Инвестидея: Globant, потому что в ИТ всегда все хорошо

Сегодня у нас очень спекулятивная идея: взять акции аргентинской ИТ-компании Globant (NYSE: GLOB), чтобы заработать на их отскоке после падения.

Потенциал роста и срок действия: 16% за 14 месяцев; 32% за 3 года; 11% в год на протяжении 15 лет.

Почему акции могут вырасти: недавно они упали, но перспективы компании очень радужные.

Как действуем: берем акции по 266,18 $.

При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.

Без гарантий

Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.

И что там с прогнозами автора

Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.

Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.

Любим, ценим,
Инвестредакция

На чем компания зарабатывает

Это аргентинская ИТ-компания, но зарегистрирована она в Люксембурге. Ее годовой отчет богат на технические подробности. Но если вкратце, то компания оказывает следующие услуги в сфере ИТ предприятиям:

1. Консультирование.
2. Аутсорсинг функций ИТ-департаментов.
3. Разработка программных решений.
4. Иные цифровые услуги.

К сожалению, данных о делении выручки по сегментам компания не дает.

Выручка компании по типам клиентов:

1. Банки, финансы и страхование — 23,8%.
2. Медиа и развлечения — 23%.
3. Потребительский сектор, розница и производство — 13%.
4. Профессиональные услуги — 12,7%.
5. Технологии и коммуникации — 11,9%.
6. Путешествия и гостеприимство — 8,3%.
7. Здравоохранение — 6,6%.
8. Другое — 0,7%.

Выручка компании по странам и регионам:

1. Северная Америка — 70,5%, США дают 68,6% всей выручки компании.
2. Европа — 7,6%.
3. Азия — 1%.
4. Латинская Америка — 20,9%.

Аргументы в пользу компании

Упало. В этом году акции компании упали с исторического максимума 354 $ в ноябре до 266,54 $. Думаю, с учетом позитивных моментов мы можем рассчитывать на отскок этих акций после столь сильного падения.

Успешный успех. Как и в случае Cognizant, Globant будет играть на руку тренд на цифровизацию бизнесов, а также развитие айтишных кормушек вроде искусственного интеллекта, интернета вещей и прочих технарских штук.

Также Globant помогает дефицит рабочих рук в США и Европе. Как мы убедились на примере Tyson Foods, компании выбирают в таких условиях автоматизацию, что по умолчанию генерирует спрос на услуги компаний вроде Globant, которые смогут проконсультировать заказчика по проекту и помочь с его внедрением и дальнейшим техобслуживанием.

Так что как краткосрочная, так и долгосрочная перспектива у Globant выглядит радужно.

Экономика должна быть экономной. Из 16 251 сотрудника компании основная масса располагается в развивающихся странах:

• Аргентина — 4792;
• Колумбия — 3801;
• Мексика — 1979;
• Индия — 1815;
• Чили — 830;
• Уругвай — 689;
• Перу — 687;
• Бразилия — 460.

Учитывая, что свыше 3/4 контрактов компании в долларах, а львиная доля заказчиков и проектов у нее в развивающихся странах, Globant успешно справляется с неизбежным ростом расходов на услуги ИТ-специалистов, при необходимости платя им больше в местных валютах. Местные деньги не так устойчивы, как американский доллар, поэтому повышение ставки происходит без ущерба для отчетности компании. Думаю, чем более дорогим становится труд программистов в развитых странах, тем более очевидным будет конкурентное преимущество Globant.

Чистая отчетность. Денег на счетах компании достаточно для того, чтобы закрыть все ее срочные задолженности, а суммы задолженностей ее контрагентов будет более чем достаточно, чтобы закрыть долгосрочные долги. Это очень важный момент, поскольку после поднятия ставок и подорожания займов инвесторы будут с опаской смотреть на эмитентов с большими долгами.

Могут купить. Компания достаточно привлекательна, чтобы ее купил кто-то из более крупных конкурентов вроде EPAM, Accenture или Cognizant. В абсолютных цифрах она стоит не так уж и дорого со своей капитализацией в 11 млрд долларов, что делает ее покупку не самым неподъемным делом, особенно на фоне крупных слияний и поглощений последнего времени.

Что может помешать

Концентрация. Согласно годовому отчету, 10 крупнейших клиентов компании дают ей 42,2% выручки. Крупнейший из них — подразделение парков Disney — дает 11% выручки Globant. Сама по себе ситуация, когда есть крупные заказчики, выглядит не очень хорошо: пересмотр отношений с кем-то из них может сказаться на отчетности Globant.

Тот факт, что Globant сильно зависит от ситуации с парками развлечений Disney — а это подразделение Disney из-за пандемии находится не в лучшем состоянии, — меня беспокоит еще больше: если Disney начнет массовые закрытия парков, то это может повлиять на объем ее заказов для Globant.

Дорого. У компании P / S — 10,13, а P / E — 129,58 — так что выглядит она ощутимо дороже своих конкурентов. В связи с этим акции может трясти.

Ну вы поняли. Учитывая то, что компания базируется в развивающихся странах, тут есть ряд рисков.

Во-первых, есть риски мошенничества и обмана акционеров: может быть, в отчетности нам рассказывают не все. Например, преувеличивают темпы роста выручки или преуменьшают объем задолженностей.

Во-вторых, велики риски роста нестабильности в странах, где располагается львиная доля работников компании, — что может также сказаться на ее операциях.

Могут купить. В рамках расширения бизнеса компания может начать покупать разные стартапы, что, конечно, плохо отразится на ее бухгалтерии: стартапы нынче стоят очень дорого.

Что в итоге

Акции можно взять сейчас по 266,18 $. А дальше есть 3 варианта действий:

1. ждать роста до 310 $. Думаю, этого уровня мы сможем достигнуть за следующие 14 месяцев;
2. ждать возврата акций к 354 $. Здесь, вероятно, лучше рассчитывать на 3 года ожидания;
3. держать акции следующие 15 лет, чтобы дождаться превращения компании в новую Accenture.

Но все же держите в уме, что идея эта волатильная из-за высокой стоимости акций компании.