НЛМК (MCX: NLMK) — один из самых крупных в мире вертикально-встроенных производителей металлической продукции с активами в Российской Федерации, США и Европе в конкретной близости от главных рынков сбыта.
22 июля компания выпустила финансовую отчетность за 1-ое полугодие 2021 года, в какой показала мощные денежные показатели в условиях повышения цен на сталь, также роста размеров продаж готовой продукции с больше высочайшей добавленной ценой. Промышленные показатели бизнеса — в обзоре, а на данный момент предлагаю рассмотреть главные денежные характеристики.
Денежные характеристики
В первом полугодии выручка выросла сходу на пятьдесят один процент полугодие к полугодию до наивысших 7 миллиардов долларов в условиях роста средних цен реализации металлической продукции на главных рынках сбыта. А также, компания прирастила процент продаж готовой продукции с высочайшей добавленной ценой, что дало возможность прирастить маржинальность бизнеса.
Главной доход компании как и раньше приносят реализации плоского проката — приблизительно 57,2 % выручки. При этом доля продаж чугуна, слябов и сортовой заготовки уменьшилась с тридцать один процент в первой половине прошедшего года до 25,9 % в январе — июне потому, что НЛМК стала перерабатывать больше полуфабрикатов на своих предприятиях для выпуска готовой продукции.
Исходя из убеждений географии продаж, главной рынок компании — Российская Федерация. На нее в первом полугодии пришлось 43,9 % всей выручки. Домашними рынками НЛМК также считает Европейский Союз и Северную Америку, так как имеет в этих регионах промышленные активы. На государства Евросоюза и Северной Америки пришлось следовательно 17,5 % и 17,3 % выручки.
Коммерческие, хозяйственные и административные траты выросли только на один процент до 0,61 миллиардов долларов, что гласит о неплохой работе с издержками.
В итоге операционная прибыль НЛМК, без учета эффекта от участия в совместных предприятиях и различных списаний, за первые шесть месяцев этого года достигла 2,92 млрд долларов США, что в 3,3 раза больше результатов аналогичного периода прошлого года.
Чистая прибыль компании и вовсе выросла почти в 6 раз с 0,37 до 2,14 млрд долларов из-за низкой базы прошлого года. В первой половине 2020 года компания зафиксировала убытки по курсовым разницам из-за девальвации рубля, а также обесценила активы совместного предприятия NBH в Европе из-за кризиса и общей неопределенности на рынке стали.
Выручка за первое полугодие, млрд долларов
| 2016 | 3,45 |
| 2017 | 4,70 |
| 2018 | 5,91 |
| 2019 | 5,67 |
| 2020 | 4,63 |
| 2021 | 7 |
3,45
Структура выручки от продаж по видам продукции
| Плоский прокат | 57,2% |
| Чугун, слябы и сортовая заготовка | 25,9% |
| Сортовой прокат и метизы | 12,6% |
| Кокс и прочая химическая продукция | 1,7% |
| Прочая продукция | 2,6% |
57,2%
Структура выручки по регионам продаж
| Россия | 43,9% |
| Страны ЕС | 17,5% |
| Северная Америка | 17,3% |
| Ближний Восток | 10,7% |
| Центральная и Южная Америка | 5,6% |
| Страны СНГ | 2,3% |
| Страны Азии и Океании | 1,9% |
| Прочие | 0,8% |
43,9%
Финансовые показатели за первое полугодие, млрд долларов
| Операционная прибыль | Чистая прибыль | |
|---|---|---|
| 2016 | 0,53 | 0,24 |
| 2017 | 0,92 | 0,67 |
| 2018 | 1,42 | 1,09 |
| 2019 | 1,15 | 0,80 |
| 2020 | 0,88 | 0,37 |
| 2021 | 2,92 | 2,14 |
Долги и дивиденды
Дивиденды компании напрямую зависят от размера свободного денежного потока, а также долговой нагрузки бизнеса, которая рассчитывается исходя из коэффициента «Чистый долг / EBITDA».
Дивидендная политика НЛМК гласит, что если «Чистый долг / EBITDA» по итогам отчетного периода меньше 1×, то выплачивается весь свободный денежный поток или даже больше. Если же долговая нагрузка превышает 1×, то на выплату акционерам идет не менее 50% от свободного денежного потока.
За январь — март на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры бизнес сумел сократить чистый долг на 21% до 1,96 млрд долларов, уменьшив размер краткосрочных и долгосрочных кредитов и займов.
На фоне роста выручки показатель EBITDA вырос в 2,7 раза год к году до 3,2 млрд долларов. Это позволило НЛМК сократить коэффициент «чистый долг / EBITDA» с 0,94× до 0,42×. Следовательно, долговая нагрузка низкая, как и риск того, что дивиденды будут снижены.
Свободный денежный поток НЛМК в первой половине 2021 года вырос до рекордных 1,32 млрд долларов, что в 2 раза превышает результаты аналогичного периода прошлого года.
Вместе с выходом консолидированной финансовой отчетности за первое полугодие стала известна и рекомендация совета директоров относительно дивидендных выплат за второй квартал. Они могут составить 13,62 Р на акцию, если акционеры утвердят рекомендацию на общем собрании, которое состоится 27 августа.
Напомню, что по итогам первого квартала 2021 года компания уже объявляла дивиденды в размере 7,71 Р на акцию.
Динамика чистого долга, млрд долларов
| 2016 | 0,76 |
| 2017 | 0,92 |
| 2018 | 0,89 |
| 2019 | 1,786 |
| 2020 | 2,5 |
| 2021 | 1,96 |
0,76
Динамика коэффициента «Чистый долг / EBITDA»
| 2015 | 0,56× |
| 2016 | 0,39× |
| 2017 | 0,35× |
| 2018 | 0,25× |
| 2019 | 0,70× |
| 2020 | 0,94× |
| 1п2021 | 0,42× |
0,56×
Свободный денежный поток за первое полугодие, млрд долларов
| 2016 | 0,433 |
| 2017 | 0,533 |
| 2018 | 0,887 |
| 2019 | 0,936 |
| 2020 | 0,635 |
| 2021 | 1,316 |
0,433
Размер дивидендов на акцию
| 2017 | 14,04 Р |
| 2018 | 22,81 Р |
| 2019 | 17,36 Р |
| 2020 | 21,64 Р |
| 1к2021 | 7,71 Р |
14,04 Р
Что в итоге
Как и ожидалось, компания продемонстрировала сильные финансовые результаты за первое полугодие благодаря хорошей ситуации на рынке стали.
Пока был кризис, а цены и спрос оставались низкими, компания провела ремонт и модернизацию на своих производственных площадках. Теперь, когда маятник на рынке качнулся в другую сторону, бизнес быстро наращивает объемы производства готовой продукции, чтобы успеть заработать на высоких ценах на сталь на фоне возросшего спроса. Кроме того, контроль за всей цепочкой производства позволяет холдингу сдерживать рост себестоимости и увеличивать рентабельность продаж.
Однако не стоит забывать, что отрасль черной металлургии относится к числу цикличных, а это значит, что производители, в том числе НЛМК, сильно зависят от спроса и цен на сталь и общей ситуации на рынке, которая может меняться. Резким ростом доходов металлургов уже заинтересовалось государство, которое ввело временные пошлины на экспорт металлов с 1 августа по 31 декабря 2021 года. Безусловно, эта мера негативно отразится на итоговой прибыли НЛМК и снизит конкурентное преимущество российских компаний на международном рынке.
