Planet FItness IncPLNT86,31 $
Planet Fitness (PLNT: NYSE) — американский оператор фитнес-клубов из Хэмптона, штат Нью-Гэмпшир. Это одна из крупнейших сетей фитнес-клубов в США. Кроме США у нее есть клубы в Канаде, Панаме, Мексике, Доминиканской Республике и Австралии. Сама компания позиционирует себя как наиболее быстрорастущая фитнес-сеть в США.
В России акции компании торгуются на «СПб-бирже» с 28 марта 2019 года под тикером PLNT. Среднесрочная их динамика положительная, хотя в краткосрочном масштабе господствует боковой тренд.
О компании
История компании. Planet Fitness основана в 1992 году в Довере, штат Нью-Гэмпшир, Майклом и Марком Грондалами, которые купили обанкротившийся тренажерный зал Gold’s. На тот момент его мало что отличало от конкурентов. Далее к составу сотрудников компании присоединился Крис Рондо, студент Университета Нью-Гэмпшира, чей бизнес-опыт ограничивался тем, что он помогал в сети аптек своего отца. С 1993 года он работал на стойке регистрации клуба, но к 2013 году дослужился до исполнительного директора компании.
На тот момент в Довере проживало 28 тысяч человек, и из них только 15% населения занимались фитнесом. Задача состояла в том, чтобы убедить остальную часть населения заняться спортом.
Изначально Planet Fitness считала, что самый простой способ сделать это — снизить стоимость членства до 10 $ в месяц. До определенного момента это действительно работало, но все равно в зал приходило больше опытных спортсменов, чем новичков. Поэтому, когда компания открывала свой второй тренажерный зал в Нью-Гэмпшире, упор был сделан не на тяжелые веса, что подходило для начинающих спортсменов.
Когда открывался четвертый тренажерный зал в Портсмуте, то упор был сделан уже на круглосуточную работу. По этому образцу были дальше построены остальные клубы. Все они были похожи друг на друга, вплоть до того, что техника была одинаковых фиолетовых и желтых цветов, — подобный брендинг сохранился до сих пор.
Стало развиваться спонсорство различных проектов, в частности празднования Нового года на Таймс-сквер в Нью-Йорке. В 2003 году открылась первая франшиза компании — тренажерный зал в Альтамонте-Спрингс, штат Флорида. А в 2011 году сеть вышла за пределы континентальных США — в Пуэрто-Рико.
Во время кризиса конца нулевых компания стала занимать помещения обанкротившихся магазинов в крупных торговых центрах. В 2014 году был открыт первый тренажерный зал за пределами США — в Канаде. Компания вышла на биржу в 2015 году. В том же году она стала осваивать спортивный рынок Доминиканской Республики, в 2017 году расширилась в Панаму, в 2018 — в Мексику, далее — в Австралию.
Состав группы компаний. Сама компания информацию о своих дочерних предприятиях по неясным причинам не распространяет, но косвенно можно сделать выводы, что их всего три: Judson Fitness, Planet Fitness Master Issuer, Pla-Fit Holdings.
По всей видимости, такой бедный состав объясняется упором на предоставление франшизы в большей степени, чем на открытие собственных фитнес-залов.
Акционеры. Состав акционеров представлен в основном институциональными инвесторами и взаимными фондами. Наибольшая доля у Vanguard Group, одной из крупнейших в мире инвестиционных компаний. Это положительный для группы компаний фактор, поскольку на выбор таких крупных игроков рынка ориентируются многие розничные и даже мелкие институциональные инвесторы.
Слухи о том, что в составе акционеров аж Арнольд Шварценеггер, увы, действительности не соответствуют — видимо, это обычная биржевая провокация для раскрутки акций компании в интересах биржевых быков. Со Шварценеггером, впрочем, связана другая история, касающаяся конкурента группы компаний, сети фитнес-центров Gold’s Gym: Шварценеггер перестал ходить в эти клубы из-за низкой защиты от коронавируса в помещениях. Это понижает престиж конкурентов Planet Fitness.
Большая часть доли частных инвесторов принадлежит топ-менеджменту компании. Сколько акций принадлежит братьям Грондалам, неизвестно.
