Сегодня у нас спекулятивная идея: взять акции израильской технологической компании NICE Systems (NASDAQ: NICE), чтобы заработать на отскоке ее акций.
Потенциал роста и срок действия: 17% за 14 месяцев; 41,5% за 2 года; 12% в год на протяжении 15 лет.
Почему акции могут вырасти: потому что недавно упали.
Как действуем: берем акции сейчас по 222,68 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится следующим образом.
Облако — 53%. Доступ клиентов компании к ее ПО за деньги. Валовая прибыль сегмента — 59,69% от его выручки.
Услуги — 34%. Различные технические услуги для клиентов NICE. Валовая прибыль сегмента — 71,05% от его выручки.
Товары — 13%. Это железо, дополняющее некоторые решения компании. Сами устройства производятся подрядчиками. Валовая прибыль сегмента — 90,66% от его выручки.
В отчете за 2020 год компания подробно рассказывает о том, что именно делает ее ПО и решения.
По сферам применения ее решения делятся так.
Общение с клиентом — 82%. Решения для оптимизации и автоматизации пользовательского опыта на онлайн-площадках заказчиков. Как это работает, неплохо показано в презентации NICE.
Предотвращение финансовых преступлений и проверка подозрительной активности — 18%. Подавляющее большинство клиентов компании в этой сфере — финансовые организации и правоохранительные ведомства.
Выручка по странам и регионам:
- Америки — 82%, большая часть приходится на США;
- Европа, Ближний Восток и Африка — 12%;
- Азиатско-Тихоокеанский регион — 6%.
Аргументы в пользу компании
Упало. Акции NICE сильно упали за эти полгода: в ноябре они стоили 315 $, а сейчас — 222,68 $. Скорее всего, падение произошло по вине немалой цены компании. Но я все же думаю, что мы можем рассчитывать на отскок этих акций ввиду указанных ниже обстоятельств.
Перспективно. Благости бизнесу компании придаст ряд очень разных трендов:
- Основной «клиентоориентированный» бизнес будет расти за счет все большего перехода потребительской активности в онлайн.
- Борьба с финансовыми преступлениями и расследованием подозрительной активности получит дополнительный толчок к развитию в корпоративном секторе в связи с известными событиями в Восточной Европе. Я практически не сомневаюсь, что бюджеты и усилия в этой сфере вырастут многократно не только для обеспечения блокады РФ, но и для отработки будущей блокады Китая и других стран, не вписывающихся в повестку США.
- Дальнейшее снижение правопорядка в США будет создавать спрос на решения NICE со стороны правоохранительных органов.
Честно говоря, второй и третий тренды мне кажутся более многообещающими в плане бурного роста. В случае же пользовательского сегмента рост будет более плавным — здесь я пока не вижу никаких факторов, которые бы могли привести к форсированной рецепции решений NICE корпоративным сектором.
Мир уже приучился жить в условиях постоянной пандемии, и переход в онлайн будет постепенным. А вот с правоохранительными органами и финансовыми учреждениями там просто поле непаханое работы. Плюс в случае с последними NICE получает возможность навязывать заказчикам огромное количество ненужных функций втридорога: лучшие ИТ-специалисты в этих отраслях встречаются очень редко и потому уровень технологической подкованности там очень низок.
Стабильно. На данный момент возобновляемая выручка составляет 80% от общего объема выручки, что делает бизнес компании довольно устойчивым. Это большой плюс в наши нестабильные времена, который может привлечь в эти акции немало инвесторов.
Недорого. P / S у компании 7,88, а P / E = 77,1. С конвенциональной точки зрения компания, конечно, стоит много. Но если учесть, что она работает на переднем краю востребованной технологической сферы, то ее ценник уже не выглядит столь неадекватным.
Компанию могут купить. Я считаю, что с учетом всех позитивных моментов компанию вполне могут купить. Капитализация у нее не чрезмерно большая — 14,19 млрд, и потому ее покупка будет вполне логичной для какой-нибудь Cisco, которая за примерно такие же деньги сейчас покупает какую-то убыточную историю типа Zendesk.
Что может помешать
Репутационные риски. Компания израильская, с очень большой долей активов в Израиле и заметным количеством сотрудников в этой стране. Это делает ее заложником происходящего вокруг Израиля. Очень возможен ее бойкот со стороны ESG-фондов в случае обострения ситуации с палестинцами.
Если смотреть шире, то количество репутационных рисков у компании огромно. Например, ее ПО может использоваться каким-нибудь правительством, которое будет объявлено «неугодным» Госдепом, и котировки NICE будут «наказаны».
Или название компании может всплыть в ходе очередного бунта в США, когда выяснится, что ее ПО использовалось полицейскими, которые кого-нибудь убили при задержании, — в этом случае ее котировки пострадают от карательной экспедиции ESG-фондов. В общем, веер плохих возможностей здесь очень большой.
Бухгалтерия. На данный момент у компании задолженностей на сумму почти 1,825 млрд долларов, из которых 1,222 млрд нужно гасить в течение года. Денег в ее распоряжении не так много: есть 378,656 млн на счетах и 395,583 млн задолженностей контрагентов. Если считать с краткосрочными инвестициями, которых чуть больше миллиарда долларов, то денег у компании хватит на все. Но не следует забывать о том, что стоимость вложений может измениться.
Так что на все 100% на эти деньги нельзя рассчитывать. И в целом можно ожидать того, что объем задолженностей у компании останется высоким: она немало тратится на расширение, а технарские стартапы традиционно стоят крайне дорого. Это будет уязвимостью для NICE, поскольку в случае скандала ей могут усложнить доступ к финансированию.
Израиль. Компания пусть и ведет большую часть дел в США, но ее американские акции — это просто ADR-расписки исходной израильской компании. В принципе, это ничего особо не меняет для инвесторов. Но организационно-административные проблемы компании в Израиле могут негативно отразиться на ее котировках.
Недешево. С конвенциональной точки зрения акции компании не выглядят недооцененными, так что они могут еще упасть.
Что в итоге
А дальше есть три варианта действий:
- дождаться роста акций до 260 $. Думаю, тут лучше ориентироваться на 14 месяцев ожидания.
- держать акции до их возвращения к 315 $. Здесь лучше рассчитывать на два года.
- держать акции 15 лет, пока компания не превратится в Adobe от мира финмониторинга.
Учитывая относительно высокую стоимость акций компании, стоит быть готовыми к тому, что они будут волатильными.
