Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя медицинских устройств Integer (NYSE: ITGR), чтобы заработать на спекулятивном спросе на акции компании.
Потенциал роста и срок действия: 11,5% за 13 месяцев; 20% за 2 года; 8% в год на протяжении 15 лет.
Почему акции могут вырасти: инвесторы считают это перспективным сектором, а еще компанию могут купить.
Как действуем: берем акции сейчас по 82,34 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Integer производит медицинские устройства. Согласно годовому отчету, выручка компании делится на следующие сегменты.
Медицинские приборы — 96,69% выручки. По видам решаемых товарами компании проблем выручка делится так:
- Сердечно-сосудистая система — 53,09% выручки. Здесь продукция компании в основном решает проблемы в области сердца, но также есть решения в области урологии и гастроэнтерологии.
- Сердце и нейромодуляция — 32,25% выручки. Это имплантируемые кардиовертеры-дефибрилляторы, пульсовые генераторы.
- Сложная хирургия, ортопедия и портативные медицинские инструменты — 11,35% выручки. Это услуги и товары в соответствующих сферах, например в портативном сегменте компания делает батарейки.
Операционная маржа сегмента — 16,31% от его выручки.
Немедицинские приборы — 3,31% выручки. Это решения в сфере зарядки и управления питанием.
Операционная маржа сегмента — 13,67% от его выручки.
Выручка компании по странам и регионам:
- США — 56%.
- Пуэрто-Рико — 8,94%.
- Коста-Рика — 5,48%.
- Другие регионы — 29,58%.
Аргументы в пользу компании
Упало. В этом году акции Integer подешевели с исторических максимумов в 99,66 $ в июле до 82,5 $. Это дает нам возможность взять эти акции подешевле в ожидании отскока.
Демографическая конъюнктура. Бизнесу компании, как бы цинично это ни звучало, благоприятствует демографическая ситуация в странах первого мира: население там живет довольно долго, даже с поправкой на коронакризис, и в массе своей стареет. А со старостью, к сожалению, приходят различные болезни, что автоматически повышает спрос на продукцию Integer.
Здесь следует учитывать негативные последствия коронакризиса: срыв многих операций и визитов к врачу из-за постоянных карантинов и общей неясности будет существенно тормозить рост финансовых показателей Integer. Следует быть морально готовыми к тому, что пандемия будет продолжаться еще десятки лет. Но, вероятно, массового инвестора такие тонкости не волнуют и он все равно будет долгое время инвестировать в производителей медицинского оборудования «потому, что перспективно».
«От Ильича до Ильича без инфаркта и паралича». Бизнес компании показал себя достаточно стабильным, что может привлечь к этому эмитенту дополнительную аудиторию из числа людей, которые хотят «припарковать деньги в надежном бизнесе». Учитывая малую капитализацию Integer — 2,72 млрд долларов, — эффект от наплыва может быть весьма существенным.
Могут купить. Более крупные конкуренты компании вроде Medtronic могут купить Integer как раз из-за коронакризиса: ограничение темпов роста бизнеса способствует консолидации сектора за счет приобретения более мелких компаний вроде Integer более крупными вроде Medtronic.
В абсолютных числах Integer стоит немного — меньше 3 млрд долларов. P / S у нее очень небольшой — 2,33, а P / E в рамках приличий — 31. Так что я бы всерьез ожидал того, что Integer купит кто-то крупнее.
Что может помешать
Концентрация. Согласно годовому отчету, три крупнейших клиента — Abbott Laboratories, Medtronic и Boston Scientific — дают непропорционально большую часть выручки компании: 18, 16 и 14%. Но неизвестно, сколько точно дает каждая компания. Пересмотр отношений с кем-то из крупных клиентов может негативно сказаться на финансах Integer.
Болезни роста. Промышленный подъем в США и мире привел к резкому росту цен на сырье, логистику и труд рабочих. Так что нужно быть морально готовыми к тому, что эти проблемы скажутся на отчетности компании, хотя минувший квартал у нее вышел весьма недурной.
Нет выплат. Компания не платит дивиденды, что будет существенно ограничивать возможный позитивный эффект от притока в акции людей. Инвесторы, ожидающие стабильности, обычно отдают предпочтение акциям, дающим дивиденды. Integer без дивидендов не так интересна.
Ждать нечего. Строго говоря, основные факторы роста котировок компании находятся вовне — в диапазоне от наплыва инвесторов до покупки компании кем-то крупнее. При этом не видно драйверов стремительного роста ее выручки и прибыли: коронакризис будет выступать в качестве сильного сдерживающего фактора.
Не стоит брать эти акции, если вы надеетесь на стремительный рост бизнеса компании, — иначе вы окажетесь в положении героев романа Дино Буццати «Татарская пустыня», всю жизнь проживших в ожидании события, которое может никогда и не случиться.
Бухгалтерия. Согласно последнему отчету, у компании 1,015 млрд долларов задолженностей, из которых 156,41 млн нужно погасить в течение года. В принципе, денег в ее распоряжении достаточно для того, чтобы погасить срочные задолженности: 25,272 млн на счетах плюс 177,488 млн задолженностей контрагентов.
Но все же долгов у компании многовато — это может отпугивать часть инвесторов, опасающихся вкладываться в компании с высоким уровнем задолженностей. Все же подорожание кредитов на носу. Также этот долг будет ограничивать размер премии к текущей цене акций, если компанию кто-то купит.
Ну и, наконец, это снижает вероятность введения компанией дивидендных выплат в достаточном размере — около 2 $ на акцию в год.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 82,34 $. А дальше есть три варианта действий:
- дождаться роста акций до 92 $. Думаю, с учетом всех позитивных моментов мы достигнем этого уровня за следующие 13 месяцев;
- ждать возвращения акций к уровню 99 $. Здесь лучше ориентироваться на период около двух лет: за это время может произойти еще несколько «открытий экономики», что приведет к завышению ожиданий инвесторов касательно частоты посещения больниц;
- держать акции следующие 15 лет в горе и радости.
Вероятность покупки компании мне видится одинаково высокой во всех трех случаях. Крупные производители медицинского оборудования оперативно оценивают ситуацию и уже планируют свое будущее в условиях вечной пандемии — и присматриваются к небольшим компаниям вроде Integer.
