Глава Соединенных Штатов Джозеф Байден планирует провести в США масштабную программку реформ. Платить за воплощение этих реформ необходимо будет как выпуском облигаций, так и новыми налогами. Мы решили разобраться в том, какие налоговые изменения ожидают США и, самое основное, как это отразится на финансистах.
Обычно мы не делаем разборы того, что еще не случилось: все может обменяться и перемены могут смягчить либо в принципе отменить — кто знает. Однако на все действия рынок реагирует заблаговременно: если все укрепятся во мнении, что компании станут меньше зарабатывать, на рынке может произойти масштабная корректировка — на наш взор, это довольно суровый повод, чтоб отступиться от правил и поглядеть, что там выдумал Байден, даже если половину из данного не реализуют.
Дисклеймер: в США прогрессивная система налогообложения: чем больше человек зарабатывает, тем больший процент он платит. Малая ставка налога составляет десять процентов — для тех, кто зарабатывает до 9875 $ в год; наибольшая — тридцать семь процентов, для людей с годовым доходом выше 518 401 $. Временами мы в тексте будем писать «малый» и «наибольший» — это как раз об этом. И так как мы говорим о США, то по дефлоту имеем в виду доллары.
Перечень возможных налоговых изменений
Повышение налога на доходы физлиц: на данный момент в США наибольший размер НДФЛ — тридцать семь процентов. Байден планирует возвратить ставку 39,6 %, бывш?? до налоговых реформ Дональда Трампа.
Людям с доходом выше 1 млн в год, может быть, придется платить налог 43,4 % на доходы с активов, также с реализации акций — выше сегодняшних наибольших 23,8 %.
Может быть, акционерам придется платить налог, даже если они не продали актив, при условии, что он увеличился в стоимости, — точнее, не так чтобы обладателям, а их родным после погибели обладателя. Это делается для борьбы с таким явлением, как пожилые люди с огромным состоянием в акциях, которые, чтоб не платить налог с дохода от реализации акций, берут в долг под залог этих акций и проживают на них.
Как это смотрится: человек, купивш?? на протяжении нескольких лет назад дом за 100 тысяч долларов и проживает в нем на данный момент, когда дом стоит 1 млн долларов, после погибели оставляет его наследникам, которые не будут за него платить. Однако если налоговый план будет принят в том виде, как желает Байден, то после погибели обладателя дома наследники должны будут заплатить налог с 900 тысяч долларов «нереализованного дохода».
Я полагаю, что предложение «налоговых платежей с нереализованных активов, которые выросли в стоимости», Байден занес, чтоб продавить все другие положения собственной перемены в постоянном виде, пожертвовав конкретно этим в процессе дискуссий, — оно и взаправду смотрится как людоедское.
Повышение налога на доходы компаний: с сегодняшних 21 до двадцать восемь процентов.
Тут Байден также планирует ввести обязательный налог пятнадцать процентов для компаний, которые зарабатывают свыше 2 миллиардов в год, которые благодаря системе налоговых вычетов и правовых афер платят налоговые платежи еще меньше положенного либо не платят их в принципе.
Всего в Америке 55 больших выгодных компаний, которые не попросту не платят налог на доходы, но методом различных льгот в итоге получили из казны в 2020 году 3497 миллиардов. В их числе Nike, Salesforce, FedEx и огромное количество остальных знакомых имен. К примеру, Nike, имея прибыль в прошедшем году, получила вычет на 109 млн. Увеличение налоговых платежей, естественно, проводится не лишь из-за таковых компаний, да и из-за них тоже.
Еще для компаний планируют прирастить налог на доходы, полученную за границей, до двадцать один процент. На данный момент почти все компании с большими межгосударственными операциями платят налог 8,8 % на свою иностранную прибыль, что очень меньше 15,8 %, которые они платили еще в 2017 году. Средств в заграничных подразделениях организаций из США копится чрезвычайно много, так что начинание Байдена можно осознать.
