во всем что так или иначе связано с экономической наукой, четкое понимание предпосылок и последующей ограниченности выводов – это одина из самых основных основ выживания.
исходя из графика Голдмана (), может сложится впечатление, что российский рынок обладает сумасшедшим апсайдом, а японский – таким же даунсайдом. на самом же деле, нужно взвесить наш Р/Е на сектора, например. потому, что различные рынки имеют различную секторальную структуру, да и охватывают различную часть экономики.
одно дело когда у нас доминирует потребитель/машиностроение, другое дело, когда тот же нефтегаз.
Р/Е у двух групп совершенно разные, какими бы перспективы небыли у сырья.
хотя в США секторальные Р/Е агрегированно не так, чтобы сильно отличаются, но упускать из вида идею не стоит.
то же самое касается идеи сравнивать капитализацию рынка в ВВП.
для того, чтобы о чем-то говорить, нужно пердварительно взвесить на долю публичных компаний в общих продажах/прибыли/зянятости/в чем захотите.
и еще есть вопрос:
а как правильно считать агрегированный Р/Е?
1) (Капитализация А + Капитализация В)/(Прибыль А + Прибыль В) – ?
2) (Р/Е А + Р/Е В)/2 – ?
закономерно возникнит вопрос по пункту "2)" – мол, что за бред?
не спешите) смотрим, что такое Р/Е – оценка рынком будущих темпов роста. если мы хотим агрегировать именно "рыночную оценку", т.е. "психологический фактор", то нам нужен именно пункт "2)". пример, 10 компаний в секторе, одной принадлежит 90% всех прибылей – следовательно, влияние на Р/Е сектора максимально при использовании пункта "1)". последствия стандартные: переоценка маленьких компаний к сектору и т.д.
