Сейчас у нас чрезвычайно спекулятивная мысль на грани фола: взять площадку дистанционного образования Coursera (NYSE: COUR), чтоб получить доход на шумихе в данной области.
Потенциал роста и срок деяния: двадцать три процента за 16 месяцев; десять процентов годовых в течение десять лет.
Почему акции могут вырасти: поэтому что тема пользующаяся популярностью.
Как действуем: берем на данный момент по 34,80 $.
Мысль предложил наш читатель Alex Freeman в комментах к новостям. Предлагайте ваши мысли в комментах.
Если желаете первыми узнавать, сработала ли инвестидея, подпишитесь на Т—Ж в «Телеграме»: как это станет понятно, мы сообщим.
Анализа, к примеру вот это и вот это, свидетельствуют о том, что точность пророчеств мотивированных цен не большая. И это приемлимо: на бирже постоянно сильно большое количество неожиданностей и четкие прогнозы реализовываются изредка. Если бы положение дел была оборотная, то фонды на базе компьютерных алгоритмов демонстрировали бы показатели лучше людей, но как досадно бы это не звучало, работают они ужаснее.
На чем компания зарабатывает
Судя по числу материалов на интернет-ресурсе, вы уже наверное слышали об этом проекте. Однако для тех, кто не в курсе, поведаем раздельно. Это площадка дистанционного образования, на которой выпускаются различные курсы. Выручка компании делится на последующие сегменты.
Пользователи — 65,62 % выручки. В данном секторе личные пользователи без помощи других учатся на различных курсах и проектах. Пользователь платит Coursera, а сама площадка платит партнеру — создателю информации за заполнение курса. Валовая маржа сектора — пятьдесят пять процентов от его выручки.
Компании — 26,17 % выручки. Это доступ к курсам для институциональных клиентов на базе подписочной модели. Тут в роли заказчиков Coursera выступают как корпоративный сектор, так и образовательные учреждения. Они платят Coursera за прохождение работниками курсов, а сама Coursera платит создателю информации за каждого учащегося. Валовая маржа сектора — шестьдесят девять процентов от его выручки.
Дипломы — 8,21 % выручки. Это программы обучения, бакалавриат и магистратура, которые были созданы вместе с всеполноценными университетами, по итогам завершения которых студенты получают настоящий диплом. Валовая маржа сектора — сто процентов от его выручки.
Данная высочайшая маржа здесь берется от того, что, в отличие от первых 2-ух частей, никакой цены производства информации у Coursera тут нет. Все надлежащие траты — на плечах института, который платит средства Coursera за внедрение её площадки: процент от цены обучения, оплачивающее студент.
Компания сейчас убыточная — её итоговая маржа составляет приблизительно −22% от выручки.
Выручка по регионам и государствам
| США | 48,77 % |
| Европа, Ближний Восток и Африка | 28,24 % |
| Азиатско-Тихоокеанский регион | пятнадцать процентов |
| Остальные государства | 7,99 % |
Выручка и прибыль компании по годам, млн долларов
| Выручка | Незапятнанный доход | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2019 | 184,41 | −46,72 | −25,33 % |
| 2020 | 293,51 | −66,81 | −22,76 % |
| Выручка | Чистый доход | Маржа | |
|---|---|---|---|
| 2 квартал 2020 | 73,73 | −13,92 | −18,87% |
| 3 квартал 2020 | 82,67 | −11,87 | −14,35% |
| 4 квартал 2020 | 83,26 | −26,72 | −32,09% |
| 1 квартал 2021 | 88,36 | −18,66 | −21,12% |
Аргументы в пользу компании Coursera
Что-то там про онлайн-образование. Компания находится в числе предприятий, которые занимаются очень перспективной темой онлайн-образования. В идеях по Chegg, 2U и Stride, в девичестве K12, мы очень подробно обсуждали этот сюжет, так что здесь повторяться не станем.
Рынок высшего образования в мире составляет около 2 трлн долларов и остается сравнительно слабо затронут цифровизацией, хотя пандемия и заставила вузы начать движение в этом направлении.