Большие организации в США, не платящие налог на доходы
| Прибыль за три года, миллиардов долларов | Настоящая налоговая ставка за три года | |
|---|---|---|
| Duke Energy | 7,9 | −15,5 % |
| FedEx | 6,9 | −12,08% |
| Dish Network | 6,6 | −0,2 % |
| American Electric Power | 5,9 | −3% |
| Kinder Morgan | 4,9 | −0,9 % |
| Xcel Energy | 4,4 | −1,4 % |
| Nike | 4,1 | −18% |
| Salesforce.com | 4,1 | −0,1 % |
| DTE Energy | 4,1 | −11% |
| FirstEnergy | 3,7 | −1,2 % |
| Williams | 3,2 | −4,8 % |
| PPL | 2,9 | −1,3 % |
| CMS Energy | 2,5 | −5,3 % |
| Archer-Daniels-Midland | 2,1 | −0,1 % |
| Evergy | 2,1 | −6,4 % |
| Cabot Oil & Gas | 1,8 | −8,6 % |
| Westlake Chemical | 1,7 | −1,7 % |
| Advanced Micro Devices | 1,7 | −0,1 % |
| Textron | 1,5 | −3,1 % |
| Penske Automotive Group | 1,3 | −5,1 % |
| UGI | 1,1 | −3,2 % |
| Telephone & Data Systems | 0,7 | −22,8 % |
| Mohawk Industries | 0,6 | −3,3 % |
| Bali | 0,6 | −1,8 % |
| Howmet Aerospace | 0,4 | −0,5 % |
| Sanmina-SCI | 0,3 | −0,1 % |
Прибыль за 3 года, миллиардов долларов
Duke Energy
7,9
FedEx
6,9
Dish Network
6,6
American Electric Power
5,9
Kinder Morgan
4,9
Xcel Energy
4,4
Nike
4,1
Salesforce.com
4,1
DTE Energy
4,1
FirstEnergy
3,7
Williams
3,2
PPL
2,9
CMS Energy
2,5
Archer-Daniels-Midland
2,1
Evergy
2,1
Cabot Oil & Gas
1,8
Westlake Chemical
1,7
Advanced Micro Devices
1,7
Textron
1,5
Penske Automotive Group
1,3
UGI
1,1
Telephone & Data Systems
0,7
Mohawk Industries
0,6
Bali
0,6
Howmet Aerospace
0,4
Sanmina-SCI
0,3
Настоящая налоговая ставка за 3 года
Duke Energy
−15,5 %
FedEx
−12,08%
Dish Network
−0,2 %
American Electric Power
−3%
Kinder Morgan
−0,9 %
Xcel Energy
−1,4 %
Nike
−18%
Salesforce.com
−0,1 %
DTE Energy
−11%
FirstEnergy
−1,2 %
Williams
−4,8 %
PPL
−1,3 %
CMS Energy
−5,3 %
Archer-Daniels-Midland
−0,1 %
Evergy
−6,4 %
Cabot Oil & Gas
−8,6 %
Westlake Chemical
−1,7 %
Advanced Micro Devices
−0,1 %
Textron
−3,1 %
Penske Automotive Group
−5,1 %
UGI
−3,2 %
Telephone & Data Systems
−22,8 %
Mohawk Industries
−3,3 %
Bali
−1,8 %
Howmet Aerospace
−0,5 %
Sanmina-SCI
−0,1 %
Что все это значит для компаний, торгующихся на бирже
Ничего в особенности неплохого. Почти все секторы сумели прирастить прибыль благодаря понижению налоговых платежей при Дональде Трампе и в случае увеличения налоговых платежей будут зарабатывать меньше.
Все это «успешно» наложилось на момент выхода экономики из коронакризисного состояния и увеличения доходности компаний, торгующихся на бирже.
Прибыль на акцию S&P 500
| С завышенными налогами | Без налоговых платежей | |
|---|---|---|
| 2020 | 140 $ | — |
| 2021 | 162 $ | 175 $ |
| 2022 | 188 $ | 202 $ |
С завышенными налогами
2020
140 $
2021
162 $
2022
188 $
Без налоговых платежей
2020
—
2021
175 $
2022
202 $
Что это будет означать для акций
Тут уже ответить труднее. Вроде бы то обстоятельство, что организации из США станут отдавать больше средств кабинету министров, автоматом должен значить, что акции будут наименее симпатичными для финансистов. Однако это не полностью тривиальная логика: в 2020 году, невзирая на снижение экономических показателей и доходов ряда компаний, рынок акций все равно рос — и росли цены компаний, у каких свалились доходы. Так что с вероятным увеличением налоговых платежей все может обойтись отлично. Тем паче что в ретроспективе ожидаемое вероятное увеличение налоговых платежей Байденом не дотягивает до характеристик 1950-х — а в 1950-е рынок рос.
Еще следует осознавать, что средства в США собираются растрачивать на настоящую экономику: идет речь о 2 трлн расходов в течение восемь лет. Непрямым методом компании все равно смогут отлично заработать в подобном положении, даже если будут платить больше налоговых платежей, поэтому что эта масштабная программа расходов будет иметь эффект фактически во всех отраслях: возрастет уровень расходов жителей, а львиная доля организаций из США, торгующихся на бирже, зарабатывают главные средства конкретно в США.
Если можно считать сравнения приемлимыми в данном случае, то 1-ые 100 дней пребывания Франклина Рузвельта в должности главы государства США американский рынок ценных бумаг повстречал огромным ростом, однако всем было разумеется, что вместе с программой вложений в экономику Рузвельт принесет и огромные налоговые платежи. Быть может, и налоговые платежи Байдена рынок повстречает тоже гостеприимно.
Потенциально больше высочайшие налоговые платежи принудят компании меньше средств направлять на приобретение акций и доходы от ценных бумаг. Это потенциально в состоянии сделать рынок ценных бумаг наименее симпатичным для инвестирования, но размер отчислений и выкупов и так свалился во время сильной эпидемии — и что-то привлекательность рынка ценных бумаг от этого не уменьшилась. Потому непосредственно поэтому я бы совершенно не стал беспокоиться: от приобретения и дивидендов и так в особенности толку не было.
