Одна из наиболее мощных фигур в финансовом мире – Лео Меламед (Leo Melamed) – революционизировал торговлю фьючерсами на Чикагской товарной бирже. Однако подобно своему коллеге финансовому гению Джорджу Соросу, Meламед сначала должен был предпринять удивительное странствие, включавшее ускользание от нацистов и русских, чтобы попасть в Соединенные Штаты. В 1939 году он и его семья бежали из Польши в Литву, но, когда они там оказались, им потребовалась транзитная виза, чтобы продолжить путешествие. “Даже мой философски настроенный отец, – рассказывал Меламед, – не мог объяснить, как можно свести жизнь человека к ожиданию в очереди клочка бумаги, который мог означать разницу между жизнью и смертью”. Пересекая на поезде Сибирь, юный Меламед усвоил свой первый урок стратегии – сохранять спокойствие и сосредоточенность под огнем – ибо, к его изумлению, отец погрузился в шахматы, очевидно, не обращая внимания на хаос вокруг него.
В 1950 году он поступил в Университет шт. Иллинойс, где начал учиться на подготовительных курсах – сперва на медицинском, а затем на юридическом. Окончив курсы, он поступил на юридический факультет, и, хотя ненавидел интенсивные занятия, признавал: “Они заставили меня думать, и думать точно”. Еще будучи студентом права, Меламед попросился на работу “посыльного” в то, что, как он думал, было юридической фирмой “Меррилл, Линч, Пирс, Феннер и Бин” (Merrill, Lynch, Pierce, Fenner & Bean). В их офисе не понимающий, что творит, Меламед заполнил анкету, был кратко проинтервьюирован и получил работу. Попав в операционный зал Чикагской товарной биржи, вспоминает он: “Я оказался Алисой, входящей через зеркало в мир не одного, а сотен Безумных Шляпников”.
Довольно скоро он “влюбился” в чикагскую биржу и убедил отца дать ему взаймы 3.000 долл., чтобы купить место и торговать для себя. В те дни было еще немало манипуляций, и корнеры делали на всем – от яиц до лука; поэтому, когда Меламеда в конце концов избрали в совет управляющих “Мерк” в 1967 году и ее председателем в 1969 году, он сосредоточился на реформах и улучшении самоуправления. Вспоминая об этом, он писал: “Мы были… пионерами, говорили мы себе, вдохновляемыми мастерством и силой духа, и посвятили себя сохранению духа границ”. В “Искусстве фьючерсной торговли” он проводит грань между пограничными мифами и каждодневной действительностью, когда дело доходит до навыков, необходимых для фьючерсной торговли.
“Искусство фьючерсной торговли”
Для многих фьючерсная торговля – благословение.
Для многих – проклятие.
Для большинства – загадка.
Откуда такое расхождение мнений? Откуда такое отношение ненависти и любви? Возможно, дело в том, что фьючерсная торговля сегодня один из последних неосвоенных пограничных районов делового мира. Районов, где отважный трейдер должен полагаться исключительно на свое собственное умение и здравый смысл, где он должен быть храбрым и готовым встретиться с огромными личными задачами, где задачи требуют интеллекта, силы духа, характера и любви к приключениям и где вознаграждение оправдывает риски.
Личная торговля фьючерсами – одна из последних остающихся сфер, где индивидуум все еще может построить значительное состояние, начав со скромной инвестиции. Неудивительно, что столь многие пытаются это сделать, хотя столь же многие терпят неудачу. Неудивительно, что многие из терпящих неудачу винят саму задачу, а не свое несоответствие. Неудивительно, что преуспевающие становятся одержимы этим приключением. И неудивительно, что столь немногие знают об этом, ибо как и на любой пограничной территории, неизвестное кажется устрашающим, запутанным и пугающим. И, как у большинства важных вещей, вызов огромен и чреват риском. По этим причинам о фьючерсной торговле сложилось много мифов: у вас должна быть интуиция; вы должны быть удачливы; это только для профессионалов; вы должны быть игроком; на самом деле для этого нет ни рифмы, ни причины. Эти мифы ложны. Часто эти мифы используются как оправдания и алиби теми, кто по ряду причин, нередко довольно личных, потерпел неудачу во фьючерсной торговле. Возможно, они не умели концентрироваться или не обладали достаточными аналитическими способностями; возможно, им не хватало сбалансированной индивидуальности, зрелого характера или деловой дисциплины. Другие терпят неудачу, потому что испытывают недостаток в адекватном капитала; но капитал, хотя и важен, обычно не центральная главная причина, по которой люди терпят неудачу в торговле.
Возьмем элемент удачи. Фьючерсная торговля – одна из немногих областей, где удача имеет минимальное значение. Хотя удача никогда не повредит (а при случае – как во всех делах – может сыграть важную роль), она, как правило, не действующий фактор. Удача может склоняться и в ту, и в другую сторону, и обычно уравнивается. И добрая удача может иметь также неблагоприятный эффект. Например, трейдер, которому везет в его раннем торговом опыте, или не учится ничему, или учится не тому, чему нужно. В конечном счете, ранняя полоса удачи подведет его.
