Цели фундаментального анализа
Фундаментальный анализ (Fundamental analysis) – это методы качественного и количественного анализа документов отчетности компании, направленные на определение реальной стоимости (intrinsic value) ее активов и предсказание ее доходов в будущем.
Одно из практических применений фундаментального анализа – выявив недооцененные (undervalued) компании, купить эти акции в надежде на то, что рынок оценит их по достоинству и цена на них вырастет. Сравнивая компании одной отрасли, можно выявить “неоцененные” и “переоцененные” бумаги.
В рамках фундаментального анализа производится углублённое изучение информации о текущем состоянии компании и перспективах её развития, материалов, которые компания публикует о себе, бухгалтерских отчётов о прибыли и убытках. По результатам анализа определяется состав инвестиционного портфеля. В него отбираются акции компаний, характеризующиеся устойчивыми финансово-экономическими показателями и имеющие высокий потенциал для дальнейшего развития. Также учитывается ряд макроэкономических показателей, таких как инфляция, процентная ставка Центрального Банка, уровень деловой активности. При этом аналитик-фундаменталист абстрагируется от поведения рыночных котировок акций. Поэтому фундаментальный анализ прекрасно дополняет технический анализ, базирующихся на изучении динамики рыночной цены и объёма торгов. Совместное применение обоих методов позволяет получить целостное представление о рыночной ситуации и наиболее точно предсказать направление изменения цен на акции.
Отбор перспективных акций
Одной из важнейших задач, стоящих перед участником фондового рынка, является разделение всех компаний-эмитентов на две группы: “фундаментально сильные” и “фундаментально слабые”. По каким критериям это можно сделать? Классический фундаментальный анализ не даёт точного ответа на этот вопрос. Каждый инвестор самостоятельно формирует список наиболее важных для него критериев, основываясь на собственных инвестиционных предпочтениях. Скажем, американский фонд Idex Great Companies of America ориентирован на приобретение акции предприятий, основанных не менее 50 лет назад.
В первую очередь требуется выяснить, чем занимается данная компания, и какой вид деятельности приносит ей основной доход. В идеале инвестор должен хорошо разбираться во всех отраслях, представленных на фондовом рынке. Если же это не так, что лучше всего сосредоточиться на работе с бумагами из наиболее понятных видов бизнеса, избегая вложений в те отрасли, относительно которых отсутствует чёткое понимание их “внутренней кухни”. По мнению великого инвестора Уоррена Баффета, финансовый успех на фондовом рынке прямо пропорционален мере понимания внутренних принципов работы компаний. «Инвестируйте в сфере своей компетенции, – говорит он. Важно не то, как широка эта сфера, а то, насколько точно вы определяете конкретные параметры». Из этого утверждения проистекает первый критерий: понятность бизнеса. Это наиболее субъективный критерий, но он играет важнейшую роль в выборе объектов для вложения средств. Если инвестор не обладает глубокими познаниями в сфере деятельности изучаемой компании, то ему лучше переключить своё внимание на другого эмитента, благо на рынке их представлено достаточное количество. Маловероятно, что приобретение акций компаний, ведущих бизнес в незнакомых областях деятельности, принесёт прибыль. Не стоит слишком сильно надеяться на подсказки, которые можно вычитать в публичных аналитических обзорах. Даже если обзор составлен безошибочно, и инвестору удастся купить акции хорошей компании по привлекательной цене, то впоследствии он всё равно может понести убытки по причине того, что не сможет адекватно реагировать на поступающие новости.
Три уровня фундаментального анализа
Фундаментальный анализ проводится на трех уровнях:
- Анализ состояния экономики в целом
- Отраслевой анализ
- Анализ компаний
Состояние экономики фондового рынка в целом
На этом уровне рассматривается влияние экономических и политических факторов на развитие фондового рынка. Фундаментальный анализ позволяет выяснить, насколько общая ситуация благоприятная для инвестирования. Неустойчивость на макроэкономическом уровне имеет огромное значение, так как она может повлиять на ожидаемый доход и риск даже по хорошо сбалансированному портфелю.
Особенно важными показателями являются:
- базовая процентная ставка в стране и ее изменение. Повышение ставки негативно сказывается на цене акций, а снижение, наоборот, поддерживает их рост. Объясняется это в основном большой степенью зависимости компаний от кредитов;
- объем ВВП и ВНП. Рост этих показателей означает рост объемов производства компаний, что отражается на показателях фондового рынка;
- цены на нефть. Особенно они важны для оценки компаний, так или иначе связанных с топливным сектором, например, автомобильных гигантов Ford General и Motors, авиакомпаний и др.
- политический строй, правящая партия. Приход власти демократов в США негативно отразился на состоянии американского фондового рынка. Поскольку считается, что демократы негативно относятся к крупным компаниям (акции которых торгуются на бирже), и склонны повышать налоговое бремя;
- уровень экономической активности. Наиболее ярко его отражают индексы деловой активности ISM в сфере услуг и производства. Рост показателей характеризует подъем на фондовом рынке.
Анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг
На этом этапе определяются наиболее перспективные отрасли. Динамику развития отраслей отражают отраслевые фондовые индексы. Самыми известными из них можно назвать DJIA (Dow Jones Industrial Average), отражающий динамику развития промышленного сектора, DJTA (Dow Jones Transportation Average) – транспортный сектор и DJUA (Dow Jones Utilities Average) – коммунальный сектор. Существует также целый ряд индексов NASDAQ: Nasdaq Financial-100 определяется на основе около ста акций финансовых компаний. Индексы Nasdaq Industrial, Nasdaq Transportation, Nasdaq Bank, Nasdaq Telecommunications, Nasdaq Insurance, Nasdaq Computer, Nasdaq Other Finance, Nasdaq Biotechnology характеризуют курсовые колебания акций промышленных и транспортных компаний, банков, телекоммуникационных, страховых и компьютерных компаний, финансовых небанковских учреждений, компаний, работающих с биотехнологиями.
