2020 год был трудным для присутствующих на рынке. Он то опускался под давлением панических настроений, то взмывал на волне эйфории. Около 5 миллионов новых финансистов пришли на биржу, создав подходящий фон для проведения первичных размещений акций (IPO).
А также, в прошедшем году случилось понижение главный ставки, что сделало банковские вклады нерентабельным инвентарем, потому рынок ценных бумаг стал хорошей альтернативой. На протяжении 2020 г. возникло девять новых российских эмитентов, которые вышли на рынок через IPO. При всем этом с 2015 по 2019 гг. в итоге возникло 18 новых компаний, более известные в их числе: TCS Group, X5 Retail Group, «РУСАЛ» и «Детский мир».
Что подобное IPO?
Initial Public Offering (IPO) — первоначальное общественное расположение акций на бирже, по итогам которого компания становится узнаваемой, также завлекает деньги.
При всем этом финансисты получают ценные бумаги организации среди первых и почаще всего с дисконтом к стоимости расположения. Но, невзирая на дисконт, приобретение активов через IPO несёт внутри себя огромные издержки — оплату комиссий брокера, депозитария и налоговых платежей. Данная сумма может достигать 6–семь процентов от суммы контракта.
В 1-ые часы, когда наблюдается завышенный спрос, рост цен может восполнить все издержки и принести существенную прибыль. Но эту прибыль нереально зафиксировать, в связи с тем, что устроителями устанавливается lock-up период, либо период наложенного блока (3–6 месяцев), когда нельзя реализовать акции, приобретенные в процессе расположения. Это делается с той целью, чтоб исключить манипулирование со стороны серьезных участников.
Все российские акции прошли через функцию IPO и оказались на ММВБ благодаря первичному размещению либо листингу.
Топ самых неудачных IPO
1. Народное IPO: «ВТБ»
В мае 2007 г. должно было пройти «самое успешное расположение акций в числе российских розничных финансистов», но «народное» IPO обернулось ночным ужасом.
Из-за агрессивного маркетинга в средства массовой информации пятую доля ценных бумаг Банка «ВТБ» заполучили физические лица.
Расположение прошло по стоимости 13,6 копеек за акцию, после этого в 1-ые дни торгов бумага увеличилась на 28,7 %, установив максимум на отметке 17,49 копеек. После чего акции начали понижаться, опустившись на восемьдесят девять процентов с максимальных в истории значений.
Рис. 1. Акции Банка «ВТБ» на Мосбирже 2008–2020 гг. Рис. 1. Акции Банка «ВТБ» на Мосбирже 2008–2020 гг.
Малое значение по результатам кризиса 2009 г. — 1,9 копейки за акцию. Предпосылкой настолько выраженного снижения стоимости стало неизменное размытие бумаг за счёт SPO (вторичное расположение акций) и кризис 2009 г.
И однако кризис издавна сзади, а характеристики банка имеют неплохую динамику, цена его акций до настоящего времени ниже цены расположения.
Данная история завершилась отлично только для части финансистов, предъявивш?? свои акции к оборотному приобретению в 2012 г. Но довольны приобретением оказались не все, в связи с тем, что его наибольшая сумма составляла 500 тыс. руб. на 1-го акционера и выплачивалась, лишь если финансист переждал всю пятилетнюю просадку.
2. Традиционное IPO: «Обувь Рф»
IPO «Обувь Рф» было первым размещением ценных бумаг организации малой капитализации, в каком участвовали приблизительно 75% зарубежных финансистов. В конечном итоге компании получилось привлечь 5,9 миллиардов руб. при годовой выручке в 11 миллиардов руб.
Расположение прошло по стоимости 140 руб. за акцию, и уже в 1-ые часы бумага увеличилась до 180 руб. Но после чего акция за 3 года снизилась в 7 раз — до 25,6 руб.
Рис. 2. Акции ПАО «Обувь Рф» на Мосбирже 2018–2022 гг. Рис. 2. Акции ПАО «Обувь Рф» на Мосбирже 2018–2022 гг.
Причинами негативной динамики стали неблагоприятная рыночная конъюнктура и неэффективность менеджмента компании (при вырученных 5,9 млрд руб. более 5 млрд пошли на увеличение запасов, при этом выручка выросла всего на 8,5%, а долговая нагрузка в размере 7 млрд снизилась лишь на 500 млн руб.).
