В третьем квартале 2021 года крупные американские компании выкупили свои акции на рекордную сумму. Вот кто потратил больше всех, и вот почему это важно для инвестора.
Построить завод или сделать байбэк?
По данным S&P Dow Jones Indices, совокупный байбэк компаний из S&P 500 в третьем квартале составил 235 млрд долларов. Это на 18% больше, чем во втором квартале, и на 130% больше, чем в третьем квартале 2020 года. Такой объем может быть хорошим знаком для инвесторов, ведь байбэк указывает на уверенность компаний в собственном бизнесе. Но дело не только в этом.
По сравнению с 2020 годом капитальные затраты компаний из S&P 500 выросли на 21%, до 189 млрд долларов. Это по-прежнему на 3% ниже, чем в конце 2019 года, то есть до начала пандемии. С учетом околонулевых ставок и дешевых кредитов бизнес должен был активнее инвестировать в свой рост, но этого не произошло.
Одна из возможных причин — это неопределенность, вызванная COVID-19. Обычно компании строят заводы, модернизируют оборудование и делают прочие капитальные вложения, когда уверены в перспективах и экономике. Учитывая вероятность повторных карантинов, корпорации, прибыль которых превысила допандемический уровень, решили потратить деньги на байбэк.
Apple, Alphabet и Meta: топ-20 байбэков
Согласно S&P Dow Jones Indices, в третьем квартале на долю 20 компаний пришлось 54% от общего объема байбэка. Эти компании выкупили акции на 126 млрд долларов, что на 118% больше по сравнению с третьим кварталом 2020 года.
Традиционно больше остальных на байбэк направила Apple — 20,4 млрд. За весь 2021 финансовый год на выкуп компания потратила 86 млрд. Это почти вся годовая прибыль Apple, которая составила 94,7 млрд. Технологические гиганты Alphabet и Meta также вошли в первую тройку по объему выкупа.
Байбэк в третьем квартале, млрд долларов
| Apple (AAPL) | 20,4 |
| Alphabet (GOOGL) | 15,0 |
| Meta (FB) | 12,6 |
| Oracle (ORCL) | 9,9 |
| Microsoft (MSFT) | 8,8 |
| J. P. Morgan Chase (JPM) | 7,7 |
| Berkshire Hathaway (BRK) | 7,6 |
| Bank of America (BAC) | 5,3 |
| Charter Communication (CHTR) | 5,3 |
| Union Pacific (UNP) | 3,7 |
| Lowe’s (LOW) | 3,6 |
| Home Depot (HD) | 3,5 |
| Morgan Stanley (MS) | 3,3 |
| Procter & Gamble (PG) | 3,1 |
| Citigroup © | 3,0 |
| Walmart (WMT) | 2,8 |
| HCA Healthcare (HCA) | 2,8 |
| Visa (V) | 2,7 |
| Chubb (CB) | 2,6 |
| Mastercard (MA) | 2,6 |
20,4
И что с того?
Байбэк и дивиденды — два способа, которыми компании могут вознаградить акционеров. В 19 веке и начале 20 века почти всю свою прибыль корпорации выплачивали в виде дивидендов. Инвесторы того времени смотрели именно на дивидендную доходность эмитента, тем более что тогда дивиденды не облагались налогом.
В начале 21 века с ростом налоговой ставки доля дивидендных выплат от прибыли упала до 30%. Компании предпочли проводить обратный выкуп акций, в том числе для поддержания котировок. По данным Standard & Poor’s, в третьем квартале компании из S&P 500 направили на дивиденды почти в два раза меньше, чем на байбэк, — 130 млрд долларов.
Выкупая собственные акции, компания сокращает их количество. Как итог, прибыль на акцию растет быстрее, чем сама прибыль. Например, прибыль Apple за последние пять лет выросла на 107%, прибыль на акцию — на 171%.
А еще такой ускоренный рост прибыли на акцию помогает корпорациям отчитываться лучше ожиданий аналитиков. Это также положительно влияет на котировки. В последние годы именно байбэк стал одной из причин устойчивого роста рынков, пусть и искусственной.