В ходе отраслевого анализа потенциальный инвестор выбирает отрасль, представляющую для него наибольший интерес.
Все отрасли условно делят на следующие основные группы:
- Растущие отрасли (Для них характерно постоянное и опережающее по сравнению с другими отраслями увеличение объемов продаж и прибыли. Компании таких отраслей называют компаниями роста, а их акции – акциями роста.
- Стабильные отрасли (Отличаются устойчивостью своего развития; они в меньшей степени, чем другие, подвержены воздействию ситуации в экономике в целом.
Различают следующие наиболее общие категории акций компаний стабильных отраслей:
- «Голубые фишки» – акции с наилучшими инвестиционными свойствами, платят дивиденды даже во время неблагоприятной экономической конъюнктуры, имеют монопольное правило на рынке, финансовую мощь и эффективный менеджмент.
- Оборонительные – акции компаний, проявляющие относительную устойчивость к плохой конъюнктуре, более или менее стабильно получающих прибыль и выплачивающих дивиденды.
- Доходные – акции, на которые выплачиваются щедрые дивиденды. Амплитуда ценовых колебаний и потенциал роста капитала доходных акций незначительны.
- Цикличные отрасли (характеризуются особой чувствительностью к тому, в какой фазе находится экономика (подъем, спад, кризис). К таким отраслям относятся, прежде всего, отрасли, производящие средства производства, а также товары длительного пользования. Доходность и риск по инвестициям в акции компаний цикличных отраслей существенно зависят от фазы цикла деловой активности).
- Увядающие отрасли (Отрасли, применяющие устаревшую технологию или производящие устаревшую продукцию).
- Спекулятивные отрасли (Отрасли, которые из-за отсутствия надежной информации представляют собой особый риск для инвесторов).
Состояние отдельных фирм и компаний
Выбрав отрасль, которая кажется наиболее привлекательной и перспективной, важно правильно определиться с самой компанией, акции которой выгоднее всего приобрести.
Для этого необходимо проанализировать следующие показатели деятельности компаний:
- данные годовых и квартальных отчетов о деятельности компании – годовой отчет, основной документ, наиболее полно отражающий деятельность компании. Во внимание следует принимать не столько опубликованные прибыли, сколько динамику показателей и их сущность;
- материалы, которые компания публикует о себе;
- сведения, сообщаемые в публичных выступлениях руководства акционерного общества;
- запуск новой продукции;
- слияния и поглощения;
- увеличение/сокращение дивидендных выплат;
- наличие государственных заказов у компании;
- судебные разбирательства, в которых замешана компания;
- смена управляющего;
- наличие акций у высшего руководства.
Анализ компаний наиболее сложный и трудоёмкий. На этом этапе изучаются финансово-хозяйственное положение компании за несколько последних лет, как правило, 3-5 лет, эффективность управления компанией и прогнозируются перспективы её развития.
Макроэкономическая статистика
Макроэкономический индикатор – это численный показатель, характеризующий состояние экономики той или иной страны по определенному ее аспекту (валовому внутреннему продукту, инфляции, уровню занятости, объемам производства, состоянию торговой сферы и т.д.).
Данные по макроэкономическим индикаторам выходят на рынок регулярно, в строго определенное время и гораздо чаще, чем происходят изменения учетных ставок, смена правительств, природные катастрофы и т.п. Большинство показателей публикуется ежемесячно.
Время выхода данных по макроэкономическим индикаторам известно заранее. Например, в США они озвучиваются обычно в 16-30 и 18-00 по московскому времени (МСК).
Макроэкономические индикаторы обычно имеют три значения:
Ожидаемое значение (Forecast, FRC, Seen) – прогноз получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка.
Реальное или актуальное (Real, Actual ACT) – это значение, которое публикуется как официальное.
Ревизия или исправленное значение (Previous, PRV, Last) – часто вместе со следующей публикацией одного и того же показателя дается уточненное значение этого показателя за предыдущий период. Обычно ревизии не оказывают заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом.
Возможная реакция рынка на выход фундаментальных индикаторов.
| № п.п. | Сравнение прогноза и официального значения макроэкономического показателя. | Влияние на рынок | Примечания |
| 1 | Официальное значение лучше прогноза | Рост значений основных фондовых индексов и укрепление курса национальной валюты | |
| 2 | Официальное значение совпадает с прогнозом | Отсутствие у рынков реакции на новость. Рынок уже учел данное значение в текущем курсе | |
| 3 | Официальное значение хуже прогноза | Падение и фондового рынка, и курса национальной валюты | |
| 4 | По прогнозам ожидался выход худшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось лучше | Рост индексов и курса национальной валюты. При этом реакция рынка может быть ярче, чем в случае 1. Новость будет расценена как неожиданная. | |
| 5 | По прогнозам ожидался выход лучшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось хуже | Падение индексов и курса национальной валюты. При этом реакция рынка может быть ярче, чем в случае 3. Новость будет расценена как неожиданная. |
Макроэкономические индикаторы США
- Auto and Truck Sales – Продажи легкового и грузового автотранспорта
Определение: показатель ежемесячных продаж легкового и грузового автотранспорта, произведённого внутри страны.
