«Новатэк» (MCX: NVTK) — вторая компания в России по объемам добычи и реализации природного газа и один из мировых лидеров по объемам доказанных запасов. Основную часть природного газа компания реализует по Единой системе газоснабжения на российском рынке, а меньшая часть перерабатывается на собственных и совместных заводах и продается за рубеж в виде сжиженного природного газа — СПГ.
16 февраля компания опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 2021 года. На фоне высоких цен на углеводороды годовая выручка от реализации впервые в истории холдинга превысила 1 трлн рублей, а чистая прибыль и вовсе выросла более чем в шесть раз от низкой базы 2020 года, когда на нефтегазовом рынке царил кризис.
Ранее у нас выходил обзор производственных результатов по итогам минувшего года, в котором говорилось о сокращении прямых поставок СПГ до трехлетнего минимума, несмотря на рекордные объемы добычи природного газа. В этом обзоре предлагаю рассмотреть годовую финансовую отчетность, чтобы понять, как высокие цены на углеводороды отразились на ключевых финансовых показателях компании.
Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
Выручка и прибыль
Общая выручка от реализации выросла почти на 63%, до рекордных 1156,72 млрд рублей, вследствие роста мировых цен на углеводороды на фоне стабильных производственных результатов бизнеса. Рост выручки произошел во всех сегментах продаж, в том числе:
- природного газа (+46%) — до 524,07 млрд рублей;
- нафты (+85%) — до 208,71 млрд рублей;
- нефти (+57%) — до 123,18 млрд рублей.
Основной доход компании по-прежнему приносит продажа природного газа, однако доля сегмента в общей выручке от продаж упала ниже 50%.
Структура выручки от продажи нефти и газа в 2021 году
| Природный газ | 46,2% |
| Нафта | 18,4% |
| Нефть | 10,9% |
| Сжиженный углеводородный газ | 8,7% |
| Стабильный газовый конденсат | 7% |
| Прочие продукты переработки газа и газового конденсата | 8,8% |
46,2%
Вместе с доходами у «Новатэка» выросли и операционные расходы — на 59%, до 875,16 млрд рублей, из-за двукратного, до 497,28 млрд рублей, роста расходов на покупку природного газа и жидких углеводородов. Причина роста — более высокие цены закупки продукции у совместных предприятий холдинга для последующей переработки и перепродажи внешним покупателям. Кроме того, компания увеличила сумму выплат на добычу полезных ископаемых на 66%, до 83,3 млрд рублей, из-за роста налоговой ставки НДПИ.
В результате прибыль от операционной деятельности выросла почти в 2,5 раза, до 279,05 млрд рублей.
«Новатэк» получил убыток от финансовой деятельности в размере 10,1 млрд рублей по сравнению со 160,6 млрд рублей прибыли в 2020 году. Это связано с неденежной валютной переоценкой, которая не оказывает влияние на денежные потоки. Еще компания зафиксировала убыток от курсовых разниц на сумму 37,3 млн рублей по сравнению с чистой прибылью 147,5 млрд рублей в прошлом году из-за валютной переоценки полученных и выданных займов, остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, дебиторской задолженности, а также переоценки результатов сделки по продаже долей в проекте «Арктик СПГ 2».
В 2020 году совместные предприятия принесли «Новатэку» убыток в размере 144 млрд рублей на фоне кризиса на нефтегазовом рынке. В 2021 году благодаря высоким ценам на углеводороды компания получила прибыль от участия в совместных предприятиях в размере 232,3 млрд рублей, а основной вклад внес проект «Ямал СПГ» благодаря высоким ценам на сжиженный природный газ в Европе.
В результате чистая прибыль «Новатэка» выросла более чем в шесть раз, до 432,93 млрд рублей. Нормализованная чистая прибыль, скорректированная на разовые и неденежные статьи, выросла в 2,5 раза и достигла исторического максимума 421,3 млрд рублей.