3. «Группа ЛСР»: не в то время, не в том месте
Ещё одним провальным IPO стало размещение «Группы ЛСР». История котировок похожа на историю «ВТБ», однако в данном случае причиной снижения стал кризис 2008 г., а также сочетание нескольких факторов.
- Снижение покупательной способности населения.
- Девальвация курса рубля. При высокой долговой нагрузке это было критично — сумма чистого долга по отношению к сумме активов составила 72% по итогам 2007 г.
- Рост стоимости экспортных материалов.
Рис. 3. Акции ПАО «Группа ЛСР» на Мосбирже 2008–2020 гг. Рис. 3. Акции ПАО «Группа ЛСР» на Мосбирже 2008–2020 гг.
В 2009 г. акции компании частично восстановили потери и торгуются на этих значениях до сих пор.
Топ самых прибыльных IPO
Выделить самые прибыльные IPO на российском рынке сложно, так как большинство компаний, акции которых торгуются на Московской бирже, значительно подросли. Например, «Сбербанк» вырос с 55 копеек до 300 руб. Поэтому будут рассмотрены только самые громкие истории.
1. TCS Group
В данном случае IPO проходило на Лондонской фондовой бирже (LSE), а на Московской бирже прошёл листинг глобальных депозитарных расписок (ГДР).
Если не принимать во внимание снижение цены акций во время первой волны коронавируса, то с момента листинга бумаги банка выросли более чем в 3,5 раза.
Рис. 4. ГДР TCS Group на Мосбирже 2020–2021 гг. Рис. 4. ГДР TCS Group на Мосбирже 2020–2021 гг.
Залогом успеха стали наличие собственной экосистемы, высокие темпы роста выручки и прибыли, а также высокая рентабельность капитала — 40% по итогам прошлого года.
2. Ozon: самое успешное IPO 2020 года
IPO Ozon можно назвать самым успешным размещением 2020 г. Оно проходило на американской бирже NASDAQ а на Московской бирже прошёл одновременный листинг депозитарных расписок (АДР).
Размещался Ozon в самое благоприятное время: во время острой фазы пандемии акции всех ритейлеров пользовались повышенным спросом, а онлайн-торговля (e-commerce) была на вершине спроса, особенно в период локдауна. В итоге в первый день торгов Ozon поднимался на 41% выше цены размещения, а закрытие первого дня торгов прошло при +34%.
Но акции компании на этом не остановились и на текущий момент прибавили более 90%.
Рис. 5. АДР Ozon на Мосбирже 2020–2021 гг. Рис. 5. АДР Ozon на Мосбирже 2020–2021 гг.
3. ГК «Самолёт»
ГК «Самолёт» стал ещё одним счастливчиком, который выбрал подходящее время для IPO. Только рост был обусловлен не пандемией и локдаунами, а значительным снижением ключевой ставки и льготной ипотекой, на фоне чего возрос спрос на недвижимость, а за ним и цены.
Дополнительным драйвером стал переход на эскроу-счета, которые, вопреки ожиданиям, оказались преимуществом, а не препятствием для застройщиков.
Раньше при использовании договора долевого участия (ДДУ) девелоперы были вынуждены продавать недвижимость на ранних этапах, уменьшая прибыль. Теперь же девелоперы используют собственные или заёмные средства, продавая недвижимость на поздних этапах, тем самым максимизируя свою прибыль.
Рис. 6. Акции ГК «Самолёт» на Мосбирже 2020–2021 гг. Рис. 6. Акции ГК «Самолёт» на Мосбирже 2020–2021 гг.
Ожидаемые IPO 2021 года
В прошлом году ряд IPO был отменён из-за неблагоприятной конъюнктуры, однако в этом году несостоявшиеся планы могут реализоваться.
Среди подтверждённых IPO стоит выделить Fix Price и Segezha Group, которые уже были размещены. На подходе ещё «Сравни.ру» и «ВкусВилл». Кроме них, на рынок стремятся выйти:
- «СИБУР»,
- «Победа»,
- «Яндекс.Такси»,
- Gett,
- «Совкомбанк»,
- «Медси»,
- «Степь»,
- «Биннофарм».
У инвесторов ещё есть возможность поучаствовать в IPO, однако не стоит полагаться только на прогнозы аналитиков, а лучше самостоятельно изучить публичную отчётность компаний.