Степень влияния на рынок (А-F): С –
Источник: заводы-производители автотранспорта, сезонные показатели Министерства Торговли
Время выхода: с первого по третий рабочий день каждого месяца (публикуются данные за предыдущий месяц).
Auto and Truck Sales считается важным показателем потребительского спроса населения, на долю которого приходится приблизительно 25% от общей величины розничных продаж в стране, что делает автомобильный сектор опережающим индикатором экономики страны, а степень влияния на рынок ценных бумаг высокой. Каждый авто-производитель отчитывается о результатах продаж в отдельности обычно в течение первых трёх рабочих дней месяца. Используя все индивидуальные отчёты производителей, можно рассчитать и темпы продаж с учётом сезонных факторов, чем собственно и занимается Министерство Торговли во время подготовки ежегодного отчёта.
- Business Inventories – Материально-производственные запасы
Определение: показатель общих материально-производственных запасов
Степень влияния на рынок (А-F): С –
Источник: Статистическое бюро Министерства Торговли США (U.S. Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно пятнадцатого числа каждого месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущие два месяца).
Отчёт по Материально-производственным запасам включает в себя продажи (sales) и статистические данные по материально-производственным запасам (inventory statistics), охватывающие все три стадии производственного процесса: производство (manufacturing), оптовая торговля (wholesale), и розничная торговля (retail). Степень влияния показателя The business inventories на рынок ценных бумаг – незначительная. Она увеличивается только в тех случаях, когда колебания показателей по Retail inventories достаточно сильные, чтобы изменить совокупный профиль материально-производственных запасов (inventory profile). В этом случае он способен влиять на общую картину ВВП (GDP) .
- Construction Spending – Расходы на строительство
Определение: показатель стоимости нового строительства, как частного (жилого и нежилого), так и муниципального в масштабах всей страны.
Степень влияния на рынок (А-F): D
Источник: бюро переписи Министерства Торговли США. (U.S. Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: первый рабочий день месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предшествующие два месяца).
Отчёт по расходам на строительство разделён на несколько составных частей:
- данные по расходам на строительство новых жилых домов, • данные по расходам на строительство новых нежилых зданий
- данные по расходам на строительство новых муниципальных сооружений.
Ежемесячные колебания показателя столь значительны, что подлежат постоянной корректировке, вследствие чего отчёт редко оказывает серьёзное влияние на рынок. Только результаты за период от трех месяцев и более могут приниматься в расчёт как значимые.
- Consumer Confidence – Индекс доверия потребителей
Определение: показатель оценки потребителей текущих экономических условий и ситуации на рынке труда, а также перспектив карьерного роста и увеличения доходов.
Степень влияния на рынок (А-F): B-
Источник: The Conference Board
Время выхода: последний вторник месяца в 10:00 a.m. ET (содержит данные за текущий месяц).
Conference Board проводит ежемесячный опрос 5000 семей с целью определения степени доверия потребителей. Результаты опроса могут быть полезны при прогнозировании потребления, посредством выявления шума среди внезапно появившихся незначительных изменений в настроениях потребителей. Серьёзно могут восприниматься изменения индекса, по крайней мере, на пять или более пунктов. Индекс доверия потребителей состоит из двух составляющих: оценки потребителей текущих условий и их ожиданий будущего. Ожидания будущего определяют 60% от общего индекса. Остальные 40% зависят от оценки текущих условий. Индекс будущих ожиданий обычно рассматривается как более действенный опережающий индикатор, нежели индекс текущих условий.
- University of Michigan Consumer Sentiment Index
Определение: показатель оценки потребителей текущих экономических условий и ситуации на рынке труда, а также перспектив карьерного роста и увеличения доходов.
Степень влияния на рынок (А-F): B-
Источник: The University of Michigan (Мичиганский Университет)
Время выхода: предварительный отчет выходит в 10:00 a.m. ЕТ во вторую пятницу месяца (содержит данные за текущий месяц); окончательный – в 10:00 a.m. ЕТ в последнюю пятницу месяца (содержит данные за текущий месяц).
Michigan Consumer Sentiment Index (индекс Мичиганского университета) почти идентичен индексу, рассчитываемому Conference Board, за исключением того, что существует две версии ежемесячных отчётов по нему: предварительный и окончательный. Подобно индексу, рассчитываемому Conference Board, индекс доверия потребителей Мичиганского Университета также имеет две составляющие: индекс текущих условий и индекс ожидания будущего. Последний является компонентом индекса опережающих индикаторов (LEI), рассчитываемого Conference Board. Степень влияния индекса доверия потребителей на рынок высокая
- Consumer Credit – Потребительский кредит
Определение: показатель дебетовой задолженности населения по потребительскому кредиту.
Степень влияния на рынок (А-F): D-
Источник: Федеральная резервная система США (U.S. Federal Reserve).
Время выхода: пятый рабочий день месяца в 3:00 p.m. ET (данные за предыдущие два месяца).
Consumer credit – статистический отчёт U.S. Federal Reserve, данные которого отражают дебетовую задолженность населения на приобретение потребительских товаров и услуг. Данные настолько волатильны, что подвергаются регулярной корректировке. Отчёту Consumer credit предшествует выпуск индекса Сonsumer spending, который отражает суммирующие данные по потребительским расходам населения, включающие еженедельные расходы по Store sales (Расходы на товары первой необходимости), Аuto sales (Продажи легкового транспорта), Сonsumer confidence (Индекс доверия потребителей), Retail sales (Индекс розничных продаж), и Рersonal consumption (Индекс индивидуального потребления).
