Очевидно, покупать опционы и ждать, когда начнется тренд по БА, в ситуации, когда время работает против вашей позиции, не является оптимальным решением. Более логично покупать опционы после того, как восходящее или нисходящее движение по фьючерсу уже началось, а не до начала этого движения</b>. Вам очень важно, чтобы рост или снижение цены БА произошло в максимально короткий срок, чем быстрее цена фьючерса будет меняться в вашу сторону, тем больше вы заработаете по купленному опциону.
Еще раз повторяю – время против нас.
Создание позиции
Тип опциона
Понятно, что, в зависимости от того, на росте или снижении БА мы хотим заработать, выбирается соответственная рыночная позиция:
1. Длинная (направленная на рост рынка) – Long Call
2. Короткая (направленная на снижение рынка) – Long Put
Но сейчас я бы хотел сделать акцент на другом.
По сути, эти позиции с виду выглядят одинаковыми и никакой разницы между покупкой Call или Put нет. Просто зеркально друг от друга отличаются.
На самом деле это две разные стратегии.
Давайте сравним их с точки зрения эффективности применения на реальном рынке:
1. Как мы уже отметили, для обеих стратегий крайне важно быстрое движение рынка вверх (для Call) и вниз (для Put).
Существует так называемая ассиметричная динамика фондового рынка. Обычно рост рынка происходит более плавно и относительно медленно, а снижение, как правило, очень резко.
Обратим свое внимание на график индекса РТС за всю его историю. Что мы видим?
Заметьте, весь рост фондового рынка с 2005 по лето 2008 года (3,5 года) уничтожило падение рынка всего за 6 последних месяцев 2008 года. Положительная динамика индекса с середины 2010 по середину 2011 года была нейтрализована аналогичным снижением буквально всего за 3 месяца.
В силу того, что снижение, как правило быстрее, чем рост покупка опциона Put может быть (подчеркиваю) более эффективной по сравнению с покупкой Call.
Но это не главная причина!
2. Для обеих стратегий снижение волатильности на рынке работает против позиции, т.к. премии Call и Put на рынке в данном случае дешевеют.
Давайте вернемся к нашему графику индекса РТС.
Анализируя оба графика, можно заметить, что при снижении фондового рынка волатильность, как правило, растет (что понятно, падение происходит более быстро), а при росте – обычно снижается. Безусловно это происходит не всегда, но достаточно часто. Что это значит для наc?
Покупая опцион Call, мы зарабатываем на росте БА, но снижение волатильности, которое обычно сопровождает рост инструмента, работает против нашей позиции.
Покупая опцион Put, мы имеем обратную картину. Мы зарабатываем на снижении рынка, и возникающий при этом общий рост рыночной волатильности помогает нам получить еще больше прибыли.
Таким образом, покупка опциона Put является более эффективной стратегией, чем покупка опциона Call, как по причине более быстрого снижения рынка, так и за счет влияния рыночной волатильности на нашу позицию.
