Procter & GamblePG163,46 $
Procter & Gamble (NYSE: PG) — американский производитель товаров в сфере здоровья и ухода за собой. Продукция компании продается более чем в 180 странах.
О компании
Procter & Gamble продает и производит всевозможные товары первой необходимости, которые делит на 5 бизнес-подразделений: товары для дома; женская, детская и продукция для всей семьи; косметические товары; продукты по уходу за собой и здравоохранение. Ключевым покупателем товаров P&G выступает Walmart, его доля — 15% в общих продажах.
Товары для дома. Сегмент приносит компании 33% от всего дохода и занимается продажей бытовой химии: средства для стирки одежды, товары для мытья посуды и другая продукция под брендами Ariel, Tide, Fairy и тому подобными.
Женская, детская и продукция для всей семьи. Второе по заработку подразделение компании, которое зарабатывает 25% от общего результата. Основная продукция сегмента: женские гигиенические товары, детские подгузники, памперсы, туалетная бумага.
Косметические товары. Сегмент приносит компании около 20% доходов и занимается производством шампуней, кондиционеров для волос, средств для создания причесок, антиперспирантов, дезодорантов и многого другого.
Здравоохранение. Небольшое направление деятельности, которое приносит P&G около 14% заработка. К продукции сегмента относят: товары по уходу за полостью рта, медицинские препараты, витамины, минералы и добавки.
Продукты по уходу за собой. Самый маленький бизнес P&G, который занимает менее 10% в общих продажах компании. Основная продукция сегмента — средства для бритья и стрижки.
Производство. В общей сложности P&G принадлежат 105 производственных площадок. 23 из них располагаются в 17 штатах США, а остальные 82 актива — в 36 других странах. Не все объекты находятся в собственности компании: некоторыми она только руководит.
Структура продаж, млрд долларов
| Выручка | Доля | |
|---|---|---|
| Товары для дома | 6,972 | 33% |
| Женская, детская и продукция для всей семьи | 5,116 | 24% |
| Косметические товары | 3,926 | 19% |
| Здравоохранение | 2,976 | 14% |
| Продукты по уходу за собой | 1,811 | 9% |
| Прочая выручка | 0,152 | 1% |
| Общий результат | 20,953 | 100% |
Дивиденды и выкуп акций
Одно из главных преимуществ компании — дивиденды. P&G более 132 лет выплачивает дивиденды акционерам и постепенно их увеличивает. Например, если взять статистику за последние 10 лет, то выплаты P&G в среднем ежегодно росли на 5%, а в 2021 году — на 10% благодаря хорошим финансовым результатам. Текущая дивидендная доходность составляет 2,2%.
Кроме регулярных выплат компания проводит обратный выкуп акций. В 2020 году P&G выкупила акций на сумму 11 млрд долларов. В 2022 году на выкуп направят около 10 млрд долларов, а на дивиденды — свыше 8. Прогнозная доходность 2022 года с учетом байбэка составит 5%.
Динамика дивидендных выплат
| 2017 | 2,70 $ |
| 2018 | 2,79 $ |
| 2019 | 2,90 $ |
| 2020 | 3,03 $ |
| 2021 | 3,24 $ |
2,70 $
Текущие результаты
Procter & Gamble из года в год показывает стабильные результаты и зарабатывает в среднем около 18 млрд долларов EBITDA. Благодаря постепенному росту финансовых показателей увеличиваются и дивидендные выплаты.
В 2022 году руководство P&G ожидает продолжения роста финансовых показателей, главным образом за счет высокого спроса на продукцию компании. Основные прогнозы следующие:
- выручка увеличится на 3—4%, до 78,401—79,162 млрд долларов;
- чистая прибыль на одну акцию вырастет на 6—9%, до 5,83—6 $, а скорректированный показатель — на 3—6%, до 5,83—6 $;
- эффективная налоговая ставка будет в диапазоне от 18 до 19%;
- капитальные затраты составят 4—5% от общей выручки, или 3,13—4 млрд долларов;
- на дивиденды направят свыше 8 млрд долларов;
- объем выкупа акций увеличится с первоначальных 9 до 10 млрд долларов.
Финансовые результаты компании, млрд долларов
| 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 6м2022 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Выручка | 65,058 | 66,832 | 67,684 | 70,950 | 76,118 | 41,291 |
| EBITDA | 16,586 | 16,197 | 16,656 | 18,719 | 20,721 | 11,586 |
| Чистая прибыль | 15,326 | 9,750 | 3,897 | 13,027 | 14,306 | 8,335 |
| Чистый долг | 26,023 | 28,717 | 25,853 | 18,539 | 21,700 | 24,109 |
Сравнение с конкурентами
| EV / EBITDA | P / E | Чистый долг / EBITDA | |
|---|---|---|---|
| Procter & Gamble | 20,09 | 26,45 | 1,19 |
| Unilever | 13,65 | 17,72 | 2,44 |
| Colgate-Palmolive | 19,00 | 31,14 | 1,65 |
| Estee Lauder | 25,34 | 29,39 | 0,83 |
| Kimberly-Clark | 15,26 | 23,42 | 2,50 |
| Church & Dwight | 21,13 | 30,36 | 1,79 |
Аргументы за
Дивидендный аристократ. P&G входит в список американских компаний, которые более 25 лет поддерживают растущие годовые дивидендные выплаты. Текущий результат PG — 65 лет. С 1956 по 2021 годовые дивиденды компании увеличились с 0,01 до 3,24 $, в среднем выплаты росли на 9% ежегодно.
Крепкий бренд. Миллиарды людей ежедневно используют продукцию компании благодаря высокому качеству товаров и грамотному продвижению брендов. P&G считается крупнейшим рекламодателем в мире и тратит на рекламу около 10 млрд долларов в год.
Рынок растет. Согласно расчетам Allied Market Research, мировой рынок товаров повседневного спроса вырастет более чем на 50% к 2025 году — с 10,02 трлн долларов в 2018 году до 15,362 трлн долларов, — что соответствует среднегодовому темпу роста в 5%.
Аргументы против
Рост ниже рынка. Даже с учетом постоянного роста дивидендных выплат динамику котировок акций Procter & Gamble нельзя назвать идеальной: с 2016 года компания почти в два раза обогнала свой отраслевой индекс, но проиграла около 25% роста S&P 500.
Высокая оценка. По сравнению с отраслевыми конкурентами и текущими темпами роста мультипликаторы P&G довольно высокие. Учитывая 3—4% рост продаж, оценка компании по мультипликатору EV / EBITDA больше 20, а P / E больше 25 выглядит завышенной.
Что в итоге
Procter & Gamble — отличный кандидат для включения в долларовый дивидендный портфель. В идеале необходимо дождаться, когда оценка компании будет на уровне 2016—2018 годов при EV / EBITDA меньше 15 — около 117 $ за акцию. В начале 2021 года компания приблизилась к этому уровню.