Следует отметить, что итоговые показатели Consumer credit находятся в прямой зависимости от кредитной политики государства.
- CPI: Consumer Price Index – Индекс потребительских цен
Определение: показатель изменения стоимости потребительской корзины товаров и услуг.
Степень влияния на рынок (А-F): B+
Источник: Бюро по учёту занятости Департамента труда США (Bureau of Labor statistics, U.S. Department of Labor).
Время выхода: обычно тринадцатого числа каждого месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
The Consumer Price Index (СPI) определяет уровень потребительской корзины товаров и услуг, куда включены: продукты питания, одежда, расходы на образование и здравоохранение, транспорт, коммунальные платежи, отдых и т.д.
CPI – наиболее широко применяемый инфляционный показатель, который используется для подсчёта уровня прожиточного минимума, так необходимого для вёрстки государственных программ в бюджете страны. Сначала собираются данные по стоимости потребительской корзины в 85 городах страны, после чего Бюро по учёту занятости Департамента труда США (Bureau of Labor statistics, U.S. Department of Labor) подытоживает результаты и определяет значение индекса. Базовое его значение в 1995 году принято за 100, т.е. любое значение выше 100, например, значение 131,5 будет означать, что стоимость потребительской корзины в этом месяце на 31,5% выше, чем в базовый период.
- Durable Goods Orders – Заказы на товары длительного пользования
Определение: показатель изменения стоимости потребительской корзины товаров и услуг.
Степень влияния на рынок (А-F): B
Источник: Бюро по учёту занятости Департамента торговли США (The Census Bureau of Department of Commerce).
Время выхода: обычно двадцать шестого числа месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Durable Goods Orders (DGO) является показателем объёма заказов, которые имеются у производителей на товары длительного пользования. Под ними подразумеваются те виды товаров, срок пользования которых от трёх лет и выше. Рост заказов стимулирует активность в производственном секторе экономики, а инвесторы, предвкушая рост будущих прибылей предприятий, проявляют активность на рынке акций, стоимость которых начинает расти. Индекс DGO настолько волатилен и энергозависим, что регулярно подвергается исправлениям и корректировке. Объясняется это наличием в индексе DGO объёма заказов на товары предприятий военно-промышленного комплекса. Подразумевается, как штучная гражданская техника, так и военная, вплоть до самолётов и кораблей военно-морского флота.
- Employment Report – Отчёт о занятости
Определение: показатель состояния рынка труда, продолжительности рабочей недели и размера почасовой оплаты труда.
Степень влияния на рынок (А-F): A
Источник: Бюро по учёту занятости Департамента труда США (Bureau of Labor statistics, U.S. Department of Labor).
Время выхода: первая пятница месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Employment report (отчёт о занятости) представляет собой два отдельных отчёта, которые являются результатом двух отдельных исследований посредством:
- опроса населения (Household survey);
- опроса предприятий о средней продолжительности рабочей недели, размере заработной платы, размер почасовой оплаты труда (The establishment survey).
В первом исследовании Household survey используются результаты опроса 60.000 семей. Это помогает определить уровень безработицы.
Во втором исследовании используются результаты опроса 375.000 предприятий. Тем самым формируются показатели Nonfarm Payrolls, Average Workweek и Average Hourly Earnings, определяющие количество новых рабочих мест, созданных за отчетный период в несельскохозяйственном секторе, среднюю продолжительность рабочей недели и размер почасовой заработной платы в промышленном секторе.
- Existing Home Sales – Продажи жилья на вторичном рынке
Определение: показатель продаж на вторичном рынке недвижимости. Степень влияния на рынок (А-F): C
Источник: Национальная Ассоциация Риэлтеров (The National Association of Realtors).
Время выхода: обычно двадцать пятого числа каждого месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Existing Home Sales – это показатель, определяющий объёмы продаж на вторичном рынке недвижимости. Ему каждый месяц предшествует другой отчёт – Housing starts (Жилищное строительство) , являющийся скорее отражением запасов жилья,чем выполнением функций индикатора потребности в жилье. Отчёту Existing home sales предшествует выпуск ещё одного ключевого указателя потребности жилья – New home sales (Продажа новых жилых зданий) , который во многом дополняет картину отчёта. Продажи (Sales) находятся в прямой зависимости от размера процентных ставок, но, несмотря на это, реагируют на изменения в показателях с задержкой в несколько месяцев. Продажи (Sales) определяют также уровень потребности в строительстве сразу после окончания рецессии.
- Factory Orders – Заказы промышленных предприятий
Определение: показатель состояния объёма заказов, запасов и поставок (продаж) промышленных предприятий.
Степень влияния на рынок (А-F): D+
Источник: Бюро статистики Министерства Торговли США (U.S. Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: первый рабочий день месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предшествующие два месяца).
Factory Orders (Заказы промышленных предприятий) состоят из Durable orders (заказы на товары длительного пользования) и Nondurable orders (заказы на товары недлительного пользования) . К Consumer Nondurable относятся такие товары недлительного пользования, как, например, продукты питания и табачные изделия, ежемесячные показатели которых легче спрогнозировать, нежели показатели Durable orders. Несмотря на это, рынок всегда находится в ожидании корректирующих данных на Durable orders ввиду того, что они составляют 54% от общего числа Factory Orders (Заказов промышленных предприятий).
- Gross Domestic Product (GDP) – Валовой внутренний продукт (ВВП)
Определение: показатель изменения рыночной стоимости товаров и услуг внутри страны за определённый период времени.
