«Новатэк» (MCX: NVTK) — один из крупнейших производителей природного газа в России. 27 октября компания опубликовала финансовую отчетность по итогам первых 9 месяцев этого года.
Выручка достигла рекордного уровня, превысив результаты докризисного периода на фоне роста цен на углеводороды, а чистая прибыль компании увеличилась более чем в 9 раз относительно низкой базы прошлого года.
Предлагаю рассмотреть основные показатели компании, чтобы понять, как благоприятная ценовая конъюнктура отразилась на финансовых результатах бизнеса и что это значит для инвесторов.
Дисклеймер: если мы пишем, что что-то выросло или упало на X%, то по умолчанию подразумеваем сравнение с данными отчета за аналогичный период прошлого года, если не указано другое.
Выручка и прибыль
Рыночная ситуация благоволит «Новатэку»: выручка выросла на 60% и достигла 785,7 млрд рублей, что стало историческим максимумом для бизнеса. На фоне роста объемов и цен продаж углеводородов все ключевые сегменты бизнеса выросли.
В структуре выручки около 43,3% пришлось на продажи природного газа, который в основном идет на внутренний рынок, где цены регулируются государством и потому гораздо менее волатильны по сравнению с котировками на крупных мировых газовых хабах. Именно поэтому компания не так сильно выиграла от высоких цен на природный газ на европейских и азиатских рынках в 3 квартале текущего года. Более того, именно выручка от продажи природного газа продемонстрировала худшую динамику по сравнению с прочей продукцией, где госрегулирование не смогло оказать столь сильного влияния на рыночные цены.
Структура выручки за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
| Выручка | Изменение | Доля в выручке | |
|---|---|---|---|
| Природный газ | 340,3 | 34% | 43,3% |
| Нафта | 144 | 89% | 18,3% |
| Нефть | 91,7 | 65% | 11,7% |
| Прочие продукты переработки газа и газового конденсата | 70,2 | 70% | 8,9% |
| Сжиженный углеводородный газ | 69,5 | 124% | 8,8% |
| Стабильный газовый конденсат | 55,4 | 105% | 7,1% |
| Прочая выручка | 14,6 | 86% | 1,9% |
Следом за выручкой выросли и операционные расходы компании на 50% — до 581 млрд рублей. Основная причина — рост расходов на покупку природного газа и жидких углеводородов с 163,2 до 318,4 млрд рублей из-за высоких цен на сырье.
В результате прибыль от операционной деятельности увеличилась в 3,6 раза — до 205,9 млрд рублей.
На фоне переоценки курсов валют и сокращения процентных доходов «Новатэк» зафиксировал расходы на финансовую деятельность в размере 15,8 млрд рублей. Но прибыль компании от участия в различных совместных проектах за первые 9 месяцев 2021 года достигла 135,2 млрд рублей — против убытка в размере 160 млрд рублей за аналогичный период прошлого года.
Все это позволило «Новатэку» увеличить чистую прибыль в 9,2 раза — до 291,4 млрд рублей. Без учета эффекта от различных разовых и неденежных статей финансовой отчетности нормализованная чистая прибыль, относящаяся к акционерам компании, выросла в 2,4 раза — до 269,7 млрд рублей, — что стало рекордным результатом для бизнеса и превышает докризисные показатели.
Финансовые показатели компании за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
| Выручка | Операционная прибыль | Чистая прибыль | Скорректированная чистая прибыль | |
|---|---|---|---|---|
| 2017 | 414,2 | 116,8 | 118,6 | 113 |
| 2018 | 594,6 | 171,7 | 135,6 | 166,7 |
| 2019 | 641,8 | 842,5 | 834,3 | 178,6 |
| 2020 | 492,272 | 57 | 31,5 | 110,5 |
| 2021 | 785,742 | 205,9 | 291,4 | 269,7 |
Инвестиции, долги и дивиденды
В прошлом году, несмотря на кризис в отрасли, инвестиционная программа «Новатэка» оказалась на рекордном уровне, а капитальные расходы превысили 200 млрд рублей. По итогам первых 9 месяцев текущего года капитальные вложения холдинга снизились на 4% и составили 136,4 млрд рублей. Существенную часть инвестиций менеджмент направляет на развитие СПГ-проектов и разработку нефтегазовых месторождений.
Чистый долг «Новатэка» с начала года сократился в 2,6 раза — до 15,1 млрд рублей, что стало минимумом последних лет и в основном связано со снижением суммы долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов. Уровень долговой нагрузки по коэффициенту «чистый долг / EBITDA за 12 месяцев» составил лишь 0,02×, что говорит о низкой закредитованности и хорошей финансовой устойчивости бизнеса.
Дивидендная политика холдинга, утвержденная в декабре 2020 года, предлагает направлять на выплату дивидендов не менее 50% от прибыли по МСФО, скорректированной с учетом различных разовых и неденежных статей. Компания выплачивает дивиденды дважды в год по итогам отчетного полугодия.
По итогам 1 половины 2021 года совет директоров рекомендовал направить на выплату 27,67 Р на акцию — 50% от скорректированной чистой прибыли.
В 3 квартале бизнес уже заработал 17,6 Р на акцию в виде дивидендов, и в 4 квартале вряд ли результаты будут ниже, учитывая высокие цены и спрос на углеводороды в разгар отопительного сезона. Следовательно, можно с высокой долей уверенности прогнозировать рекордные дивиденды по итогам всего 2021 года.
Динамика капитальных вложений за 9 месяцев 2021 года, млрд рублей
| 2017 | 26,6 |
| 2018 | 56,6 |
| 2019 | 110,2 |
| 2020 | 142,3 |
| 2021 | 136,4 |
26,6
Динамика чистого долга, млрд рублей
| 2017 | 89,8 |
| 2018 | 102,9 |
| 2019 | 15,106 |
| 2020 | 39,557 |
| 9м2021 | 15,075 |
89,8
Размер дивидендов на акцию по итогам отчетного периода
| 2015 | 13,5 Р |
| 2016 | 13,9 Р |
| 2017 | 14,95 Р |
| 2018 | 26,06 Р |
| 2019 | 32,33 Р |
| 2020 | 35,56 Р |
| 1п2021 | 27,67 Р |
13,5 Р
Что в итоге
Благоприятная для нефтегазодобывающей отрасли ситуация на рынке углеводородов позволила бизнесу продемонстрировать сильные финансовые результаты по итогам первых 9 месяцев этого года и обновить рекорды по размеру выручки и скорректированной чистой прибыли, превысив результаты докризисного 2019 года.
При этом рост доходов произошел по всем основным видам продукции. Что иронично, с учетом рекордных цен на природный газ на европейских и азиатских рынках самую слабую динамику продемонстрировали именно продажи природного газа, поскольку лишь меньшая часть продукции идет за рубеж в виде СПГ, а большая реализуется в России по ценам, которые регулируются государством и не зависят напрямую от биржевых котировок.
Стоит отметить также, что у бизнеса, несмотря на значительную инвестпрограмму, связанную с развитием СПГ-проектов и запуском новых месторождений, практически отсутствует долговая нагрузка. Кроме того, текущая ценовая конъюнктура позволяет рассчитывать, что по итогам 2 полугодия компания сможет выплатить акционерам даже больше дивидендов, чем по итогам 1 полугодия, а общая сумма годовых выплат за 2021 год обещает стать для компании рекордной.
