МТСMTSS277,75
МТС (MOEX: MTSS) — лидер российского рынка телекоммуникационных услуг с собственной ИТ-экосистемой, состоящей из следующих направлений: мобильная связь, финтех, медиасервисы, розничные продажи, облачные и цифровые решения.
В середине мая МТС представила отчет за 1 квартал 2022 года, который вместе с большими дивидендными выплатами приятно удивил рыночных инвесторов.
Основные моменты:
- выручка в 1 квартале увеличилась на 8,5%, до 134,4 млрд рублей, благодаря отличным результатам всех бизнес-подразделений МТС;
- скорректированная OIBDA практически не изменилась и составила 56,5 млрд рублей на фоне слабых показателей «МТС-банка»;
- чистая прибыль снизилась на 76%, до 3,9 млрд рублей, из-за кратного роста финансовых и неоперационных расходов компании;
- стабильные финансовые результаты позволили менеджменту МТС объявить о рекордном полугодовом дивиденде за вторую половину 2021 года.
Экосистема
Основная идея в акциях МТС — это дальнейшее развитие собственной экосистемы компании с последующей продажей цифровых бизнесов. В начале 2022 года менеджмент рассчитывал продать свою башенную инфраструктуру — 23 тысячи вышек — за 100 млрд рублей и вывести на IPO «МТС-банк», но на фоне ухудшения экономической ситуации МТС пришлось отказаться от этих планов.
Тем не менее сложная экономическая ситуация в стране не мешает экосистемному бизнесу МТС расти ударными темпами. Так, общее количество клиентов, которые используют цифровые сервисы компании, впервые перевалило за 10 млн пользователей и достигло отметки в 11 млн человек. Текущие годовые темпы роста — +70%.
Теперь подробнее поговорим о каждом направлении и начнем с основного — телеком. Данный сегмент показывает стабильные финансовые результаты даже в кризисное время: абонентская база МТС выросла на 2% — с 78,4 до 80 млн пользователей — в сравнении с 1 кварталом 2021 года.
Далее идет финансовое подразделение, оно приняло наиболее сильный удар в текущей рыночной ситуации: в 1 квартале 2022 года «МТС-банку» пришлось создать дополнительных резервов на сумму 4,5 млрд рублей, которые почти съели всю прибыль. Но есть и положительные моменты, основной — это продолжающийся рост аудитории, общее количество клиентов банка год к году выросло на 18% — до 3 млн человек.
И напоследок разберем медиасегмент, который, как и остальные, показал неплохие операционные и финансовые результаты: выручка прибавила 25%, OIBDA — 10%. Основная причина — рост аудитории, общее количество абонентов платного сервиса «МТС ТВ» увеличилось на 8,3% — до 9 млн человек.
Операционные результаты экосистемы
| Экосистемные клиенты, млн | Среднее количество продуктов, используемых одним клиентом | |
|---|---|---|
| 3к2020 | 6,2 | — |
| 4к2020 | 6,3 | 1,31 |
| 1к2021 | 6,5 | 1,34 |
| 2к2021 | 7,4 | 1,37 |
| 3к2021 | 7,8 | 1,39 |
| 4к2021 | 8,8 | 1,43 |
| 1к2022 | 11 | 1,49 |
Финансовые результаты экосистемы
| Телеком | Медиа | Финтех | Розница | |
|---|---|---|---|---|
| Выручка | 104,8 | 3,8 | 14,9 | 18,2 |
| OIBDA | 52 | 1,6 | 1 | 1,9 |
| Абонентская база | 80 | 9 | 3 | — |
| Капитальные затраты | 32,8 | 2,7 | 1,6 | 0,2 |
Финансовые результаты
В 1 квартале 2022 года МТС продемонстрировала стабильные результаты в сложных макроэкономических условиях: общая выручка компании за первые три месяца увеличилась на 8,5% — до 134,4 млрд рублей — на фоне уверенных показателей телекоммуникационного бизнеса и двузначного роста цифровых сервисов.
Скорректированная OIBDA компании выросла всего на 2% — до 56,5 млрд рублей — в сравнении с аналогичным периодом прошлого года. Факторный анализ OIBDA МТС:
- Результат 1 квартала 2021 года: 55,4 млрд рублей.
- Телеком: +1,6 млрд рублей.