Степень влияния на рынок (А-F): B
Источник: Бюро Экономического Анализа, США. Министерство Торговли
Время выхода: Третья или четвертая неделя месяца в 8:30 a.m. ET (за предшествующий квартал, с последующими исправлениями, выпущенными во второй и третий месяцы квартала).
Gross Domestic Product (ВВП) является широкой мерой для определения степени активности в хозяйственной деятельности. Пересчитанные за год квартальные процентные изменения GDP отражают темпы общего экономического прироста. Основными компонентами GDP являются: сфера потребления, инвестиции, чистый экспорт, государственные закупки, и материально-производственные запасы. Потребление является самым значительным и большим компонентом, составляющим приблизительно 2/3 GDP. Дополнительно к данным GDP в отчёте указывается дефлятор GDP, свидетельствующий об изменениях номинальных цен как в целом по GDP, так и по каждому компоненту в отдельности
- Housing Starts and Building Permits – Жилищное строительство и разрешения на строительство
Определение: показатель числа строящихся частных жилых домов и домов, на строительство которых получены разрешения.
Степень влияния на рынок (А-F): B-
Источник: Бюро статистики Министерства Торговли США. (U.S. Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно шестнадцатого числа месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Housing Starts и Building permits являются показателями числа строящихся частных жилых домов и домов, на строительство которых получены разрешения. К Housing Starts относятся те дома, на которых уже начаты строительные работы (проведены земляные работы и заложен фундамент). К Building permits относятся те строительные объекты, на которые уже получены разрешения для начала строительства. Увеличение количества Building permits (Разрешения на строительство) и Housing Starts (Строящиеся дома) происходит, обычно, через несколько месяцев после снижения процентных ставок.
- Industrial Production and Capacity Utilization – Производство и Использование производственных мощностей
Определение: показатель изменения объёма производства промышленными предприятиями и показатель степени использования промышленных мощностей.
Степень влияния на рынок (А-F): B-
Источник: Федеральная резервная система США (Federal Reserve).
Время выхода: обычно пятнадцатого числа каждого месяца в 9:15 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Статистический отчёт Federal Reserve содержит показатель изменения объёма производства промышленными предприятиями страны, акций и облигаций предприятий общественного пользования и расчёт используемых производственных мощностей. Промышленное производство является ключевым показателем состояния промышленности страны. На его долю приходится около 40% экономики всей страны, что оправдывает высокую степень влияния на рынок акций. Особый интерес представляет процентное изменение промышленного производства по сравнению с предыдущим месяцем. Если производство растёт, то растёт, соответственно, и стоимость денег, что невольно стимулирует рынок акций к росту, а рынок облигаций к падению.
- Initial Claims – Первичные обращения за пособиями по безработице
Определение: показатель изменения объёма первичных заявок на получение пособия по безработице.
Степень влияния на рынок (А-F): С+
Источник: Департамент занятости США (U.S. Department of Labor)
Время выхода: каждый четверг в 8:30 a.m. ET (данные за неделю, истекшую до предыдущей субботы).
Данные, публикуемые каждый четверг, являются показателем количества первичных обращений безработных в Департамент занятости для получения государственного пособия по безработице. Из-за изменчивости еженедельных данных большинство аналитиков предпочитает отслеживать четырехнедельное скользящее среднее для получения более чёткого значения при определении основного направления движения рынка. Обычно берется устойчивое смещение, по крайней мере, 30K для получения значительного изменения направления движения. Отчёт содержит статистические данные по двум показателям: по количеству людей, получающих государственные пособия по безработице и застрахованный показатель тарифной ставки пособия.
- Money Supply M2 – Денежный агрегат M2
Определение: показатель денежной массы и предложения денег в экономике
Степень влияния на рынок (А-С): D
Источник: Совет управляющих Федерального Резервного Банка (Federal Reserve Board).
Время выхода: каждый четверг в 16:30 ЕТ (данные за предыдущие две недели)
Денежные агрегаты М (М1, М2, М3) являются показателями денежной массы или предложения денег в экономике.
М1 учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах “до востребования”, дорожные чеки.
М2 включает М1 с добавлением срочных вкладов (до $100 000) и другие высоколиквидные сбережения.
М3 включает М2 плюс долгосрочные банковские депозиты и срочные вклады крупных размеров.
В начале 1980-х годов внимание Fed было обращено больше к росту показателя М1, но с 1994 года показатель М2 стал более значимым для экспертов. В США М2 обосновано является основным финансово-банковским показателем находящейся в обращении денежной массы и наличия и предложения денег различных типов на финансоом рынке. Обычно измеряется изменение от предыдущего значения в процентах, однако есть ещё такая форма измерения, как доля от ВВП (GDP) . В классической экономической теории принято считать, что М2 отражает предложение валюты, а значит, при росте М2 курс валюты должен падать, однако так происходит не всегда. М2 отражает активность финансового рынка и темпы роста ВВП. Также темп роста М2 определяет уровень ставок (чем выше первый, тем выше и второй), а значит – доходность валютных депозитов. Еженедельные колебания показателя М2 не оказывают заметного влияния на рынок. Специалисты предпочитают использовать особенности поведения индикатора М2 в долгосрочном аспекте, так как они способны наиболее точно спрогнозировать направление тренда инфляции и ВВП. Значение индикатора М2 может регулироваться операциями государственного казначейства на открытом рынке. Его объем во многом зависит от объема проводимых аукционов по бумагам государственного внутреннего займа. Снижения показателя М2 производится путем увеличения продаж государственных долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных и т.д.), что означает фактическое изъятие денег из оборота и сохранение на счетах в центральном банке. Увеличение М2 производится обратной операцией – выкупом бумаг госзайма.
