Успех Tesla Motors

Tesla Motors — американская автомобильная компания-стартап из Кремниевой долины, ориентированная на производство электромобилей. Названа в честь всемирно известного электротехника и физика Николы Теслы.

 

Среди инвесторов компании — основатели Google Ларри Пейдж и Сергей Брин, один из основателей платежной системы PayPal Элон Маск и Джефри Сколл, основатель и президент компании eBay.

В последние месяцы акции производителя электромобилей Tesla Motors – среди главных “звёзд” на американском рынке. За 100 дней они подорожали втрое до $114, принеся инвесторам гигантскую прибыль и выведя капитализацию компании на уровень $12 млрд – это, для сравнения, пятая часть от стоимости Ford Motor Company. Несмотря на падение котировок на 5,7% в среду, их предыдущий рост впечатляет: цена компании почти удвоилась с начала мая.

Поводом для роста цены акций стали успехи Tesla в продаже машин и ведении бизнеса (позже мы увидим, что это несколько разные вещи): в первом квартале было продано 4900 электрокаров, а компания впервые в истории получила прибыль, которая составила $11,2 млн. Кроме того, Tesla пообещала досрочно вернуть правительству кредит на $451,8 млн, полученный в 2010 году на строительство завода и разработку новой модели, а также привлекла примерно миллиард долларов свежих инвестиций.

Казалось бы, мечта относительно разумной части “зелёных” (то есть тех, кто хочет, чтобы природосберегающие технологии себя окупали) наконец-то начинает сбываться. Однако, всё далеко не так просто и хорошо. При ближайшем рассмотрении отчётность компании оказывается “дутой”, убытки скоро вернутся, а за успех миллиардера Элона Маска (владеющего четвертью акций) и его друзей из Goldman Sachs в существенной степени платят американский бюджет и прямые конкуренты. Случай Tesla показателен для сегодняшней “передовой” экономики и может стать хорошим уроком для непрофессиональных инвесторов, желающих получить доход на модных экономических трендах.
Машины Tesla – это не просто средство передвижения, это что-то вроде объекта с выставки достижений народного хозяйства США под управлением Демократической партии. Нечто высокотехнологичное, модное, зелёное и успешное. Соответственно, без государственной поддержки в таком важном деле обойтись нельзя. Каждый покупатель Tesla (а это не бедные люди – машины стоят порядка $80-100 тыс.) получает от правительства подарок в размере $7500 налогового вычета. Кроме того, отдельные штаты предоставляют субсидии таким покупателям на сумму от $2500 в Калифорнии до $4000 в Иллинойсе. Естественно, это положительно сказывается на объёмах продаж, то есть влияет не только на покупателей, но и на саму компанию. А налогоплательщикам эти вычеты и субсидии обходятся за год в сумму порядка четверти миллиарда долларов.

  Поучительная история в инвестициях

Впрочем, это приятные, но всё же мелочи. Намного более весомой частью дохода непосредственно для Tesla стало право на продажу эмиссионных “кредитов”, придуманных калифорнийскими властями. Схема работает так: если автопроизводитель не поставляет в штат определённое количество “экологически чистых” машин, то за каждую проданную “грязную” ему начисляется некий штраф. Каждая компания получает некоторое количество эмиссионных “кредитов” от штата, в пределах которых штраф платить не надо. Но превышение этого уровня приводит к необходимости платить реальные деньги. Tesla не производит “грязные” автомобили, поэтому не тратит “кредит”, а значит, может его продать тем компаниям, кто выходит за рамки допустимого. Только за первый квартал выручка от этих платежей составила $68 млн. Если бы этих денег не было, Tesla получила бы за этот период не прибыль, а убыток в $57 млн. Напомним, речь идёт не о гиганте машиностроения, а, по сути, о мастерской, производящей 50-60 машин в день.

Помимо доходов от продажи эмиссионных кредитов, по данным отчётности, Tesla получает ещё довольно много денег от разовых, случайных и прочих источников. Если исключить из выручки эти деньги, оставив только доходы от основной деятельности, то получится, что первый квартал принёс “успешной” компании убытки на $91 млн или примерно $18,5 тыс. на каждую проданную машину ценой в среднем около $80 тыс.

Можно предположить, что оптимизм инвесторов основан на понимании того, что “побочные” доходы компании останутся высокими ещё долгое время. Однако, даже по словам самого Элона Маска – основного владельца и лидера Tesla, эмиссионная прибыль упадёт до нуля уже в четвёртом квартале нынешнего года, а объём производства останется прежним. То есть почти наверняка 2013 год станет очередным убыточным годом для производителя модных электромашин.

  Сам удивляюсь...

Инвесторы не любят, когда бумажная прибыль превращается в реальные убытки, поэтому рассчитывать на рост цены акций Tesla до $200 (такие оценки встречаются в прессе) было бы несколько странно. Пожалуй, самую оптимистичную оценку справедливой стоимости акций Tesla на сегодня даёт Morgan Stanley – $109 за акцию, её любят приводить фанаты компании. Но стоит заметить, что сам MS определяет эту оценку как “оптимистичную”, а “пессимистичный” ценник ставит на уровне $20 за акцию. Другие инвестбанки оценивают акции Tesla в $50-90.

Источник

 

Пролистать наверх