MD Medical Group Investments (LSE, MOEX: MDMG) — холдинговая компания одной из крупнейших российских сетей частных медицинских клиник «Мать и дитя». С 9 ноября 2020 года акции компании начали торговаться на Московской бирже.
6 сентября компания выпустила финансовую отчетность за первое полугодие 2021 года, в которой показала сильные операционные и финансовые результаты.
Операционные показатели
Количество принятых родов в клиниках выросло на 10% и составило 4 тысячи по сравнению с 3,7 тысячи родов за первое полугодие 2020 года. Основными драйверами выступили рост рождаемости в России и возможность родов в специализированных госпиталях для пациентов с коронавирусом.
Количество циклов ЭКО выросло на 41% и составило 8,1 тысячи циклов по сравнению с 5,8 тысячи циклов годом ранее. Факторами роста выступила реализация отложенного спроса на ЭКО из-за коронавируса и продолжающийся рост популярности ЭКО в России, находящейся на низком уровне по сравнению с развитыми странами.
Количество койко-дней за полугодие составило 76,2 тысячи — рост на 49% по отношению к аналогичному периоду годом ранее. Одна из причин — расширение перечня услуг в частных госпиталях и увеличение мощностей. В феврале открылся новый корпус «Лапино-4» в медицинском кластере «Лапино» для лечения больных коронавирусной инфекцией.
Общая амбулаторная посещаемость выросла на 23% и составила 897,3 тысячи посещений: расширился перечень услуг и выросла загрузка мощностей.
Компания разделяет амбулаторные посещения на три сегмента:
- акушерство и гинекология: 280,4 тысячи посещений, рост на 10%;
- педиатрия: 213,2 тысячи посещений, рост на 28%;
- другие медицинские услуги: 403,5 тысячи посещений, рост на 31%.
Последний год «Мать и дитя» активно диверсифицирует бизнес — как за счет расширения в регионы, так и через расширение портфеля медицинских услуг.
Рост выручки по непрофильным ранее направлениям составил 212% в онкологии, 121% в терапии, 124% в прочей медицинской выручке, 79% в физиотерапии, 54% в хирургии и кардиологии.
Особую роль компания отводит растущему спросу на онкологическую помощь: активно расширяет онкологическую службу и инвестирует в рост мощностей онкологических отделений по всех своих госпиталях.
Объем оказанных услуг, штук
| 2019 | 2020 | 1п2020 | 1п2021 | Рост за 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Роды | 7446 | 7759 | 3669 | 4027 | 10% |
| ЭКО | 18 004 | 15 264 | 5797 | 8154 | 41% |
| Койко-дни | 79 689 | 116 417 | 51 242 | 76 196 | 49% |
| Амбулаторные посещения | 1 745 133 | 1 613 630 | 729 081 | 897 396 | 23% |
Загрузка медицинских объектов ГК «Мать и дитя» в Москве
| 1п2020 | 1п2021 | |
|---|---|---|
| Роды | 67% | 67% |
| ЭКО | 45% | 59% |
| Койко-дни | 85% | 70% |
| Амбулаторные посещения | 42% | 46% |
Загрузка медицинских объектов ГК «Мать и дитя» в регионах
| 1п2020 | 1п2021 | |
|---|---|---|
| Роды | 38% | 45% |
| ЭКО | 30% | 44% |
| Койко-дни | 42% | 54% |
| Амбулаторные посещения | 38% | 45% |
Финансовые показатели
Выручка за первое полугодие выросла на 51%, до 12 009 млн рублей, по сравнению с 7974 млн рублей за аналогичный период 2020 года.
40% выручки компании занимает сегмент женского и детского здоровья: акушерство и гинекология, роды и ЭКО. Но другие сегменты растут быстрее.
