мне это однозначно нравится. цены на (например) недвижимость к 2003 году можно было объяснить фундаментальными факторами, лишь в Испании, Британии, Ирландии и Австралии цена выросли больше чем оправдано 1) низкими % ставками, 2) ростом банковского кредитования и 3) ростом доходов на душу населения (IMF World Economic Outlook, September 2004).
это все в продолжении дискуссии о том, должны ли ЦБ оращать внимание на динамику цен активов (и “пузыри”). так как пузырь в ценах активов не так просто зафиксировать то наверно не стоит (хотя это не самый сильный аргумент против, у таргетирования цен активов есть более сильные негативные эффекты). но, позвольте, есть у нас вопросец..
черт с ними, с ценами активов. если вы считаете, что фундаментальные факторы объясняют рост, пусть так и будет. но, а не было ли пузыря в самих фундаментальных факторах? вот на самом деле где проблема кроется. а ведь тут вылезет боком и концепция потенциального ввп и вообще макроэкономического равновесия.
а это уже как не найти бозон хикса. очень страшно, что аж не хочется в это все влазить…
PS.
поясню идею на примере. был такой аргумент (среди прочих): цены на недвижимость растут (как и на все классы активов) из-за снижения макроэкономической волатильности. теперь говорят, что аргумент был неправильным. но почему? пока все верили в том, что снижение мароволатильности – это навсегда – пока и аргумент был верным. вопрос в том, а был ли асампшен о том, что снижение макроволатильности – это на всегда, верным в самом начале?
это как экстраполировать гипотезу финансовой нестабильности Мински за пределы финансовых рынков. человеческий мозг в первую очередь есть источник нестабильности и цикличности. потому, что есть множество баесов которые заставляют видеть причинно-следственные связи там, где их нет и экстраполировать прошлое в будущее. а финансовые рынки – это просто передовая человеческой психологии.
поэтому те кто говрят, что вся проблема в спекулянтах так же смешны, как и те кто считает, что финансовые рынки исключительно рациональны и, что механизмы обратной связи на финрынках отсутствуют. проблема она намного глубже.