MarketWatch поговорил с управляющим Крисом Армбрустером, чей фонд Virtus инвестирует в акции роста. Инвестор выделил характеристики компаний, акции которых могут расти даже в период повышения ставки.
На что обратить внимание
В последние месяцы акции технологических компаний падали из-за опасений по поводу роста процентной ставки. Более высокая ставка заставляет инвесторов переоценивать ожидаемые денежные потоки компаний, а вместе с этим и стоимость их акций.
По мнению Армбрустера, влияние ставки на технологические компании преувеличивают: «Неважно, поднимут ставку до 1 или 2,5%. Это не повлияет на способность к росту, если только не случится рецессия. У нас уже были циклы повышения процентных ставок, и лучшие технологические компании росли в эти периоды».
Управляющий Virtus, который инвестирует в акции роста вроде SiteOne, MercadoLibre и Paycom, считает: у хороших технологических компаний должны быть определенные качества. Вот пять из них.
Высокие затраты на переход. В первую очередь это характеристика компаний — разработчиков ПО. Клиентам таких компаний, особенно корпоративным, бывает трудно отказаться от какого-либо ПО после его внедрения. А переход к конкурентам отнимает время и деньги.
Со слов Армбрустера, хорошая компания-разработчик должна регулярно обновлять свой продукт, чтобы удерживать клиентов. В качестве примера он привел Workday — управление финансами и персоналом, Datadog — мониторинг серверов и баз данных и Okta — идентификация и доступ.
Преимущество масштаба. Крупные компании могут снизить издержки благодаря своему размеру. Очевидный пример — Amazon. Менее очевидный — SiteOne. Это оптовый поставщик товаров для ландшафтного дизайна: систем полива, наружного освещения, измерительных приборов, удобрений, семян и прочего.
«SiteOne в пять раз больше следующего по величине игрока. Такой масштаб позволяет им покупать материалы по более низкой цене и удовлетворять спрос лучше, чем местные игроки. Все это дает им возможность создать цифровую службу заказа и доставки, которую небольшие компании не могут себе позволить», — сказал Армбрустер.
Сильный бренд. Известный бренд позволяет компаниям устанавливать свои цены и снижать расходы на рекламу. Здесь Армбрустер приводит в пример Monster Beverage. По его мнению, Coca-Cola и PepsiCo представили неплохие линейки энергетических напитков, но сильный бренд помог Monster Beverage отстоять свою долю рынка.
Дифференцированная модель. «Термину „дифференцированный“ трудно дать определение, но вы сразу всё поймете, когда увидите. Нью-Йоркский Signature Bank выглядит как просто еще один банк. Но если вы присмотритесь, то заметите кое-что другое.
Signature растет не за счет поглощений, как типичный региональный банк, а привлекает лучшие банковские таланты. Он платит сотрудникам по результатам их работы. Банк мотивирует персонал, а это создает высокопродуктивные команды. Это очень дифференцированная модель», — заметил Армбрустер.
Сетевой эффект. По мнению управляющего, чем больше людей пользуется сервисом, тем сильнее он становится. Например, это маркетплейс MercadoLibre. Как и Amazon, площадка становится привлекательнее для инвесторов по мере роста числа покупателей и продавцов.
Чего делать не стоит
По словам Армбрустера, важно не только правильно покупать, но и правильно продавать. Управляющий предлагает избавляться от акций, если фундаментальная оценка компании изменилась. Такой подход объясняет, почему бумаги быстрорастущих компаний сильно падают, даже если они совсем немного недотянули до ожиданий аналитиков.
«Мы не любим усредняться. Растущая компания может продолжить падать, прежде чем в акции зайдут стоимостные инвесторы», — сказал Армбрустер.
При этом управляющий советует оставлять в портфеле компании с временными, решаемыми проблемами. В пример он приводит DocuSign, которая продвигает технологию цифровой подписи. В период с начала пандемии до декабря 2021 года акции компании выросли примерно в три раза. А 2 декабря DocuSign опубликовала квартальный отчет. Выручка и прибыль оказались лучше ожиданий, а вот прогноз на следующий квартал немного недотянул до оценок аналитиков. В тот день акции DocuSign упали на 40%.
Вот как объясняет Армбрустер результаты компании: «Отделу продаж можно было не искать потенциальных клиентов. Им просто стоило поднять трубку. Кажется, они стали слишком самоуверенными. И когда телефон перестал звонить, компания не смогла вернуть свой уровень продаж. Но у DocuSign по-прежнему есть конкурентные преимущества. Ценность цифровой подписи очевидна».
Новости, которые касаются всех, — в нашем телеграм-канале. Подписывайтесь, чтобы быть в курсе происходящего: @tinkoffjournal.
