Банк «Санкт-Петербург» (MOEX: BSPB) — это крупный российский региональный банк, у которого более чем 30-летняя история развития. Головной офис расположен в Санкт-Петербурге.
Структура бизнеса
Основная деятельность банка разделена на четыре бизнес-сегмента.
Корпоративные банковские операции — услуги обслуживания счетов организаций в банке, привлечения депозитов, предоставления кредитов и кредитных линий.
Розничные банковские операции — банковские услуги физлицам, например открытие и ведение расчетных счетов, потребительское, ипотечное и иные виды кредитования, привлечение вкладов и многое другое.
Операции на финансовых рынках — торговые операции с финансовыми инструментами, предоставление кредитов и привлечение депозитов на межбанковском рынке, операции с иностранной валютой и производными финансовыми инструментами.
Нераспределенные статьи — результат внутреннего фондирования, который образуется за счет перераспределения ресурсов внутри банка в ходе обычной деятельности между бизнес-сегментами.
Структура доходов банка Санкт-Петербург, млрд рублей
Чистый операционный доход | Доля в общих результатах | |
---|---|---|
Корпоративные банковские операции | 9,092 | 47% |
Розничные банковские операции | 5,247 | 27% |
Операции на финансовых рынках | 1,154 | 6% |
Нераспределенные статьи | 3,883 | 20% |
Активы банка
Основной финансовый актив банка — его кредитный портфель, который за последние 5 лет вырос на 43% и по состоянию на 30 июня 2021 года составлял 507,3 млрд рублей.
Активы банка
Кредиты и авансы клиентов | 63% |
Ценные бумаги и РЕПО | 24% |
Основные средства и прочие активы | 5% |
Деньги | 4% |
Кредиты банков | 4% |
63%
Структура кредитного портфеля банка «Санкт-Петербург»
Физические лица | 24,6% |
Торговля | 14,6% |
Лизинг и финансовые услуги | 11,6% |
Недвижимость | 10,6% |
Тяжелое машиностроение и судостроение | 7,5% |
Нефть и газ | 6,2% |
Производство и пищевая промышленность | 5,6% |
Строительство | 5,4% |
Государственные учреждения | 5,1% |
Транспорт | 4,2% |
Спорт и здоровье | 1,5% |
Прочие | 3,1% |
25%
Акционерный капитал и распределение прибыли
Главная особенность компании — низкая оценка по отношению к своему капиталу, которая во многом объясняется дивидендной политикой банка «Санкт-Петербург».
Уставный капитал банка разделен на 475 554 232 обыкновенных акции, которые торгуются на Московской бирже под тикером BSPB, и 20 100 000 привилегированных акций, которые также торгуются на Московской бирже под тикером BSPBP.
Банк «Санкт-Петербург» обладает одним из самых низких на российском фондовом рынке коэффициентов распределения чистой прибыли по МСФО на обыкновенные акции — 20%. По привилегированным бумагам компания фиксированно выплачивает по 0,11 Р ежегодно.
Низкий коэффициент распределения прибыли компания старается компенсировать байбэком. Последний обратный выкуп объявили 6 августа 2021 года, в ходе него банк планирует пропорционально приобрести у акционеров 14 млн обыкновенных акций по цене 75 Р.
Стратегия банка на 2021—2023 годы и финансовые показатели
Последние пять лет банк «Санкт-Петербург» демонстрирует сильные финансовые результаты, показывая двузначную рентабельность капитала и рост чистой прибыли.
В конце 2020 года компания обновила свой план развития на ближайшие три года. В прошлой версии стратегии на 2018—2020 банк рассчитывал выйти на следующие показатели:
- Обеспечить рост активов до 700 млрд рублей. Цель выполнена, результат 2020 года — 730 млрд рублей.
- Достигнуть устойчивой рентабельности капитала, превышающей 15%. Цель не выполнена, результат 2020 года — 12,9%.
- Увеличить рыночную стоимость банка в 3 раза — до 75 млрд рублей. Цель не выполнена, результат 2020 года — 24,6 млрд рублей.
Новые цели на 2023 год, млрд рублей
Результаты 2020 года | Цель на 2023 год | |
---|---|---|
Кредитный портфель | 460 | 600 |
Кредиты юрлиц | 350 | 440 |
Кредиты физлиц | 110 | 160 |
Выручка | 37 | 50 |
Чистая прибыль | 10 | 17 |
CIR | 36% | 34% |
Показатель H1.2 | 9,9% | > 9,5% |
Рентабельность капитала | 12,9% | 15% |
Финансовые показатели компании, млрд рублей
Чистый процентный доход | Чистая прибыль | Рентабельность капитала (ROAE) | Рентабельность активов (ROA) | |
---|---|---|---|---|
2016 | 21,358 | 4,278 | 7,3% | 0,7% |
2017 | 19,658 | 7,491 | 11,4% | 1,3% |
2018 | 21,895 | 9,047 | 12,3% | 1,4% |
2019 | 23,281 | 7,906 | 10,2% | 1,2% |
2020 | 25,523 | 10,827 | 12,9% | 1,5% |
1п2021 | 13,096 | 7,269 | 16,1% | 2% |
Сравнение с конкурентами
P / E | P / BV | ROE | |
---|---|---|---|
Банк «Санкт-Петербург» | 2,45 | 0,38 | 16,1% |
Сбербанк | 6,74 | 1,45 | 25,3% |
ВТБ | 5,93 | 0,61 | 18,5% |
TCS Group | 24,18 | 9,12 | 38% |
Аргументы за
Оценка. Мультипликаторы банка «Санкт-Петербург» сильно отстали от всех конкурентов.
Высокая рентабельность. По состоянию на 1 полугодие 2021 года рентабельность капитала банка — 16,1%.
Уменьшение уставного капитала. Компания после проведения байбэка погашает выкупленные акции.
Рост ВВП России. Согласно консенсус-прогнозу аналитиков, рост экономики России в этом году составит 3,9%.
Аргументы против
Норма распределения прибыли. Банк выделяет 20% чистой прибыли по МСФО на дивиденды — против 50% у Сбербанка и ВТБ.
Низкая оценка акций при выкупе. Компания объявила цену последнего байбэка — 75 Р за обыкновенную акцию, это соответствует оценке P / BV в 0,38.
Что в итоге
Банк «Санкт-Петербург» идеально подходит для долгосрочных инвестиций в расчете на неплохую дивидендную доходность 6—8% и сильную недооценку в сравнении с конкурентами. Банк способен кратно вырасти, если менеджмент компании решит улучшить свою дивидендную политику до нормы распределения выплат лидеров банковского сектора — 50% чистой прибыли.