Сегодня у нас умеренно спекулятивная идея: взять акции производителя ПО Ansys (NASDAQ: ANSS), дабы заработать на росте бизнеса компании.
Потенциал роста и срок действия: 15% за 14 месяцев; 23,5% за 2 года; 10% годовых на протяжении 15 лет.
Почему акции могут вырасти: потому что бизнес компании силен и привлекателен.
Как действуем: берем акции сейчас по 325,22 $.
При создании материала использовались источники, недоступные пользователям из РФ. Надеемся, вы знаете, что делать.
Без гарантий
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
И что там с прогнозами автора
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира. Как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
Любим, ценим,
Инвестредакция
На чем компания зарабатывает
Ansys делает ПО для проектирования сложной продукции — от создания прототипа до тестирования. Как выглядит работа ПО компании, можно посмотреть на ее ютуб-канале.
Согласно годовому отчету компании, ее выручка делится на следующие сегменты:
- Программное обеспечение — 46,44%. Лицензии на использование ПО компании — 64% выручки сегмента, остальные 36% — продажа права на вечное использование ПО. Валовая маржа сегмента — 96,08% от его выручки.
- Техобслуживание и техподдержка — 53,56%. Валовая маржа сегмента — 82,9% от его выручки.
Выручка компании по странам и регионам:
- США — 46,2%.
- Япония — 10,89%.
- Германия — 9,56%.
- Южная Корея — 4,45%.
- Франция — 4,23%.
- Другие страны из блока «Европа, Ближний Восток и Африка» — 14%.
- Неназванные регионы и страны — 10,67%.
Выручка компании по отраслям применения ПО:
- Высокие технологии — 31%.
- Оборона и аэрокосмическая отрасль — 19%.
- Автомобилестроение — 19%.
- Промышленное оборудование — 8%.
- Другое — 1%.
- Энергетика — 9%.
- Материалы и химия — 5%.
- Научные исследования — 3%.
- Строительство — 2%.
- Здравоохранение — 2%.
Аргументы в пользу компании
Упало. С декабря акции компании сильно упали под весом ее неподъемной дороговизны: с 411 до 325,22 $. А значит, мы можем подобрать акции в расчете на отскок.
Стабильность и прогресс. Ansys демонстрирует очень хорошие показатели роста выручки и прибыли от года к году, и в целом конъюнктура для нее нынче очень хорошая. Заказчики Ansys из всех отраслей щедро вкладываются в НИОКР и обновление основных фондов, что создает позитивный фон для бизнеса Ansys.
Также стоит отметить, что, будучи как бы «перспективным ИТ-бизнесом», компания прибыльна и высокомаржинальна — в отличие от многих других компаний такого рода. Итоговая маржа у нее около 20% от выручки. Думаю, что это привлечет в эти акции институциональных инвесторов, которым вроде бы и хочется заработать на непонятной и перспективной ИТ-теме, но только так, чтобы риски превращения акций в дырку от бублика были минимальными.
В общем, можно сказать, что Ansys — это перспективный стартап для «умных денег». Думаю, что многие банки и инвестфонды воспользуются недавней просадкой акций компании.
Чистая бухгалтерия. Денег только на счетах компании больше, чем нужно для закрытия всех ее задолженностей, как срочных, так и не очень. Это хорошо: акции Ansys не будут отпугивать инвесторов в преддверии роста ставки и подорожания кредитов.
Диверсификация. Согласно годовому отчету компании, ни один клиент не дает ей больше 5% от выручки. Это хорошо, ибо усиливает переговорную позицию компании — и ее возможность повышать цены.
Могут купить. Учитывая, что уважаемые технологические гиганты типа Cisco готовы тратить 20 млрд долларов на такую убыточную затею, как Splunk, я не очень понимаю, почему в таком случае на Ansys не может найтись покупателя, даже с учетом ее немалой цены. Ее бизнес стабилен и очень прибылен — это больше, чем то, о чем может мечтать большая часть убыточных стартапов, которая при этом стоит почти как Ansys.
В абсолютных числах Ansys стоит недорого — 28,38 млрд долларов. Премия к нынешней цене компании должна быть значительной, но в абсолютных числах покупка Ansys для крупной компании не станет разорительной.
Что может помешать
Все еще недешево. Даже после падения компания стоит немалых денег: P / S у нее около 15,17, а P / E около 60. Так что ее котировки еще может потрясти — особенно если темпы роста выручки разочаруют инвесторов.
Конкуренты. У компании есть ряд сильных конкурентов: Autodesk, Cadence Design Systems и AspenTech. Я не думаю, что они поставят Ansys на грань банкротства: по итоговой марже Ansys незаметно, чтобы ей приходилось сильно демпинговать.
Но все сильные конкуренты — это возможная причина, по которой Ansys будет вынуждена потратить много денег на покупку какого-нибудь завирального стартапа, чтобы сохранить имеющиеся конкурентные преимущества.
Компания вообще много тратится на приобретения. Учитывая раздутую стоимость айтишных бизнесов, я бы опасался, что Ansys придется увеличить долговое бремя — или же она займется допэмиссией своих акций в ущерб интересам миноритариев типа нас.
Из-за наличия конкурентов необходимо поддерживать достаточно высокий уровень зарплаты — в условиях недостатка технических и ИТ-специалистов в США я бы опасался, что труд работников для Ansys будет очень быстро расти в цене.
Что в итоге
Берем акции сейчас по 325,22 $. А дальше у нас есть три варианта действий:
- ждать роста до 375 $. Думаю, этого уровня мы достигнем за следующие 14 месяцев;
- ждать возвращения котировок к 403 $. Думаю, тут следует приготовиться к двум годам ожидания;
- держать акции следующие 15 лет, чтобы увидеть, как из компании получится новый Adobe.