Ключевые фигуры. Самый известный топ-менеджер компании — исполнительный директор Крис Рондо. Он занимает этот пост с января 2013 года, до этого он был главным операционным директором.
На протяжении многих лет Крис играл решающую роль в разработке и совершенствовании бизнес-модели компании. Под руководством Рондо Planet Fitness была удостоена многих наград, в том числе «500 самых быстрорастущих франшиз для предпринимателей», «200 лучших франшиз франчайзинга», «Лучшие франшизы Америки» Forbes, «Лучшее обслуживание клиентов Newsweek» и «Лучшие рабочие места в Нью-Гэмпшире». Сам же Рондо удостаивался звания предпринимателя года. В 2020 году он вошел в совет директоров Международной ассоциации франчайзинга.
Президент Дорвин Лайвли присоединился к Planet Fitness в июле 2013 года, до президентской должности занимал должность финансового директора. До прихода в Planet Fitness, с августа 2011 по июль 2013 года, Лайвли занимал должности исполнительного вице-президента, финансового директора, временного главного исполнительного директора и главного административного директора корпорации RadioShack. Его опыт: финансовый директор в Ace Hardware, Maidenform Brands, старший вице-президент в Toys R Us, ассоциации Readerʼs Digest.
Третий по важности — главный операционный директор Билл Боде. Он занимает эту должность с декабря 2020 года. Руководит операциями компании по франчайзингу, корпоративными операциями и командами поставщиков. Он присоединился к Planet Fitness в 2016 году в качестве старшего вице-президента по франчайзинговым операциям. До прихода в Planet Fitness Боде занимал несколько руководящих должностей в Dunkin’ Brands, в том числе должность регионального вице-президента Dunkin’ Donuts Northeast, где курировал деятельность более 2600 ресторанов.
География фитнес-клубов. Большая часть клубов компании находится в восточных и юго-восточных штатах США, в меньшей степени — в центральных, а также в Калифорнии. Такое географическое распределение — сильная сторона компании, поскольку эти регионы самые богатые в США. Кроме того, отдельные клубы находятся за рубежом.
На чем зарабатывает
Бренды. Бренд у компании только один — Planet Fitness. Но более 90% тренажерных залов, работающих под ним, принадлежат независимым владельцам, хотя все они унифицированы вплоть до цветовой гаммы интерьеров и спортивного снаряжения.
Вместе с тем доля доходов от собственных тренажерных залов за 9 месяцев 2021 года оказалась непропорционально высока. Но это вполне логично с географической точки зрения, поскольку собственные залы компании находятся преимущественно на Северо-Западе США, где и плотность населения выше, и его доходы больше.
В 3 квартале 2021 года ситуация несколько изменилась по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года — в пользу доли дохода от продаж снаряжения. Это связано с тенденцией к занятиям фитнесом не в залах, а дома и на улице.
Структура дохода за 9 месяцев, тысяч долларов
| 2020 | 2021 | Доля в 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|---|
| Доходы по франшизе | 112 296 | 173 419 | 42,78% | 54,43% |
| Доход собственных тренажерных залов | 78 224 | 122 355 | 30,18% | 56,42% |
| Доход от продаж снаряжения | 55 335 | 68 735 | 16,95% | 24,22% |
| Доход Национального фонда рекламы | 26 509 | 38 493 | 9,49% | 45,21% |
| Доход за счет комиссии | 483 | 381 | 0,09% | −21,12% |
Структура дохода в 3 квартале, тысяч долларов
| 2020 | 2021 | Доля в 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|---|
| Доходы по франшизе | 47 171 | 61 481 | 39,86% | 30,34% |
| Доход собственных фитнес-клубов | 28 289 | 43 899 | 28,46% | 55,18% |
| Доход от продаж снаряжения | 17 337 | 34 973 | 22,67% | 101,72% |
| Доход Национального фонда рекламы | 12 538 | 13 863 | 8,99% | 10,57% |
| Доход за счет комиссии | 48 | 39 | 0,03% | −18,75% |
Финансовые показатели. За 9 месяцев 2021 года все результаты значительно выросли по сравнению с аналогичным периодом 2020 года. Рост выручки объясняется тем, что в 2020 году она была низкой из-за временного закрытия клубов во время локдауна. В 2020 году выросли расходы, связанные с поглощением 12 клубов, которые ранее работали по франшизе, и открытием 9 новых клубов.