Структура выручки за первое полугодие 2021 и 2020 года выглядит следующим образом:
Структура выручки, млн рублей
| 1п2020 | 1п2021 | Изменение | Доля в 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|
| Терапия, хирургия и другие стационарные услуги | 1316 | 2566 | +95% | 21% |
| Лабораторные исследования, диагностика и прочее | 1476 | 2352 | +59% | 20% |
| Акушерство и гинекология | 1376 | 1571 | +14% | 13% |
| Роды | 1148 | 1340 | +17% | 11% |
| ЭКО | 1346 | 1908 | +42% | 16% |
| Педиатрия | 810 | 1032 | +27% | 9% |
| Онкология | 329 | 1027 | +212% | 9% |
| Прочая выручка | 173 | 213 | +23% | 2% |
Валовая прибыль выросла на 71% и составила 4550 млн рублей. Показатель рентабельности по валовой прибыли вырос на 4,5 процентных пункта и составил 37,9%.
Показатель EBITDA вырос на 66% и составил 3777 млн рублей. Рост происходит за счет быстрого роста объема услуг и среднего чека по отношению к затратам. Рентабельность по EBITDA составила 31,5% — рост на 3 процентных пункта.
Чистая прибыль выросла на 83% и составила 2688 млн рублей. Рентабельность по чистой прибыли составила 22,3% — это на 3 процентных пункта больше по сравнению с годом ранее.
На волне улучшения показателей компания анонсировала инвестпрограмму объемом 12 млрд рублей на 2021—2024 годы. Деньги пойдут на расширение медицинского кластера «Лапино» новыми корпусами ядерного медцентра «Лапино-3» и психоневрологического центра «Лапино-5», строительство трех новых госпиталей в Домодедове, Санкт-Петербурге и Тюмени, расширение амбулаторной сети, в том числе продолжение экспансии на рынке приема лабораторных анализов.
Примечательно, что всю программу компания планирует осуществлять без внешнего финансирования. Это логичное решение в период роста ключевой ставки ЦБ РФ, а также ввиду большого запаса денег на счетах: их надо эффективно инвестировать.
Динамика показателей, млн рублей
| 2019 | 2020 | 1п2020 | 1п2021 | Рост за 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 16 160 | 19 133 | 7974 | 12 009 | 51% |
| Валовая прибыль | 5784 | 7127 | 2663 | 4550 | 71% |
| EBITDA | 4635 | 6008 | 2270 | 3777 | 66% |
| Чистая прибыль | 2787 | 4333 | 1471 | 2688 | 83% |
| Чистый денежный поток | 988 | 2737 | 1180 | 3012 | 155% |
Показатели рентабельности
| 2019 | 2020 | 1п2020 | 1п2021 | Рост за 1п2021 | |
|---|---|---|---|---|---|
| Валовая прибыль | 36% | 37% | 33% | 38% | 4% |
| EBITDA | 29% | 31% | 28% | 31% | 3% |
| Чистая прибыль | 17% | 23% | 18% | 22% | 4% |
Долги и дивиденды
Финансовое положение компании крайне устойчивое. Чистый долг за полгода снизился на 33% и составил 1835 млн рублей. Показатель «чистый долг / EBITDA» находится на рекордно низком уровне за последние годы и составляет 0,2. Это комфортный уровень долговой нагрузки: денежный поток будет идти на перспективные инвестиционные проекты, а не на погашение долгов.
В 2022 году ГК «Мать и дитя» придется погасить почти 1914 млн рублей задолженности. Это не критично: чистого денежного потока даже за половину 2021 года хватит с лихвой. Не повлияет это существенно и на дивиденды: по итогам полугодия компания выплатит акционерам 1352 млн рублей, или 18 Р на акцию. Итоговая дивидендная доходность за 2021 год составит более 4%.
С 2019 года размер дивидендов составляет 50% от чистой прибыли. По словам СЕО, такой коэффициент выплат планируется сохранять и далее.
Что в итоге
«Мать и дитя» — устойчивый бизнес с высокой маржинальностью, который меньше всех пострадает в кризис. Основной потенциал для его дальнейшего роста — развитие высокотехнологичных медицинских услуг. Население требует более высокого уровня и сервиса государственной медицины в онкологии, реабилитации и лабораторной диагностике.
Средний чек на основные услуги компании с 2018 года стабильно растет как в Москве, так и в регионах. Изменения происходят в пользу комплексных медицинских процедур, также увеличивается количество услуг за один поход к врачу.
Учитывая большой запас загрузки медучреждений, активную экспансию в регионы и консолидацию рынка частной медицины, компании предстоит удовлетворить значительную долю спроса.
