obzor csx krupnyj zheleznodorozhnyj operator 17dcf33 Обзор CSX: большой жд оператор

Обзор CSX: большой жд оператор

CSX (Насдак: CSX) — большая американская логистическая организация, предоставляющ?? услуги грузовых жд транспортировок: классические жд перевозки, транспортировка интермодальных контейнеров и трейлеров и иные транспортные услуги.

Бизнес компании

CSX работает на востоке США, где живёт практически половина жителей государства, и обслуживает большие населенные пункты в 23 штатах. Жд сеть компании насчитывает приблизительно 19 500 миль, и у нее есть доступ к больше чем 70 портовым терминалам.

За десять лет число локомотивов CSX снизилось на тринадцать процентов, но это не мешает компании наращивать свои денежные показатели. Главная причина этих 2-ух причин — уменьшение количества локомотивов и повышение денежных характеристик — это относительно низкая загрузка: лишь шестьдесят шесть процентов парка интенсивно эксплуатируются, а другие тридцать четыре процента находятся на хранении для использования при необходимости. Согласно ситуации на 31 декабря 2020 года в принадлежности CSX числятся больше 3500 локомотивов, средний возраст которых — двадцать один год.

Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

Структура доходов CSX в 2 квартале 2021 года, млн долларов

Выручка Доля
Химикаты 606 20%
Интермодальные контейнеры 511 17%
Уголь 423 14%
Сельскохозяйственная продукция 370 12%
Лесная продукция 233 8%
Автомобильные товары 216 7%
Металлы 204 7%
Минералы 152 5%
Удобрения 122 5%
Другое 153 5%
Общий результат 2990 100%

Распределение дивидендов

Основная привлекательность CSX состоит в том, что компания старается возвращать акционерам максимально возможную прибыль за отчетный период. Делается это через выплату дивидендов и обратный выкуп акций — байбэк.

Дивиденды. Компания с 2004 года ежегодно повышает свои дивидендные выплаты. Следующий дивиденд CSX за 3 квартал 2021 года составит 0,093 $, что в три раза меньше выплаты за предыдущий квартал — 0,28 $. Речь не идет о снижении дивидендных выплат: в 2 квартале 2021 года совет директоров одобрил дробление акций компании в соотношении 3:1. Это значит, что количество бумаг у акционеров CSX выросло в три раза и они получат все ту же выплату, что и в предыдущем квартале.

Байбэк. Принцип, которого придерживается менеджмент CSX, — это распределение избыточных денег между акционерами компании с помощью сбалансированного выкупа акций. За 1 полугодие 2021 года таким способом акционерам вернули почти 1,3 млрд долларов.

Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

Обзор CSX: крупный железнодорожный оператор

Финансовые результаты и прогноз на 2021 год

CSX показывает стабильные финансовые результаты, за исключением 2017 года, когда компания получила разовую прибыль 3,5 млрд долларов в результате переоценки налоговых обязательств. Ну и 2020 год был нестабильным из-за карантинных ограничений.

Менеджмент обозначил следующие цели на 2021 год:

  1. Двузначный рост выручки без учета результатов ранее приобретенной компании Quality Carriers, сделку с которой закрыли в начале июля 2021.
  2. Quality Carriers добавит примерно 6% годовой выручки CSX.
  3. Годовые капитальные затраты железнодорожного оператора составят 1,7—1,8 млрд долларов.
  4. Компания продолжит возвращать капитал акционерам через дивиденды и байбэк.
  5. CSX ориентирована на предоставление клиентам высококачественных сервисных продуктов.

Финансовые результаты за последние 5 лет, млрд долларов

Выручка EBITDA Чистая прибыль Чистый долг
2016 11,069 4,69 1,714 10,69
2017 11,408 4,982 5,471 11,408
2018 12,25 6,2 3,309 13,899
2019 11,937 6,314 3,331 15,28
2020 10,583 5,745 2,765 13,576
1п2021 5,803 3,485 1,879 13,365

Аргументы за

Дивиденды и байбэк. За первое полугодие 2021 года CSX вернула акционерам 1,677 млрд долларов, что при текущей капитализации компании в 76,36 млрд долларов дает 2,2% доходности за 6 месяцев.

Долговая нагрузка. По состоянию на 31 июня 2021 года чистый долг компании составил 13,3 млрд долларов, а показатель «чистый долг / EBITDA» — 2,04.

Борьба с загрязнением окружающей среды. CSX объявила о сотрудничестве с Wabtec, которая поможет компании модернизировать ее локомотивы, чтобы максимально снизить вредные выбросы парниковых газов.

ESG-инвестирование. Повышенный спрос на ESG-инвестирование может привести к дальнейшему росту акций железнодорожных операторов, потому как железные дороги — это один из наиболее экономичных и экологически эффективных средств транспортировки товаров по суше.

Аргументы против

Рост котировок. Капитализация компании с минимумов 2020 года увеличилась практически в два раза.

Низкая дивидендная доходность. Если в расчет брать только дивиденды, то компания показывает невысокие результаты в сравнении с конкурентами. За последние 4 квартала дивдоходность CSX составила около 1%. У других игроков в этом секторе проценты интереснее: Norfolk Southern — 1,5%, Union Pacific — 1,7%.

Что в итоге

CSX — один из лидеров американского железнодорожного сектора. Эмитент идеально подойдет для инвесторов, которые используют принцип стоимостного инвестирования, из-за сильной стратегии компании, состоящей из двух частей. Первая — обеспечение максимальной отдачи для своих акционеров с помощью дивидендов и байбэка. Вторая — рост финансовых показателей за счет поглощения небольших конкурентов, например Quality Carriers или Pan Am Railways.

Пролистать наверх