Сегодня у нас крайне спекулятивная идея: взять облачный сервис Box (NYSE: BOX), чтобы заработать на росте в этом секторе.
Потенциал роста и срок действия: 27% за 16 месяцев; 12% в год на протяжении 10лет.
Почему акции могут вырасти: компания сейчас находится в лучшей форме за всю свою историю, но на котировках это пока не отразилось.
Как действуем: берем акции сейчас по 22 $.
Наши размышления основаны на анализе бизнеса компании и личном опыте наших инвесторов, но помните: не факт, что инвестидея сработает так, как мы ожидаем. Все, что мы пишем, — это прогнозы и гипотезы, а не призыв к действию. Полагаться на наши размышления или нет — решать вам.
Исследования, например вот это и вот это, говорят о том, что точность предсказаний целевых цен невелика. И это нормально: на бирже всегда слишком много неожиданностей и точные прогнозы реализовываются редко. Если бы ситуация была обратная, то фонды на основе компьютерных алгоритмов показывали бы результаты лучше людей, но увы, работают они хуже.
Поэтому мы не пытаемся строить сложные модели. Прогноз доходности в статье — это ожидания автора. Этот прогноз мы указываем для ориентира: как и с инвестидеей в целом, читатели решают сами, стоит доверять автору и ориентироваться на прогноз или нет.
На чем компания зарабатывает
Это облачная платформа для управления контентом, которая включает в себя ПО для управления бизнес-процессами, разработки приложений и защиты данных. Как это работает, можно почитать в отчете компании, но гораздо лучше посмотреть видео Box.
У компании есть платная и бесплатная версии ее сервиса — собственно, 80% всех пользователей Box — это любители бесплатного обслуживания. Согласно презентации компании, выручка у нее структурирована следующим образом.
Подписки — 97% от выручки. Это доступ к ПО и оказание дополнительных услуг за фиксированную регулярную плату.
Услуги — 3% от выручки. Это услуги по управлению проектами и консультации.
США приносит 71%, а остальные 29% — неназванные другие страны. Клиенты компании приходят из самых разных отраслей.
Аргументы в пользу компании
Иллюзия перспективности. Как и New Relic и Appian, компания работает в сфере облачных вычислений и уже только поэтому может рассчитывать на высокие темпы роста выручки и основных бизнес-показателей. Потребление данных и операции в онлайне жизненно необходимы для современной экономики, и доля соответствующих сервисов в бизнес-процессах будет только расти, о чем мы говорили в статье про производственное предприятие Lumentum. Учитывая крайне небольшую капитализацию Box — 3,52 млрд долларов, — акции компании легко может накачать толпа инвесторов, верящих в то, что «это перспективно же!».
Выглядит симпатично. Если смотреть на финансовые показатели компании в ретроспективе, то можно увидеть убыточный стартап, который стремится к прибыльности. Момент выхода на прибыль кажется очень близким — это должно будет привлечь внимание акционеров.
Оценка компании не выглядит слишком наглой: с емкостью целевого рынка 55 млрд долларов и небольшой капитализацией кажется, что у компании все еще только впереди. Доля Box на этом рынке — 1,41%, а стоит она как 6,36% рынка. На первый взгляд это кажется непропорциональным, но на фоне некоторых других компаний это очень и очень умеренная оценка. У той же Appian доля рынка всего 0,81%, а капитализация как 30% рынка.
Non enim pullos suscitavit matris aquilae. Крупные конкуренты компании — Microsoft, Google и OpenText, и это создает возможности покупки Box кем-то из них. Тем более что, согласно отчету, уровень удержания выручки у Box составляет 102% — из имеющейся клиентской базы получается извлекать выручки достаточно, чтобы компенсировать отток пользователей.
Если учитывать подписную природу бизнеса Box, сей факт позволяет серьезно оптимизировать компанию после покупки и сделать ее прибыльной — за счет сокращения тех, кто не работает непосредственно над продуктом. Учитывая, что каждый год на покупку технологических компаний тратятся безумные миллиарды, покупка Box тут будет просто каплей в море. Факт конкуренции с крупными компаниями — это плюс, ведь у крупных компаний есть деньги на приобретение Box.
Что может помешать
Убыточность. Поскольку компания убыточная, ей гарантирована волатильность котировок. Все это не сильно способствует повышению привлекательности компании в глазах возможного покупателя.
Конкуренты. То, что крупные компании предоставляют аналогичные решения, может сыграть против Box: та же Microsoft может себе позволить делать скидки и выдавливать Box с рынка, чтобы довести ее практически до банкротства и купить гораздо дешевле нынешней цены.
Что в итоге
Акции можно взять сейчас за 22 $, а дальше есть два варианта:
- учитывая, что компания по своим бизнес-показателям находится в лучшей форме за всю свою историю, инвесторы должны будут рано или поздно это заметить. Так что, я считаю, не будет большой наглостью ожидать возврата котировок к историческим максимумам 28 $, достигнутым еще в 2018 году. Думаю, этого результата мы можем дождаться за следующие 16 месяцев;
- держать акции следующие 10 лет в горе и радости в надежде на больший рост.
В любом случае идея эта очень спекулятивная, поэтому нужно быть готовыми к волатильности. Как говорил в таких случаях Исократ, «никого не попрекай неудачей, ибо судьба распоряжается всеми и будущее неизвестно».
