ГК СамолетSMLT2636,00
ГК «Самолет» (MOEX: SMLT) — российский девелопер, который возводит объекты недвижимости в Москве, Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Тюмени и владеет самым большим земельным банком в отрасли: по состоянию на 31 декабря 2021 года он достиг 29 млн квадратных метров.
В конце мая компания представила операционные и финансовые показатели:
- выручка увеличилась на 55%, до 93 млрд рублей;
- скорректированная EBITDA практически удвоилась и достигла 23,1 млрд рублей благодаря росту рентабельности и строгому контролю за издержками;
- рентабельность по EBITDA увеличилась более чем на пять процентных пунктов, с 19,2 до 24,8%;
- чистая прибыль выросла на 89%, до 8,4 млрд рублей.
Ключевые операционные показатели за первый квартал 2022 года:
- объем продаж увеличился на 88%, до 257,3 тысячи квадратных метров, в денежном выражении — на 128%, до 44,9 млрд рублей;
- денежные поступления от продажи недвижимости в первом квартале достигли 39,6 млрд рублей;
- площадь выведенной в продажу недвижимости выросла почти в три раза, до 431 тысячи квадратных метров;
- доля ипотеки в общих продажах составила 75,9%.
Региональная экспансия
Основной драйвер роста «Самолета» — масштабирование бизнеса за счет выхода на новые рынки. В конце 2021 года группа объявила о разработке проекта застройки части неиспользуемой площади Уралмашзавода в Екатеринбурге. А в 2022 году анонсировали выход в Тюменскую область: компания приобрела участок площадью 22,7 га под строительство первого комплексного проекта в этом регионе.
Тюменская область — один из самых динамично развивающихся регионов страны. Население области за 10 лет выросло на 11% — самый высокий показатель в России, — а Тюмень попала в тройку самых привлекательных городов для развития карьеры.
В ближайшие несколько лет компания продолжит региональную экспансию и выйдет на рынок Дальнего Востока. В планах до 2028 года — построить во Владивостоке, Хабаровске, Комсомольске-на-Амуре, Южно-Сахалинске, Чите и Благовещенске более 1 млн квадратных метров жилья.
К важным положительным моментам также можно отнести покупку «СПб Реновации», которая занимается строительством в Ленинградской области с 22 действующими строительными объектами, и заключение партнерства с сетью недвижимости «Перспектива 24».
Финансовые результаты
В 2021 году «Самолет» установил новые финансовые рекорды: ощутимый рост показала скорректированная EBITDA, которая год к году увеличилась на 99% благодаря успешной работе менеджмента по сокращению издержек.
Следом за EBITDA идет чистая прибыль, которая выросла в сравнении с прошлым годом на 89% благодаря повышению эффективности работы всех подразделений. И на последнем месте выручка — она увеличилась на 55%, до 93 млрд рублей.
Кроме всего прочего, у компании выросли активы на 73%, до 532,9 млрд рублей, согласно оценке Cushman & Wakefield. Максимальный вклад внес земельный банк — его стоимость выросла до 449,7 млрд рублей. Кроме земельного банка, в общую оценку вошли технологические стартапы компании, бренд и другие компоненты.
Основные финансовые показатели «Самолета», млрд рублей
| 2020 | 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Выручка | 60,183 | 93,014 | 55% |
| Скорректированная EBITDA | 11,651 | 23,138 | 99% |
| Рентабельность по EBITDA | 19,2% | 24,8% | 5,6 п. п. |
| Чистая прибыль | 4,468 | 8,423 | 89% |
| Стоимость активов | 307,5 | 532,9 | 73% |
| Чистый долг | 18,862 | 53,708 | 185% |
| Скорректированный чистый долг | 3,232 | −8,141 | — |
Операционные показатели
Несмотря на кризис в строительной отрасли, «Самолету» удалось в первом квартале 2022 года показать положительную динамику: объем продаж первичной недвижимости увеличился на 128%, до 44,866 млрд рублей, а денежные поступления — на 110%, до 39,64 млрд рублей.
Как и в прошлые кварталы, основная доля продаж пришлась на ипотеку, которая приносит компании 75,9% доходов от общего результата. Что касается продаж на вторичном рынке жилья, они выросли до 29,9 млрд рублей.
Операционные показатели компании
| 1к2021 | 1к2022 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Новые продажи, тысяч м² | 136,858 | 257,286 | 88% |
| Новые продажи, млрд рублей | 19,676 | 44,866 | 128% |
| Денежные поступления, млрд рублей | 18,838 | 39,640 | 110% |
| Доля ипотеки | 76,4% | 75,9% | −0,5 п. п. |
| Ввод в эксплуатацию, тысяч м² | 102,896 | 115,243 | 12% |
Дивиденды
Согласно дивидендной политике, размер дивидендов рассчитывается на основе коэффициента «чистый долг / скорректированная EBITDA»:
- если показатель менее 1, на выплату идет от 50% чистой прибыли предыдущего финансового периода по МСФО;
- если показатель находится в промежутке от 1 до 2, на выплату идет не менее 33% чистой прибыли;
- минимальная сумма дивидендов при любой долговой нагрузке — 5 млрд рублей. Годовая выплата на акцию — 82 Р.
В 2021 году это привело к тому, что девелопер в каждом полугодии выплатил 41 Р на дивиденды. В 2022 году на фоне удвоения своего бизнеса менеджмент также решил повысить выплаты — до 82 Р за каждые шесть месяцев. Прогнозная годовая доходность составляет 7%.
Бизнес-план «Самолета» до 2024 года
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | |
|---|---|---|---|---|
| Продажи, тысяч м² | 805 | 1500 | 2500 | 3200 |
| Продажи, млрд рублей | 131 | 240 | 350 | 500 |
| EBITDA, млрд рублей | 29 | 65 | 110 | 170 |
Что в итоге
Кризис в российской строительной отрасли пока обходит стороной «Самолет», что позволяет компании демонстрировать впечатляющие финансовые и операционные результаты. Если так продолжится и дальше, девелопер быстро вернет свою капитализацию к прежним вершинам — с начала года акции «Самолета» упали на 54%.
