Сегодня у нас спекулятивная инвестидея: взять акции поставщика решений для полупроводникового производства SiTime (NASDAQ: SITM), дабы заработать на росте этих акций после падения.
Потенциал роста и срок действия: 22% за 15 месяцев; 59% за 3 года; 11% годовых на протяжении 15 лет.
Почему акции могут вырасти: потому что акции сильно упали, а компанию могут купить.
Как действуем: берем сейчас по 188,15 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
SiTime занимается проектированием специализированных систем и устройств, нужных для производства полупроводников: осцилляторов, резонаторов и часовых интегральных схем. Сама она ничего не производит, полностью сосредоточившись на проектировании и интеллектуальных услугах. Но сделанные по ее заказу и на основе ее проектов компоненты продаются под ее брендом.
У SiTime есть в меру занудная, но достаточно подробная презентация с техническими характеристиками ее решений.
В основном свои решения компания продает не напрямую, а через перекупщиков и распространителей. Но конечные потребители ее продукции — производители сложной электроники, интегрирующие решения SiTime в свою продукцию.
Годовой отчет компании небогат на подробности о бизнесе и сегментах.
Выручка по странам и регионам:
- Тайвань — 30,34%.
- Гонконг — 37,7%.
- США — 6,49%.
- Другие, неназванные страны — 25,47%.
Указанное распределение, впрочем, — это некоторая условность: согласно подсчетам самой компании, большая часть конечных потребителей ее продукции находится в США. Так что продажи SiTime в пределах Большого Китая — это, по сути, поставки местным подрядчикам американских заказчиков.
Аргументы в пользу компании
Упало. С декабря 2021 акции сильно упали: с 334 до 188,15 $. Основная причина падения видится в непотребной цене компании, но мы можем надеяться на отскок акций из-за моментов, указанных ниже.
Полупроводники. Благостью для компании будет большой спрос на полупроводники и электронную продукцию в США, да и в мире в целом, а также большие инвестиции в расширение производственных мощностей в этой сфере.
Если смотреть шире, то усложнение технологической инфраструктуры в мире будет благоприятствовать бизнесу компании ближайшие лет 15: решения SiTime тут будут очень к месту.
Есть прогресс. У компании растет не только выручка, но и уровень маржинальности бизнеса: за минувшие два года операционная маржа выросла с 8 до 30%. При этом, показывая темпы роста стартапа, SiTime — прибыльное предприятие, крепко стоящее на ногах. Это выгодно отличает его от многих «перспективных компаний», которые годами тонут в убытках.
Недорого, если можно так сказать. В абсолютных числах компания стоит дешево: ее капитализация составляет всего лишь 3,92 млрд. Это облегчит накачку ее акций за счет тех, кто купится на ее «ореол перспективности». А таких, скорее всего, будет очень много.
Чистая бухгалтерия. На счетах компании денег в 12 с лишним раз больше суммы всех ее задолженностей. Это хорошо в эпоху поднятия ставок, когда компании с большими долгами могут отпугивать инвесторов.
Могут купить. Я считаю, что, учитывая все вышесказанное, более чем вероятна покупка компании кем-то крупнее.
Что может помешать
Концентрация. Согласно годовому отчету, значительную часть выручки компания получает от трех крупнейших клиентов: Pernas — 24%, Arrow — 14% и Quantek — 10%. Изменение отношений с кем-то из них может негативно отразиться на отчетности компании.
Также хотелось бы отметить, что один неназванный конечный покупатель решений SiTime обеспечивает 22% выручки. Сокращение им объемов заказов может больно ударить по компании.
Логистика. У компании нет собственного производства, поэтому логистические проблемы, крайне распространенные в нынешних условиях бесконечной пандемии, на предприятиях ее контрагентов быстро станут ее проблемами.
Недешево. SiTime даже после недавнего падения стоит недешево: P / S у нее 17,88, а P / E — 122,87. Учитывая это, акции компании может потрясти.
Бухгалтерия будущего. Компания сумела нарастить маржу, сосредоточившись на главном — интеллектуальных услугах с высокой добавленной стоимостью, отдав производство и продажи сторонним компаниям. Но если менеджмент SiTime решит, что хочет развиваться в других областях полупроводникового бизнеса, это потребует от нее огромных вложений, которые приведут к росту долгов. Или как минимум она может решить развивать прямые продажи, что в перспективе может дать хороший результат, но здесь и сейчас потребует серьезных вложений.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 188,15 $. А дальше у нас есть следующие варианты действий:
- ждать роста до 230 $. Думаю, мы достигнем этого уровня за следующие 15 месяцев;
- ждать роста до 300 $. Здесь лучше приготовиться ждать 3 года;
- держать акции 15 лет, пока компания крепчает.
Конечно, эти акции будут волатильными ввиду их дороговизны, но SiTime — это тот случай, когда компания обладает большей частью плюсов стартапа без наиболее значительных минусов, — это все-таки бизнес, а не фабрика по сжиганию денег. В конце концов, завышенный P / E лучше, чем вообще никакого.