- Leading Economic Indicators – Опережающие экономические индикаторы
Определение: показатель перемены в деловой активности
Степень влияния на рынок (А-F): D –
Источник: Национальная промышленная ассоциация (The Conference Board).
Время выхода: обычно в первые рабочие дни месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущие два месяца).
The Leading Indicators представляет собой составной индекс, сформированный из ранее заявленных десяти экономических показателей, отобранных исходя из их экономического значения, для того, чтобы заблаговременно предсказывать перемены в деловой активности и подавать сигналы к развороту рынка. К ним относятся: объём заказов на потребительские товары, на товары производственного назначения, число первичных обращений безработных, средняя продолжительность рабочей недели, индекс деятельности оптовых торговцев, разрешения на новое строительство, уровень индекса S&P500, показатель денежного индекса М 2 с поправкой на инфляцию, спрэд процентной ставки 10-летних казначейских облигаций и финансовых фондов, индекс ожиданий потребителей Мичиганского университета.
- New Home Sales – Продажа новых жилых зданий
Определение: показатель продаж новых жилых зданий.
Степень влияния на рынок (А-F): С+
Источник: Статистическое бюро Министерства Торговли (The Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно последний рабочий день месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
New Home Sales – это показатель объёма проданных и выставленных на продажу новых жилых односемейных домов. New Home Sales реагирует на изменение процентных ставок с некоторым опозданием. В начале биржевого цикла, когда увеличивается спрос на новые жилые дома, New Home Sales демонстрирует высокие показатели, оказывая, тем самым, влияние на динамику торгов на рынке. С понижением темпа продаж в конце биржевого цикла, уменьшаются и показатели New Home Sales. В завершение следует отметить, что с уменьшением запасов на продажу новых односемейных домов увеличивается потребность в их строительстве для поддержания определённого запаса. Наконец, ежегодные изменения показателей стоимости жилья являются хорошим индикатором инфляции в средней стоимости жилья. По причине большой подверженности показателей New Home Sales большим колебаниям, они подвергаются регулярной корректировке. По этой причине ежемесячные показатели воспринимаются как неокончательные, поэтому редко влияют на рынок. Рынок отдаёт предпочтение отчёту по Existing Home Sales, который имеет в четыре раза большее значение (на долю Existing Home Sales приходится 84% от объёма продаж на рынке недвижимости) и результаты которого выходят раньше, чем результаты по New Home Sales.
- Personal Income and Consumption – Индивидуальный доход и потребление
Определение: показатель изменения индивидуальных доходов и расходов.
Степень влияния на рынок (А-F): C +
Источник: Бюро экономического анализа Министерства торговли США (The Bureau of Economic Analysis of the Department of Commerce).
Время выхода: ежемесячно в первый рабочий день в 8:30 a.m. Е.Т (данные за предыдущие два месяца).
Определение показателя индивидуального дохода предусматривает учёт доходов из всех источников. Самый большой компонент совокупного дохода – заработная плата рабочих и служащих, цифра, которая может быть получена посредством использования платежных ведомостей и данных заработков из отчётов о занятости. За этим стоит множество других источников дохода, включая доходы от ренты, платежи по государственным субсидиям, процентным доходам и доходам по дивидендам. Индивидуальный доход является простым показателем будущего потребительского спроса населения, хотя и он не совершенен, возможны и некоторые отклонения. Спады происходят обычно тогда, когда потребители перестают тратить, что влечёт за собой уменьшение оборотов роста доходов. Опираясь исключительно на них, можно, следовательно, пропустить поворотный пункт, когда расходы потребителей перестают расти. Personal Income and Consumption содержит также раздел, охватывающий расходы на личное потребление, известный как PCE. PCE состоит из трех категорий: расходы на товары длительного пользования, недлительного пользования, и услуги. Доклад о розничных продажах предоставляет чёткую информацию о расходах на товары длительного пользования и недлительного пользования, тогда как расходы на услуги растут в довольно устойчивом темпе. Влияние доклада на рынок велико. Этому способствует его предсказуемость в сочетании с результатами по розничным продажам.
- PPI: Producer Price Index – Индекс цен производителей
Определение: показатель изменения оптовых цен производителей товаров и услуг.
Степень влияния на рынок (А-F): B-
Источник: Бюро по учёту занятости (Bureau of Labor Statistics), Департамент занятости США (U.S. Department of Labor).
Время выхода: обычно одиннадцатого числа каждого месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
PPI является показателем изменения оптовых цен на товары и услуги. В индекс PPI входят три категории товаров:
- Цены на сырьё (crude)
- Незавершённая продукция (intermediate)
- Готовая продукция (finished)
Пристальному изучению, в силу его значительного воздействия на рынок, подвергается индекс готовых товаров. Он представляет собой цены на товары, готовые к продаже потребителю. Исследованию подвергаются около 3500 наименований товаров. Данные затем суммируются с коэффициентом, пропорциональным их вкладу в ВВП(GDP). На их долю вклада в PPI приходится чуть меньше половины (около 40%) потребляемых товаров (потребительские товары, автомобили, продукты питания и т.д.). В силу их подверженности волатильности из месяца в месяц, аналитики в своих прогнозах предпочитают быть осторожными и для анализа используют обобщённые показатели за год или даже за несколько лет. Объявленные цены на сырьё могут рассматриваться как индикатор уровня инфляции. Многие аналитики используют показатель цен на сырьё также для прогнозирования уровня розничных цен. Этому способствует и время объявления PPI: он выходит перед индексом потребительских цен (CPI). Следует отметить, что рост показателя PPI ведёт к падению курса, как облигаций, так и акций, в то время как снижение показателя PPI ведёт, наоборот, к их росту.
