Правило uptick rule (rule 10a-1)- ограничение торговли ценными бумагами на американском рынке акций, которое не позволяет открывать короткую позицию (шорт) кроме как на «ап-тике», то есть минимальном движении цены наверх. Фактически это подразумевает, что вы не можете открывать короткую позицию по рынку, а только лимитным приказом на 1 тик движения от текущей цены вверх.
По сути, цена вашей короткой продажи должна быть просто выше на любое значение цены последней сделки на бирже.
Правило Up-Tick призвано предотвратить наступление так называемого каскадного эффекта, когда «медведи» толкают цену акции вниз, чтобы потом получить прибыль от роста. Как и другие регуляторы, правило Up-Tick имеет цель избавить рынок от риска недобросовестных манипуляций.
История
Изначально, правильно было принято в США в 1938 году комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), было отменено 6 июля 2007 году. В марте 2009 появились разговоры о восстановлении правила после кризиса. 9 апреля 2009 правило было восстановлено.
Когда включается Uptick rule?
Если акция в течении торговой сессии упала на 10% и более, то до конца текущей сессии и на весь следующий торговый день по бумаге вводится Uptick rule. Бывают ситуации когда акция еще на премаркете теряет более 10% своей стоимости, тогда на открытии торговой сессии по бумаге будет действовать Uptick rule.
Как торговать при действии Uptick rule?
Для входа в позицию цена исполнения шортового приказа трейдера должна быть на любое значение выше, чем цена последней сделки по торгуемому инструменту. Важно понимать, что основной целью Uptick rule является ограничение давления рыночных спекулянтов на падающую акцию.
Если трейдеру нужно зайти в шорт по бумаге с Uptick rule но предполагаемая цена, по которой дадут позицию, будет плохой и не впишется в риск на сделку – можно отправить лимитный ордер на продажу по нужной трейдеру цене. В такой ситуации возникает вероятность упустить сделку, но и риск не будет превышен, а это означает, что набранная позиция будет соответствовать правилам управления капиталом.
Бывают ситуации, когда трейдеру нужно зайти в короткую позицию по рынку, но при действии Uptick rule его рыночный ордер может находиться в активном состоянии достаточно долго и исполнится только в порядке живой очереди на ближайшем “ап тике”.
Стоит отметить, что правило не распространяется на выход из лонговой позиции, поэтому трейдер может беспрепятственно выйти “ударив по рынку” из длинной позиции не зависимо от того работает по акции Uptick rule или нет.
Влияние Uptick rule на рынок
Комиссия по ценным бумагам и биржам тщательно проанализировала продажи в шорт в период до принятия Правила 201(SSR сокращение от Short Sale Rule) , после его принятия, в период внедрения, а также в период полного соответствия, начиная с 28 января 2011 года. В результате проведенного анализа было установлено что:
- До принятия Правила 201 объем продаж в шорт снижался в минуты, часы и дни, следующие за 10-процентным снижением стоимости акции. Интересно, что продажи в шорт, как правило, снижаются в периоды, следующие за негативной прибылью, и возрастают в периоды, следующие за положительной прибылью. До принятия Правила 201 не было найдено никаких свидетельств повышенных продаж в шорт в целевых акциях, даже на сильно понижающихся днях. SEC определяет точное время 10-процентного снижения цены и проводит поминутный анализ времени и попроцентный анализ прибыли. Продажи в шорт снижались после падения цены, даже до принятия Правила 201. Таким образом, продолжая ограничивать естественное снижение объемов продаж в шорт после отрицательной прибыли, Правило 201 негативно сказывается на преимуществах продаж в шорт при этом, не давая никаких выгод спекулянтам от манипулирования ценой.
- Как ни странно, но цена акции восстанавливается лучше при отсутствии Правила 201. Анализ движения акций до введения и после введения Правила 201 показал, что после введения Uptick rule, цена восстанавливается медленнее, что может стать стимулом для продавцов в шорт, а не отпугнуть их.
- Эффективность Правила 201 была проанализирована с помощью моделирования шортовых ордеров и оценки объема продаж в шорт в период мгновенного обвала рынка во время кризиса 2008 года. Коэффициент исполнения смоделированных шортовых ордеров, при соблюдении Правила 201, составляет 83% в течение 5 минут после отправки ордера. Это говорит о том, что Правило 201 не имело бы воздействия на продавцов в шорт в период кризиса или мгновенного обвала, если бы оно существовало в то время. Более того, наше исследование показывает, что Правило 201 больше ограничивает продажи в шорт в нормальные периоды, чем в кризисные.
- Анализ влияния Правила 201 на ликвидность тех акций, которых оно касается показал, что изменение спредов “бид-аск” на закрытии и объем проторгованных акций в течении торговой сессии, следующей за сессией с 10-процентным падением, несущественно изменились после действия Правила 201.
- Регрессионный анализ характера движения акций попавших под действие Uptick rule выявил, что Правило 201 снижает продажи в шорт лишь немногим лучше, чем сама отрицательная прибыль.
Поскольку Правило 201 не является эффективным инструментом для предотвращения продаж в шорт во время внезапных обвалов рынка или длительных финансовых кризисов. Можно ожидать от SEC введения новых правил и ограничений для улучшения регулирования продаж в шорт.
