Изучаем финансовые результаты Delta Air Lines за четвертый квартал 2021 года

Изучаем финансовые результаты Delta Air Lines за четвертый квартал 2021 года

Delta Air Lines (NYSE: DAL) — американский авиаперевозчик, который работает кроме США еще в 50 странах. До пандемии коронавирусной инфекции компания ежегодно обслуживала почти 200 миллионов человек, совершая ежедневные воздушные пассажирские и грузовые рейсы.

В середине января Delta Air Lines представила отчет за четвертый квартал 2021 года, который оказался лучше рыночных ожиданий:

  • выручка выросла на 138% в сравнении с 2020 годом и упала на 17% в сравнении с 2019 годом, до 9,470 млрд долларов, превысив рыночный консенсус-прогноз в размере 9,29 млрд долларов;
  • скорректированная чистая прибыль на акцию в текущем квартале увеличилась до 0,22 $ при прогнозе 0,14 $. Основная причина — постепенное восстановление пассажирского трафика;
  • CASM — один из главных показателей эффективности авиаперевозок — год к году практически не изменился и составил 12,56 $;
  • загруженность авиарейсов компании упала с 86 до 78% в сравнении с допандемийными уровнями;
  • скорректированный чистый долг вырос до 20,581 млрд долларов.

Структура продаж компании

Бизнес Delta Air Lines состоит из трех сегментов: перевозки пассажиров, грузовой транспортировки грузов и неосновной деятельности. Первое направление работает на двух рынках: американском и международном. Международный сегмент менеджмент еще делит на три части: Атлантику, Латинскую Америку и тихоокеанское направление.

Второе подразделение тесно взаимосвязано с первым: товар перевозят за счет использования грузового пространства на регулярных пассажирских рейсах. А к третьему бизнесу Delta Air Lines относится доход от дочерних предприятий, программы лояльности и прочей деятельности.

2021 год был очень сложным, но компании во второй половине года все же удалось выйти в прибыль, главным образом благодаря сильному спросу и высоким ценам в праздничный период, а также за счет отличных продаж продуктов премиум-класса, доходы от которых восстанавливались ударными темпами.

Основной бизнес Delta Air Lines все еще сильно уступает показателям 2019 года: выручка от пассажирских перевозок в четвертом квартале упала на 29%, до 7,241 млрд долларов, на фоне слабых результатов двух направлений: атлантического и тихоокеанского. При этом, если взглянуть на декабрьские данные, можно заметить, что показатели продолжают улучшаться: падение к аналогичному периоду 2019 года составило всего 20%.

  Инвестидея: Lancaster Colony, так как не запамятовывайте о калориях

Структура продаж компании за 4 квартал, млрд долларов

2019 2020 2021
Перевозка пассажиров в США 7,612 2,229 5,951
Перевозка пассажиров в страны, имеющие выход к Атлантическому океану 1,338 0,157 0,617
Перевозка пассажиров в страны Латинской Америки 0,703 0,234 0,560
Перевозка пассажиров в страны, имеющие выход к Тихому океану 0,591 0,078 0,113
Грузовая перевозка 0,187 0,204 0,304
Неосновная деятельность 1,007 1,071 1,925

Чистая прибыль и долг

Чистая прибыль Delta Air Lines в четвертом квартале 2021 года в сравнении с данными 2019 года уменьшилась с 1,099 до −0,408 млрд долларов на фоне разового убытка в размере 0,564 млрд долларов, который связан с инвестиционной деятельностью компании. Скорректированный показатель второй квартал подряд оказался больше 0 и составил 0,143 млрд долларов.

За время пандемии у компании долговая нагрузка выросла в два раза, именно поэтому ее сокращение для авиаперевозчика сейчас — главный финансовый приоритет. К концу 2024 года руководство за счет восстановления своего баланса и генерации сильного операционного денежного потока хочет выйти на следующие показатели: скорректированный чистый долг должен опуститься с 20,6 млрд до 15 млрд долларов, а мультипликатор «скорректированный чистый долг / EBITDAR» — уменьшиться с 4 до 2—3.

Основные финансовые результаты компании за 4 квартал, млрд долларов

2019 2020 2021
Выручка 11,439 3,973 9,470
EBITDA 2,020 −0,360 0,767
Чистая прибыль 1,099 −0,755 −0,408
CASM 11,59 $ 12,57 $ 12,56 $
FCF 0,141 −1,615 −0,441
Скорректированный чистый долг 10,489 18,823 20,581

Рынок

После сильного восстановления авиационного рынка в начале 2021 года ближе к его концу темпы роста значительно снизились на фоне уменьшения мобильности граждан из-за ограничительных мер в Европе и вспышки заражений новым штаммом коронавируса в ЮАР, который привел к значительному росту заболеваемости. 10 января 2022 года был даже поставлен антирекорд: более чем у 3,2 млн человек был выявлен COVID-19, прошлый результат — 1,9 млн человек.

Тем не менее в текущем росте заболеваемости аналитики крупных банков не видят больших проблем и уже сейчас начинают рекомендовать своим клиентам возвращаться в американский сектор авиаперевозок ввиду постепенного восстановления пассажиропотока. Например, недавно Bank of America повысил рейтинг бумаг Delta Air Lines с «нейтрального» до «покупать», целевая цена — 48 $. Это событие можно считать знаковым, для BofA это первая рекомендация в секторе авиаперевозок с начала пандемии COVID-19.

  Разбор результатов «Норникеля» и прогноз годовых дивидендов

Morgan Stanley, как и Bank of America, тоже оптимистично настроен по поводу акций авиакомпаний США. Банк считает, что дальнейшее восстановление рынка во второй половине 2022 года позволит компаниям этого сектора показать сильные результаты в 2023 году, которые окажутся по EBIT — прибыли до вычета процентов и налогов — выше данных 2019 года.

Изучаем финансовые результаты Delta Air Lines за четвертый квартал 2021 года

Изучаем финансовые результаты Delta Air Lines за четвертый квартал 2021 года

Прогнозы менеджмента

Теперь перейдем непосредственно к прогнозу самой компании. Начнем с краткосрочного: в первом квартале 2022 года руководство ожидает слабых результатов из-за омикрона, который будет оказывать умеренно негативное воздействие на всю авиационную отрасль только в начале года. Это приведет к тому, что Delta Air Lines в январе и феврале получит убыток, но уже в марте может вернуться к прибыли.

В дальнейшем ситуация должна кардинально улучшиться, что позволит американскому авиаперевозчику продемонстрировать отличные показатели в весенне-летнем туристическом сезоне и закончить три оставшихся квартала 2022 года с прибылью.

Прогноз менеджмента

2019 Прогноз на 1к2022
Загруженность рейсов, процентов 83 69—71
Выручка, млрд долларов 10,472 7,540—7,958
Цена топлива за 1 галлон, долларов 2,06 2,35—2,50
CASM, долларов 11,06 12,72
Капитальные затраты, млрд долларов 1,259 1,6
Скорректированный чистый долг, млрд долларов 10 22

Что в итоге

Даже с учетом сниженной активности граждан из-за COVID-19 Delta Air Lines продемонстрировал неплохие финансовые результаты за последние три месяца 2021 года, которые квартал к кварталу продолжили восстанавливаться. Если в третьем квартале 2021 года выручка компании составила 73% от значений допандемийного уровня, то в текущем периоде этот показатель вырос до 83%. Достижения 100% акционерам стоит ждать не ранее 2023 года, и то если авиаперевозчику удастся выйти на свои целевые уровни загруженности рейсов.

Пролистать наверх