Рост финансовых показателей в 3 квартале 2021 года по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года был скромнее, чем за 9 месяцев 2021 года, хотя все равно рост оказался значительным. По-видимому, это связано с тем, что в аналогичный период 2020 года уже не было такого жесткого локдауна, как в 1 полугодии 2020 года.
Финансовые показатели за 9 месяцев, тысяч долларов
| 2020 | 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| EBITDA | 6624 | 161 658 | 2340,49% |
| Прибыль до налогообложения | −31 955 | 54 826 | 271,57% |
| Чистая прибыль | −24 886 | 39 838 | 260,08% |
| Базовая прибыль на акцию | −0,3 $ | 0,45 $ | 250% |
| Разводненная прибыль на акцию | −0,3 $ | 0,44 $ | 246,67% |
| Скорректированная EBITDA | 69 249 | 161 448 | 133,14% |
Финансовые показатели в 3 квартале, тысяч долларов
| 2020 | 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Прибыль до налогообложения | −4319 | 25 107 | 681,32% |
| Чистая прибыль | −3284 | 18 632 | 667,36% |
| Базовая прибыль на акцию | −0,04 $ | 0,21 $ | 625,00% |
| Разводненная прибыль на акцию | −0,04 $ | 0,21 $ | 625% |
| EBITDA | 29 654 | 61 472 | 107,3% |
| Скорректированная EBITDA | 31 981 | 62 164 | 94,38% |
Планы и перспективы
Ближайшие перспективы Planet Fitness можно оценивать в прямой связи с проведенными в последнее время и планируемыми поглощениями компаний и открытием новых тренажерных залов.
В начале этого года компания объявила, что Grand Fitness Partners, один из крупнейших франчайзи в системе Planet Fitness, объявляет о приобретении портфолио из 13 фитнес-центров Planet Fitness по всей Вирджинии у Asbell Group.
Приобретение последовало за инвестициями в Grand Fitness со стороны HGGC, ведущей частной инвестиционной компании среднего рынка, в ноябре 2021 года. Значение сделки в том, что эти фитнес-центры находятся в регионах с быстрым экономическим ростом: Ричмонд — Питерсберг, Роанок, Шарлоттсвилл, столичный округ Вашингтон, округ Колумбия. Клубы выгодно отличаются от местных конкурентов.
В настоящий момент у Grand Fitness количество членов клубов превышает то, что было зарегистрировано до пандемии. Расширение количества клубов за счет франчайзинга будет положительным фактором для финансовых показателей и динамики акций компании, тем более что оно не влечет каких-либо дополнительных расходов с ее стороны.
Другие франчайзи также расширяются. Одна из крупнейших франчайзинговых групп Planet Fitness, National Fitness Partners (NFP), Кэмп-Хилл, штат Пенсильвания, приобрела 7 клубов на Восточном побережье за неназванную сумму, готовясь открыть свой сотый по счету фитнес-клуб под брендом компании.
Приобретенные клубы принадлежали Planet Fitness Chesapeake. Сотый клуб будет открыт в Филадельфии, крупном городе с высокими доходами населения, всего там будет более ста тренажеров и шесть соляриев.
Но и сама компания также планирует поглощения. В начале этого года она подписала окончательное соглашение о приобретении Sunshine Fitness Growth Holdings, ведущего франчайзингового владельца и оператора более 100 фитнес-клубов Planet Fitness на Юго-Востоке США, в сделке с наличными и акциями на сумму 800 млн долларов.
Безусловно, такие расходы могут повлечь краткосрочное падение акций, но в среднесрочном и долгосрочном масштабе решение будет положительным для их динамики, учитывая масштабы бизнеса поглощаемой компании.
В самой компании прогнозируют, что скорректированная чистая прибыль Planet Fitness на разводненную акцию увеличится за счет поглощения только за 2022 год на двузначный процент.