- Розница: +1,4 млрд рублей.
- Финтех: −1 млрд рублей.
- Медиа: +0,1 млрд рублей.
- Прочее: −1 млрд рублей.
- Итоговый результат 1 квартала 2022 года: 56,5 млрд рублей.
И закончить данный раздел хотелось бы главным разочарованием 1 квартала — чистой прибылью, которая год к году уменьшилась на 76%, с 16,2 до 3,9 млрд рублей. Основные причины: увеличение затрат на финансирование после резкого повышения ключевой ставки, рост расходов на износ и амортизацию и слабые результаты финтех-подразделения.
Основные финансовые результаты МТС, млрд рублей
| 1к2021 | 1к2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Выручка | 123,9 | 134,4 | 8,5% |
| Скорректированная OIBDA | 55,4 | 56,5 | 2% |
| Рентабельность по OIBDA | 45% | 42% | −3 п. п. |
| Чистая прибыль | 16,2 | 3,9 | −76% |
| FCF | 11,3 | −20 | — |
| Чистый долг | 336,3 | 431 | 28,2% |
Дивиденды
МТС на фондовом рынке воспринимается российскими инвесторами как защитная бумага благодаря щедрым дивидендным выплатам компании. По дивидендной политике менеджмент за год выплачивает своим акционерам не менее 28 Р с помощью двух выплат: за первое и второе полугодие. Кроме этого, инвесторам еще стоит учитывать один исторический факт: финальная вторая выплата намного больше первой.
Вдобавок к публикации финансовых результатов совет директоров МТС объявил о выплате дивидендов за 2 полугодие 2021 года в размере 33,85 Р. Дата закрытия реестра — 12 июля 2022 года. С учетом промежуточной выплаты за весь 2021 год компания выделила на дивиденды 44,4 Р, что по текущим ценам соответствует 18% дивидендной доходности.
Кроме этого, менеджмент отложил принятие новой дивидендной политики. Предыдущая трехлетняя программа выплат завершилась в конце 2021 года. Данное решение можно объяснить двумя фактами: неопределенностью и возможной покупкой онлайн-кинотеатра Ivi, из-за чего МТС весь будущий свободный кэш направит на это приобретение.
Ivi
В середине мая в СМИ появилась информация о том, что МТС обсуждает покупку крупнейшего по выручке в России онлайн-кинотеатра Ivi. Основная цель данного приобретения — это укрупнение собственного проекта Kion, который за год работы так и не занял заметной доли на рынке.
Кроме МТС о своем интересе к онлайн-кинотеатру объявил «Интеррос», который до сделки по покупке пакета акций TCS Group присматривался к лидерам российской ИТ-отрасли: «Яндексу», HeadHunter и Ivi. Но и после приобретения доли в банке инвестиционная компания не намерена уходить с рынка, поэтому у МТС в этом плане очень серьезный конкурент, который к тому же владеет миноритарным пакетом акций в Ivi.
Возможные параметры сделки: по данным СМИ, онлайн-кинотеатр могут продать за 1—1,2 млрд долларов. При выручке Ivi в 2021 году в размере 11,9 млрд рублей компанию оценят по мультипликатору P / S 5,24—6,29, что выглядит несколько завышенным в сравнении с другими российскими представителями ИТ-сектора.
Сравнение Ivi с другими компаниями
| P / S | Темпы роста выручки | |
|---|---|---|
| Ivi | 5,24—6,29 | +35% |
| Netflix | 2,68 | +10% |
| HeadHunter | 4,32 | +57% |
| «Циан» | 3,89 | +42% |
| «Группа Позитив» | 7,77 | +49% |
Что в итоге
МТС продемонстрировала устойчивые финансовые результаты в первом квартале 2022 года: выручка компании выросла на 8,5%, скорректированная OIBDA — на 2%. Вдобавок менеджмент объявил о крупной дивидендной выплате в размере 33,85 Р. Все это вместе привело к тому, что акции компании на следующий день отреагировали взрывным ростом на 12%.
Стоит ли сейчас покупать акции МТС или лучше подождать коррекции? Если вам нужна стабильная дивидендная история, то текущие уровни цен выглядят перспективно. При этом инвесторам нужно помнить, что возможная сделка по покупке онлайн-кинотеатра Ivi негативно отразится на дивидендах телекоммуникационной компании.