В конечном анализе, успех в торговле фьючерсами определяется способностью человека расшифровывать и анализировать существенные факты и статистические данные с целью достижения логического мнения о промежуточной или окончательной цене данного продукта. Короче говоря, он зависит от способности правильно измерить спрос и предложение.
Если это кажется простым, это не так! Это труднейшая задача. Компоненты этого вызова следующие строгие требования: знать существенные экономические компоненты, могущие затрагивать цену данного продукта; быть в курсе текущих фактов и статистики; постигать эти факты и их влияние на спрос и предложение; правильно оценивать важность различных компонентов применительно к данной ценовой структуре – отношение, изменяющееся от года к году, иногда от недели к неделе, а также от фьючерса к фьючерсу; понимать различные ценовые особенности различных товарных фьючерсов; вводить поправку на все неизвестные переменные, наконец, иметь мужество применять свои заключения на рынке.
Именно это последнее требование – мужество применять ваши заключения на рынке – становится Ватерлоо для большинства фьючерсных трейдеров. Это момент, где ваша индивидуальность сталкивается со своей крупнейшей задачей, и вы узнаете, какой тип трейдера вы на самом деле. Действительно, психологическая структура трейдера наиболее важный компонент его успеха во фьючерсной торговле.
Хотя специальное образование и профессиональное обучение не помешают, они не обязательны. Подсказки и внутренняя информация имеют небольшое значение. Необходимы упорядоченный мыслительный процесс, деловой подход, хорошо сбалансированная индивидуальность, готовность изучать важные факторы и рабочее знание прошлой истории. И, конечно, терпение. Трейдеру нужно терпение, чтобы учиться на опыте торговли, терпение учиться на прошлых ошибках и терпение для роста уверенности в себе и умения торговать. Это не простые реквизиты, и все же они возможны и не столь сложны, чтобы оправдать табу или запрещения, наложенные столь многими на эту многообещающую область.
Правила шансов или вероятностей – нормальные инструменты хороших азартных игроков – для фьючерсной торговли не требуются и могут быть заметным недостатком. Успешные профессиональные фьючерсные трейдеры, как правило, не игроки в классическом смысле; в большинстве случаев, когда игроки пробуют свои навыки на фьючерсах, они проигрывают. Причины этого весьма просты. Цены фьючерсов диктуются законами экономики, в то время как успешная азартная игра следствие правил случайностей. Эти два режима находятся на расстоянии световых лет друг от друга. Правила случайностей в долгосрочной перспективе не могут успешно применяться к торговле. Хорошая ставка, основанная на шансах в других областях жизни, может быть худшим выбором во фьючерсной торговле. Плохой шанс, с позиций вероятности, может на самом деле быть потрясающей фьючерсной позицией. Например, на длительном медвежьем рынке чистые шансы будут в пользу оживления; к сожалению, если избыток предложения продолжает диктовать снижение цен, те, кто покупает рынок, исходя из вероятностей, потеряют деньги.
Мне часто доводилось слышать заявление: “Я должен был ликвидировать свою длинную позицию, потому что рынок рос десять дней подряд”. Эти трейдеры применяют к торговле правило вероятностей. Хотя иногда такое решение может оказаться правильным, оно далеко от правильной причины. Длинная позиция может оказаться лучшей позицией на одиннадцатый день, чем она была на первый; возможно, на одиннадцатый день мир, наконец, признает то, что инстинкты трейдера подсказали ему десятью днями раньше. Таким образом, правило вероятностей не может быть направляющим фактором при принятии рыночного решения.
Успешные фьючерсные трейдеры – это хорошие бизнесмены и хорошие управляющие капиталом. Хотя трейдеры рискуют своим капиталом, те, кто добивается успеха, следуют консервативным и дисциплинированным методам ведения бизнеса. Таким образом, управление капиталом чрезвычайно важно для правильного поведения на рынке. К сожалению, этот принцип как-то упускается публикой, и фьючерсные биржи вместо этого часто приравниваются к азартной игре в казино.
Меня часто спрашивают, сколько денег необходимо, чтобы начать торговать. Это в действительности не столько вопрос о количестве требуемого капитала, сколько вопрос о типе капитала. Хотя я не рекомендовал бы этого, вы можете начать торговать фьючерсами со столь малой суммы, как пара тысяч долларов – минимального требования для маржи, если брокерская фирма согласится открыть вам счет (Правила, касающиеся количества капитала, необходимого для фьючерсной торговли, значительно изменились после того, как это эссе было написано в 1969 году. На размер суммы требуемого маржевого капитала повлияли инфляция, тип доступных продуктов и волатильность цен). Количество капитала, доступного для начала торговли, определит свободу маневра трейдера в процессе изучения. Имея маленькую сумму, он обладает небольшим пространством для ошибки. С большей суммой он имеет больше времени, чтобы учиться. Важнее, чем сумма денег, то, чтобы это были не необходимые деньги. Трейдер не должен спекулировать капиталом, нужным для обеспечения ежедневного прожиточного минимума, то есть деньгами для оплаты питания и жилища, школы или одежды, или любого другого нормального жизненного запроса. Капитал, рекомендуемый для фьючерсной торговли, “рисковый капитал”: эти деньги, если они будут потеряны, не должны существенно затрагивать жизненный уровень трейдера. Хотя это предварительное условие исключает из фьючерсной торговли очень многих, оно все же оставляет дверь открытой для многих других.
