SS&C Technologies Holdings IncSSNC55,82 $
Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции поставщика финтех-ПО SS&C Technologies Holdings (NASDAQ: SSNC), дабы заработать на позитивной для компании экономической конъюнктуре.
Потенциал роста и срок действия: 12% за 13 месяцев без учета дивидендов; 10% годовых в течение 10 лет с учетом дивидендов.
Почему акции могут вырасти: бизнес у компании неплохой и возможна трансформация в лучшую сторону.
Как действуем: берем акции сейчас по 55,82 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
SSNC — поставщик ПО-услуг для инвестиционных фондов и финансовых организаций, а еще — для околомедицинских организаций. Ее программы решают самый широкий спектр задач: от учета ценных бумаг и работы клиентской зоны до внутренней офисной работы, аналитики, ведения учета в соответствии с регуляционными предписаниями и медицинскими данными.
Фактически компания предоставляет услуги аутсорса ИТ для финансового сектора.
Согласно годовому отчету SSNC, ее выручка делится следующим образом:
- ПО-услуги — 84,3%.
- Лицензирование, техобслуживание и смежные услуги — 15,7%. Продажи права вечного использования ПО компании и указанные виды работ.
Выручка компании по странам и регионам:
- США — 71,83%.
- Великобритания — 11,79%.
- Европа без Великобритании, Ближний Восток и Африка — 6,49%.
- Азиатско-Тихоокеанский регион — 4,51%.
- Канада — 3,77%.
- Другие страны в Америках — 1,61%.
Аргументы в пользу компании
Диверсификация. Самый крупный из клиентов компании дает ей меньше 5% выручки, а крупнейшие 10 клиентов дают примерно 15% выручки.
Стабильно. У компании достаточно высокий уровень удержания выручки — почти 95,8%. Это не идеал, но все же достаточно неплохо и позволяет рассчитывать на достаточно устойчивые показатели бизнеса. Это может привлечь в акции компании немало инвесторов.
Нужно. Список достижений компании внушает уважение:
- 9 из 10 крупнейших брокеров используют ее ПО;
- 75 из 100 крупнейших хедж-фондов работают с SSNC;
- через нее проходит информация о 48,1 млн обладателей медицинской страховки;
- ПО компании обрабатывает каждый год платежей на 34,7 трлн долларов;
- ее ПО обрабатывает информацию о 95% муниципальных облигаций и 99% краткосрочных долговых обязательств в США.
Принимая во внимание все эти моменты, я бы сказал, что компания если не незаменима, то хотя бы очень востребованна и полезна.
Стремительного роста я бы тут не ожидал, но то, чем компания занимается, очень важно, и потому денег на хлеб с маслом, икрой и трюфелями ей хватит.
Время поскандалить. Акции компании сейчас стоят 55,82 $, что даже ниже их цены на момент начала пандемии — 64 $. При этом ее бизнес, очевидно, находится в лучшей форме, чем ранее. Как мне кажется, это способствует появлению среди акционеров компании инвестора-активиста, который потребует от нее каких-либо действий: увеличить дивиденды, выставить компанию на продажу или выпустить на биржу в качестве отдельного эмитента одно из подразделений SSNC.
Компания платит 80 центов на акцию в год, что дает 1,41% годовых. В силах компании увеличить выплаты в 2, а то и в 3 раза: дивиденды сейчас отнимают только четверть от прибыли SSNC. Это наиболее вероятный вариант.
Выставить компанию на продажу — это очень разумный ход, о котором наверняка задумывается и менеджмент SSNC. Вариант с биржей мне представляется наименее вероятным, поскольку мы очень мало знаем о том, какое ПО сколько денег компании дает.
Реализация хотя бы одного из перечисленных вариантов должна будет привести к росту котировок.
Но купить-то и вправду могут. Компания стоит очень умеренно: P / S у нее 2,93, P / E — 18,8, а капитализация — 14,43 млрд долларов. Учитывая это, а также все вышеперечисленное, покупатель к SSNC может прийти и без дополнительных призывов.
Что может помешать
Бухгалтерия. Если не считать приобретений, то бизнес компании за год вырос чуть больше чем на 4% — и потому SSNC активно тратится на приобретения. В связи с этим у нее образовалась гора задолженностей: долгосрочный долг у нее превышает 7,37 млрд.
Денег непосредственно в распоряжении SSNC раз так в 6 меньше этой суммы. Это создает для нас следующие проблемы:
- Гора долгов будет отпугивать часть инвесторов в связи с ростом ставок.
- Ее наличие будет снижать вероятность значимого увеличения дивидендов.
- Большие долги также будут отпугивать возможных покупателей.
- Обслуживание этой горы долгов будет стоить дороже в скором времени из-за роста ставок.
- Компания будет мотивирована продолжать расширяться за счет эмиссии новых акций — это может привести к падению цены существующих акций, если спроса на новые бумаги будет мало.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 55,82 $. А дальше есть следующие варианты действий:
- ждать возвращения акций к уровню 63 $. Здесь лучше ориентироваться на 13 месяцев;
- держать акции 10 лет, пока компания, смею надеяться, будет наращивать дивиденды.