Финансовые показатели «Новатэка», млрд рублей
| Выручка | Операционная прибыль | Чистая прибыль до корректировок | Чистая прибыль после корректировок | |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 583,2 | 163,8 | 156,4 | 156,2 |
| 2018 | 831,8 | 227,2 | 163,7 | 232,9 |
| 2019 | 862,8 | 869,59 | 865,48 | 245 |
| 2020 | 711,81 | 113,01 | 67,83 | 169,02 |
| 2021 | 1156,72 | 279,05 | 432,93 | 421,3 |
Инвестиции
В последние годы «Новатэк» проводит масштабную инвестиционную программу, которая достигла пика в 2020 году, когда капитальные расходы превысили 200 млрд рублей. В 2021 году компания немного снизила сумму капитальных вложений до 191,25 млрд рублей. Существенная часть инвестиций пошла на строительство инфраструктуры для СПГ-проектов и разработку нефтегазовых месторождений.
Динамика капитальных вложений, млрд рублей
| 2017 | 29,9 |
| 2018 | 94 |
| 2019 | 162,5 |
| 2020 | 204,58 |
| 2021 | 191,25 |
29,9
Долги
Чистый долг компании вырос с 39,56 млрд до 73,95 млрд рублей. Этому поспособствовал рост краткосрочных кредитов и сокращение денежных средств на фоне инвестиционной программы и выплаты промежуточных дивидендов. Но, несмотря на почти двукратный рост чистого долга, общая долговая нагрузка по коэффициенту «чистый долг / EBITDA» за год практически не изменилась и осталась на уровне 0,1. Это говорит о хорошей финансовой устойчивости компании.
Динамика долговой нагрузки «Новатэка» на конец периода, млрд рублей
| Чистый долг | 12мEBITDA | Чистый долг / 12мEBITDA | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 89,8 | 256,464 | 0,35 |
| 2018 | 102,9 | 415,296 | 0,25 |
| 2019 | 15,106 | 461,157 | 0,03 |
| 2020 | 39,557 | 392,008 | 0,1 |
| 2021 | 73,946 | 748,337 | 0,1 |
Дивиденды
Согласно дивидендной политике на выплаты направляется не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на разовые и неденежные статьи. Сами дивиденды компания выплачивает два раза в год по итогам отчетного полугодия. Дивидендные выплаты по итогам первой половины 2021 года составили 27,67 Р на акцию. По итогам второй половины года инвесторы могут рассчитывать на 41,7 Р на акцию.
Однако важно помнить, что «Новатэк» никогда не был дивидендной компанией и в первую очередь воспринимается рыночными участниками как компания роста. Менеджмент планирует нарастить объемы производства СПГ в 2025 году до 40 млн тонн, а к 2030 году объемы могут достичь 70 млн тонн.
Размер дивидендов на акцию
| 2016 | 13,9 Р |
| 2017 | 14,95 Р |
| 2018 | 26,06 Р |
| 2019 | 32,33 Р |
| 2020 | 35,56 Р |
| 1п2021 | 27,67 Р |
13,9 Р
Что в итоге
Как и ожидалось, финансовые показатели «Новатэка» обновили исторические максимумы на фоне высоких цен на нефть, газ и продукты их переработки. Годовая выручка впервые превысила 1 трлн рублей, а чистая прибыль продемонстрировала кратный рост. Благодаря этому совет директоров рекомендовал рекордные дивиденды по итогам отчетного периода. Холдинг не только сумел восстановиться после кризиса 2020 года, но и превзошел результаты докризисных лет. Отдельно хочу отметить крайне низкую долговую нагрузку, несмотря на реализацию масштабной инвестиционной программы и щедрые дивиденды.
Сильные результаты — следствие благоприятной рыночной конъюнктуры и высоких цен на углеводороды в Европе и Азии на фоне энергетического кризиса. Высокие цены на природный газ уже спровоцировали остановку работы ряда предприятий в Европе. Вероятно, по мере восстановления баланса на рынке и снижения рисков, связанных с прохождением текущего отопительного сезона, цена газа будет корректироваться от пиковых значений.
На этом фоне «Новатэку» важно перейти на долгосрочные экспортные контракты на поставку СПГ, что позволит снизить зависимость от волатильности рыночных цен и точнее прогнозировать будущие объемы поставок.