- Productivity and Costs – Производительность и себестоимость
Определение: показатель производительности и расходов, связанных с выпуском единицы продукции.
Степень влияния на рынок (А-F): D+
Источник: Бюро по учёту занятости (Bureau of Labor Statistics), Департамент занятости США (The Bureau of Labor Statistics of the Department of Labor).
Время выхода: обычно седьмого числа второго месяца квартала в 8:30 a.m.(данные за предыдущий квартал).
Ежеквартальный показатель Рroductivity and costs (производительность и себестоимость) даёт чёткую картину производительности рабочих и расходов, связанных с выпуском единицы продукции. В период инфляционного беспокойства данный показатель может оказать воздействие на рынок. Если производительность падает, то затраты, влияющие на себестоимость единицы продукции могут расти быстрее, чем доходы рабочих на основе почасовой оплаты труда. Ежеквартальные показатели Рroductivity and costs могут колебаться, но опираясь на квартальные показатели GDP (ВВП), являющиеся хорошим индикатором роста производства, можно предугадать возможное влияние показателя на рынок. Поэтому отчёт редко оказывает существенное влияние на рынок
- Regional Manufacturing Surveys – Индекс промышленных предприятий в регионах
Определение: показатель общей экономической ситуации в Пенсильвании и Делавэре (The Philadelphia Fed Index) и индекс промышленных предприятий чикагского региона (Chicago PMI).
Степень влияния на рынок (А-F) : The Philadelphia Fed Index и Chicago PMI – B; остальные – D.
Источник: бюро переписи Министерства Торговли США. (U.S. Census Bureau of the Department of organizations) и Федеральные резервные банки (Federal Reserve banks).
Время выхода: The Philadelphia Fed Index публикуется каждый третий четверг месяца в 10:00 a.m. ET (данные за текущий месяц).
Chicago PMI – в последний рабочий день месяца в 10:00 a.m. ET (данные за текущий месяц).
Существует множество региональных индексов промышленных предприятий, которые классифицируются в порядке очерёдности их выхода и значимости для конкретного региона. Первым выходит The Philadelphia Fed Index, обычно в течение третьей недели месяца, за который просчитывается показатель. Затем выходит ряд менее значительных индексов, и только в последний рабочий день месяца оглашается индекс промышленных предприятий чикагского региона (Chicago PMI). Несколько индексов, таких как, например, the Atlanta и Richmond Fed surveys, выходит после выхода NAPM и не представляет большой важности для рынка. NAPM (National Association of Purchasing Management) – ежемесячно публикуемый “Доклад о бизнесе” (Report of Business) – содержит интегральный взгляд на состояние промышленности. Индекс промышленных предприятий чикагского региона рассчитывается ассоциацией менеджеров подобно NAPM: если его значение превышает 50%, то это сигнализирует об экономической активности промышленного сектора экономики, если же показатель опускается ниже 50% – о спаде. Для Philadelphia и Atlanta Fed сигнал о росте экономической активности в регионе демонстрирует превышение нулевого уровня, отрицательное значение, соответственно, является показателем падения экономической активности. Индекс промышленных предприятий в регионах, особенно это касается таких его составляющих как The Philadelphia Fed Index и Chicago PMI, оказывает влияние на прогнозирование национального NAPM. Оба вышеозначенных индекса требуют к себе повышенного внимания, что связано как со временем их публикации, так и с тем важным фактом, что оба этих региона являются профилирующими в экономике страны. Так что степень влияния на рынок этих индексов значительна.
- Retail Sales – Розничные Продажи
Определение: показатель изменения объёма продаж в сфере розничной торговли.
Степень влияния на рынок (А-F): A-
Источник: Бюро по переписи Департамента Торговли (The Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно тринадцатого числа каждого месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Отчёт о результатах розничных продаж является показателем общей выручки, полученной в результате продаж. Наиболее важной частью данного отчёта является процентное изменение в продажах потребительских товаров. При вычислении ВВП Retail sales отводится две/трети от общего объёма. Изменения показателей Retail sales являются своевременным индикатором расходов потребителей. При подведении результатов розничных продаж на долю товаров длительного пользования (от автомобилей до бытовых товаров), приходится около 40% от потребительских расходов и около 60% на долю товаров недлительного пользования. Следует также учесть, что изменения в показателях распродаж – чаще результат изменений цен на продукты и автомобильного горючего, нежели уровень потребительского спроса. На лицо два существенных недостатка по отчёту Retail sales: первое можно отнести к сложности в прогнозировании, связанное с высокой волатильностью, вследствие чего авансовые сообщения подвергаются довольно большим исправлениям; а второе – это отсутствие в расчётах расходов на услуги, которые составляют больше половины от общего потребления. Полная картина может быть представлена лишь через две недели после выхода Тhe personal income and Сonsumption reports. Что касается поведения аналитиков и инвесторов, то по причине высокой волатильности данного экономического показателя их внимание привлекает скорее трендовая линия, нежели изменения в результатах Retail sales. Степень влияния на рынок высокая. Увеличение показателей стимулирует рынок акций к росту, а рынок облигаций к падению.
- Retail Sales ех-аuto(International Trade) – Розничные Продажи (Международная торговля)
Определение: показатель изменения объёма экспорта-импорта в суммарном торговом балансе.