С иной стороны, принципиально учесть настроения финансистов, считающ??, что от увеличения налоговых платежей произойдёт падение рынка, — как мы отлично знаем, такая уверенность является самоисполняющимся предсказанием: все ждут падения и начинают акцию распродажи акций, тем приводя рынок к падению.
Приблизительно 75% всех акций, торгующихся в США, торгуются в автоматическом режиме — все сейчас ставят стоп-лоссы и другое. Потому сообщить, что подобные настроения распространяются на бирже подобно лесному пожару, было бы занижением — падение случается одномоментно.
Беря во внимание, что от Байдена ожидают увеличения налоговых платежей не лишь для компаний, да и для личных лиц, полностью разумно было бы ждать того, что финансисты решат реализовать акции и зафиксировать прибыль до внедрения законопроекта, чтоб позже платить налоговые платежи меньше. Это разумно по ряду обстоятельств.
Во-1-х, самые богатые, которые потенциально будут платить больше налога, обладают большей частью акций. В их интересах устроить крупную акцию распродажи на данный момент. Так что продажа в целях зафиксировать прибыль до больших налоговых платежей — это больше чем закономерный вариант.
Во-2-х, доля рынка ценных бумаг в числе вложений американских частных хозяйств достигнула максимума за чрезвычайно длинный срок. Исходя из убеждений почти всех управляющих активами было бы разумно решить, что пора зафиксировать прибыль на данный момент, чтоб не платить больше высочайшие налоговые платежи позже.
Кто пострадает более чем все
Так как ИТ-компании платят налоговых платежей меньше всех, то они и пострадают более чем все от увеличения налоговых платежей. Прямо за ними идут фармкомпании.
Низкие налоговые платежи у ИТ-компаний и «большой фармы» оттого, что они генерируют огромную часть доходов с нематериальных активов, потому для них увеличение налоговых платежей будет чрезвычайно болезненным.
Эффект от налоговых платежей для дохода на акцию различных секторов S&P 500 в 2022 году
| В общем | Корпоративный налог | Налог со сниженной ставкой на глобальные нематериальные активы | |
|---|---|---|---|
| Технологии | −8,9 % | −4,8 % | −4,2 % |
| Охрану здоровья населения | −8,9 % | −5,4 % | −3,5 % |
| Потребительские продукты | −8% | −6,6 % | −1,3 % |
| Деньги | −7,3 % | −6,1 % | −1,2 % |
| Индустрия | −7,2 % | −5,3 % | −1,8 % |
| Коммуникации | −6% | −4,2 % | −1,8 % |
| Материалы | −5,1 % | −3,4 % | −1,7 % |
| Товары | −4,7 % | −3,5 % | −1,2 % |
| Энергетика | −1,4 % | −1,4 % | −0% |
| Недвижимость | −1,3 % | −0,6 % | −0,7 % |
| S&P500 | −7,1 % | −4,8 % | −2,3 % |
В целом
Технологии
−8,9 %
Охрану здоровья населения
−8,9 %
Потребительские продукты
−8%
Деньги
−7,3 %
Индустрия
−7,2 %
Коммуникации
−6%
Материалы
−5,1 %
Товары
−4,7 %
Энергетика
−1,4 %
Недвижимость
−1,3 %
S&P 500
−7,1 %
Корпоративный налог
Технологии
−4,8 %
Охрану здоровья населения
−5,4 %
Потребительские продукты
−6,6 %
Деньги
−6,1 %
Индустрия
−5,3 %
Коммуникации
−4,2 %
Материалы
−3,4 %
Товары
−3,5 %
Энергетика
−1,4 %
Недвижимость
−0,6 %
S&P 500
−4,8 %
Налог со сниженной ставкой на глобальные нематериальные активы
Технологии
−4,2 %
Охрану здоровья населения
−3,5 %
Потребительские продукты
−1,3 %
Деньги
−1,2 %
Индустрия
−1,8 %
Коммуникации
−1,8 %
Материалы
−1,7 %
Товары
−1,2 %
Энергетика
−0%
Недвижимость
−0,7 %
S&P 500
−2,3 %
В качестве примера можно взять подобные компании, как Альфабэт, Apple, J&J и Майкрософт: все они платили не много налоговых платежей и до трамповского понижения в 2017 году — платят не много и на данный момент. Однако введение малого обязательного налога двадцать один процент на доходы для всех, у кого незапятнанная прибыль от 2 млрд, обязательно отразится на денег. И повышение обязательного налога на иностранную прибыль сделает прятки от американской налоговой в удаленных офшорах наименее прибыльными для этих компаний.
Беря во внимание, что названные компании занимают гигантскую долю в S&P 500, я бы боялся акции распродажи этих акций, которая приведет к колебаниям индекса, что, со своей стороны, благодаря автоматизации торгов, о которой мы говорили выше, приведет к масштабной корректировки. Другими словами обыденно торговые роботы увидят, что «рынок падает», поэтому что свалятся диспропорционально огромные Apple и Альфабэт, и начнется общая акция распродажи.
