Поиск нового объекта для вложений на рынке ценных бумаг — постоянно трудо- и времязатратный процесс. Однако на рынке Российской Федерации акций не настолько не мало, но в ближайшее время возникло значительное число денежных блогов, заполненных обзорами организации из России и изучением денежной отчётности. Если кто-то и пишет про зарубежные акции, то почти всегда говорится о дивидендных аристократах либо об акциях из престижных секторов: биотех, технологии и полупроводники. Словом, в российском обществе аналитическое сопровождение американских ценных бумаг недостаточно развито.
Однако что делать, если не охото ограничивать собственный вкладывательный выбор теми акциями, которые на слуху? Разумеется, что придётся последовать совету Уоррена Баффетта и учить годовые отчёты, начав с буквы «А». Но на это уйдёт много времени, в особенности, если для вас нужно провести изучение сходу «пачку» компаний (к примеру, из 1-го сектора) и по каждой тщательно всесторонне изучить годовой отчёт… Естественно, чтение схожих документов быть может очень познавательным, в некоторых вариантах вы даже сможете всецело осуществить пересмотр своё отношение к тем либо другим действиям, которые происходят в глобальной экономической системе. А если в итоге исследования годового отчёта вы придёте к выводу, что компания не стоит ваших вложений? Потерянное время уже не вернёшь!
Я расскажу для вас, как экономлю время при исследовании американских эмитентов и сходу отбрасываю непригодные варианты.
Изучаем денежные характеристики компании
На первом шаге знакомства с компанией я собираю сводку денежных характеристик за прошедшие 5 лет. С этой целью иду на веб-сайт sec.gov — раздел Company Filings — и перехожу на страничку раскрытия корпоративной инфы интересующей меня компании.
Рис. 1. Основная страничка sec.gov Рис. 1. Основная страничка sec.gov
На страничке эмитента я делаю фильтрацию по годовым отчётам 10-k, и для последних 5 открываю в новой вкладке браузера Interactive Data.
Рис. 2. Открываем годовые отчёты на sec.gov Рис. 2. Открываем годовые отчёты на sec.gov
Если кликать на клавишу Document, то раскроется текстовая версия отчёта, но она пока не необходима. По нажатии на клавишу Interactive Data будут открыты балансовый отчёт, отчёт о прибылях и убытках, отчёт о движении денег и иные. Все эти формы можно найти в разделе Financial Statements.
Рис. 3. Доступ к формам денежной отчётности Рис. 3. Доступ к формам денежной отчётности
Сейчас, когда все денежные отчёты за прошедшие годы под рукою, заполняю в Excel легкую табличку.
Рис. 4. Пример сводки денежных характеристик эмитента за прошедшие 5 летРис. 4. Пример сводки денежных характеристик эмитента за прошедшие 5 лет
Характеристики задолженности заполняю для последнего отчётного года. Характеристики «ROE», «Капитализация», «Прибыль на акцию», «Незапятнанный долг», «Долг/Прибыль» (данный показатель рассчитывается на базе данных последнего отчётного года) рассчитываются автоматом. Стоимость акции в табличке указывается на конец соответственного фискального года. Число акций можно поглядеть в разделе Cover.
Рис. 5. Смотрим число акций в обращении Рис. 5. Смотрим число акций в обращении
Размер дивиденда на акцию в денежных отчётах указывается очень изредка, потому приходится находить эти данные на посторониих ресурсах. С этой целью я обычно изучаю веб-сайт эмитента либо карточку компании на веб-сайте investing.com. При всем этом на investing.com сходу указывается дивидендная эффективность акции.
Для осознания курсовой динамики акций не ограничиваемся ценами на конец фискального года, смотрим также и график акций за прошедшие пару лет. Тут на помощь снова приходит investing.com, на таймфрейме один месяц как раз отображается динамика за прошедшие 5 лет.
Рис. 6. График акции на investing.com Рис. 6. График акции на investing.com
На данном шаг сбора данных о финансовом состоянии компании можно считать завершённым.
Трактовка приобретенных итогов
Посмотрев на график акции за последние пять лет, вы уже можете перехотеть детально разбирать компанию. Если же на графике вы не увидели ничего подозрительного, то можно проанализировать цифры в сформированной таблице. Для большей наглядности результата на основании собранных данных я строю соответствующие диаграммы. Также на лист с диаграммами я вставляю график акции, скопированный с investing.com, — для полноты картины.
Рис. 7. Пример построенных диаграмм Рис. 7. Пример построенных диаграмм
На полученных графиках наглядно видно, как изменялись финансовые показатели рассматриваемой компании: насколько большая маржа операционной и чистой прибыли, рентабельность собственного капитала, накапливается собственный капитал или растрачивается, насколько дорого оценивается компания, развивается она или стагнирует/деградирует. Также отображено, как компания управляет собственным капиталом: проводит ли бай-бэки или допэмиссии. При достаточном опыте анализа подобных диаграмм вы будете сразу видеть, присутствует ли злоупотребление обратными выкупами. Один из таких признаков — нераспределённая прибыль значительно превышает собственный капитал.
Совмещение на одной диаграмме прибыли на акцию и размера выплаченного дивиденда наглядно показывает, какая часть прибыли направляется на дивиденды — выплаты не обременяют компанию или она изо всех сил пытается сберечь дивидендную историю.
Если после изучения построенных диаграмм у вас ещё остаётся желание более детально изучить эмитента, то уже можно приступать к чтению формы 10-k за последний отчётный год.
Мой опыт показывает, что для заполнения таблички с финансовыми показателями требуется около десяти минут, из которых две-три тратится на поиск дивидендной истории и копирование графика акции в Excel.
В данной статье мы рассмотрели пример Exxon Mobil (XOM). После изучения построенных диаграмм я бы пришёл к выводу, что компания «как-то не очень», и начал бы изучать другую. Приведу доводы против покупки акций ХОМ.
- Маржа операционной прибыли слишком низкая (меньше 10%), маржа чистой прибыли также довольно маленькая.
- Рентабельность собственного капитала стабильно ниже 15%, при этом компания оценивается примерно в полтора капитала.
- Значительная часть чистой прибыли направляется на дивиденды.
- Собственный капитал значительно меньше нераспределённой прибыли. Возможно, были злоупотребления бай-бэками в прошлом.
- Выручка в течение последних лет находится примерно на одном уровне — компания явно стагнирует. Курсовая динамика акций отражает этот процесс.
Как видите, потратив всего десять минут, можно сделать довольно много выводов о текущем состоянии дел у эмитента.