Даст ли большая сумма рискового капитала лучший шанс успеха, чем небольшая сумма? Да, в том смысле, что она обеспечит большее пространство для учебы. Однако большая сумма капитала может создать ложное чувство безопасности, которое в конечном счете повредит вашей способности преуспевать. В зависимости от того, начинаете вы с большого или малого пула рискового капитала, вы должны соответственно отрегулировать размер вашей фьючерсной позиции: с маленькой суммой вы должны начать торговать в очень маленьком масштабе; наоборот, с большой суммой вы можете начать с больших позиций. В любом случае, следует продвигаться в таком темпе, чтобы после того, как вы научитесь торговать, остался некоторый рисковый капитал. Не будет толку, если, познакомившись со всеми опасностями и усвоив все уроки, вы останетесь без средств, которые можно было бы использовать, чтобы заставить ваши знания работать.
Поскольку требуются годы учения и непосредственного опыта, чтобы полностью ознакомиться со всеми принципами, правилами, разновидностями и исключениями, связанными с успешной фьючерсной торговлей, невозможно обсудить их здесь подробно. Однако следующие три принципа наиболее важные.
Во-первых, не жалейте времени на изучение продукта, которым вы планируете торговать; то есть различной статистики и других факторов, влияющих на уравнение спроса и предложения, следовательно, цену продукта. Это требование включает в себя вывод: вы не можете полагаться исключительно на чужое мнение. Например, если вы пользуетесь услугами брокера, никогда не воспринимайте его слова как Евангелие. Хотя вы должны выслушивать то, что он может сказать, потому что он эксперт, с вашей стороны было бы глупо полагаться исключительно на его информацию или интерпретацию фактов. Кроме того, необходимо полностью понимать жаргон и аргументацию брокера, что опять-таки требует некоторого личного образования.
Второй важнейший принцип – не переторговывать. Его нельзя определить в денежном выражении или в количестве сделок за неделю, месяц или год. Он будет зависеть от вашей близости к рынку – насколько близко вы сможете отслеживать движение цен, сколько времени потратите на изучение продукта и каковы цели вашего плана торговли. Чрезмерная торговля подвергнет вас излишнему риску и опасности, обойдется вам в ненужные комиссионные. Таким образом, вы должны согласиться, что не можете участвовать в каждом движении рынка, да и стремиться к этому вам не нужно. Наиболее успешный трейдер не появляется ежедневно в торговом зале биржи, он тщательно выбирает моменты для торговли. Цены фьючерсов имеют тренды точно так же, как сезонные движения. Концентрируйтесь на них, а не на дневных колебаниях, которые лучше оставить профессионалам. Успешный трейдер, рассудительно выбирающий свои шаги, должен быть прав только в 30-40 процентах случаев. Для сравнения, трейдер, не являющийся членом биржи и пытающийся торговать ежедневно, должен, чтобы сохранять рентабельность, должен иметь прибыльные сделки в 60-70 процентах случаев.
Третий принцип гласит: надо следовать предопределенному плану торговли; набору правил или установившихся руководящих принципов, которые, как вы считаете, работоспособны, которые выдержали испытание временем и которые будут направлять ваши решения. Не существует единой специальной формулы или единого набора правил торговли. Их множество. Если вы не профессиональный трейдер, вам потребуется много учебы, чтобы определить, какие правила больше вам понятны и лучше всего соответствуют вашему характеру и вашему главному призванию. Каковы бы они ни были, как только вы выберете свои правила торговли, твердо придерживайтесь их. Это по требует дисциплины и станет проверкой ваших эмоциональных качеств. Если вы не будете соблюдать разумные правила торговли, то окажетесь во власти прихоти каждого рынка и станете легкой добычей сиюминутных стрессов. Расширяя рамки этого принципа, я предостерег бы вас, чтобы вы не позволяли успешной спекуляции ударять вам в голову и заставлять отказываться от ваших правил. Наоборот, если сначала вам не везет или вы терпите поражения, не впадайте в отчаяние и не отказывайтесь от разумных принципов торговли.
Фьючерсные рынки представляют финансовую демократию. Они предлагают открытую торговую площадку для инвестирования и спекуляции, где каждый имеет право на собственное мнение. Некоторые мнения квалифицированы больше, чем другие. Насколько квалифицированно будет ваше, зависит от вас одного. Эта пограничная область все еще открыта для множества американцев, имеющих мужество и силу духа познать, что это такое. Это та область, где победители получают удовлетворение от сознания, что им не надо никого благодарить за свой успех, кроме их собственного интеллекта, силы духа и способностей. И вознаграждение может, конечно, оправдывать усилия и связанный с этим риск.