Sunshine Fitness управляет 114 франчайзинговыми клубами компании в Алабаме, Флориде, Джорджии, Северной Каролине и Южной Каролине, которые будут объединены в текущий портфель. Это означает географическое расширение сети корпоративных фитнес-центров компании, которые до этой сделки пока еще находятся в основном на Северо-Востоке США.
Общие перспективы американского и североамериканского рынка фитнеса в целом благоприятны для инвестиций в акции компании. Несмотря на то что пандемия штамма «омикрон» в США может вызвать очередные ограничения на посещения публичных мест, представители индустрии считают, что основной этап кризиса уже пройден.
В 2020 году фитнес-индустрии, как и многим другим, мешали длительные закрытия, социальное дистанцирование и ограничения на заполняемость залов. Тем не менее отрасль оправилась от очень трудного 2020 года и пережила значительный рост в 2021 году, даже несмотря на распространение штамма «дельта». Рынок фитнеса в США вырос на 4,7% в 2021 году, общая выручка достигла 35,3 млрд долларов. Участники рынка прогнозируют, что в 2022 году она достигнет 37,3 млрд долларов.
Происходит это на фоне того, что для американцев, как и для жителей других развитых государств, пандемия усилила важность физической подготовки и нормальной массы тела: доказано, что люди с излишним весом переносят COVID-19 очень тяжело.
Риски
Основной риск — конкуренция со стороны компаний, производящих и поставляющих снаряжение для домашнего фитнеса, поскольку огромное количество людей по-прежнему боится посещать фитнес-залы из-за риска заразиться коронавирусом, предпочитая заниматься дома. Можно выделить несколько тенденций в мировом фитнесе, которые могут помешать бизнесу компании и в целом индустрии фитнес-залов.
Мобильность. Технологии позволяют заниматься фитнесом где угодно, хоть на открытом воздухе, без непосредственного контакта с тренером. В частности, какая-либо отдельно взятая платформа позволяет отслеживать процесс тренировок как на оборудовании, производитель или владелец которого заключил с ней контракт, так и где-нибудь на ближайших к дому турниках.
Домашний комфорт. Появилась мода на домашние тренажерные залы в тех регионах, где уровень достатка населения это позволяет, а именно в этих регионах и находится большая часть фитнес-залов компании. Мобильные приложения дают возможность тренеру отслеживать процесс занятий в домашнем тренажерном зале.
Свежий воздух. Появилась тенденция к занятиям не в помещении, а на открытом воздухе и без каких-либо отягощений, особенно среди людей, перенесших COVID-19 не один раз. После болезни перегружаться не рекомендуется, ко всему прочему риск очередного заражения, например, при беге или пеших прогулках сведен к минимуму. Физическую активность на свежем воздухе с помощью современных мобильных приложений также можно отслеживать.
Присутствие компании на австралийском рынке имеет также довольно спорные последствия, учитывая, что Австралийский институт здравоохранения и социального обеспечения сообщает, что более половины австралийцев в условиях «удаленки» физической активностью либо вообще не занимаются, либо не соблюдают рекомендации.
Выводы
Компания достаточно перспективна из-за ее расширения, экспансии на внешние рынки и поглощения франчайзинговых тренажерных залов. Эти факторы в сочетании со значительным приростом финансовых показателей дают возможность покупать ее акции.
Вероятнее всего, инвесторам следует рассчитывать на среднесрочную и долгосрочную перспективы роста. Краткосрочная динамика может быть ухудшена за счет возможного снижения прибыли, которое связано с планируемыми инвестициями в поглощение франчайзинговых тренажерных залов на Юго-Востоке США.
Но риск, по крайней мере в краткосрочной перспективе, может остаться прежним, поскольку пандемия коронавируса не прекращается. Новый штамм «омикрон» менее смертоносен, чем предыдущие, но более заразен, из-за чего многие люди будут предпочитать заниматься фитнесом дома или на открытом воздухе.
Конкуренция с производителями мобильных фитнес-приложений значительна. Поэтому инвесторам, определяя будущую динамику акций компании, следует ориентироваться не только на ее планы, но и на пандемическую ситуацию.
