Северо-Востоке США.

Общие перспективы американского и североамериканского рынка фитнеса в целом благоприятны для инвестиций в акции компании. Несмотря на то что пандемия штамма «омикрон» в США может вызвать очередные ограничения на посещения публичных мест, представители индустрии считают, что основной этап кризиса уже пройден.

В 2020 году фитнес-индустрии, как и многим другим, мешали длительные закрытия, социальное дистанцирование и ограничения на заполняемость залов. Тем не менее отрасль оправилась от очень трудного 2020 года и пережила значительный рост в 2021 году, даже несмотря на распространение штамма «дельта». Рынок фитнеса в США вырос на 4,7% в 2021 году, общая выручка достигла 35,3 млрд долларов. Участники рынка прогнозируют, что в 2022 году она достигнет 37,3 млрд долларов.

Происходит это на фоне того, что для американцев, как и для жителей других развитых государств, пандемия усилила важность физической подготовки и нормальной массы тела: доказано, что люди с излишним весом переносят COVID-19 очень тяжело.

Риски

Основной риск — конкуренция со стороны компаний, производящих и поставляющих снаряжение для домашнего фитнеса, поскольку огромное количество людей по-прежнему боится посещать фитнес-залы из-за риска заразиться коронавирусом, предпочитая заниматься дома. Можно выделить несколько тенденций в мировом фитнесе, которые могут помешать бизнесу компании и в целом индустрии фитнес-залов.

Мобильность. Технологии позволяют заниматься фитнесом где угодно, хоть на открытом воздухе, без непосредственного контакта с тренером. В частности, какая-либо отдельно взятая платформа позволяет отслеживать процесс тренировок как на оборудовании, производитель или владелец которого заключил с ней контракт, так и где-нибудь на ближайших к дому турниках.

Домашний комфорт. Появилась мода на домашние тренажерные залы в тех регионах, где уровень достатка населения это позволяет, а именно в этих регионах и находится большая часть фитнес-залов компании. Мобильные приложения дают возможность тренеру отслеживать процесс занятий в домашнем тренажерном зале.

Свежий воздух. Появилась тенденция к занятиям не в помещении, а на открытом воздухе и без каких-либо отягощений, особенно среди людей, перенесших COVID-19 не один раз. После болезни перегружаться не рекомендуется, ко всему прочему риск очередного заражения, например, при беге или пеших прогулках сведен к минимуму. Физическую активность на свежем воздухе с помощью современных мобильных приложений также можно отслеживать.

Присутствие компании на австралийском рынке имеет также довольно спорные последствия, учитывая, что Австралийский институт здравоохранения и социального обеспечения сообщает, что более половины австралийцев в условиях «удаленки» физической активностью либо вообще не занимаются, либо не соблюдают рекомендации.

Выводы

Компания достаточно перспективна из-за ее расширения, экспансии на внешние рынки и поглощения франчайзинговых тренажерных залов. Эти факторы в сочетании со значительным приростом финансовых показателей дают возможность покупать ее акции.

Вероятнее всего, инвесторам следует рассчитывать на среднесрочную и долгосрочную перспективы роста. Краткосрочная динамика может быть ухудшена за счет возможного снижения прибыли, которое связано с планируемыми инвестициями в поглощение франчайзинговых тренажерных залов на Юго-Востоке США.

Но риск, по крайней мере в краткосрочной перспективе, может остаться прежним, поскольку пандемия коронавируса не прекращается. Новый штамм «омикрон» менее смертоносен, чем предыдущие, но более заразен, из-за чего многие люди будут предпочитать заниматься фитнесом дома или на открытом воздухе.

Конкуренция с производителями мобильных фитнес-приложений значительна. Поэтому инвесторам, определяя будущую динамику акций компании, следует ориентироваться не только на ее планы, но и на пандемическую ситуацию.

Пролистать наверх