В течение следующих 10 лет в мире примерно 1,3 млрд человек достигнут трудоспособного возраста. Даже если небольшая часть их решит заняться своим образованием, это позволит существенно расширить нынешнюю пользовательскую базу компании в 82 млн человек. Coursera обладает довольно узнаваемым и сильным брендом, и я думаю, что компании перепадет достаточно внимания со стороны потенциальных абитуриентов.
Стоит добавить также, что у компании капитализация в районе 4,7 млрд долларов. Это сильно увеличивает вероятность, что акции накачают инвесторы на волне популярности онлайн-образования.
Хороший отчет. Компания вышла на биржу 31 марта, и первый же ее квартальный отчет показал отличный результат: рост выручки в потребительском сегменте на 61%, среди предприятий — на 63% и в сегменте дипломов — на 81%. Результат в целом не был отмечен рынком, поскольку был в рамках ожиданий, но я считаю, что в будущем компания может рассчитывать на хорошие темпы роста. Это приведет к росту котировок рано или поздно, тем более сейчас компания стоит не сильно дороже 33 $ — цены IPO.
Очень велика вероятность покупки компании. Согласно регистрационному проспекту компании, 25% компаний из Fortune 500 являются ее клиентами. Кто-то из них вполне может купить Coursera, увидев потенциал развития онлайн-образования. Это вполне могла бы быть Microsoft — очевидно, что менеджмент компании Билла Гейтса горит желанием скупать убыточные стартапы, так что покупка Coursera была бы вполне в русле их логики. Но вообще покупателем Coursera может оказаться кто угодно, например какой-нибудь крутой крупный вуз.
Сейчас на американском рынке бум слияний и поглощений, а траты на ПО и технологии преобладают в структуре расходов американских компаний на обновление основных фондов компаний.
В пользу покупки Coursera говорит и то, что степень удержания выручки у компании составляет 114%: из имеющейся базы клиентов получается извлекать выручки так много, что это перекрывает потери от ухода части клиентов. Это значит, что новые владельцы могут спокойно сократить расходы на продвижение и управление компанией, оставив только тех, кто будет работать непосредственно над продуктом. С такой точки зрения Coursera может быть вполне прибыльной.
Что может помешать Coursera
А может, и не может. В свое время у нас был обзор платформы интернет-образования Pluralsight, где мы тоже рассчитывали на покупку компании кем-то крупнее. В итоге ее купили, но только после того, как акции упали, и итоговая цена продажи получилась не очень высокой. Как мы уже рассказывали в Инвестнике, эта история закончилась скорее хорошо для акционеров компании, но до того мы изрядно понервничали. Coursera тоже может быть куплена после сильной просадки — и это будет для нас не очень хорошо, поскольку мы будем брать акции сейчас.
Стоимость труда. В ИТ-сфере становится все более популярной тема организованного коллективного действия работников. И, как мне кажется, Coursera тут может пострадать даже больше какого-нибудь Microsoft: забастовка производителей контента по образцу забастовок сценаристов в Голливуде может негативно отразиться на ее отчетности. Как вы убедились выше, у компании довольно высокая валовая маржа, и ее партнеры, занимающиеся разработкой учебных программ, вполне могут затребовать себе больший кусок пирога, чем у них имеется сейчас. Угроза эта теоретическая, но все же стоит иметь ее в виду.
Человеческий фактор. Я всегда считал большинство инвесторов жадными и не всегда дальновидными. Однако в последнее время акции убыточных технологических компаний показывают результат сильно хуже рынка. В принципе, ничего необычного в этом нет: неприбыльные компании априори волатильны. Но все же акции Coursera как неприбыльной технологической компании тут находятся в зоне риска.
Что в итоге Coursera
Можно взять акции сейчас по 34,80 $. А дальше есть два варианта:
- Дождаться, когда акции будут стоить 43 $, что гораздо меньше исторического максимума 58 $, достигнутого в апреле. Думаю, что в связи со всеми указанными выше позитивными факторами мы сможем дождаться этого за следующие 16 месяцев.
- Держать 10 лет, чтобы смотреть, как компания превратится в Google от мира онлайн-образования или обанкротится и канет в Лету.
Но, учитывая убыточность компании, следует быть готовыми и к высокой волатильности этих акций, и к возможности неблагоприятного для акционеров исхода, как в упомянутом выше случае с Pluralsight.
