Positive TechnologiesPOSI860,00
«Группа Позитив» (MOEX: POSI) — российский разработчик решений в сфере информационной безопасности. Программное обеспечение компании выявляет, верифицирует и нейтрализует бизнес-риски, которые могут возникать в ИТ-инфраструктуре клиентов.
В начале апреля компания выпустила отчет за 4 квартал 2021 года и объявила о выплате дивидендов. Основные положения из отчета:
- выручка увеличилась на 21% — с 2,933 до 3,554 млрд рублей — благодаря росту клиентской базы;
- общее количество клиентов в корпоративном сегменте за весь 2021 год выросло на 46% — до 123 компаний;
- EBITDA в последнем квартале выросла на 29%, до 2,1 млрд рублей, а рентабельность по EBITDA составила почти 40% — один из лучших показателей в отрасли;
- чистая прибыль выросла на 30% — до 1,849 млрд рублей — за счет сильных продаж в высокий сезон.
Что с продажами
Основной доход «Группа Позитив» получает от продажи лицензий на собственные ИТ-продукты. Компания разрабатывает программы в области ИТ-безопасности, поддерживает ряд сервисов и консультирует в сфере кибербезопасности.
Продукты. Всего в портфеле компании более 20 различных продуктов, но 75% общих продаж базируется лишь на шести из них. Более подробно о ключевых продуктах мы уже писали в обзоре компании.
В 2021 году основной прирост результатов пришелся на системы группы PT на фоне сильного спроса на программы анализа трафика и защищенности приложений: показатели PT NAD выросли на 74%, PT AF — на 46%, PT Sandbox — на 41%, PT ISIM — на 19%. В 2022 году тенденция продолжается. Группа ПО MaxPatrol тоже продемонстрировала неплохие данные: спрос на MaxPatrol SIEM увеличился на 46%, а на MaxPatrol 8 — на 8%.
Структура продаж по продуктам за 2021 год
| MaxPatrol SIEM | 30% |
| MaxPatrol 8 | 25% |
| PT AF | 6% |
| PT NAD | 6% |
| PT ISIM | 4% |
| PT Sandbox | 2% |
| Расширенная техподдержка | 9% |
| Услуги | 6% |
| Программно-аппаратный комплекс | 4% |
| Прочее | 8% |
30%
Продажи по отраслям. У компании большой диверсифицированный портфель заказов. Основные клиенты — крупные российские компании топливно-энергетического комплекса (ТЭК), такие как «Газпром», «Лукойл», «Роснефть», а также государственные учреждения Российской Федерации: Минфин, правительства Москвы, Санкт-Петербурга и остальные.
Отраслевая структура продаж по продуктам за 2021 год
| ТЭК | 30% |
| Государственные структуры | 26% |
| Банки и финансовые организации | 13% |
| Промышленность | 12% |
| Связь и телекоммуникации | 5% |
| Информационные услуги | 5% |
| Прочие | 9% |
30%
Структура продаж компании в 2021 году, млрд рублей
| 2020 | 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Выручка от продажи программного обеспечения | 4,332 | 6,006 | 39% |
| Выручка от услуг в области информационной безопасности | 0,585 | 0,771 | 32% |
| Выручка от реализации программно-аппаратных комплексов | 0,604 | 0,263 | −57% |
| Прочая выручка | 0,009 | 0,035 | 288% |
| Общая выручка | 5,530 | 7,076 | 28% |
Текущие результаты
По итогам 2021 года «Группе Позитив» удалось выйти на свои целевые уровни развития бизнеса, которые менеджмент обозначил в 2019 году: компания за три года должна была увеличить свои продажи в два раза — с 4 до 8 млрд рублей.
EBITDA выросла на 24% — до 2,698 млрд рублей — благодаря росту продаж, снижению разовых затрат и сильным результатам высокомаржинальных направлений бизнеса. Если убрать единовременные факторы, то скорректированный показатель вырос на 35% — до 2,925 млрд рублей.
Чистая прибыль выросла на 27% — с 1,513 до 1,914 млрд рублей — благодаря отличным продажам в 4 квартале, росту клиентской базы и рекордно высокой рентабельности — 41%.
Основные финансовые результаты компании, млрд рублей
| 2020 | 2021 | Изменение | |
|---|---|---|---|
| Выручка | 5,530 | 7,076 | 28% |
| EBITDA | 2,169 | 2,698 | 24% |
| Рентабельность по EBITDA | 39% | 38% | −1 п. п. |
| Скорректированная EBITDA | 2,169 | 2,925 | 35% |
| Рентабельность по скор. EBITDA | 39% | 41% | 2 п. п. |
| Чистая прибыль | 1,513 | 1,914 | 27% |
| Чистый долг | 0,942 | 1,542 | 64% |
Перспективы
В 2022 году компания ждет удвоения бизнеса за счет увеличения количества продаж. Помогут в этом: масштабирование проектов информационной безопасности у ключевых заказчиков и высокий спрос на кибербезопасность. Кроме того, на рынок выйдут два новых продукта: MaxPatrol VM и PT XDR. Обе новинки расширят рынок компании до 60—80 млрд рублей.
Огромное количество кибератак в российском сегменте — еще один фактор, который позитивно скажется на бизнесе компании. Рост запросов со стороны клиентов в марте 2022 года превысил самые смелые ожидания менеджмента: общее число обращений за сервисами защиты составило треть от числа запросов в прошлом году.
Ну и, конечно, не стоит забывать о санкциях, которые нанесли минимальный урон компании по причине ее ориентации на российский рынок. А поскольку конкурентам не повезло так сильно и они начали массовый исход с рынка, освободилась ниша в половину этого самого рынка: около 80 млрд рублей при общем рынке в 180—200 млрд рублей.
Прогнозы менеджмента на 2022 год в сравнении с результатами за 2021 год, млрд рублей
| 2021 | 2022 | |
|---|---|---|
| Продажи | 7,8 | 12—15 |
| Выручка | 7,1 | 11—14 |
| Валовая рентабельность | 88% | 88—90% |
| Скорректированная EBITDA | 2,9 | 4—6 |
| Рентабельность по скор. EBITDA | 41% | 40—45% |
| Чистая прибыль | 1,9 | 3—5 |
| Рентабельность по чистой прибыли | 27% | 30—35% |
Что получат акционеры
«Группа Позитив» — одна из немногих технологических компаний роста на Московской бирже, которая платит дивиденды. За 2021 год компания решила выплатить акционерам 50% чистой прибыли по МСФО — около 950 млн рублей, что соответствует 14,4 Р на одну акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 1,5%, а реестр закроется 8 мая.
Что в итоге
«Группа Позитив» продемонстрировала сильные финансовые результаты в 2021 году: выручка выросла на 28%, скорректированная EBITDA — на 35%, чистая прибыль — на 27%. 2022 год должен стать для компании еще более успешным: бизнес российского разработчика за год практически удвоится на фоне роста рынка, запуска новых продуктов и огромного количества хакерских атак на российскую интернет-инфраструктуру.
Рост финансовых результатов компании положительно скажется и на дивидендах: в 2022 году они могут вырасти в 2—3 раза, до 38 Р, что принесет акционерам дивидендную доходность 4%. Для быстрорастущего ИТ-сектора эти числа выглядят неплохо.