Степень влияния на рынок (А-F): С+
Источник: Бюро по переписи и Бюро Экономического Анализа Департамента Торговли (The Census Bureau and the Bureau of Economic Analysis of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно двадцатого числа каждого месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущие два месяца).
Выпуск Торгового бюллетеня по результатам экспортно-импортных операций является наиболее ожидаемым для подведения итогов общего торгового баланса. Исследованию подвергаются группы товаров, входящих в список экспортно-импортных товаров и услуг. Данные по экспорту в конкретном случае имеют большое значение для определения признаков, способствующих конкурентоспособности экономики страны. Импорт удовлетворяет потребности рынка внутри страны, но увеличение показателя импорта указывает на укрепление экономик других стран и тормозит, тем самым, развитие экономики внутри страны. Энергозависимость в ежемесячном торговом балансе может сыграть важную роль в прогнозах ВВП. Чистый экспорт является сравнительно волатильным компонентом ВВП, поэтому выпуск Торгового бюллетеня помогает чётко установить ежеквартальные объёмы экспортных операций.
- Tradе Balance – Торговый баланс
Определение: показатель соотношения между объёмом экспорта и импорта США.
Степень влияния на рынок (А-F): C+
Источник: Статистическое бюро и бюро Экономического анализа Министерства Торговли США (The Census Bureau and the Bureau of Economic Analysis of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно двадцатого числа месяца в 8:30 a.m. ET (данные за предыдущие два месяц).
The trade report является наиболее широко применяемым показателем в общем торговом балансе. Исследованию подвергаются объёмы экспортно-импортных операций и сфера услуг. Показатели экспортных объёмов в конкретном случае имеют важное значение, потому что отражают наличие признаков усиливающейся конкурентоспособности собственных экспортёров и наличие признаков укрепления экономик за рубежом, что даёт стимул к росту экономики США. Импорт отражает потребности внутреннего рынка, но серьезная задержка времени выпуска The trade report относительно других Сonsumption indicators не оказывает серьёзного влияния на рынок. Реакция рынка зависит от актуальности для экономики результатов торгового баланса на данный момент. Следует отметить, что волатильность месячных показателей торгового баланса может играть важную роль в прогнозировании ВВП. Происходит это потому, что объём экспорта вычитается из ВВП, а объём импорта прибавляется к нему. При уменьшении торгового дефицита США вследствие увеличения экспортных операций увеличивается потребность в национальной валюте, что стимулирует рынок акций к росту, а облигаций – к падению.
- Treasury Budget – Бюджет Казначейства
Определение: показатель месячных колебаний бюджета казначейства.
Степень влияния на рынок (А-F): D
Источник: Министерство финансов США (U.S. Treasury Department).
Время выхода: обычно третья неделя месяца в 2:00 p.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Ежемесячный показатель Treasury Budget следует за сильными сезонными колебаниями в дефиците. Эти колебания предоставляют нам немного информации для построения чёткой трендовой линии в бюджетной политике. Многие аналитики, особенно та их часть, которая строит прогнозы на поведение рынка, фокусируют своё внимание на годовых показателях, уже скорректированных на основе еженедельных и ежемесячных показателей. Самый важный месяц для налоговых притоков в Казначейство – апрель. Показатели могут быть предсказаны с предельной точностью, используя еженедельные и ежемесячные данные, приведенные в Отчёте министерства финансов.
- Wholesale Trade – Оптовая Торговля
Определение: показатель месячных колебаний в оптовой торговле
Степень влияния на рынок (А-F): D-
Источник: Бюро по статистике Министерства Торговли (The Census Bureau of the Department of Commerce).
Время выхода: обычно пятый рабочий день месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предшествующие два месяца).
Отчёт по Wholesale Trade включает в себя данные по продажам и статистические данные по материально-производственным запасам (Wholesale Inventories) из второй ступени производственного процесса. Ввиду того, что данные по продажам не способны учитывать размер индивидуального потребления, они не оказывают заметного влияния на рынок. Иногда колебания Wholesale Inventories достаточны для изменения совокупного профиля материально-производственных запасов. Под совокупными материально-производственными запасами подразумевается: • общее количество материально-производственных запасов на производстве; • оптовая торговля; • уровень розничной торговли В совокупности, данные способны влиять на общую картину GDP (ВВП). В этом случае, они могут вызвать небольшое изменение курса акций на рынке. Нередко, тем не менее, этот отчёт остаётся незамеченным, и представляет интерес исключительно для экономистов.
- Help – Wanted Index – Объявления по найму на работу
Определение: показатель месячных изменений в количестве объявлений, предлагающих работу.
Степень влияния на рынок (А-F): D-
Источник: Департамент занятости США (U.S. Department of Labor).
Время выхода: обычно последний четверг месяца в 10:00 a.m. ET (данные за предыдущий месяц).
Отчётные показатели по Help – Wanted Index включают данные по 51 газете по всей стране, которые размещают на своих страницах объявления работодателей, предлагающих работу. Help – Wanted Index является ключевым барометром рынка труда в США. Девять регионов страны публикуют результаты своих исследований, затем они суммируются, и в результате, выводится общий показатель в процентном соотношении. В 1987 году за основу индекса принято значение 100. Help – Wanted Index редко оказывает влияние на рынок, за исключением тех редких случаев, когда экономика страны на подъёме, и существует потребность в новых рабочих местах. Если раньше источником для получения информации от работодателей служили газеты и журналы, то сегодня возросла роль Интернета, что заметно снизило значение и надёжность Help – Wanted Index
P.S. С календарем экономических новостей можно ознакомиться на сайте: . Далее по ссылкам:Stock Research, Economic.
