настроения в России мне напоминают осень прошлого года у нас, когда если ты говоришь, что "не все ужасно" или "обвала/гибели/… не намечается" на тебя смотрели, как на политического агитатора от определенных сил :)
Оригинал взят у в
По опросу что получается на текущий момент (проголосовало 100 участников, выборка кое какая есть полл я закрыл) – средневзвес – 1306. Что в общем-то плюс минус текущие цены, чуть выше. Но медиана уже – 1250, что даже ниже. Одна тема – распределение очень не симметричное – не смотря на то что основная масса – умеренные оптимисты (1500-1750), пессимистов столько, что среднее 1300. Из чего я делаю вывод что пипл в целом очень bearish по отношению к нормальному положению вещей, обычно оптимисты на акциях все таки преобладают.
И это – глобальная тема, на EM все жутко негатив вдруг стали по следующим темам:
Тут все понятно. Slowdown есть, будет есть и т.д. до наверное каких-то очередных мер по стимулированию. Но какой позвольте спросить должен быть механизм передачи трэша и угара в РФ и другие EMs? Через спрос на товары конечно и цены на них. Для РФ наиболее актуально – нефть и потом металлы.
Нефть пока уверенно держится выше 100, при этом я вот например был bearish исходя из ожиданий роста предложения – но реально не все так просто. В Иране роста обратно не случилось. В Ираке рост меньше запланированного. США только жгут, но там есть предел пока – они могут только импорт замещать, а это не так много, экспорт в принципе запрещен законадательно, сейчас они в основном продолжают наращивать запасы внутри страны. В целом не так все плохо для нефти в общем-то пока, и цена себя соответствующим образом ведет, посмотрим что будет к концу года. Плюс нефтяники наши из-за устройства налогов не будут особо ничего терять на падении, т.к. оно будет сопряжено еще и с падение рубля и снижением пошлин.
Металлы – ну тут все плюс минус в жопе, что-то больше, что-то меньше. Но возьмите индекс ММВБ – металлы и добыча. Постройте цену в долларах. Он уже находится на уровне октября примерно 2008 года. От пика в этом цикле коротком он уже упал на 70%, плюс минус копейки. Если учесть накопленную за лет 5 долларовую инфляцию по скажем дефлятору ввп американского, то этот индекс сейчас торгуется я думаю НИЖЕ в РЕАЛЬНОМ выражении, чем на дне кризиса 2008 года. Какие я извиняюсь ожидания-то? Что вся российская металлургия и добыча обанкротится ( ну мечел положим идет нормально к успеху, кто еще?) и за их акции доплачивать начнут? Не кажется, что вся китайская тема немного priced in по металлургии?
Причем про китайскую тему даже я пишу тут давно – выкладываю постоянно Чаноса и все такое, а уж все смарт мани подавно в теме. И вот после 70% падения уже тех же акций металлургов все вдруг резко осознали, что Китай-то замедялется и все такое. Какая неожиданность, удивительно…
2. Потенциальное ужесточение денежной политики глобальных ЦБ.
Ну тут вообще без коментариев – обсуждается только немного притушить фитилек в самом беспрецедентном стимулировании, а в медия истерики такие, как будто уже пошли rate hikes везде. Сейчас рынок ожидает, что аж в 2016 году fed funds будет целый процент! До кризиса если кто помнит было – 5%. При этом пока core pce не будет прилично выше 2% повышать фед не будет, т.е. нас ждут отрицательные реальные ставки еще года три минимум, а то и больше, исходя из того что рынок прайсит сейчас, не смотря на все движение по ставкам текущее.
3. Проблемы в EMs локальные экономического характера.
Тут да – кредитный бум, замедление экономики сильное и прочее и прочее в РФ. Но при этом – рубль уже падает, будет в + в итоге, у ЦБ пространство понижать ставки есть, если не будут сильно расти тарифы монополий, бюджет пока в 0-профиците, пространство стимулировать и тут тоже есть. Не все такой ужас ужас. Опять же – если вы верите в локальное приземление – надо продавать местные темы, какой смысл гасить как не в себя индекс, который на 60+% состоит из экспортеров, ожидая при этом еще девальвацию параллельно? Шортите банки, ритейл и т.д.
Далее – раз уж тут опрашивались таргеты на индекс. Многие вообще понимают что такое индекс и с чем его едят? Ну не так что типа индекс и индекс, а чо индекс, а с пониманием, что индекс – это живой так сказать организм? Композиция-то меняется и в такой стране как в РФ меняется достаточно ощутимо. Вот Газпром в заднице с Металлургами – прекрасно. А какая стоимость капитализированная была создана реальная за это время например в Магните и Новатэке? Для повторения коллапса аля 2008 – вы ожидаете две лучшие бумаги в РФ в своих секторах увидеть в этом году на 80% и 90% ниже соответственно например?
Если дальше по секторам пройтись – MICEX Power находится ровно примерно там же где и металлурги по отношению к лоям 2008/2009 в валюте. Что сильно выше – нефть и газ, финансы, ритейл. Примерно раза в два все. Но и нефть-то выше в 2 раза тоже:), хотя нефтянка наша не должна быть так чувствительна к ее цене… Финансы ритейл – уже вроде написал один раз что если есть вера в трэш и угар их-то и надо шортить тогда. Но парадокс – все стратеги по-прежнему говорят что их нужно overweight. Например третьего дня стратег Sberbank CIB поставил на РТС таргет на конец года 1250 и сказал при этом овевейтить все локальные истории… Не знаю что он ел и пил перед этим, но сколько людей – столько мнений как говорится.
Зе маркет как говорится может оставаться irrational очень долго. И понятно что исключать совсем – ничего нельзя. Но имхо – если будет залив ниже 1000, то это будет buying opportunity глобальное, по масштабам сопоставимое с весной 2009 года. И то я думаю такой вариант возможен если цены на нефть сложатся сильно опять, чего пока не наблюдается. А пока еще по любому надо будет активно за 1200 поторговать, да и с 1300 еще не все ясно за пару дней до самой массивной ever экспирации деривативов.
