«Алроса» (MCX: ALRS) — горнорудная компания, мировой лидер по добыче алмазов и монополист в России.
16 апреля компания опубликовала операционные показатели по итогам 1 квартала 2021 года. Результаты выглядят неплохо: компания продала в два раза больше алмазов, чем произвела, а цены на рынке постепенно восстанавливаются вслед за спросом.
Ситуация в отрасли
Для «Алросы» прошедший год оказался одним из худших в истории компании. На фоне пандемии коронавируса и ограничительных мер продажи компании упали практически до нуля.
Тем не менее во 2 половине 2020 года продажи начали восстанавливаться на фоне ослабления ограничений и эффекта отложенного спроса. А в конце года компания обновила рекорд по продажам, о чем я писал в обзоре продаж «Алросы» за 2020 год. Это смягчило падение, хотя динамика продаж в последние несколько лет пугает.
В 1 квартале текущего года рынок алмазов восстанавливался. Спрос на драгоценные камни обеспечивали США и Китай на фоне празднования Дня святого Валентина и Китайского Нового года. Восстановились продажи помолвочных и свадебных украшений из-за отложенного спроса: многие пары перенесли торжества с прошлого года.
В результате цены на алмазы по итогам 1 квартала выросли после глубокого падения. Средние цены алмазов ювелирного качества в январе — марте выросли на 25% к 4 кварталу прошлого года, хотя алмазы все еще торгуются на уровне многолетних минимумов.
Динамика продаж алмазно-бриллиантовой продукции, млрд долларов
| 2016 | 4,49 |
| 2017 | 4,27 |
| 2018 | 4,51 |
| 2019 | 3,34 |
| 2020 | 2,8 |
2016
4,49
2017
4,27
2018
4,51
2019
3,34
2020
2,8
Добыча
Количество производимых алмазов зависит от количества добытой и переработанной алмазосодержащей руды, а также от концентрации алмазов в этой руде.
Объемы обработки руды по итогам 1 квартала 2021 года выросли по сравнению с 4 кварталом прошлого года на 17% — до 5,8 млн тонн.
Содержание алмазов в руде незначительно снизилось — с 1,36 до 1,31 карата на тонну — из-за увеличения добычи на рудниках с меньшим содержанием алмазов.
В результате добыча алмазов в 1 квартале 2021 года сократилась на 8% — до 7,5 млн карат год к году.
Динамика обработки руды, млн тонн
| 2017 | 6,1 |
| 2018 | 5,7 |
| 2019 | 6,4 |
| 2020 | 5,9 |
| 2021 | 5,8 |
2017
6,1
2018
5,7
2019
6,4
2020
5,9
2021
5,8
Содержание алмазов в руде, каратов на тонну
| 2017 | 1,46 |
| 2018 | 1,30 |
| 2019 | 1,23 |
| 2020 | 1,36 |
| 2021 | 1,31 |
2017
1,46
2018
1,30
2019
1,23
2020
1,36
2021
1,31
Добыча алмазов, млн карат
| 2017 | 8,9 |
| 2018 | 7,4 |
| 2019 | 7,8 |
| 2020 | 8 |
| 2021 | 7,5 |
2017
8,9
2018
7,4
2019
7,8
2020
8
2021
7,5
Продажи
Продажи алмазов за 1 квартал упали на 9% по сравнению с 4 кварталом прошлого года — до 15,5 млн карат, но выросли на 65% квартал к кварталу. Дорогих алмазов продали 9,7 млн карат, технических — 5,8 млн.
Компания добыла алмазов на 7,5 млн карат, а продала на 15,5 млн карат, сократив свои запасы на 38% — до 12,8 млн карат.
Выручка от продаж выросла на 28% квартал к кварталу — до 1,16 млрд долларов. Алмазы составили 97% от выручки, а бриллианты — всего 3%. России сложно конкурировать с Индией, где сосредоточены основные гранильные мощности, и проще продавать неграненые алмазы на экспорт, чем создавать готовые бриллиантовые изделия.
Продажи «Алросы» на конец периода, млн каратов
| Алмазы | Алмазы ювелирного качества | Запасы алмазов | |
|---|---|---|---|
| 2017 | 14,1 | 11 | 18,2 |
| 2018 | 13,4 | 10,1 | 17 |
| 2019 | 10,6 | 7,9 | 22,6 |
| 2020 | 9,4 | 7,1 | 20,7 |
| 2021 | 15,5 | 9,7 | 12,8 |
Алмазы
2017
14,1
2018
13,4
2019
10,6
2020
9,4
2021
15,5
Алмазы ювелирного качества
2017
11
2018
10,1
2019
7,9
2020
7,1
2021
9,7
Запасы алмазов
2017
18,2
2018
17
2019
22,6
2020
20,7
2021
12,8
Выручка от продаж на первый квартал, млн долларов
| 2017 | 1,34 |
| 2018 | 1,61 |
| 2019 | 1 |
| 2020 | 0,90 |
| 2021 | 1,16 |
2017
1,34
2018
1,61
2019
1
2020
0,90
2021
1,16
Что в итоге
Операционные результаты «Алросы» за 1 квартал выглядят противоречиво. С одной стороны — восстановление рынка после кризиса, с другой — медленное наращивание производственной мощности и невозможность удовлетворить растущий спрос. Добыча алмазов отстает от продаж более чем в 2 раза, из-за чего тают резервы. При этом цены на алмазы все еще находятся на невысоком уровне.
Впереди нас ждет феноменальный рост во 2 квартале из-за эффекта низкой базы. В апреле — июле прошлого года компания остановила продажи своей продукции. Тем не менее говорить о полноценном выходе из кризиса и возврате к прежним объемам производства, на мой взгляд, пока преждевременно.
Менеджмент «Алросы» сообщает, что спрос на ювелирную продукцию остается высоким на всех ключевых рынках, и предполагает, что объемы добычи алмазного сырья в среднесрочной перспективе будут на 20% ниже, чем до кризиса. Если прогноз окажется верным, то в гранильной отрасли возникнет дефицит алмазов. Это приведет к росту спроса и цен на продукцию компании. Во всяком случае, в производственных показателях в 1 квартале виден явный дисбаланс между добычей и продажами.
